行情回顾

本周铜价延续跌势，跌幅有所扩大，截至11月15日下午收盘，CU2412收盘73860元/吨，周跌幅4.2%，波动区间73050-76820元/吨。

逻辑观点

宏观面，海外交易主线依旧围绕特朗普交易，强美元态势仍在持续，对整体有色仍形成压制。10月美国通胀数据预期内反弹，进一步强化降息预期，推升美元指数。“滞胀”预期下，25年美联储降息路径充满不确定性。后期继续关注美国经济数据表现，短期特朗普交易或逐步有所弱化。

国内方面，人大常委会落地，国内股市商品利多出尽，短期政策偏真空期，市场情绪或受实际经济数据扰动。1—10月份，全国房地产开发投资86309亿元，同比下降10.3%；新建商品房销售面积77930万平方米，同比下降15.8%，地产数据整体表现依旧低迷。

基本面，铜价连续下跌后刺激下游补库增加，带动国内库存继续去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。截至11月15日，SHFE铜库存130465吨，较上周五减少9197吨；截至11月14日周四，主流地区铜库存较周一降1.35万吨至16.34万吨，近期去库幅度出现加快。目前虽然新增订单依然有限，但铜价价下跌后终端企业采购量增加，部分企业年底有冲量计划，11月订单仍存在支撑。LME铜库存271875吨，较上周五减少525吨；SMMTC进口铜精矿现货报价10.33美元，较上一期的10.45美元减少0.12美元。   

行情展望及投资建议

宏观面，当前价格仍受宏观主导，美元强势仍对整体有色形成压制，国内短期政策偏真空期，实际经济数据的好转仍需时间，接下来重点在12月经济工作会议的政策上，市场情绪及预期对铜价仍有支撑。基本面，进入11月国内下游补库增加，带动库存连续去化，现货升水温和上调。近期关注的重点仍在TC长单价格最终的谈判结果，以及后期对冶炼端的影响。短期价格震荡承压，但继续下行空间或有限，维持波动区间7.2-7.5万。

风险提示

经济复苏节奏不及预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-美元指数强势运行下，短期铜价震荡承压-20241117