行情回顾：截至10月11日，主力合约Si2411收盘价为9650元/吨，周环比下跌90元/吨（-0.92%），月环比下跌210元/吨（-2.13%）；本周盘面呈下行走势，由于宏观情绪边际转弱，基本面依旧较为宽松，使得盘面整体承压。
逻辑观点：
宏观方面：财政态度偏积极，略超市场预期。10月12日，国新办举行新闻发布会，由财政部介绍“加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展”有关情况，宣布了一揽子有针对性增量政策举措，具体包括：1）加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度；2）发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本；3）综合运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳；4）加大对重点群体的支持保障力度。整体来看，财政态度偏积极，略超市场预期。
基本面方面：基本面存在改善预期，但改善幅度有限。从供应端来看，西南产区表现继续有所减产，云南、四川部分企业在电价上调初期选择停产，后续仍有减产预期，而同处西南的重庆由于没有丰水期电价，选择错峰生产，9月底陆续复产。 北方产区有所增加，主要为新疆、 内蒙古的工厂新增开炉，此外部分工厂已备好原材料，若行情有所起色，可随时点火生产，且后续仍有一体化产能投放预期；从需求端来看，多晶硅维持减产操作，据硅业分会了解，周内处于检修或降负荷状态仍有13家，但后续或有改善预期；有机硅单体厂开工维持高位，铝合金厂节前补库，节后按需采购，对工业硅需求相对持稳。
行情展望：宏观情绪边际有所转弱，虽然基本面存在边际改善预期，但宽松格局较难扭转，叠加仓单总量依旧较高，由于每年11月底仓单面临集中注销，绝大部分将不符合再次注销标准，届时可能存在对现货供应造成冲击风险，对盘面反弹存在压制作用，后续应重点关注仓单注销节奏，主力合约参考区间（9200，10200）。
操作建议：单边维持主力合约（Si2411）波段思路，关注反套机会（空Si2411，多Si2412）

风险提示：需求改善不及预期、供应减产超预期

分析师：蔡定洲  F03100661  Z0021103  电话:020-22836081  邮箱:cai.dingzhou@gzf2010.com.cn