行情回顾

国庆期间，外盘铜价高位震荡为主，截至10月4日LME收盘9956美元，较9月30日收盘价9865美元，上涨91美元，或0.9%，波动区间为9813-10158美金/吨。LME铜库存298525吨，较9月30日减2075吨。

逻辑观点

宏观面，美联储降息预期逐步受压制，美元指数反弹，与此同时，衰退预期继续被证伪并确认软着陆的方向。国庆期间，美国经济数据陆续公布，9月ISM制造业PMI持稳在47.2，非制造业PMI从51.5反弹至54.9；新增非农就业反弹至25.4万人，高于市场预期的14万，美国失业率4.1%，低于市场预期。国内方面，近期政策万箭齐发，力度空前，股市连续暴涨，最高会议首提促进房市止跌回稳，市场对经济修复信心大幅扭转，短期乐观情绪或延续，关注后期财政政策及实际经济数据表现。

基本面，长假前下游备库较为积极，促使库存继续大幅去化，对短期价格形成一定利多驱动，但再生铜市场部分区域783号政策的推迟可能导致市场后续精铜替代需求再度回落，继续关注国庆节后库存表现。截至9月27日，SHFE铜库存164938吨，较上周五减少20582吨；LME铜库存303350吨，较上周五减少8175吨；SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.15万吨至15.43万吨，且较上周四下降3.83万吨，连续12周周度去库，去库速度仍在加快，继续刷新春节后的新低；SMMTC进口铜精矿现货报价6.47美元，较上一期的4.68美元增加1.79美元。

行情展望及投资建议

宏观面，最新经济数据反应美国衰退预期继续被证伪并确认软着陆的方向，且当前国内政策处于继续发力阶段，整体海内外宏观均利多铜价，基本面短期变化不大，预计价格延续震荡偏强运行。节后关注国内财政政策力度、股市表现及国内铜库存表现。短期价格波动参考7.6-8万，中期价格走势或受限于政策有效性及经济环比改善状况。

风险提示

国内经济修复远不及预期

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-海内外宏观偏多共振，铜价或延续偏强态势-20241006