行情回顾

本周锡价延续反弹态势，周内宏观经济的回暖迹象为市场多头注入了一丝信心，美国上周初请失业金人数超预期下降，减少1.7万人至23.3万人，创下近11个月来最大降幅，美国7月零售数据全面超过预期，整体零售环比增速创一年半来新高，短期经济衰退交易继续减弱，宏观层面更多转换为支撑，叠加基本面仍有利多支撑，锡价表现相对强势。截至8月16日，周内沪锡指数持仓量减少11901手至84651手，沪锡SN2409合约收盘262470元/吨，涨幅2.01%，周内波动区间253800-264920元/吨。

宏观面

美国7月零售销售数据表现远超预期，市场对美国经济衰退的担忧缓解，提振投资者短期风险偏好，数据显示，美国7月零售销售环比增长1%，为2023年2月以来最高水平，远超预期的0.4%，前值从0%下修至-0.2%。继续关注下周的全球央行年会、以及随后陆续公布的美国制造业、就业等数据，数据的好坏仍将继续影响宏观交易逻辑的转变。

产业面

印尼锡锭出口恢复仍然缓慢。据印尼贸易部数据显示，印尼7月精炼锡出口量为3409吨，环比回落23.5%，同期下滑51.5%。1-7月印尼锡锭累计出口1.8万吨，同比减少50%。年初受出口配额审批缓慢影响，印尼锡锭出口断崖式减少，几乎零出口，3月之后随着审批恢复，锡锭出口回升，但整体出口水平仍然偏低。库存方面，锡价大幅反弹后，整体库存去化节奏放缓。截至8月16日，LME锡锭库存为4140吨，较上周五4535吨减少395吨；SHFE锡锭库存10786吨，较上周五减少36吨；Mysteel国内锡锭社会库存12123吨，较前周五增加516吨。

逻辑分析及投资建议

当前宏观层面衰退预期交易有所缓解，且缅甸锡矿尚未复产，印尼锡锭出口配额问题尚未完全解决，导致我国锡锭进口规模恢复有限，整体基本面偏强格局维持。但价格连续反弹后，下游需求受到一定抑制，周内锡锭社会库存止跌小幅回升，且从技术盘面看，当前价格位置压力较大，或需等待更多消息指引。下周参考25.5-26.5万/吨。

报告链接：广州期货-一周集萃-沪锡-维持高位运行，但上方压力逐步加大-20240818