行情回顾

本周铜价整体仍延续跌势，CU2409收盘71670元/吨，周跌幅2.75%，波动区间70590-73980元/吨。

逻辑观点

宏观面，全球经济尤其是美国的不确定性仍将影响风险偏好。尽管美国就业降温、失业率上升，但美国经济基本面仍有一定韧性，不宜轻言美国“落入衰退”。二季度GDP环比折年增长2.8%，高于预期，8月8日周四，美国劳工部公布的数据显示，美国8月3日当周首次申请失业救济人数23.3万人，低于预期24万人，低于前值24.9万人。后续仍需关注更多经济数据，如果数据继续走弱，衰退预期交易可能再度升温。

基本面，近期LME铜库存持续累增给价格带来一定下行压力；国内7月精炼铜产量依旧保持高位102.82万吨，同比+11.05%，短期市场供应仍偏宽松。但铜矿TC再次走低，中期冶炼供应或仍面临较大挑战，持续关注冶炼厂生产动态。此外，铜价出现大幅下跌，叠加783号文实施使得部分再生铜杆需求转移至电解铜杆需求，国内库存继续去化。截至8月9日，SHFE铜库存286305吨，较上周五减少8836吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.01万吨至33.84万吨,连续4周周度去库；SMMTC进口铜精矿现货报价6.12美元，较上一期的6.55美元减少0.43美元。

行情展望及投资建议

宏观面，短期宏观情绪暂稳，价格继续大幅下挫动力不强，但全球经济尤其美国的不确定性仍将影响风险偏好，限制价格反弹空间。基本面，LME铜库存大幅增加凸显当前市场宽松格局，但废铜供应在国内政策约束下有所收紧，促进精铜消费，国内库存延续去化态势，短期价格或企稳震荡为主，上方空间暂不乐观，国内库存压力缓解或有利于现货升水有所走强。下周沪铜主波动区间参考71000-73000元/吨。

风险提示

全球经济继续走弱（下行风险）；铜矿端干扰超预期（上行风险）

报告链接：广州期货-一周集萃-沪铜-宏观情绪暂稳，短期铜价或进入震荡整理-20240811