逻辑观点：

基本面：美国6月ISM非制造业PMI大幅下跌至48.8，低于预期的52.6和5月前值53.8，回落至收缩区间。美国6月ISM制造业指数小幅下降至48.5，低于预期的49.1和5月前值48.7。美国6月新增非农就业人数录得增20.6万人，较上月而言下行1.2万人，低于此前预期。分项而言，6月新增非农就业主要受教育和保健服务、政府部门、建筑业所拉动。美国失业率增4.1%，较上月而言上行0.1个百分点；美国劳动参与率增62.6%，较上月而言上行0.1个百分点。美国非农私营平均时薪为35美元，时薪增速同比下降至增3.9%；环比下降至增0.3%。美国5月JOLTs职位空缺814万人，预期791万人，前值从805.9万人修正为791.9万人。

消息面：欧洲央行行长拉加德讲话称，通胀将继续回落，将继续基于数据做出决策；理论上，在任何一次政策会议上都可以降息。美联储主席鲍威尔称，劳动力市场仍然强劲，通胀放缓趋势正在恢复，最近的通胀数据表明通胀处于放缓路径；通胀率可能在明年年底或后年回到2%，在降低政策利率之前需要更有信心。

市场资金面：截至6月25日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓减少2419手至158202手，COMEX白银期货管理基金净多持仓增加1297手至32346手。截至7月5日，SPDR黄金ETF持仓834.81吨，周内流入5.76吨；SLV白银ETF持仓13643.21吨，周内流入37.06吨。

操作建议：美国ISM非制造业PMI大幅下跌、非农不及预期，美国6月失业率进一步上行0.1个百分点至4.1%，周五夜盘沪金涨1.08%至564.98元/克，周内整体上涨2.64%；沪银涨2.36%至8246元/千克，周内整体上涨7.04%。数据显示美国经济、就业走弱，受到强化的降息预期支撑贵金属价格短线走强。中长线逻辑不变，利率下行的环境中贵金属作为零息资产的配置吸引力增强，在美国经济面临下行压力期间，贵金属资产的避险价值或将凸显。

报告链接：广州期货-一周集萃-贵金属-美国非农就业弱于预期，贵金属价格上涨-20240707