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广州期货-一周集萃-畜禽养殖-期价近强远弱分化运行-20240701

浏览数：1783 发布时间：2024/6/30 16:13:14

生猪摘要:

行情回顾

现货上周末延续跌势，进入本周后震荡运行，有企稳迹象，而期价近强远弱分化运行，基差整体走弱，近月走弱幅度相对大于远月。

逻辑观点

市场基于生猪和能繁母猪存栏下滑，合理预计接下来直至四季度生猪出栏量环比与同比下滑，但由于生产效率（如配种分娩率对冲产能去化的影响）、饲料成本（相同养殖利润下生猪绝对价格下滑）和生猪出栏体重（在一定程度上对冲出栏量下降对猪肉供应量的影响）等因素，在一定程度上使得市场对猪价高点预期弱于2022年；

五月以来的现货上涨过程中，养殖户有压栏情况且二次育肥积极入场，导致出栏量持续环比下降，宰后均重上升，现货表现强势，但市场担心供应后移其实不利于后期期现货表现，甚至担心端午节需求释放之后现货或出现回落，这体现在期价特别是近月深度贴水现货上；

六月中旬以来现货逐步转弱，主要源于猪价高企对需求的压制及其气温上升对压栏/二次育肥的影响。值得留意的是，如果市场能阶段性出栏带动体重下降，反而有利于后期猪价上涨，因从新生仔猪数量推算，三季度生猪出栏数量仍将继续环比下滑。

行情展望

中期谨慎看多，短期转为谨慎看多。

操作建议

建议投资者持有9月合约多单，还可以考虑正套操作。

风险因素

疫情。

鸡蛋摘要:

行情回顾

鸡蛋现货在前期持续大幅回落之后，本周触底回升，持续上涨，而期价表现分化，近月相对强于远月，整体表现弱于现货，带动基差环比走强，远月走强幅度更大。

逻辑观点

虽然鸡蛋现货阶段性上涨，如五月中以来的鸡蛋现货超预期上涨，可以通过需求端增量即南方持续降雨带来蔬菜缺口继而催生鸡蛋阶段性补库来解释，但今年年后以来现货整体表现强于预期，应该更多源于供应端的因素，这可能源于春节前后补栏积极性下降而淘汰积极性上升，因当时蛋鸡苗价格处于历史低位，而多家机构数据均显示去年底以来蛋鸡淘汰量同比大幅增加；

这样的供需格局认知下，市场利多因素在于渠道库存偏低，因前期市场普遍认为供需过剩而存在看跌心理。而参考季节性规律来看，端午节后低点或已经出现，接下来有望进入季节性上涨阶段，我们倾向于现货有望实现甚至超过往年的季节性涨幅水平，这对应在近月合约，特别是旺季合约上；

当然，由于现货价格带动养殖利润高企，这使得近期及其接下来补栏积极性回升，而淘汰积极性大幅下降，这使得后期供需有望趋于宽松，这对应在远期合约上。

行情展望

观点转向谨慎看多。

操作建议

建议投资者持有旺季合约多单，还可以考虑轻仓正套。

风险因素

原料成本大幅下跌、疫情等。

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