摘要：行情回顾：10月A股在外部流动性冲击叠加部分产品被动止损赎回，市场一度加速下跌，但在23日汇金宣布增持ETF、24号万亿特别国债的发出以及中美关系出现边际缓和迹象，A股探底回升。截至10月31日，上证指数下跌2.95%，沪深300指数下跌3.17%，上证50下跌3.81%，中证500下跌2.86%，中证1000下跌1.80%。

逻辑一：在三季度经济数据边际改善背景下，特别国债继续发力，释放中央财政扩张信号，财政布局或将进一步加码，稳定中期经济增长预期；金融工作会议首体建设金融强国，点明金融版图的远期规划，继续提示活跃资本市场是支持扩大内需的必要条件，相关措施仍可期待。A股三季度净利润增速成功实现由负转正，盈利底基本明朗。基于去年四季度低基数以及政策加力提效、经济内生动力修复，上市公司盈利有望迎来实质性的明显好转。综合看，岁末年初的经济预期得以改善，国内宏观多头氛围占优。

逻辑二：美联储加息难以为继，美债收益率和美元指数美债利率、美元指数高位回落，顶部隐现，一定程度缓解全球风险资产压力。中美关系沟通增加，阶段性缓和迹象较多，外资流出边际明显放缓，四季度人民币升值预期下净流入概率较大，综合看，国际氛围有所缓解。

展望与建议：短期国内外变化强化经济阶段性改善的预期，一方面，在国内三季度经济数据边际回暖下，活跃资本市场举措持续加码，并释放财政扩张信号，稳定中期经济增长预期。中美经贸关系改善预期升温利好短期出口增速，美国加息难以为继，人民币汇率贬值压力缓和，对全球风险资产偏好均有所提振，也有利于国内进一步刺激的空间打开，11月APEC峰会是中美经贸关系改善预期的验证窗口，现仍为反弹有效窗口，中长期走势仍需总量经济数据方向上的确认。建议前期IC或IM多单继续持有。