行情回顾：8月郑棉主力先抑后扬，月末再创新高。其中，2309主力合约进入交割月前一个月，在现货价格拉动下维持着较为平稳的走势。2401主力合约月初时跟随商品大盘回调，从最高点17530回落至最低点16585元/吨，在给予了部分纺织企业逢低点价机会的同时，近千元的回调也洗出了不少多头资金，更是使月末时的机构资金意见出现了少许分化。但随着商品企稳，8月中下旬郑棉再掀涨势，全月涨幅1.26%。
逻辑观点：第一，8月初时多项经济数据表现萎靡，市场一度为下半年经济形势感到十分担忧。为提振市场情绪，相关部门连续出台多个政策，包括但不限于：证监会下调印花税、收紧IPO、调降保证金和限制减持；北上广一线城市实行“认房不认贷”政策；金融机构下调外汇存款准备金率等等。尽管对股市的提振作用似乎不强，但商品开始显著反弹，多个商品品种周度涨幅超5%，尤其是地产相关的商品更是出现了多个涨停。9月商品宏观背景预估和8月走势相反，先扬后抑。第二，供应方面，因为本年度新棉种植进度滞后10-20天，往年籽棉开秤又多是低开高走，前期棉农惜售概率较大。新棉上市时间较晚，叠加较低的库存，现货将依然维持强势。抛储由于后期已变成全部为进口棉，且一直是100%成交，确实有缓和一部分现货紧张格局，但对市场情绪影响不大。第三，需求方面，下游当前主要是纺织成品累库阶段，纺织企业的原料库存也已不低，旺季暂未出现苗头，下游亏损惨重，开机率在不断降低。仅从产业端角度来说不支持更高的棉价，但负反馈暂被供应端的影响力压制，尚未从终端反向逼迫上游棉花原料。
展望与建议：郑棉中期基本面尚好，随着新棉上市时间越发临近，减产和轧花厂抢收预期强化，对市场的影响力增强。同时，现货将依然维持强势。因此，棉花现实和预期皆强，9月有望维持偏强走势。但随着价格越来越高，对下游的负面效应变强，市场的担忧也开始积累，机构资金的意见开始分化，不再一致性看涨。不建议高位追多，逢低买入或者看跌期权卖权持有。
风险因素：宏观风险如国际商品市场因政策、战争、资金等原因突然大幅变动（方向不定）。

文件链接：广州期货-月度博览-郑棉-新棉采收在即，现实预期双强-20230901