行情回顾：

截至7月28日，主力合约Si2309收盘价为13275元/吨，周环比上涨245元/吨（+1.8%），月环比上涨450元/吨（+3.4%）。

7月工业硅市场整体呈反弹走势，主要为：（1）临近期货市场首次交割，期现商积极采购西南地区421，导致现货市场供应整体偏紧；（2）同时，四川存在高温限电风险叠加大运会环保压力，整体复产进度不及预期。

逻辑观点：

逻辑一：从供应端来看，丰水期供应整体增加，短期存在供应扰动

西南地区进入丰水期，供应整体维持增加，但云南、四川存在明显分化，局部地区均存在扰动因素。（1）云南方面，已处于历史开炉高峰，但德宏州盈江县受强降雨影响引发洪涝，导致周边硅厂出现停产，预计影响约一周时间；（2）四川方面，复产进度不及预期，受大运会影响雅安荥经县及乐山地区硅厂现已停炉，且由于停炉时间在2周左右，部分硅炉或面临挖炉情况。整体来看，主产区供应存在局部扰动，短期供应量或有所减少。

逻辑二：从需求端来看，终端实际需求整体维持偏弱，存在边际改善预期

下游终端实际需求整体维持偏弱。具体而言，有机硅、铝合金行业处于消费淡季，整体以刚需采购为主。多晶硅市场有所好转，此前推迟投产的规划项目，例如东立、宝丰、上机、合盛等项目，后续有望陆续投产，对工业硅需求存在改善预期。

逻辑三：从库存方面来看，现货库存转移期货库存，短期库存压力有所缓解，但中长期仍存

当前现货市场库存仍处于历史高位，环比有所下降，主要为现货港口及工厂库存向期货仓库有所转移，短期库存压力有所缓解。但需注意，年底交易所将会集中注销仓单，预计大部分库存将流回现货市场，因此中长期库存压力仍存。

行情展望：

综合而言，当前主产区存在局部扰动因素，供应或将有所减少，同时需求存在边际改善预期，短期市场仍有支撑，但扰动因素持续时间或有限，叠加库存高位，对市场大幅反弹存在压制作用，预计盘面将震荡偏强。

操作建议：

主震荡区间（13000，14000），沿区间上下沿附近波段操作为主