广州期货-月度博览-玉米与淀粉-淀粉-玉米价差大幅走扩-20230702
摘要:
行情回顾:6月期间国内玉米期现货整体上涨,其中期价表现为近强远弱,主要源于外盘天气炒作熄火,远月缺乏上涨驱动,而近月受现货和基差带动继续强势上行。
逻辑观点:
对于玉米而言,第一,让我们再度回到上月月报提及的两个方面的上涨驱动,外盘天气炒作熄火叠加美玉米种植面积增加,但考虑到国家严查玉米保税区进口,这使得玉米期价仍有望受到陈化水稻抛储出库成本的支撑;第二,旧作被动补库存逻辑依然成立,因下游需求企业玉米库存依然低位,产销区和华北-东北玉米已持续走扩,后期需要留意小麦饲用替代和陈化水稻抛储政策两个方面;第三,我们仍建议继续关注前期提及的两个方面的上涨驱动,短期由于期现货价格持续上涨过后对供需两端的影响,叠加外盘天气熄火和美玉米种植面积大增的影响,玉米期现货可能出现阶段性回落,但考虑到进口受阻,陈化水稻成本支撑,其回落空间或有限。
对于淀粉而言,第一,6月期间淀粉-玉米价差先抑后扬,整体大幅走扩,主要源于行业供需改善及其原料成本上涨带动下的基差修复;第二,后期需要关注两个方面的风险,其一是豆粕有望带动副产品价格上涨;其二在经历季节性旺季的补库之后,根据往年规律,淀粉出库量(表观需求量)会出现阶段性的低迷期。
展望与建议:我们整体维持谨慎看多观点,前期淀粉-玉米价差套利可考虑择机离场,前期单边多单可考虑适当减仓或获利离场,等待回落后再次入场做多的机会。
风险因素:俄乌冲突、新冠疫情。
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