周度新推策略：

做多2309合约淀粉-玉米价差。5月下半月以来，玉米和淀粉期价均持续反弹，但淀粉-玉米价差整体维持震荡运行，并未如期走扩，这主要源于此轮玉米和淀粉期价反弹更多源于玉米原料端。

在玉米原料端的反弹之后，我们倾向于认为后期淀粉-玉米价差存在走扩空间，主要源于四个方面，即淀粉副产品、行业需求、原料成本及其淀粉基差。就副产品而言，众所周知，淀粉副产品更多追随蛋白粕走势，豆粕现货有望带动副产品价格进一步下滑，从大层面上讲，淀粉副产品价格的下跌有望带动淀粉-玉米价差回归往年300-500的波动区间。而从行业需求来看，除去季节性需求旺季备货的因素之外，我们看到近期由于木薯淀粉和白糖现货价格大幅上涨，使得木薯淀粉-玉米淀粉价差和白糖-淀粉糖价差大幅走扩，具备在造纸行业中替代木薯淀粉和食品饮料行业替代白糖的前提条件，结合副产品对供应端的影响，淀粉行业供需有望趋于改善。原料成本则需要分地区来看，华北产区以即期深加工企业收购价计算已经亏损，而东北产区虽录得正利润，但考虑实际成本因素，应该也处于亏损状态。最后，直观的体现在基差上，截至发稿时止，华北与东北产区玉米淀粉近月基差均在140元/吨左右，处于过去三年来偏高水平，而结合前面提及的现货生产利润来看，我们倾向于认为基差支撑力度较强，后期更多通过期价上涨来修复基差。

单边买入RU2309合约。库存方面，目前来看，制约天然橡胶上行的主要利空因素是持续高位累库的港口库存。然而6月天胶进口量从历史数据来看通常处年内季节性低点位置，且在美元汇率强劲下或有下降预期，库存高企问题有望得到缓解。供应方面，海南高温天气持续，对割胶工作影响较大，目前海南原料产出低位；泰国主产区方面，尽管早前出现的干旱问题在降雨明显增多下得以改善，但由于生产利润微薄，胶农生产积极性不佳。因此短期原料上量有限。下游轮胎方面，今年上半年轮胎企业展现出良好的复苏势头，尤其是全钢胎复苏势头更为强劲，需求恢复叠加海运费和原材料成本下降等利好因素，预计下半年轮胎企业业绩将持续修复。多家轮胎行业上市公司表示，需求正在逐渐修复，且公司在手订单充足，产能旺盛。终端重卡方面，随着疫情影响的逐步消退以及经济活动的继续回升下，各地人员与货物运输恢复常态。 4月我国物流业景气指数为53.80，同比+10；月度货运量为47.23亿吨，环比+21.29%，同比+11.20%；4月快递业务量102.1亿件，同比+36.45%，处于近五年来同期最高水平。货运指标向好意味着物流运输类车型的需求可观。

文章链接：广州期货-策略周报-新增做多淀粉-玉米价差及单边多RU2309策略-20230530