行情复盘：

4月海内外铝价承压运行后修复反弹，截至4月28日收盘，LME铝价2355美金/吨，环比上升2.56%，沪铝价格4月28日收盘价格18765元/吨，环比下降1.3%。

海内外经济数据表现不及市场预期，显示在全球高利率环境之下，经济衰退正在进行时，美国经济稳定性遭受冲击，联储预期5月再度加息25基点，国内制造业PMI数据落入荣枯线之下，经济内生动力有限。基本面上看，海外供需两弱，国内供应端受限电影响部分地区减产，实际电解铝生产维持季节性相对高位，后期伴随限电影响逐步走弱，减产产能恢复将有效增加供应。需求依赖内需拉动，旺季消费效应边际走弱，需求维持弱修复。

逻辑观点：

第一：高利率环境下海内外经济承压运行，宏观情绪偏空

美联储召开为期两天的议息会议，5月预计落地25基点加息，第一共和国银行破产，海外银行危机仍存引发市场恐慌情绪，欧美4月制造业PMI环比回落，在高利率环境下海外经济衰退风险加剧。国内政策持续释放利好，而4月制造业PMI再度落入收缩区间，服务业消费“报复性”增长，工业景气度边际走弱。

第二：电解铝供应维持相对高位，伴随限电影响走弱供应有走增预期

贵州、四川持续复产、新投产，但整体节奏较慢，云南持续高温干旱降水补充不足，当地水电短缺或再度压缩工业产能，目前电解铝运行产能小幅走增，电解铝产量维持季节性相对高位，后续西南地区进入丰水期云南前期减产产能将逐步恢复，铝市供应仍有较强增产预期。

第三：旺季消费支撑走弱，需求维持弱修复状态

海外需求依旧表现疲弱，国内铝市消费在三、四月旺季表现较好，国内社库持续去库，铝水比例走增，铝锭需求表现一般，五一节日前厂家囤货情况不及预期，市场成交以贸易商交易为主，“金三银四”消费旺季已过，终端有光伏装机、新能源汽车政策利好及消费增量支持，需求有支撑实际表现为弱修复。

操作建议：

短期以波段高抛低吸为主，铝价震荡在18000-19000区间，中期因供应预期走增，需求有转弱趋向，建议偏空对待。

风险提示： 美联储加息；主要国家PMI;云南干旱；下游需求变化

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