摘要：

行情回顾：4月浮法玻璃期价先涨后跌，上半月受月初补库降温和清明后降雨的影响，中下游补库降温，期价向上收基差之后，维持小幅震荡格局，而到了月中原片厂连续7周去库点燃市场情绪，竣工好转+深加工订单回升+现货价格上涨三大因素刺激，期价随之快速跟涨，4月17日-4月21日单周涨幅高达7.8%。月底现货出现滞涨情况，中下游集中补库后对高价有所抵触，因此期价随之回落。月内华北地区现货价格从1675元/吨上升至2040元/吨，期货价格震荡区间（1648，1906），上涨幅度和速度略超我们上月预期。

核心观点：第一，终端需求阶段性修复，但持续性存疑。截至4月底，玻璃企业深加工订单天数16.5天，较月初12.8天增加3.7天，月环比涨幅28.9%。深加工企业订单数出现明显的季节性阶段修复，但截至4月23日，30大中城市商品房成交面积出现掉头向下，考虑到一季度商品房成交有可能收到疫情后需求集中释放的影响，后续5月需求端地产端订单动力不足，持续性尚待观察。第二，行业景气度改善和复产产线增加的可能性加大。随着4月玻璃现货价格的快速上涨和需求的阶段性修复，行业景气度得以改善。浮法企业由原来的亏损状态已普遍盈利。2022年部分玻璃产线冷修后，当前浮法企业的开工率为79.21%，在产生产线240条，剔除僵尸产线后总产线303条。随着行业景气度改善和企业盈利，前期冷修产线重新复产的可能性增大，5月有新增供给预期。第三，季节性旺季因素临近末期，雨季房屋施工下滑。由于天气和降雨的原因，玻璃的季节性旺季一般在3月初到5月底天气较为温和，降雨不频繁的时间。随着6月雨季来临，房屋施工较为不便，对玻璃的需求造成一定影响。叠加上当前玻璃涨价出现滞涨，贸易商和加工商有一定库存尚需时间消化，5月现货价格或将保持高位震荡。

总结：玻璃当前处于经历22年去产能后的去库存阶段，中下游需求季节性修复带动厂贸博弈价格上涨，但目前来看估值已处于历史中高位置，价格短期已进入滞涨，后续考虑到行业景气度改善和复产产线增加的可能性，行业供给有望增加，需求端地产端订单持续性尚待观察。若恢复较慢，中下游持续高价囤货能力降有所减弱，再加上二季度末的雨季对施工需求影响，在产线复产+中间商承接能力减弱+雨季三大因素影响下，预计本轮浮法玻璃价格阶段性冲高节奏有望持续至5月底6月初，短期看行业景气度改善仍存一定空间，仍然建议以低多思路为主。参考价格区间（1700，1900）。

文章链接：广州期货-月度博览-玻璃-市场情绪转向，终端阶段性修复