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广州期货-年度视野-螺纹钢-需求驱动向下,把握成本的节奏与弹性-2023
浏览数:9395 发布时间:2022/12/30 9:29:34
行情回顾:宏观驱动主导价格走势,需求季节性特征淡化,产量周期性波动主导的成本变化成为价格锚点。在疫情的扰动及以基建为托底的现实下,需求季节性波动特征淡化,产量导致的阶段性供需错配较为明显,在此基础上,宏观预期的变化成为指引矛盾发展的主要力量。而2022年钢材原料采购整体保持低库存战略,赋予了成本端较大弹性,钢材维持低利润运行的特征,产量的周期性波动带动的成本变化成为价格锚点,宏观预期的变化推动价格围绕现实锚定的成本中枢波动。
总需求展望:内需发力,外需承压,总需求偏弱运行。地产端,考虑销售对新开工滞后3-6个月,尤其是地产企业拿地不足、保交付压力重的情况,在2022年的低基数下新开工的同比转正更多是下半年,大概率是在靠近年底的月份。预计2023年新开工面积同比下降约10%~15%、施工面积下降3%~5%。基建端,传导至耗钢角度看,阶段性前置、集中发行或带来集中开工效应,导致阶段性耗钢量较大,但后续需求受制于资金或逐步下台阶。预计全年基建增速或在8%左右。制造业及出口,2022年年中,工业企业进入主动去库存阶段。2023年海外需求继续回落并存在一定的衰退风险,国内社会零售品总额或在疫情结束后逐步回升,预计工业品需求总需求或先降后升,全年总需求承压。
行情展望:从全年角度看,钢价运行方向与总需求方向一致,偏V型走势。2023年总需求整体偏弱,整体呈现内需回升、外需回落,总需求承压的格局。供给端,2023年减产压力较弱,平控的概率较大,总产能过剩。成本端,2023年的需求减量或有铁水承压,同时焦煤、铁矿全年供应存在增量,成本支撑逐渐弱化。在此供需格局下,钢价整体呈现震荡下行的走势。从定价模式看,不同阶段预期与现实的定价权重不同,叠加原料供应修复的速度快慢,价格在需求验证前存在阶段性冲高的可能,即N型走势。
操作建议:从套利角度考虑,在一季度国内煤矿开始复产及铁水处于相对季节性高位下,可以考虑做多钢厂利润,国内煤矿受疫情影响较为严重,国内的复产或需一定时间,叠加铁水的季节性复产,在铁水高位下考验考虑多螺空焦,而二季度铁元素的供应或加速修复,则考虑多螺空矿。从绝对估值角度看,向上看,一是冬储成本多数在4000元/附近,贴近高炉成本,考虑冬储利润情况下,现货价格在4250-4300元/吨一带或存在压力。二是不同生产成本的压力,目前华东电炉的峰电成本大约在4300元/吨,若价格超出改区间,电炉的供应压力或持续压制价格。向下看,按铁矿80美金、准一焦炭出厂价1600元/吨,成本端极限或在3350元/吨。预计全年钢价或在(3350,4300)波动。
风险因素:疫情风险、产业政策风险、流动性风险
报告链接:
广州期货-年度视野-螺纹钢-需求驱动向下,把握成本的节奏与弹性-2023
(免责声明:上述观点均来自于研究员对公开信息整理后的判断,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证观点不会发生任何变更。我们已力求观点内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考。上述信息和观点并不构成所述品种的操作依据,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。广州期货股份有限公司提醒广大投资者:期市有风险 入市需谨慎!)
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