行情回顾：

2022年上半年工业硅价格围绕需求变化而大幅波动，进入三季度后市场交易核心从需求端变化转向供应端扰动，而后四季度疫情再起，再度引发市场对需求担忧。

具体而言：一季度因冬奥会“冰墩墩”大火，拉动有机硅需求，同时也带动硅价大幅上涨；二季度受华东疫情影响，国内供应链环节受阻，铝合金、有机硅需求大幅减少，导致硅价高位大幅回落；三季度受主产区新疆疫情以及四川限电影响，硅价大幅反弹，收复二季度“失地”；步入四季度，各地疫情频发，交通运输受到限制，导致交通运输受到限制，同时叠加终端需求持续低迷，以刚需采购为主，硅价再度回落。

逻辑观点：

从供应端来看，当前全国疫情防控政策不断优化，此前新疆受疫情管控停炉的硅厂正在逐步复工复产，以及年底新增产能或同步进行产能释放，预计将弥补西南枯水期减少产量。同时23年工业硅产能仍维持大幅扩张趋势，预计23年新增产能达178万吨，多集中6-8月进行投产。

从需求端来看，一方面在国内稳增长基调以及政策对房地产、汽车等行业政策支持下，预测有机硅行业将触底回暖，铝合金行业将稳步增长；另一方面在光伏装机仍维持较高景气度下，虽然价格有所松动，但当前多晶硅料毛利率依旧高达70%以上，也将继续驱动着企业积极维持高开工率以及投放新产能，投产时间也多集中在明年6-8月，随着产能爬坡，预计明年四季度对工业硅需求将有较大的增幅。

从库存来看，随着全国疫情防控政策优化，新疆地区新旧产能正在逐步开始恢复生产，因其不受枯水期影响，在当前新疆利润仍旧可观情况下，明年上半年新疆开工率或将高位运行，同时也弥补西南枯水期减产量。预计明年一季度仍将维持累库，二季度开始库存出现拐点，维持至三季度末，随着多晶硅产能的释放，四季度库存压力将出现改善。

行情展望：

综合来看，当前供需格局处于宽松格局，若新疆复产顺利，预计明年一季度仍将维持累库，二季度库存出现拐点，但前三季度总体维持宽松格局，随着多晶硅产能的释放，四季度供需格局将有较明显好转。 

风险因素：新疆复产、西南枯水期、多晶硅投产进度

广州期货-年度视野-工业硅-供给过剩格局难改，关注需求增量释放节奏-20221219