疫情情况：目前全国28个省份疫情出现反弹，防疫形势严峻。国家在防疫层面对“动态清零”要求没有变，但主张以最小的成本换取最大的社会和经济效益，从“全员”变“区域”。同时国务院排除的防疫督导组有利于对全国防疫一盘棋，推进各省防疫工作协调发展。

3月防疫分析总结：第一，从深圳、青岛、沧州等地经验看，动态清零时间短，从大规模核酸检测后，到按疫情情况分区域管控，部分/全部区域实现动态清零只需要8-9天。第二，从浙江、江苏经验看，动态清零之后疫情只是零星反弹，后续新增确诊病例多是个位数，而且是集中隔离的无症状感染者的转化。第三，多地防疫要求对非中高风险区域的入省/市多为48小时核酸报告，若多数疫情地区成为动态清零区域，外省对于已经动态区域清零的地区，对跨省物流方面的阻力会变小。

逻辑分析：第一，短期逻辑：焦煤焦炭博弈在于补库VS减产，核心就是唐山疫情持续时间，唐山市在疫情处理上具有病例少、大规模管控早、核酸检测速度快等特征，有一定概率能在介绍不久时间若实现部分区域动态清零，物流上或满足唐山地区焦炭的补库需求，从而修复双焦的悲观情绪，目前盘面焦炭已提前交易一轮提降，预计本周末或成为关键时间节点。第二中长期逻辑，黑色上涨动力仍然来自钢材消费需求，核心在于宏观预期的兑现。对需求的预期来自5.5%的GDP对应增速，在投资为稳增长的主要驱动力的之一的情况下，需要匹配至少5.5%的固定资产投资增速。而2018年至2021年4年间1-2月、3月固定资产投资完成额占全年的比值分别为7.47%、9.57%，在3月受疫情的影响经济活动出现停滞，后期加速修复的可能性较大。

我们的观点：对疫情并不过于悲观，除上述3月防疫特征外，一是，防疫政策能在短期取得较好进展的可能性较大，各地方防疫经验较足，物资与人员配备较为齐全，除个别地区外各地防疫能在较短时间内均取得了动态清零的效果。二是防疫督导组有利于对全国防疫一盘棋，目前中央防疫督察组在10个省份督查指导，在各地动态清零之后，有可能实现各省份防疫政策协调发展的情况，跨省物流方面可能能够得到有效解决。三是总量平衡矛盾依旧存在，深贴水下远月合约具有较多的安全边际，若是产量平控，在海内外价差、口岸防疫等要求下，焦煤的总量平衡问题并未得到有效解决，疫情能够影响节奏，但总量不会缺失，阶段性调整后长期趋势不变，在双焦远月合约出现深贴水情况下，逢低做多具有较好的安全边际。

风险因素：疫情持续恶化、宏观需求不及预期

报告链接“广州期货-专题报告-焦煤&焦炭-疫情大规模反弹，但存在积极因素-20220323”