钢材：03日全国建筑钢材成交量1.83万吨，农历同比下降41%，最近一周均值农历同比下降43%。需求端受到提前返乡的影响近期建材需求明显弱于往年农历同期，并且最近一周的成交量已经低于去年节前最低水平，本地过节政策使得春节期间建材需求好于往年的预期有所落空。供给端，在短流程钢厂利润好于长流程钢厂的情况下，短流程对供给端的边际调节作用减弱，虽然长流程钢厂螺纹即期利润已经亏损了一段时间，但是高炉铁水产量仍然处于高位，上周247高炉日均铁水产量下降1.6万吨至241万吨，农历同比仍有12万吨的增幅，且目前长短流程钢厂废钢库存和日耗也处于高位，春节期间钢材产量预计高于往年。在现实需求较差，产量偏高且节后需求恢复可能会受疫情影响的情况下，预测乐观和悲观情况下节后螺纹钢库存的高点预计分别为1597万吨和1732万吨，出现了钢厂不减产钢材要跌，钢厂减产原料要跌，成本支撑下降的负反馈。盘面开始抢跑，原料端在供给端边际宽松、工信部严控粗钢产量政策和减产预期的多重作用下跌幅大于成材，导致钢厂利润在下跌过程中扩大，供应端高产量的问题暂时未能通过下跌解决。这种情况下需求端走势决定价格的方向，在提前返乡和疫情的影响下实际需求数据受到较大的干扰，而统计局1-2月地产基建相关数据公布也要等到三月中旬，从12月地产的用钢相关面积和施工强度数据来看地产用钢需求表现依然较为强势，高频的新房成交数据来看1月地产销售也表现偏强，历史上基本每次货币超发都刺激了商品房销售上升进而传导到房价的上涨，虽然目前货币政策已经开始收紧，但考虑到2020年全年商品房销售增速仅2.64%和流动性总量收紧之后的结构性调整，这种传导可能还在继续，不过仍需要关注政策调控的力度。总体来看，钢材高供给的矛盾短期较难解决且实际需求受提前返乡政策影响偏弱，下方需关注原料端的支撑，需求端整体预期并未扭转，且因为提前返乡导致而滞后的需求也有在节后集中释放的可能，中期偏多。

铁矿石：
最近一期，铁矿石发货量大幅上升551.2万吨，巴西和非主流发货量回升明显，澳洲发往中国量也有小幅增加。到港方面，本期到港再次拐头向上，近期到港处于偏高水平。上周45港港口库存上升62.5万吨至12500.71万吨，钢厂补库也接近尾声，钢材需求由于受到农民工提前返乡的影响出现超季节性下滑，且产量仍处于高位，节后库存压力较大，出现了钢厂不减产钢材要跌，钢厂减产原料要跌，成本支撑下降的负反馈。原料端在供给端边际宽松、工信部严控粗钢产量政策和减产预期的多重作用下跌幅大于成材，暂时观望，轻仓过节。

橡胶: 临近春节，市场心态偏谨慎。上游东南亚主产区疫情存在放缓趋势，多个国家和地区陆续进入停割期，产量处于缩减趋势中，中国进口天胶数量依旧较多。下游轮胎开工连续小幅下跌，节前备货基本完成，逢低少量刚需采购，需求偏弱，短期利空橡胶盘面。

甲醇: 国内甲醇市场延续偏弱走势。内地市场方面，各地多有下调，节前局部运力难跟进，下游甲醛工厂开工多降至低位。关注西北库存、下游烯烃采购等情况。港口市场方面，虽港口库存维持低位，然外围市场对港口支撑弱化，期现延续下跌，节前甲醇盘面多维持偏空驱动。

沥青：节前维持供需两淡，沥青生产利润维持亏损状态，开工持续走低，山东也开始回落。炼厂过去八周有六周累库，社会库存增加明显，山东、西北增加显著。北方零星放水和储备需求，冬储需求难大规模释放。华东基差继续缩窄，沥青产能在一季度逐步释放，节后市场面临压力。

原油：市场预期美国经济刺激措施将提振能源需求，数据显示上周美国原油库存小幅下降。尽管减产措施有所放宽，但欧佩克主要产油国出口量仍在下滑，国际油价连续三日上涨。尽管节前东方市场需求明显冷清，西方市场石油需求逐步好转，加之供应侧支撑，油价延续震荡偏强格局。

股指：央行公开市场周三开展1000亿元7天期逆回购操作，当日有1800亿元逆回购到期，净回笼800亿元。资金面宽松，Shibor短端品种全线下行。隔夜品种下行45.4bp报1.859%，7天期下行9.5bp报2.146%，14天期下行13bp报2.585%，1个月期下行3.5bp报2.772%。受国内外疫情反复等影响，中国1月财新服务业PMI为52，环比大幅下降4.3个百分点，创近九个月新低。1月财新综合PMI降至52.2，环比下降3.6个百分点，显示整体产出增速仅为小幅增长，为2020年5月以来最低。预计市场情绪将受影响，上行动能减弱。

锌：国内锌矿供应短期内难有改善，海外供应尚未完全恢复，精矿加工费仍处在持续下滑，冶炼厂利润持续被压缩，导致冶炼厂加大检修力度。综合来看，由于今年春节提倡当地过年，节日期间锌锭累库压力将低于往年，在基本面驱动下锌价有望逐步回升。

镍&不锈钢：一季度末，由于国内镍铁厂整体镍矿库存水平较低，叠加菲律宾雨季即将结束，国内市场或于3-4月迎来买矿热潮，镍矿价格易涨难跌而面临高成本压力，国内铁厂挺价情绪愈浓，或将支撑高镍铁价格，预计节后高镍铁价格易涨难跌。预计春节后镍价或将维持震荡偏强运行态势。

豆系：春节将至，大豆油厂陆续开启停机计划，供应预期偏紧，豆粕现货相对坚挺，但由于豆粕价位已经较高，下游采购开始趋于谨慎，节后库存回升压力大概率渐显。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势。

生猪：国内白条猪肉价格稳中下跌。国内各地白条猪肉平均价41.80元/公斤，较前一日下跌0.19元/公斤。较去年同期的49.67元/公斤下跌了7.87元/公斤。目前市场白条猪肉最高价广东为46.80元/公斤，最低价吉林为38.00元/公斤。料短期内生猪期货将呈震荡调整的走势。

郑糖：相关数据显示， 巴西1月出口糖209.97万吨，同比增加30.44% ，但较今年前几个月有所下降。巴西20/21榨季20年4月-21年1月累计出口糖3023万吨,同比大增83.51%。ICE原糖小幅调整，郑糖延续区间震荡格局。

聚酯：隔夜聚酯链偏弱震荡，对节前供强需弱已经节后需求可能快速恢复的格局市场预期一致。PTA未来产能投放预期与短期原料端上行导致PTA理论加工费处于低位水平。后市聚酯端需求面临季节性回落，但季节性实际影响较往年预计有大幅减弱，聚酯企业订单普遍至3月中，对原料价格支撑预计仍将延续。

棉花：进口棉从市场报价来看，目前巴西棉M级近月船期基差持稳在900点左右，美棉M级基差报1100点附近，印度棉CCI基差在250点左右，西非棉SM级报750-950点区间，SM级澳棉基差维持在1400点附近。预计郑棉节前保持震荡整理的走势。

贵金属：2月3日公布的数据显示，美国2月ADP就业人数增加17.4万人，预期为增加5万人，前值为减少12.3万人。“小非农”数据反弹超预期，或预示美国就业市场回暖，长远来看通胀预期将上升，利好贵金属价格上涨。

铜：Freeport四季度铜产量上升至8.64亿磅，较之去年同期8.27亿磅增长4.5%，支出下降了11.2%，至27.9亿美元，这得益于去年公布的成本节约计划。美元指数回暖，但我国新冠肺炎新增确诊病例人数有所减少，疫情控制取得积极进展，预计沪铜主力合约震荡运行，运行区间57500-58000。

铝：基本面，进入消费淡季，社会库存持续累积，下游企业陆续放假，需求季节性回落，利空铝价，预计沪铝主力合约日内承压运行，关注15000一线支撑。

早间推荐