甲醇: 目前基本面仍然有三个核心因素利好甲醇，成本面看，进入冬季以来，原料煤炭、天然气表现偏强，成本面支撑尚可；外盘方面，后续部分外盘装置存检修计划，支撑远月进口货；库存方面，近期部分烯烃外采，加之与港口持续套利，上游库存不高。

橡胶: 东南亚主产区正值季节性供应旺季，但受持续降雨、疫情加重、舱位紧张、海运费上涨等多因素影响，12月天然橡胶海外供应端对国内天胶价格支撑依旧偏强。

聚酯：轻纺城成交上周整体向好，但聚酯产品开工小幅回落，聚酯库存整体有小幅回升。聚酯原料端，上周EG库存小幅累积，周四较周一累库幅度并不明显，整体看EG绝对库存水平不高；TA仓单量继续上行，仓单锁定库存量可观。后市关注聚酯成本端上行机会。

国债：基数效应减弱影响下，11月工业企业利润同比增速高位回落至15.5%，预示基本面维持较高韧性，或对债市长端形成一定扰动。月末、季末、年末时点三期叠加，央行有望呵护市场平稳过渡，利于债市短端相对强势。

锌：基本面来看，临近 1 月，进口矿将陆续抵达港口，炼厂原料库存获得补充，然整体矿端紧缺局面未改，本周，国产锌矿下月长单价格开启谈判，据调研了解，1 月全国锌矿加工费预计将环比下跌 400 元/金属吨至 4000 元/金属吨。预计短期内锌价仍将维持高位震荡运行态势。

镍&不锈钢：基本面上看，近期相对平稳，镍生铁和不锈钢进入僵持博弈区间，接近平衡；电解镍的缓慢降库或将因进口关税的下调而存在远期改善的预期，挤仓可能性大幅下降；预计短期镍价将延续震荡偏强运行态势。

螺纹：供给端上周螺纹钢产量继续下降，由于常规检修和利润偏低的转产，减量主要来自长流程钢厂，短流程产量虽然受到限电影响，但由于利润较好环比小幅上升。由于原料端铁矿石和焦炭存在缺口表现强势，而螺纹在钢材中价格偏弱，利润不佳的情况下预计螺纹供给难有回升。需求端螺纹库存继续双降，表观消费量环比略有下降，但同比增幅扩大至14.7%，螺纹需求表现依然较好，后期随着天气变冷和春节假期的临近预计螺纹需求环比逐步下滑，但同比表现有望保持强势。原材料价格强势和钢材利润偏低使得螺纹下方的成本支撑较为牢固。海外来看，近期越南和马来西亚决定对原产于或进口自中国的部分钢材征收反倾销税。虽然这两项均是前期反倾销调查的终裁，但是值得注意的是海外疫情严重时期进口我国产成品属于刚性需求。但在国外供给恢复的阶段，我国出口从产成品向钢材等原材料转换的过程中可能会面临更多的贸易摩擦。综合来看，目前阶段螺纹价格下方成本支撑较为牢固，由于情绪上受到英国疫情，以前反倾销等消息的影响有所降温，前期价格大幅拉高需要阶段性的调整，短期寒潮来临或也将对市场情绪产生影响，但下方空间较为有限。

铁矿：铁矿石近期上涨的主要逻辑是全球需求恢复和短期内铁矿石产能增量空间有限之间的矛盾。具体来看，供给端巴西四季度及明年目标产量不及预期；一季度澳洲和巴西天气对供给的季节性影响；库存端，目前港口库存结构性矛盾仍然存在；钢厂低库存策略在高矿价下延续，后期还有补库需求；需求端，海外高炉复产，国内需求处于高位。目前阶段出现了一些边际的变化，供给端由于澳洲和非主流矿到港的增加，26港到港连续两周回升，最近一期全球发货量环比也明显回升，Samarco矿恢复运营，预计明年年产能将达到 700 万吨至 800 万吨。需求端由于英国病毒变异的影响，海外需求恢复可能会再次受到干扰。但全球需求恢复和短期内铁矿石产能增量空间有限之间的矛盾的主线逻辑仍然存在，铁矿石大方向仍是向上。

焦煤：近期焦煤05延续强势的上涨走势，焦煤供应仍处于偏紧状态，主产区煤矿安全检查力度较强，汽运运力释放受限也制约了国产焦煤的有效供给。在澳洲煤未能恢复通关的情况下，第二大进口国蒙古疫情再度出现反复，中蒙边境防疫要求严格，蒙煤通关效率下降。在澳煤蒙煤双双发生减量的情况下，焦煤有效供给出现明显回落，同时基于对进口煤通关的不确定性的担忧，下游钢厂焦化厂增加焦煤采购，提升常备库存量，焦煤采购价格中枢持续上移。主力合约2105目前升水实际仓单价格，盘面存在一定的回调压力，但明年进口焦煤仍难以放量增长，焦化新投放产能也逐步落地，焦煤05仍有进一步上涨空间，偏多对待。

焦炭：12月是焦化置换产能退出的最后时间窗口，本月焦炭在产产能进一步下降。而需求端样本钢厂日均铁水量仍然维持高位，同比增加17万吨，焦炭供应缺口进一步放大。本周焦炭全面落实第十轮提涨后，周五河北某大型焦化厂开启第十一轮提涨，提涨幅度增至100元/轮，盘面再度强势反弹。供应缺口+低库存仍将对焦炭05形成上涨驱动，但目前05合约估值偏高，叠加情绪集中释放后存在冷却的压力，焦炭05合约估值或将出现一定的估值回调。展望后市，焦炭供应缺口仍存，基于对成材需求偏乐观的预期，焦炭05偏多对待。

铁合金：近期，内蒙古发改委发布《关于确保完成完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施的（征求意见稿）》，文件中要求25000kva以下矿热电炉，30000kva以下矿热炉原则上2021年全部退出，且2020年年底已批复未开工的项目一律停建或缓建，此外，从2021年1月1日起不再审批铁合金、电石等行业的新增产能，文件还规定2021年1月1日起取消蒙西电网高耗能行业优待电价，调整电价政策、完善差别电价和阶梯电价政策。如改文件严格执行，铁合金产能将有较大变化，供应将更紧张。硅铁方面，当前现货仍短缺，兰炭由于上周发布调价文件，市场报价较为混乱，然价格是比较坚挺的，随着冬储的进行及1月钢招的有序开展，下游对硅铁需求较好，短期内硅铁利多。锰硅方面，锰矿价格暂时持稳，当前锰硅现货较少，加之广西电价上调的预期还在，随着1月钢招及冬储的进行，对锰硅的需求不减，短期内锰硅利多。

沥青：部分地区现货价格继续上涨，沥青市场震荡偏强预期，供应端收缩明显，沥青开工率降低至去年同期水平，11月沥青产量下滑10%，12月产量预计继续下降。沥青厂库、社会库存去库良好，沥青生产利润走弱，据卓创资讯数据测算，12月17日-12月23日山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为89.16元/吨，环比下滑6.72元/吨或7.01%。BU裂解价差预计走强。

燃料油：原油成本端对燃料油单边价格形成压制，特别是高硫燃料油，因国内高硫燃料油消费领域较窄。近期天然气价格上涨，JKM价格迅速攀升，相对利好新加坡燃料油，亚洲地区发电厂或增加燃料油使用。近期FU仓单有增加迹象，船运市场对低硫燃料油仍有支撑，短期LU-FU价差或继续拉阔。

铜：中国领先的铜冶炼厂在上海开会后，将2021年第一季度的铜处理以及精炼费用(TC/RCs)较上季度调低8.6个百分点。中国十二家铜冶炼厂将2021年一季度的TC/RC费用定为每吨53美元和每磅5.3美分，低于2020年四季度的每吨58美元和每磅5.8美分，但是仍然高于近期每吨40美元和每磅美分的现货价格，因为假期期间需求预计有所缓解，尤其是在2月中旬春节期间。基本面，目前汽车、家电市场持续回暖，铜市需求较好，库存偏低。宏观面，英国与欧盟达成分手协议，市场不确定降低，利好铜价，但英国疫情控制不当，打击市场氛围，利空铜价。预计沪铜日内高位震荡，运行区间58000-58500。

豆系：因日照空气污染严重，此次油厂环保停机时间较长，令国内开机率下降超预期，上周全国各地油厂大豆压榨总量1882080吨，较前周2007180降125100吨，降幅6.23%，随着近日环保令解除下日照各油厂均已恢复开机，国内油脂基本面依旧良好。料后市短期内粕类油脂将呈震荡偏强的走势。

铝：根据国际铝业协会（IAI）的数据，2020年11月份，全球原铝产量547.1万吨，比去年同期增长4.1％，日均产量达到18.24万吨，创下行业历史新纪录。根据IAI的数据，在2020年前11个月内，全球生产了5970.7万吨的原铝，比去年同期增长2.6％。全球铝行业的增长大部分来自中国。11月份，中国生产了317万吨铝，比去年同月增长了7.7％，并且自2020年年初以来总计生产了3415万吨，增长了4.3％。综合来看，国内维持低位，实体企业陆续复工复产，利好铝价，但全球疫情依然未得到有效控制，打击市场情绪，预计沪铝日内高位震荡，运行区间15500-16000。仅供参考。

聚烯烃: PE方面华北煤化工主流05+50 ，中煤7900 ，华东煤化工05+100。山东丙烯跌50至7850-7900，成交正常；丙烯华东中石化持稳7650。pp拉丝持稳8350-8400，成交一般。pp粉料持稳8200-8300，成交一般。短期供需两端变化不大，行情通过疫情恐慌调整高估值，1月聚烯烃供需并不悲观，限电环保推迟部分下游需求，叠加月底发票需求及春节疫情风险或引发下游阶段性补库将导致行情再度走强。

郑糖：据巴西甘蔗行业组织unica数据，12月上半月巴西中南部地区的糖厂产糖8.5万吨，同比增加70.28%。隔夜原糖小幅调整，郑糖价格走势延续区间震荡格局。

贵金属：美国财政刺激计划悬而未决，若总统特朗普在29日前不签署法案，联邦政府将耗尽资金而关门。此前，特朗普表示对救助方案中向民众每人发放600美元不满，他认为金额太少应提高到2000美元或每对夫妻4000美元。在剩余的时间里事件仍有变数但市场对计划落地预期相对更高，对于贵金属来说在不确定性中行情将维持震荡偏强走势。

棉花：据美国农业部，12.11-12.17一周，2020/21年度美国陆地棉签约销售94510吨，较上周减少1%，较近四周平均签约量增加14%；装运63772吨，较上周装运量增加12%，较近四周平均装运量增加20%；下年度陆地棉签约15228吨。美棉出口数据表现良好，预计内外盘保持震荡偏强的走势。

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