国债：央行释放维稳信号，近期流动性无虑，银行间隔夜利率维持在1%附近的低位水平，唯长端同业存单利率坚挺，未来“稳货币+紧信用”政策组合亦成为市场共识。今天将有一笔规模3000亿元的MLF资金延后到期，不过央行早前已公告月中一次续作，预计对市场影响有限，料债市震荡为主。

螺纹钢：本周螺纹钢社会库存降幅继续缩窄，钢厂库存增幅加大，总库存环比降幅仅1.15%，表观消费量继续下滑至367.74万吨，螺纹钢产量小幅下降，其中长流程企业减产0.67万吨，短流程企业增产0.44吨。板材方面，热卷表需本周再次上升创下年内新高，产量受检修影响小幅下降。天气对建材需求的影响开始逐步显现，水泥出货，螺纹表需和成交均开始下滑，螺纹现货价格有下行压力，且01合约目前基差处于历史同期偏低位置，01螺纹偏空对待，多卷空螺策略减仓持有。

铁矿石：供给端，最近一期钢联发运数据淡水河谷发运量明显回升接近完成年度发货四季度均值水平，巴西北部PDM港发货也大幅提升，巴西整体发货量来到历史均值附近。到港方面，本期到港继续下降，根据船期测算巴西到港年底之前还是会逐步下滑。2日淡水河谷发布公告2020年预计产量调整为3-3.05亿吨，2021年预计产量为3.15-3.35亿吨，淡水河谷之前的年度产量预期是3.1-3.3亿吨，按照之前的3.1亿吨下限测算，淡水河谷四季度周均发货量为635万吨左右，调整之后为570-600万吨，截止目前淡水河谷周均发货量589万吨，虽然四季度以来淡水河谷的发运量已经明显达不到预期值的下限，但本次官方公告确认了年底产量的下滑，且淡水河谷给出的2021年产量计划也较为保守，01合约现在已经忽略卡拉拉精粉向上修复基差，01多矿空螺逐步减仓离场，铁矿5-9正套来看：1.受澳洲飓风，巴西暴雨的影响，一季度是铁矿石传统的发货淡季，一季度铁矿石供给大概率受到天气干扰。2.根据巴西的复产及增产计划，主要增量集中在1-2季度，考虑复产到顺畅生产以及运输到中国的时间，供给增量对9月的影响远大于5月。3.废钢进口如果宣布在年中放开，将直接冲击9月合约。铁矿石多05空09策略逐步建仓。

焦煤：矿难后主产区煤矿安全检查力度持续加强，国内焦煤供应将边际收紧。本周煤矿库存有所回落，下游库存水平偏高，钢厂焦化厂连续小规模补库。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，但建材需求持续好转，铁水维持高位，韧性较强。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，在钢价转好，钢厂利润恢复的情况下钢厂满负荷生产较为普遍。焦炭四季度产能处于青黄不接状态，炼焦煤需求并无明显增量。进口煤通关依然受阻，蒙古则因为疫情再度加重通关车量大幅减少，炼焦煤供应紧张，01多单分批止盈离场。

焦炭：焦炭第七轮涨价已落实，现货提涨情绪仍然较高，第七轮涨价已然开启。山西太原公布4.3米焦炉退出计划执行力度严格，置换产能投放也不及预期，四季度焦炭将持续处于紧平衡状态。原料端焦煤价格持续上涨，但在焦价持续上涨的情况下并无造成焦化利润压缩。需求端钢厂利润有所恢复，成材需求回暖，地盘赶工潮或将持续至11月中下旬，由于废钢到货量偏紧，因此转炉添加废钢量有限，难以对长流程原料造成较大的挤兑。秋冬季限产文件要求不及去年同期。低库存+供应弹性不足为焦炭下方形成较强支撑，05合约后续存在补涨驱动，回调后分批布局05多单。

动力煤：CCI5500今日暂停报价。环渤海地区港口煤炭调入量大幅回升，采购需求也季节性回暖，环渤海地区库存并无明显累积。接连发生矿难使安全检查力度增加，国产煤供应发生减量，尽管内蒙地区煤管票陆续放开，但由于北方地区持续降雪，物流运力有一定下降，下水煤到港量难有放量增长。下游电煤及工业用煤需求尚可，但全国平均气温逐步回落，日耗量大幅回升，加上澳洲煤依然无法通关，尽管近期南方各海关共新增2000万吨进口额度，并允许执行清关操作，但发运至电厂仍需经历一定的时间周期，进口煤热值也相对偏低，环渤海地区高卡低硫煤紧缺，动力煤价格连续暴涨，以涨停收盘，短期内高卡煤短缺状况仍将持续，维持多3空5正套策略。

玻璃：北方地区赶工速度加快，沙河地区厂家库存依然维持下降状态，原片下游采购表现良好。贸易商开启仍有补库动作，玻璃原片价格也持续走强，区域价差逐步收窄，河北地区出现明显补涨。10月房地产各项指标表现亮眼，进入11月终端建材采购量也出现明显回暖，现货表现依然坚挺，期现仍处于正基差状态。东北地区进入冬季，北材逐步南下，厂库库存或将出现一定的累积现象。目前低库存仍将为玻璃主力合约带来支撑，但前期01已经经历一轮上涨，估值修复驱动弱化，多单止盈离场，等待下一个驱动。

纯碱：上周纯碱开工率再度回升，降负荷企业数量减少，周产量超过56万吨。纯碱厂家销售情况偏弱，中间环节补库需求冷却。消费方面进入四季度平板玻璃产能释放速度也出现下降，纯碱需求增量有所冷却。行业库存绝对值持续累积，截至上周厂库库存已接近142万吨，库存消化压力巨大，在基本面出现边际回落的情况下较高的库存纯碱下行压力仍然较大，空单继续持有。

锰硅：当前锰硅现货较少， 再加之内蒙限电情况仍持续，广西电价上涨及明年电价上涨的消息传出，现货价格较为坚挺，锰硅河钢首轮询盘价为6230元/吨，较上月有150元/吨涨幅，对市场信心有所提振，锰硅短期内利多。

硅铁：硅铁当前仍持续排单生产，且排单最长可至12月末，11月份地区开工率及产量均有上涨，但交割库方面仍保持稳步消耗及工厂延长排单的情况，表明硅铁当前需求好。成本端方面，原料方面仍有所上涨。河钢发布12月招标量为2240吨，首轮询盘价为6350元/吨，沙钢为6400元/吨，较上月均有200元/吨左右涨幅，然当前市场交易不积极，仍等待钢招价指引，硅铁短期内持稳。

PVC：现货紧张格局短期难改，但现货持续高位直接导致上游高开工下游降负荷或谨慎接单，供需边际上变化预计将在近一两周内显现。预计PVC高基差将在现货供给紧张边际缓解后得到一定程度的修复，然而01合约基差能否快速回归，仍需评估12月库存能否累积及累库幅度。

锌：据我的有色网调研了解，目前广西地区某大厂由于一直满产，锌精矿库存天数有所下降，目前厂内不到一个月用量，且提前在市场积极备货以满足未来生产需要。如若加工费跌破4000元/吨，不排除提前在明年1月进入检修。预计短期内锌价或将维持高位震荡运行态势。

镍：据SMM调研了解，目前纯镍下游合金领域继续排产稳定，其中电热合金、高温合金受内需拉动订单稳定；电镀则因汽车、五金卫浴行业订单恢复，镍需求有季节性复苏之势。本周亦有小型不锈钢厂进场采购，因此现货升贴水随货源减少而走强。短期内镍价或仍将维持高位震荡运行态势。

液化气：本周液化气商品量变化不大，不过主营炼厂加工利润较好，秋季检修后或进一步提升开工负荷，地炼开工也恢复至前期高点，供应压力增加；进口到船本周压力减少，华东码头库存大幅走跌，而华南库存基本持稳。随着天气转冷以及工业年底赶工需求支撑，民商用、工业需求增加。化工需求平淡。山东地区注册仓单对盘面形成利空，而进口成本支撑现货市场，PG期现价差有望继续回归。

原油：欧佩克逐步增加原油供应量的决定继续支撑市场气氛，美元汇率持续走软，美国国会新一轮新冠病毒救援计划谈判僵局可能将被打破，抵消了美国新增新冠病毒肺炎病例屡创历史新高的影响。油价短期区间震荡运行。

豆系：天气预报显示，巴西中部和北部地区将迎来急需的降雨，这有望提振局部地区大豆作物产量前景。不过，对于阿根廷以及巴西南部偏远地区干旱天气预期则为产出前景增加不确定性。美豆指数短期延续调整，后市将进入南美种植关键期，料后市短期内粕类油脂将呈震荡反弹的走势。

铜：据SMM，12月国内电解铜产量将继续增加，有以下几个原因：1、矿供应增加近期TC/RC价格已经在缓慢走高；2，新投产的冶炼厂在逐步放量；3，12月有检修的冶炼厂并不多；4，进入年末冶炼厂有冲量的要求。综合来看，境外疫苗研发取得积极进展，提振市场情绪，国内宏观经济形势稳中向好，均对铜价形成利好，预计沪铜日内震荡联强，关注6万一线压力。国际铜方面，夜盘国际铜有所回暖，目前美元处于低位，全球铜供应短缺，对国际铜形成利好，而且沪铜强势，也将提振国际铜，预计国际铜日偏强运行。

铝：赤峰启辉铝业发展有限公司年产能650万吨氧化铝项目计划于2021年第一季度末开工，第一条生产线原预计于2022年第一季度投产，第二条生产线原预计于2022年下半年投产。这两条氧化铝生产线采用高温拜耳法工艺生产，以进口铝土矿为主要原料，氧化铝单线年产能计划达到130万吨。氧化铝供应将增加，利空氧化铝价格，令电解铝生产成本降低，盈利维持高位。基本面，虽然电解铝盈利可观，产量创纪录，但西南地区电力匹配不均匀，产能投放进度不及预期，而且目前消费尚可，现货维持升水状态，且社会库存偏低，利好铝价，但伦铝走弱，利空沪铝，预计沪铝日内围绕16500一线波动。

棉花：纯棉纱市场呈现调整走势，走货节奏及下游接单略显放缓，萧绍市场C32S普梳主流价格在21000-21300元/吨左右。但纱线库存处于低位，对棉花价格仍起支撑作用。

贵金属：美国11月季调后非农就业人数增加24.5万人，尽管保持增长但远低于预期的46.9万人；11月失业率为6.7%，略低于预期值的6.8%。近期美国大量的新冠确诊病例大大打击了就业市场的复苏，影响超过了上一波疫情。就业改善动力不足增加了国会通过财政刺激的迫切性，对贵金属价格的反弹带来较大支持，避险需求的回升亦推动金银价格修复。

郑糖： 印度糖厂协会(ISMA)数据显示，2020/21榨季印度已有408家糖厂开榨，上年同期仅309家开机生产，累计产糖429万吨，同比翻一倍之多，主要因今年糖厂开榨整体提前。隔夜原糖小幅调整，郑糖价格走势延续区间震荡偏弱格局。

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