● 早盘交易推荐

昨日美元指数第二日回落，美股小幅整理，商品各自波动。豆油跌破关键支撑，料豆油2101后期回落至6550。仅供参考

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力01合约收于6610元/吨，成交量3.9万手，持仓18.5万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6670-6750元/吨，华南SG-5主流6860-6900元/吨，河北送到6620-6680元/吨，山东送到6650-6750元/吨。库存方面，截至9月25日华东样本库存23.73万吨，环比-1.58%，同比47.39%，华南样本库存1.75万吨，环比-31.37%，同比-46.97%。华东及华南样本仓库总库存25.48万吨，环比-4.43%，同比31.34%。综合来看，后市复产及新投产产量兑现时间相对滞后，临近国庆假期下游阶段性补货，华东去库、华南库存处于历史低位，上游工厂预售时间较长并无库存压力，料短期主力01合约偏强运行为主，运行区间6550—6700。仅供参考。

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB 01合约收盘价5589元/吨，成交量2.9万手，持仓8.4万手。现货方面，江苏苯乙烯市场窄幅整理。苯乙烯期货冲高回落窄幅整理，节前市场操作气氛寡淡，观望为主。现货5400/5420；10月下5490/5500；11月下5540/5560。综合来看，苯乙烯华东、华南社会库存下降，隔夜国际油价大幅下行，化工板块受到拖累，苯乙烯表现明显，料短期期价区间宽幅震荡为主，区间5500—5700。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力01合约收于3680元/吨，成交量7.0万手，持仓23.0万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛清淡，实单商谈稀少，本周商谈在3625-3630，10月10日前商谈在3640-3650。开工方面，截至9月25日当周，乙二醇开工率为60.64%，环比提升8.89%，其中煤制乙二醇行业开工55.22%，非煤制乙二醇行业开工62.19%。本周乙二醇行业产量为17.69万吨；周内红四方装置恢复稳定运行，装置开工带动明显，本周暂无停车装置。综合来看，国内生产装置开工明显回升，聚酯开工维持较高水平，华东港口库存处于相对高位，24日当周库存重回累库，料短期EG期价偏弱震荡为主,运行区间3600—3750。仅供参考。

● 股指——叶倩宁

昨日指数走势分化，蓝筹弱势，题材走强，科创板表现强势。上证指数收涨0.21%，深证指数收涨1.10%，创业板指数收跌涨1.67%。市场交投情绪低迷，成交量继续萎靡，两市成交额5450亿元。行业上看，申万一级行业涨多跌少，国防军工、农林牧渔涨幅居前，银行业受消息面影响跌幅居前，一方面货币政策委员会例会强调引导贷款利率继续下行，另一方面有消息称监管层要求银行涉房贷款不得高于30%，引发市场看空情绪。北向资金连续七日净卖出，两市全天净卖出9394万元，资金流向分化，深市净买入，沪市净卖出。IF主力合约收涨0.26%，IH主力合约收跌0.07%，IC主力合约收涨0.94%。隔夜美股小幅整理。近期市场情绪持续低落，今日为节前最后一个交易日，市场情绪恐难以逆转，指数将维持弱势震荡。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势。消息面整体平静。截至2020年9月24日当周，美国大豆出口检验量为1,211,733吨，前一周修正后为1,379,971吨，初值为1,310,854吨。2019年9月26日当周，美国大豆出口检验量为986,305吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为4,848,745吨，上一年度同期3,154,539吨。国内，隔夜夜盘中粕类油脂呈震荡偏弱的走势，国内将面临长假期，资金进出场将较为谨慎，盘面反弹力度有限，油脂类集体走弱，棕榈油领跌油脂油料板块，粕类跌幅相对较小，国产大豆将收割上市，盘面亦面临卖压。截至9月25日，国内豆油商业库存总量133.649万吨，较上周的133.085万吨增0.564万吨，较去年同期的134.915万吨降1.266万吨，降幅0.94%，五年同期均值133.36万吨。截止9月25日当周，全国港口食用棕榈油总库存30.11万吨，较前一周32.38降7.01%，较去年同期54.95降24.84万吨，降幅45.2%，国内主要港口工棕库存10.57万吨，较前一周11.21降0.64万吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——林德斌、宋敏嘉

隔夜，外盘金属多数收跌，伦镍小幅下行0.34%至14455美元/吨，内盘方面，沪镍主力2012合约下行1.16%至112090元/吨。从基本面来看，镍市向多因素较强：目前镍矿仍在强势挺价，四季度菲律宾进入雨季后，供应将继续偏紧；而镍生铁则受原料支撑，与下游议价继续僵持；纯镍作为原料在经济性好转后，叠加节前备货因素，电解镍现货交投活跃，逐渐降库。基本面唯一偏空因素，则是下游不锈钢在高排产的情况下消费表现不及预期，出现了一定垒库情况。总体而言，宏观因素不确定性较多，且国内临近假期，资金避险情绪较强，预计短期镍价或将震荡偏弱为主，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

昨夜，螺纹01合约上涨1.14%，收于3560.0，铁矿石01合约上涨2.60%，收于790.5，焦煤01上涨0.20%，收于1269.0，焦炭01合约上涨1.55%，收于1961.0。动力煤11合约下跌1.50%，收于616.0，玻璃01合约上涨2.37%，收于1725.0，纯碱01合约下跌0.00%，收于1705.0。

螺纹钢：

在商品房销售较好的情况下，8月房屋新开工面积当月增速却意外的从11.8%回落至2.2%，从产业链逻辑上来讲，销售是直接指导新开工的领先指标，而在高周转的逻辑之下，之前销售与新开工的背离是在销售较差的情况下保持较高的新开工，加快资金的回笼。而本次背离是销售较好的情况下，新开工面积增速出现下滑。造成这种现象的原因是在融资“三大红线”政策的指导下，房企有降杠杆的诉求，8月房地产开发资金来源中的国内贷款增速大幅下降至负数，总体增速能保持小幅扩大主要依赖于销售回款的大幅增加，而销售能否持续向好还存在一定的不确定性，叠加6-7月新开工面积增速过大可能也对8月有部分透支，综合影响导致了8月新开工面积增速的不及预期，拿地减少和新开工下降都是“节流”逻辑。另外从商品房施工待售面积已经有了明显的增幅，新开工与销售面积的差值来到偏高位置并且上行动力明显减弱，所以房企如果面临较大的资金压力短期是可以通过对已有库存的消化进行回款，对新开工的拉动效应减弱。

产业面来看，本周螺纹钢钢厂和社会库存双降，废钢价格下跌的情况下，电炉利润未进一步压缩，本周电炉产能利用率有所回升，螺纹产量小幅上升，表观消费量连续两周回升。目前市场对进口钢坯的扰动消除之后，螺纹表需提升的期待较高，但在电炉成本优化废钢支撑较弱的情况下，国内供给目前来看或难出现去年的调整幅度。目前来看，虽然整体需求预期有所松动，但在商品房销售仍然较好的情况下，对旺季需求的预期在目前价位对钢价还是起到了阶段性的支撑，叠加对进口钢坯减少之后表需提升的预期，我们认为螺纹周度需求需要持续达到400以上才能形成正向的反馈，策略上螺纹01合约围绕3600一线反弹做空。

铁矿石：

供给端作为淡水河谷主要的预期增量来源，北部高品矿的供给已有放量的趋势，而巴西南部Guaiba港的发运目前也来到年内高位，南部的复产进度较好，非主流国家的发运量从8月中旬开始也出现明显上升的趋势，整体来看供给有边际增加的趋势。需求端，由于建材需求连续不及预期且利润较差，叠加环保趋严的影响，高炉产能利用率近期连续小幅下滑，铁矿石需求已经边际走弱，在建材需求预期转差的情况下，如果建材的现实需求仍然没用亮眼的表现，现实与预期的共振建材价格将面临较大的压力，在建材高库存低利润的情况下，铁矿石的需求将进一步下滑。库存方面，库存绝对量偏低以及交割品占比下降的结构性矛盾是前期支撑铁矿石价格上涨的重要支撑，目前来看MNPJ库存从8月底开始持续回升，目前已超过去年同期水平，港口压港情况近期也出现明显的改善，如果考虑压港船舶数的同比增幅，目前总库存也超过了去年的水平。整体来看，铁矿石基本面边际转差已经持续了一段时间，在成材旺季预期松动的情况下，目前铁矿石支撑主要来自期货的深贴水，空单持有。

焦煤：

国产焦煤供应量边际收紧。本周煤矿库存持续累积，下游库存水平偏高，补库力度有所放缓，增加自身库存消耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划总产能增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能释放一直维持高位。市场传言北方港口进口煤通关政策将有所放开，澳煤订单增加，澳洲煤价格出现小幅反弹。盘面价格目前以蒙煤定价。由于交割品存在结构性供应偏紧，焦煤偏强震荡。

焦炭：

焦炭第三轮涨价已全面落实，但部分区域钢厂仍未接受提涨。山西太原公布4.3米焦炉退出计划文件，预计其余地区均陆续公布具体退出计划。原料端焦煤价格持稳，焦企利润高于钢厂利润，目前焦化产能利用率已达到较高的位置，短期内向上空间有限。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率小幅下降至94%左右，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。今日焦炭主力合约延续跌势，基差修复动能减弱，短期内焦炭或面临阶段性回调，维持逢低做多01逻辑不变。

动力煤：

CCI5500报价企稳，优质低硫煤货源依然偏紧缺。神华公布9月长协价格552，环比下降17元，远低于港口低硫高卡煤实际成交价。环渤海地区港口煤炭调入量高位，但大秦线明日秋季检修，预计铁路发运运力将出现进一步下降，锚地船舶数量较高。港口调出量维持中性，环渤海港口库存变化不大，但随着铁路运力下降，将一进步减少下水煤到港量。下游电煤及工业用煤需求尚可，但全国平均气温逐步回落，日耗量出现季节性下降，且水电仍基本处于满发状态，现阶段对火电挤兑效应较强。海关公布8月进口煤数据，累计进口量已降至去年同期水平，后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响，对市场煤形成托底效应，但由于进口煤总量已降至相对可控范围，在国内供应持续偏紧的情况下不排除进口煤通关政策会有松动，11合约多单逐步止盈离场。

玻璃：

本周玻璃厂库库存持续回升。沙河地区厂家库存依然维持下降状态，原片下游采购量出现明显降温，整体产销率出现下降。但华中地区由于前期原片价格大幅上涨性价比降低，因此本周库存出现一定的累积。8月房地产各项指标表现低于预期，但现货表现依然坚挺。高基差+低库存仍将为玻璃主力合约带来支撑，同时8月房地产数据低于预期将可能进一步放大四季度赶工需求，关注下方1600整数支撑位，继续持有多1空5正套操作。

纯碱：

本周检修企业数量有所减少，行业开工率反弹至72%左右。纯碱厂家销售情况较好，中间环节补库需求维持高位。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平，本周继续下降至6万吨左右，尽管仍高于去年同期，但高产销率仍将加速纯碱厂库去化。纯碱目前基差较大，盘中价格逐步企稳，继续持有01合约多单以及多1空5正套策略。

铁合金：

铁合金成本端锰矿仍面临高库存压力，预计价格仍有小幅下跌。供应端锰硅当前供应处于年度高位，当前利润空间有所减少，预计短期内厂家生产积极性不高。硅铁目前硅铁厂仍处于排单生产的情况，工厂方面无较大变动。需求端按照往年情况，钢厂在国庆前会提前补货，并根据国庆期间原料消耗情况在年后进行补货或者减产，但当前时段已进入国庆备货的尾声，钢厂需求并没有呈现旺季预期。未实现预期的原因如下：根据铁合金在线网的调研，首先是钢厂需求释放缓慢，旺季钢材需求未达预期，社会库存去化并不显著，其次钢厂钢材供应处于高位。预计短期内下游需求仍将处于低位。锰硅当前供大于需，且有成本端一定支撑，短期内建议逢高做空。硅铁当前处于紧平衡，暂无较大变动，短期内建议逢低做多。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡运行，收于1844美元/吨，跌6美元，或-0.32%。沪铅主力2011跳空低开,收于15110元/吨，跌90元/吨，或-0.59%。基本面，再生铅贴水收缩，分流原生铅需求的效果减弱，利好铅价，美元回落，提振沪铅，预计沪铅2011合约日震荡偏强，运行区间15000-15300。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡运行，收于1778.5美元/吨，跌6美元，或-0.34%。沪铝主力2010震荡偏强,收于14275元/吨，涨70元/吨，或0.49%。基本面，铝市下游行业汽车、房地产数据持续回暖，我国经济稳步复苏，利好铝价，美元回落，提振沪铝，预计沪铝2011合约日内震荡偏强，运行区间14000-14400。仅供参考。

隔夜，伦锌震荡运行，收于2424美元/吨，跌7美元，或-0.29%。沪锌主力2011震荡运行,收于19365元/吨，涨10元/吨，或0.05%。短期来看，基本面，锌精矿加工费依然处于低位，矿石供应偏紧，我国经济稳步复苏，下游需求行业逐步回暖，利好锌价，美元回落，提振沪锌，预计沪锌2011日内震荡偏强，运行区间19200-19500。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美元指数继续回落，伦铜收涨0.59%至6611美元，沪铜主力收涨0.25%至51180元。
CSPT小组敲定四季度的TC/RC地板价为58美元/吨及5.8美分/磅，较Q3地板价上升了5美元/吨及0.5美分/磅，反映铜矿供需存在边际改善。昨日LME铜库存继续大增3.3万吨，连同前一日的2.9万吨，两日合计增加6.2万吨至13.6万吨。LME铜库存结束前期单边下降趋势，后续contango结构有望继续扩大，进口亏损收窄。国庆假期进入倒计时，上期所库存减少，但整体来看仍不如去年同期的节前备货量，基本面缺乏亮点。短期关注美元指数波动对价格的影响，预计日内沪铜主波动区间50500-51500元。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔夜外盘，郑棉2101主力合约前一交易日夜盘收于12800元/吨，涨0.39%。ICE12月合约结算价65.29跌40点；3月合约66.03跌35点；5月合约66.80跌29点。成交约2.2万手。据印度农业部最新统计，印度植棉面积位1295.7万公顷，较去年同期总植棉面积多1.5%。目前西南季风已经从印度西北部撤出，较往年晚11天，气象部门称所有棉花种植区的季风活动均已减弱，预计未来五天天气将越来越干燥。自今年6月1日季风降雨开始后，印度全境出现9%的超额降雨，中部地区超16%，南部超30%，北部超15%。预计今日棉花震荡偏整理，区间12500—13000 ，仅供参考。

● 原油——李威铭、马琛

全球新冠病毒感染病例上升，引发市场对能源需求减缓担忧，与此同时估测上周美国原油库存增加也打压市场气氛，国际油价跌至两周以来低点。截至9月29日收盘：11月WTI跌1.31报39.29美元/桶，跌幅3.2%；11月布伦特跌1.4报41.03美元/桶，跌幅3.3%。油价延续弱势震荡，仅供参考。

● 燃料油——李威铭、马琛

隔夜，燃料油2101收于1806元/吨，跌1.74%。新加坡380CST现货贴水、380CST燃料油月间价差均走强。高硫燃料油持续受到整体供应下降、超出市场预期的需求支撑，三季度高硫燃料油裂解价差延续高位运行，高硫燃料油注册仓单的持续下滑。随着夏季过去，中东发电需求减少，炼厂端对高硫燃料油加工需求也将受到秋季检修影响。今日燃油期价区间震荡运行，运行区间1750-1850，仅供参考。

● 沥青——李威铭、马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2330，涨0.26%。节前现货价格暂稳，北方地区沥青需求有所恢复，华东、华南、西南地区需求因降水影响，需求未见明显好转。沥青市场整体供应充裕，沥青厂库存小幅下滑，但仍位于四年同期高位。最新一期沥青厂开工率继续上涨，位于三年同期高点。节后沥青终端需求或将快速释放，此外，沥青加工原料供应风险仍存，全球范围内重质原料供应仍然偏紧，马来西亚的库存也将消耗殆尽。今日沥青期价弱势震荡，运行区间2300-2350，仅供参考。

● 液化气——李威铭、马琛

隔夜，液化气2011收于3414元/吨，跌0.78%。临近国庆，上游存排库预期，码头近期到港资源预期较多，现货市场纷纷让利出售。供应方面，本周国内液化气商品量为43.22万吨，环比减少0.45万吨，降幅1.03%。其中，民用气商品量为27.68万吨、醚后碳四商品量为11.47万吨、丙烷商品量4.07万吨。化工需求方面，烷基化装置开工率继续走高，截止9月24日，全国63家烷基化厂家中，有40家烷基化装置开工运行，开工率维持49.99%，环比增加2.89个百分点。进口码头到港方面，上周华东、华南码头进口库存分别为46.48%、50.05%，分别下滑4.46%以及3.6%。今日液化气期价区间震荡运行，运行区间3400-3450，仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，受外围悲观情绪影响，油价下跌美元下跌，贵金属受避险需求支撑，国际金价延续周一趋势震荡上行，一度逼近1900美元。COMEX黄金收涨1.1%报1903美元/盎司，连涨两日；COMEX白银则大幅收涨3.14%报24.345美元/盎司。沪金夜盘开盘先跌后快速转涨，收盘暂涨0.76%于407.02元/克；沪银则涨1.93%收于5114元/千克。国庆期间，随着两党财政刺激谈判的推进，加上美国大选的临近，不确定性使美股、美元和黄金之间的影响增加，相应的波动率也会上升。在此过程中，可在不判断方向的情况下做黄金期权的买入宽跨式组合策略，博弈事件性行情。仅供参考