● 早盘交易推荐

周五美元指数温和整理，美股小幅整理，商品大部双边波动。豆粕处于上升突破状态，料豆粕2101将上行至3250附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上周五夜盘，PTA持仓主力01合约收于3630元/吨，成交量18.88万手，持仓量146.06万手。现货方面，交割报盘01-190，递盘01-200；非主港下周一交割报01-220；10月下旬主港自提报盘01-150，递盘01-170；9月25日前交割报01-190，递盘01-195。听闻现货市场下周01-190有成交。综合来看，TA供需偏弱，供给端整体趋稳，需求端恢复仍有不确定性，产业链整体库存高位难以有效解决，料短期TA期价区间震荡为主，区间3550-3700。仅供参考。

● PVC——李威铭

上周五夜盘，PVC持仓主力01合约收于6630元/吨，成交量25680手，持仓19.04万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6560-6650元/吨，华南SG-5主流6670-6710元/吨，河北送到6420-6520元/吨，山东送到在6500-6590元/吨。库存方面，截至9月4日华东样本库存23.35万吨，环比1.21%，同比13.9%，华南样本库存2.97万吨，环比-3.26%，同比-10%。华东及华南样本仓库总库存26.32万吨，环比0.69%，同比10.59%。综合来看，后市复产及新投产产能主要影响01合约，华南库存仍处于历史低位，短期供需矛盾并不凸显，关注库存变动情况，料短期主力01合约区间震荡为主，运行区间6550—6700。仅供参考。

● 苯乙烯——李威铭

上周五夜盘，EB持仓主力01合约收盘价5710元/吨，成交量4.29万手，持仓9.74万手。现货方面，江苏苯乙烯市场小幅反弹。跟随期货上涨为主，日内成交偏淡，买气寡淡。现货5270/5320,5300/5350利士德；双非：9月中卖5350；9月下5355/5370；10月下5460/5480。综合来看，苯乙烯华东港口库存反弹，华南与工厂库存下滑，纯苯华东市场价有所下滑，料短期期价区间震荡为主，区间5650—5800。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上周五夜盘，EG持仓主力01合约收于3966元/吨，成交量6.63万手，持仓23.44万手。现货方面，临近周末华东乙二醇市场气氛异常清淡，伴随零星商谈，下周现货商谈在3835-3845，9月下商谈在3850-3860。开工方面，截至9月11日当周，乙二醇行业开工率为56.37%，环比提升1.4%个百分点；其中煤制MEG行业开工负荷从40.83%上升至44.39%；非煤制MEG 行业开工从62.61%提升至62.85%。综合来看，国内煤制装置开工明显回升，聚酯开工维持较好水平，华东港口库存处于相对高位，料短期EG期价区间震荡为主,运行区间3900—4050。仅供参考。

● 股指——叶倩宁

上周五指数早盘震荡后，午盘拉伸一路上涨，三大指数集体收涨。上证指数收涨0.79%，深证指数收涨1.57%，创业板指数收涨2.16%。市场成交量大幅萎缩，两市合计成交6845亿元，创业板低价股表现活跃。行业上看，申万一级行业涨多跌少，电气设备和电子涨幅居前，银行和钢铁行业领跌。两市北向资金净流入12.91亿元，其中沪股通净流出10.82亿元，深股通净流入23.73亿元。IF主力合约收涨0.57%，IH主力合约收涨0.49%，IC主力合约收涨0.56%。后市来看，市场对流动性边际收紧已有一致预期，流动性牛基本告一段落，近期美股的震荡以及监管层对创业板炒小炒差的打击，一定程度上压制了市场的风险偏好，增量资金流入趋缓，股指近期仍维持震荡走势。上周五美股涨跌不一，道指、标普收涨，纳指收跌，短期美股震荡对A股的外溢性影响仍未消除。目前国内经济复苏态势良好，8月核心CPI同比上升，需求端回暖，8月社融规模超预期，加之A股蓝筹板块估值仍处低位，短期股指仍有较好的底部支撑，但要突破新的高点目前仍有压力，短期仍高位震荡为主。随着外部不确定性的减弱，人民币相对美元的升值，以及国内与国外疫情后经济修复进度差，仍看好增量流入，中长期看好基本面修复和低估值板块。

● 豆类——刘宇晖

隔周美豆指数呈震荡偏强的走势。消息面整体偏多。美国农业部的9月供需报告显示，美国2020/21年度大豆单产预估为51.9蒲式耳/英亩，8月预估为53.3蒲式耳/英亩，收割面积持平于8月预估，产量预估为43.13亿蒲式耳，较8月预估的44.25亿蒲式耳下调，大豆年末库存预估为4.60亿蒲式耳。美国2020/21年度大豆出口预估为21.25亿蒲式耳；美国2020/21年度大豆压榨量预估为21.80亿蒲式耳，均持平于8月预估。此外，9月报告中，巴西2020/21年度大豆产量预估为1.33亿吨，较8月预估200万吨；巴西2020/21年度大豆出口预估为8500万吨，较8月预估上调100万吨。国内，上周五夜盘中粕类油脂呈震荡偏强的走势，豆粕与豆二强势拉升，盘面预期USDA报告偏多，豆油、菜油亦小幅走高。2020年第37周，国内大豆压榨开机率小幅回升，全国各地油厂大豆压榨总量1971650吨，出粕1557604吨，出油374614吨，较前周1951050增20600吨，当周大豆压榨开机率为56.76%，未来两周压榨量将回升。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——林德斌、宋敏嘉

隔夜，外盘金属涨跌互现，伦镍小幅上行1.87%至15110美元/吨，内盘方面，沪镍主力2011合约上行1.69%至117910元/吨。从基本面看，不锈钢价格见顶、利润压力增大是制约镍价上行的因素，但并非近期的决定性因素，现货方面镍矿价格坚挺，镍生铁也只有很少下跌空间，三季度原生镍供需本身缺口仍存，因此镍价此次下跌或并非长期性趋势，目前宏观情绪和空头力量占据上风令镍价难以迅速反弹，预计近期镍价在当前低位附近宽幅偏强震荡为主，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

上周五，螺纹01合约上涨0.69%，收于3672.0，铁矿石01合约上涨2.23%，收于847.0，焦煤01上涨0.04%，收于1252.5，焦炭01合约上涨0.56%，收于1978.0。动力煤11合约跌0.68%，收于585.2，玻璃01合约上涨0.23%，收于1720.0，纯碱01合约上涨0.86%，收于1767.0。

螺纹钢：

供给端，上周电炉产能利用率由于集中复产和新增投产出现了较大幅度的回升，但是在利润继续恶化的情况下，本周电炉产能利用率大幅回落，高炉产能利用率小幅回落，螺纹产量也出现了较大的降幅，从7月开始螺纹产量就开始在380-390之间窄幅波动，但由于去年从8月份开始受利润影响产量持续的回落，目前螺纹产量同比增幅仍有10.81%。现阶段市场主要的分歧就是旺季需求能否如期而至，现在已经逐步进入金九银十的旺季，周度的需求数据的边际变化已经可以逐步验证需求，本周表观消费量再次不及预期，盘面也出现了较大的调整。宏观上比较权威的房地产和基建的数据是在9月15日公布，目前市场比较担心的是试点的房企融资“三大红线”，不过该政策目前还未正式实施，房企融资边际收紧时大概率事件，不过这个收紧可能是从宽松转为正常，8月房地产信用债的发行规模同比仍有增幅，净融资月环比有所增加。另外房企资金来源的主要途径是销售回款，从百强房企的销售数据来看8月份表现较好。所以整体旺季的需求我们还是保持乐观的态度，周度级别的数据利空盘面可能已经消化，8月社融数据超预期，短期继续向下空间不大。

铁矿石：

本期全球发运总量2958.9万吨，环比减少345.2万吨，澳洲和巴西的发货均有所减少。到港来看，澳洲到港有所下降，巴西到港再次回升，非主流矿到港持续处于高位。库存方面，本周铁矿石港口库存上升82万吨，钢厂利润较低，高炉产能利用率继续小幅下滑，随着压港情况的好转，压港船舶数继续下降，压港库存转化为港口库存。目前铁矿石做空的情绪来自于政策面继续施压的预期，港口卸港能力改善预期，以及钢厂调整配比以及环保压力之下港口库存结构性矛盾缓解。铁矿石在自身供需矛盾下降的情况下，目前阶段主要跟随成材运行，考虑到螺矿比处于明显低位，铁矿石自身矛盾弱化，以及可能存在的限产因素的影响，多螺空矿逢低介入。但目前阶段成材需求预期尚未证伪，铁矿石期价贴水也还较大，单边做空仍需谨慎。

焦煤：

国产焦煤供应量边际收紧。本周煤矿库存持续累积，下游库存水平偏高，补库力度有所放缓，增加自身库存消耗。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比依然高于废钢，叠加废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划总产能增加空间有限，但相对高利润状态下焦炭产能释放一直维持高位。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，海运煤通关政策依然较为严格，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。由于交割品存在结构性供应偏紧，焦煤偏强震荡。

焦炭：

钢厂落实焦炭第二轮涨幅。山西太原公布4.3米焦炉退出计划文件，预计其余地区均陆续公布具体退出计划。原料端焦煤价格持稳，焦企利润高于钢厂利润，目前焦化产能利用率已达到较高的位置，短期内向上空间有限。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率小幅下降至94%左右，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。华东地区出梅后钢材市场有一定回暖。今日焦炭主力合约出现回落，1月合约由负基差转为正基差，底部支撑逐步增强，建议逢低做多的区间操作策略。

动力煤：

CCI5500持续大幅反弹，港口煤成交有所回暖。神华公布9月长协价格552，环比下降17元，低于11月合约近20元，主力合约升水较多，但由于铁路运力下降叠加利润倒挂发运户意愿较低，港口高卡低硫煤出现结构性反弹，期现操作难度较高，短期内难以通过期货回落实现基差收敛。产地煤矿安全检查力度依然偏强，对煤价形成一定支撑。环渤海地区港口煤炭调入量有所回落，锚地船舶数量偏低。港口调出量有所回升，环渤海港口库存连续下降。下游电煤及工业用煤需求尚可，但全国平均气温逐步回落，日耗量出现季节性下降，且水电仍基本处于满发状态，现阶段对火电挤兑效应较强。海关公布7月进口煤数据，7月同比增速持续下降，后期进口煤通关情况仍将对沿海市场产生较大影响，对市场煤形成托底效应，前期11月合约多单止盈离场，回调继续布局多单。

玻璃：

本周玻璃厂库库存持续回升。沙河地区厂家库存有一定去化，中游贸易商库存消耗也正在加快，并且下游采购依然火爆，隐形库存去化速度大幅加快，因此北方地区玻璃原片整体需求依然较好。但华中地区由于前期原片价格大幅上涨性价比降低，因此本周库存出现一定的累积。主力01合约处于震荡盘整区间，市场情绪有所回落。目前01合约距离合约到期仍有较长时间区间，由于原片现货仍维持上涨趋势，期货贴水修复压力仍存，以回调逢低做多为主。

纯碱：

本周检修企业数量继续增加，行业开工率降至67%左右。纯碱厂家销售情况较好，中间环节补库需求维持高位。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好。行业库存绝对值依然处于较高水平，本周继续下降至65万吨左右，尽管仍高于去年同期，但高产销率仍将加速纯碱厂库去化。01合约贴水幅度有所扩大，目前距离交割时点较远，市场预期转好的情况下纯碱仍有一定的反弹高度，单边策略短期建议观望，继续持有多1空5正套策略。

铁合金：

锰硅方面，成本端澳矿Mn44块天津港价格为40元/吨度，较上周下跌1元/吨，价格有小幅波动。供应端锰矿港口库存周环比增加3.53%，目前港口锰矿库存量较前期已达高值。8月全国产量同比下降4.68%，全国开工率均值为33.07%，月环比下跌3.90%。需求端粗钢7月产量9,335.9万吨，同比增加9.1%。目前9月钢招已有序进行，河钢9月招标量为2.46万吨，较8月减少2120吨，首轮询价为6200元/吨，环比8月定价持平。根据Mysteel报道，海外矿山10月对华报盘上涨趋势确立，进而影响港口现货锰矿报价，目前已出现端倪。当前锰矿库存已达往期最高值，锰矿高位库存的长期存在的对市场影响已较为有限。由于锰硅期货前期大涨，厂家信心大涨，预计锰硅价格短期内仍有小幅震荡上行。在操作方面，建议轻仓逢低做多。

硅铁方面，供应端持仓量目前处于前期较高位，全国产量同比下降0.72%，内蒙古主产区8月开工率同比下降8.35%，下降趋势显著。需求方面，粗钢7月产量为9,335.9万吨，同比增长9.55%，当月产量持续创下历史最高值，累计产量为59317.4万吨，累计同比上涨2.8%，下游钢厂需求向好。上周，河钢已对硅铁招标进行二轮询价6050元/吨，当下仍未定价，目前硅铁市场稳步进行，稳中向好。由于下游钢厂招标的刚性需求释放，及接近国庆节，贸易商开始备货，硅铁厂挺价范围较浓，信息较好，预计后期仍有小幅上行。操作方面，建议逢低做多。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅回暖，收于1891.5美元/吨，涨17.5美元，或0.93%。沪铅主力2010震荡运行,收于14950元/吨，跌50元/吨，或-0.33%。基本面，再生铅近期贴水扩大，供应有所宽松，对铅价的支撑力度减弱，利空沪铅，预计沪铅2010合约日承压运行，运行区间14700-15100。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡运行，收于1775美元/吨，跌3美元，或-0.17%。沪铝主力2010低开高走,收于14400元/吨，涨165元/吨，或1.16%。基本面，铝市下游行业汽车、房地产数据持续回暖，我国经济稳步复苏，利好铝价，预计沪铝2010合约震荡偏强，运行区间14300-14600。仅供参考。

隔夜，伦锌大涨，收于2472美元/吨，涨74.5美元，或3.11%。沪锌主力2010高开高走,收于19740元/吨，涨305元/吨，或1.57%。短期来看，我国经济稳步复苏，下游需求行业逐步回暖，利好锌价，伦锌大涨，提振沪锌，预计沪锌2010日内震荡偏强，运行区间19600-20000。仅供参考。

● 铜——许克元

上周五夜盘外盘普遍上涨，伦铜收涨0.7%至6715美元，沪铜主力收涨0.66%至51960元。南美矿山在疫情中逐渐恢复，但短中期偏紧格局仍难以明显改善，铜矿加工费依然维持50美元下方。LME铜持续去库，国内缓慢累库，拐点仍未出现，消费回升相对缓慢。目前市场不确定性较高，主要包括中美关系，中印冲突，美国选举等。加之近期美元及原油价格波动也在加大，在铜市自身基本面缺乏指引的情况下，加剧了价格的不确定性。预计短期铜价整体上维持区间内震荡走势。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收11.93，跌0.33%，郑糖2101合约收5172，涨0.15%，国际糖业组织(ISO)表示,预计全球糖市在2020/21年度出现72.4万吨小规模缺口,因消费在新冠疫情后将出现反弹。巴西方面，据巴西Williams船务报告显示,截至9月2日巴西港口待运糖船为66只,前周为65只。当周计划装运糖240.6万吨，前一周为253.9万吨。其中192万吨,或80%在桑托斯港口装运。 短期内看，受外盘走弱影响，郑糖走势或有反复。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2101主力合约前一交易日夜盘收于12570元/吨，跌0.20%。ICE12月合约结算价64.81，较前日不变；3月合约65.78跌4点；5月合约66.56跌7点。成交1.94万手。全棉纱市场整体价位平稳走势，32s保持畅销，J21s市场上也是动销;涤粘纱行情平稳盘整。涤棉纱价格呈平稳的态势，其中80/20 45s动销量较大。40s交易量有所上升，价格走势尚无变化。纯涤纱产品价格为平稳，目前纯涤纱45s的销量好于其他规格产品。涤纶短纤价格稳中有落，中心价位落在10200元/吨左右。预计后市行情纯涤纱的价格将会有调整趋势。人棉纱市场30s市场动销，主要是用于生产钻石棉面料，其它规格人棉纱市场上交易量不大。粘胶短纤价格有盘整状态，最新市场中心价位在8800元/吨左右。预计近期人棉纱产品将有调整。预计今日棉花震荡整理，区间12400—12800 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

央行公开市场连续净投放稳定市场流动性，10年国债收益率逼近3.2%关口凸显配置价值，一级市场国债天量发行规模下意外超额认购，市场情绪明显转暖，隔周债市止步周三连跌，2年、5年、10年国债期货活跃合约分别录得0.20%、0.34%、0.17%的周上涨。8月新增信贷、社会融资规模双双高于市场预期，唯M2同比增速持续回落，货币政策“更加灵活适度、精准导向”总基调大概率保持不变，不过考虑银行系统低超储率以及国债供给压力，本周MLF是否继续超量续作值得期待，料国债期货小幅走强，10年国债主力合约T2012可逢低建仓操作。仅供参考。

● 原油——李威铭、马琛

因有迹象显示，在全球经济难以恢复大流行前的活跃水平之际，油市供需失衡加剧，美国原油库存增加。同时美国初期失业金人数连续四周增加，对需求前景担忧。此外美元汇率反弹也打压了石油市场气氛。布伦特原油期货继续下跌。截至9月11日收盘：WTI涨0.03报37.33美元/桶，涨幅0.8%；布伦特跌0.23报39.83美元/桶，跌幅0.6%。油价短期延续弱势震荡，仅供参考。

● 燃料油——李威铭、马琛

上一交易日，燃料油2101收于1827元/吨，涨0.02%。新加坡380CST现货贴水、380CST燃料油裂解价差走弱。炼厂加工需求仍较为强劲，美国焦化装置利润较好，对俄罗斯、新加坡市场高硫燃料油需求增加，但进入9月份中东发电用燃料油需求有所走弱。FU高硫燃料油仓单继续呈现下滑趋势，内盘高低硫价差持续缩窄，当前价差已经低于外盘高低硫价差。今日燃油期价区间震荡运行，运行区间1800-1850，仅供参考。

● 沥青——李威铭、马琛

上一交易日，沥青主力合约2012收于2446，涨0.08%。油价下挫，部分地区现货价格继续下跌，主营炼厂周一或下调价格。沥青厂库存连续七周增加，位于四年同期高位，未出现季节性下滑，沥青厂压力巨大，最新一期沥青厂开工率下滑，但仍位于三年同期高点。卓创数据显示，本周全国沥青装置平均开工率为63.40%，环比减少3.59个百分点。本周市场供应减少，减量主要在华南、华东、山东、华北、东北地区。现货市场，东北2450-2650，华北2350-2500，山东2330-2730，华南2750-2850，华东2550-2770，西南3080-3230。今日沥青期价区间震荡运行，运行区间2400-2500，仅供参考。

● 液化气——李威铭、马琛

上一交易日，液化气2011收于3406元/吨，持稳。LPG现货价格涨跌不一，民用气需求处于淡季尾声阶段，华东港口进口船货大量抵港，压制交投情绪。化工需求方面，加工利润较上周微幅上涨，隆众数据显示，截至2020年9月4日，传统混合碳四法MTBE装置毛利润平均值为1.5元/吨左右，较上周微幅上涨。长期来看，随着新建PDH装置投产，下半年化工需求可期，叠加四季度传统需求旺季，中长期可布局多单，但PG短期仍受承压。今日液化气期价区间震荡运行，运行区间3400-3450，仅供参考。

● 塑料——李威铭、薛晴

隔夜LLDPE主力09合约上涨0.75%，收于7420元/吨。华北地区LLDPE价格在7100-7250元/吨，华东地区LLDPE价格在7150-7250元/吨，华南地区LLDPE价格在7150-7350元/吨。石化库存较上周明显减少，港口库存方面亦小幅去化，本周石化装置检修明显减少，新增检修企业有中原石化、抚顺石化等，预估9月装置检修损失量为4.14万吨，国产量逐渐有所增加。新增产能宝来石化于前日投产，进口到港放缓及下游农膜开工率小幅提升，短期来看，目前供需尚未出现明显缺口，LLDPE维持偏强震荡。

● PP——李威铭、薛晴

隔夜PP主力09上涨0.42%，收于7718元/吨。华北拉丝主流价格在7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格7700-7900元/吨，华南拉丝主流价格7830-8000元/吨。PP供需方面，从供应端来看，进入8月份供应逐步增多，装置检修方面，本周国内PP装置检修损失量5.68万吨，较上周继续下降，聚丙烯开工负荷接近90%。新产能方面，中科炼化计划本月18日开第一套PP，24日开第二套PP；泉化二期预计下周试挤压机，宝来PP本月8月5日试车，新产能释放预期压力逐步增加。进口方面，随着进口窗口关闭，7月份尤其中下旬以来进口货源对市场冲击已不在，9月进口对市场影响有限，市场标品供应相对偏紧，BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升。综合来说，供需矛盾尚不突出，短期内维持震荡。仅供参考。