● 早盘交易推荐

美元指数继续小幅下行，道指再度温和收低，商品涨跌互现。白糖低位支撑显著，料白糖2009或将上行至5380附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力09合约收于3548元/吨，成交量42.25万手，持仓量112.91万手。现货方面，多套装置投产重启，聚酯产量继续走高，需求端利好；成本端也略有走高，对市场有支撑，因此今天TA市场小幅反弹。明交割仓单报盘09-50，递盘09-55；7月下主港货报盘09-50，递盘09-60；8月主港货源报盘09-40，递盘09-45；商谈3450-3488附近。听闻现货市场3465、3491，基差09-55有成交。综合来看，TA供需偏弱，供给端整体趋稳，需求端恢复不确定性较高，产业链整体库存高位难以有效解决，料短期TA期价区间震荡为主，区间3450-3650。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力09合约收于6600元/吨，成交量4.71万手，持仓16.67手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6530-6600元/吨，华南SG-5主流6680-6740元/吨，河北送到6450-6550元/吨，山东送到在6500-6600元/吨。库存方面，截至7月17日华东及华南市场样本总仓库库存环比增1.54%，同比低11.83%。综合来看，上游开工与去年同期水平相当，上半年需求端管材表现突出，社会库存环比出现反弹，期价近期快速上行，短期或延续震荡调整，期价整体易涨难跌，运行区间6500—6700。仅供参考。

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB持仓主力09合约收盘价5588元/吨，成交量4.04万手，持仓10.85万手。现货方面，午后江苏苯乙烯市场整理窄盘。期货、原油弱盘，限提继续冲击，成交拉升不足，期现货再度盘弱震荡。现货：限提--/5300，丽天5310/5350；双非：7月下5370/5400；8月下5520/5550；9月下5600/5640。综合来看，苯乙烯库存高位运行，华东库存延续小幅去化，乙烯纯苯价格整体趋稳，料短期主力09合约偏弱震荡为主，区间5500—5650。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力09合约收于3634元/吨，成交量14.23万手，持仓20.47万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛僵持，重心小幅下滑，本周商谈在3510-3520，下周现货商谈在3530-3540。开工方面，截至7月17日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工61.05%；乙二醇煤制产能497万吨，开工33.34%。综合来看，国内煤制装置开工延续低位运行，需求端中短期难有起色，料短期EG09合约偏弱震荡为主,运行区间3550—3700。仅供参考。

● 股指期货——郭子然

对比历史上牛市，背后推动逻辑均离不开经济增速明显反弹、流动性明显宽松、政策刺激力度明显增大这三大因素，反观当下，目前经济仍处“填坑”阶段，并且修复斜率较平缓，经济增速明显反弹的可能性较低，同时流动性在上半年明显改善后目前已出现边际收敛迹象，政策上也没有出现房地产、大规模基建等总量刺激措施，因此本轮上涨并不具备全面牛市的基础，更可能是慢牛、结构性牛市。另外，本轮指数上涨的逻辑也出现了一些新的变化，增量资金入市成为主要推动指数上涨的力量，6 月偏股公募基金的新发行份额创 2015 年以来的新高，截至7 月中旬这一指标已超越所有历史同期水平，公募基金认购的火爆现象可能与投资者机构转变以及由于房地产严控背景下居民财富配置从房地产转向股票市场有关，同时外资成为主要的增量资金来源之一，北上资金的流入主要与人民币汇率、美股走势有关，在美联储大幅扩表、国内与美国经济增速差扩大背景下，在未来一段时间人民币升值将持续推动北上资金流入。因此在经济复苏难以证伪、增量资金入市逻辑未被打破下，指数短暂调整后有望重新上行。并且在洪涝灾害、全球经济复苏支撑下，CPI、PPI在三季度或出现同时上行的局面，历史上看类似特征期间，上证 50 指数将相对中证 500 指数表现更强势。期指操作上，建议多单续持，同时考虑多 IH 空 IC 的跨品种套利组合。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡回调的走势。消息面整体平静。截至2020年7月16日当周，美国大豆出口检验量为452,811吨，前一周修正后为483,331吨，初值为483,331吨。2019年7月18日当周，美国大豆出口检验量为563,042吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为38,315,021吨，上一年度同期39,282,631吨。国内，隔夜夜盘中粕类油脂呈震荡分化的走势，盘面呈粕弱油强的格局，豆粕回落调整，油脂类中菜油宽幅震荡，棕榈油、豆油再度反弹。国内油厂压榨量重回高位，豆油库存继续回升，但增幅较小，截至7月17日，国内豆油商业库存总量119.68万吨，较上周的118.88万吨增0.8万吨，较去年同期的144.59万吨降24.91万吨，降幅17.23%，五年同期均值132.82万吨。截止7月17日当周，全国港口食用棕榈油总库存36.32万吨，较前一周35.85增1.3%，较去年同期65.67降29.35万吨，降幅44.69%。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，美元跌至四个月内低点，大宗商品全线走高，伦镍大幅上行2.05%至13455美元/吨，内盘方面，沪镍主力2010合约上行1.37%至107450元/吨。据SMM，印尼近日政府表示，如果所有精炼和加工设施（冶炼厂）在2022年建成并投入运营，几乎所有生产的镍矿石都可以在国内进行加工。目前该国的镍矿产量达到每年约6000万吨，该国冶炼厂可以吸收和加工一半的新产品。整体来看，菲律宾天气影响逐渐消退，装船达到49船新高且持续走高，对国内形成补充，缓解镍矿偏紧格局，三季度国内镍铁产量环比仍有增量空间，预计本周镍价或将维系高位震荡，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

隔夜，螺纹10合约上涨1.53%，收于3790.0，铁矿石09合约上涨2.16%，收于850.0，焦煤09下跌0.28%，收于1225.5，焦炭09合约上涨0.82%，收于1971.0。动力煤09合约下跌0.62%，收于548.4，玻璃09合约上涨3.64%，收于1738.0，纯碱09合约上涨0.46%，收于1311.0。

螺纹钢：

上周螺纹钢社会库存增幅再次小幅扩大，钢厂库存继续下降，产量连续两周回落目前已经接近去年水平，表需再次小幅走低，表现不及预期。供给端，短流程产能利用率上周仍有小幅下降，长流程方面，高炉产能利用率预计小幅调整，短流程钢厂提价后到货开始增加，但整体电炉利润依然较低，限制短流程产量的反弹，长流程钢厂废钢到货上周开始下降，转炉废钢添加量也有所下滑。统计局6月数据来看，房地产新开工面积当月增速大幅上升至8.46%，并且去年6月基数已经较大，同时施工面积同比增速也有所上升，净复工面积增速再次由负转正，商品房销售面积6月增速回落至2.14%，投资方面房地产开发投资当月增速小幅上升至8.54%。基建方面，整体6月增速小幅回落至6.8%，同样在6月基数较大的情况下，道路运输业当月投资增速小幅回落至10.83%，铁路运输业当月投资同比增速大幅上升至34.85%。6月宏观数据整体表现良好，广州出梅之后库存连降释放积极信号，华东地区21日集中出梅，市场情绪再次高涨，多单继续持有。

铁矿石：

上周全球发运总量2952.7万吨，环比增加70.8万吨。澳洲发货小幅反弹，整体来看虽然澳洲发货7月份也出现了季节性的回落，但是幅度不及往年，发往中国的比例近两周也出现了明显回升。巴西发货上周继续下降，东南部港口发货再次降至低位，北部发货小幅提升，淡水河谷发货连续三周下降，已经大幅低于了要完成年度计划下限所需的周均发运量，但淡水河谷二季报仍然表示2020年铁矿石粉矿指导产量保持不变，仍为3.1亿吨至3.3亿吨，并预估最大的可能是达到该范围的下限。到港来看，上周铁矿石到港创下年内新高，澳洲到港略超预期，预计近两周到港维持高位。库存方面，铁矿石港口库存连续四周上升，上周粉矿占比小幅回升至62.72%，压港船舶数量上升至160。统计局6月需求数据表现较好，华东出梅成材需求转好预期再起，铁矿石需求预计维持强势，多单持有。

焦煤：

国产焦煤供应量较为稳定。本周煤矿库存有所增加，补库力度有所放缓。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比逐步降低，但废钢到货量偏低，供应相对不足，对铁水挤兑效应相对有限，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率受各地压减产能计划增加空间有限，但高利润状态下焦炭产能难有较为明显的下降预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，进口煤逐步收紧，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。短期内焦煤难现趋势性行情。

焦炭：

钢焦开启白热化博弈。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算下半年山东省有接近600万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。国内焦煤供应相对宽松，焦企利润高于钢厂利润，短期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。需求端钢厂铁水产量虽有回落但仍在历史高位，高炉产能利用率也超过91%，终端需求偏强也支撑了钢厂生产意愿。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头下降。焦化利润目前处于较高水平，焦企接受2轮降价后抵触情绪较强，同时期货盘面有一定贴水保护，短期内焦价将大概率维持震荡走势，建议轻仓多9空1反套策略。

动力煤：

CCI5500报价持续回落，港口煤成交发力，贸易商出货意愿增加，市场成交情绪逐渐回落。神华恢复外购现货，下水煤供应转向宽松。产地方面内蒙地区煤管票管控以及倒查20年煤矿生产企业贪污腐败问题力度依然较为严格，陕西重大矿难事件引发煤矿安全生产严查，数十座煤矿受到停产或罚款处罚，产地煤供应偏紧。环渤海地区港口煤炭调入量维持较高水平，在07合约交割完成后锚地船舶数量小幅回落。港口调出量持续回落，秦皇岛库存也随之加速回升至525万吨左右，环渤海港口库容量依然有一定的累库空间。六大电厂停止发布日耗及库存数据，市场暂时缺乏有效指导性指标，贸易商看涨情绪有所下降。下游电煤及工业用煤需求有一定回落，沿海地区火力发电不及预期。海关公布6月进口煤数据，6月进口煤环比小幅回升，但同比下降较快，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期增强。盘面09合约贴水逐步修复，目前基差回归至30元以内，期现分歧逐步减弱，短期内行情将大概率窄幅波动，以现货回落进行基差回归，建议轻仓尝试宽跨式双卖策略。

玻璃：

本周玻璃厂库库存再度加速去化。从产销情况来看，全国大范围降雨对厂库去库影响并未持续，各大主产区销售情况再度回升。现货涨价情绪再度点燃，多个厂家上调报价，目前除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。期货盘面升水加剧，现货跟涨略显乏力，09合约基差回归压力仍存，或将带动远月合约回落，短期轻仓尝试多1空9策略，中期继续逢低布局01合约多单。

纯碱：

本周检修企业数量有所回升，企业产能利用率有所回升。本周纯碱厂家销售情况一般，产销率明显回落，厂库库存也出现止跌回升。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然处于较高水平，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09合约升水湖北地区仓单成本仍有数十元，期现无风险套利依然存在。今日09合约大幅下跌，跌停收盘，基差修复力度较大。经历大幅下跌后纯碱09期现无风险套利利润空间消失，但期价依然升水现货价格，后续仍有一定的基差转正的压力，但空间相对有限。随着交割月临近，09合约并不适宜单边操作，前期09空单止盈离场，可移仓至01合约。

铁合金：

南非锰矿到港量充足，6月天津港到港量已高于去年同期。当前海外疫情依然严峻，抑制中国以外锰矿进口需求，因此海外矿山出口中国的意愿更为强烈，锰矿报价持续下降。海外锰矿报价持续下跌，将刺激国内贸易商采购需求，预计7月锰矿到港量将出现环比明显成长。需求端工厂由于锰矿价格持续走低，对于现货采购较为谨慎，询货积极性高，但成交量少，市场心态弱势平稳，短期内建议观望。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡偏强，收于1841.5美元/吨，涨12.5美元，或0.68%。沪铅主力2008震荡运行,收于15080元/吨，涨5元/吨，或0.03%。基本面，再生精铅贴水扩大，原生铅部分需求被分流，上期所库存持续增加，表明下游表现一般，利空铅价，但我国经济持续复苏，欧盟宣布将出台大型经济刺激计划，提振市场情绪，预计沪铅日内震荡偏强，运行区间14800-15300。仅供参考。

隔夜，伦铝走强，收于1699.5美元/吨，涨37美元，或2.23%。沪铝主力2008跳空高开,收于14395元/吨，涨150元/吨，或1.05%。基本面，电解铝冶炼厂利润可观，但目前产能增加速度缓慢，铝市下游行业汽车、房地产数据持续回暖，需求端向好，宏观面，我国的主要宏观数据表现亮眼，表明我国经济稳步复苏，利好铝价，消息面，昨日欧盟达成大型经济刺激计划，提振市场情绪，预计沪铝日内震荡偏强，运行区间14000-14500。仅供参考。

隔夜，伦锌走强，收于2247.5美元/吨，涨49美元，或2.23%。沪锌主力2009高开高走,收于18165元/吨，涨325元/吨，或1.82%。宏观面，二季度我国GDP增速由负转正，多项经济数据亮眼，我国经济稳步复苏，消息面，昨夜欧盟公布大型经济刺激计划，提振市场情绪，预计沪锌主力2009日内震荡偏强，运行区间18000-18500。仅供参考。

● 铜——许克元

近日沪铜在宏观情绪调整的压力下，经过短暂回调后在10日均线处获得支撑企稳回升。
中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素。
基本面方面，当下南美主产国家新增确诊人数居高不下，矿山生产面临较大压力，TC跌破50美元低位，限制精铜产量。国内进入消费淡季，需求边际转弱，但海外需求接力，LME铜库存持续下滑，基本面支撑仍较强。
盘面看，当前铜价仍处上行通道中，维持顺势做多思路。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收11.64，跌0.43%，郑糖2009合约收5175，涨0.37%，泰国方面，2020年6月泰国出口糖约55.98万吨,同比减少39.17%。其中出口原糖30.55万吨,同比减少46.29% ,泰国19年10月-20年6月累计出口糖685.64万吨,同比减少2.07%。  美国商品期货交易委员会( CFTC)最新报告显示，截至7月14日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前一周减少6770手,至148802手,期间原糖价格受到需求忧虑打压,最低跌至11.27美分/磅。总持仓较前周增加14080手，至938702手。 从ICE原糖的走势看，目前仍保持在区间内震荡，短期没有明确方向。郑糖也难以摆脱当然震荡格局。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约前一交易日夜盘收于12100元/吨%，涨0.17%。ICE12月合约结算价62.95涨7点；3月合约63.61，较前一日不变；5月合约64.21跌2点。成交1.35万手。据美国农业部统计，至7月19日，全美现蕾率73%，较去年同期持平，较五年平均略显落后。全美棉株整体优良率47%，环比提升3%，但仍大幅低于去年同期水平。其中德州棉株整体优良率28%，较上周略有改善，但仍处于较低水平。据印度农业部最新数据，截至7月16日一周，印度植棉面积增加80万公顷，累计植棉面积达1130.06万公顷，同比增加17%。预计今日棉花震荡整理，区间11800—12300 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

资金面显著走宽推动债市情绪向好，政策性金融债进入补涨行情，带动国债期、现货双双向好。上一交易日国债收益率曲线整体下行0.9-6.2BP；农发债、进出口行债收益率曲线整体下行3-11.3BP；国开债收益率曲线整体下行3-11.9BP。近期随着多只摊余成本法基金成立，市场普遍预期未来利率债配置需求加大，提前抢跑意识助力债市持续反弹。央行公告数据显示6月末商业银行结构性存款环比减少1.01万亿元，抑制资金空转套利的措施效果显著，打消后期进一步收紧疑虑。后市看，短期A股走势仍对债市形成一定干扰，不过随着股债跷跷板效应弱化，债市将逐渐走出独立行情，料国债期货震荡偏强，配置盘可积极介入十债下季合约。仅供参考。

● 原油——马琛

欧盟就”恢复基金”达成一致，欧洲央行实行宽松货币政策，新冠病毒疫苗开发有进展，欧美原油期货尾随股市大幅度上涨至四个半月来最高。欧盟领导人周一晚间接近达成一项协议，可能会拿出一项1.8万亿欧元（合2.06万亿美元）用于新冠病毒支出计划，旨在让欧元区不断下滑的经济重新站稳脚跟。截至7月21日收盘：8月WTI涨1.15报41.96美元/桶，涨幅2.8%；9月布伦特涨1.04报44.32美元/桶，涨幅2.4%。SC2009涨1.74%报303.2元/桶。宏观层面利好支撑，油价短期震荡偏强，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1737元/吨，涨1.58%。高硫燃料油需求反弹，新加坡船燃销售数据显示，6月份新加坡高硫燃料油（180、380、500）销量达80.4万吨，环比上涨2.3%。随着开工率逐渐提升，印度、美国市场对燃料油需求逐渐增加，中东发电需求也支撑市场。此外，中国对稀释沥青进口需求支撑燃料油基本面。反映在数据上，新加坡高硫380CST贴水、高硫380CST裂解价差仍较为强势。高硫燃油内外盘价差现负值，仓储费增加、交割库容紧张，高硫燃油持仓或呈现下滑趋势。今日燃油期价震荡偏强运行，运行区间1700-1800，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2902，涨2.91%。长江流域雨季还未完全结束，市场整体需求表现不佳，现货价格暂时未变化。沥青厂库库存大幅走高，说明下游贸易商消化速度放缓，沥青社会库存仍在较高水平，“去库”仍需终端需求恢复来支撑。委内瑞拉到港大幅减少，稀释沥青进口增长较快，原料偏紧仍支撑沥青较高的裂解价差。现货市场，东北2700-2850，华北2600-2650，山东2450-2700，华南2750-2800，华东2640-2800，西南3250-3300。今日沥青区间震荡偏强运行，运行区间2900-2950，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约上涨0.56%，收于7125元/吨。华北地区LLDPE价格在7150-7250元/吨，华东地区LLDPE价格在7100-7300元/吨，华南地区LLDPE价格在7150-7300元/吨。PE供需方面，虽6艘伊朗国航班轮或延迟到港，同时听闻印度部分原定7月装货源延期的问题尚未解决，但需求乏力与市场炒作氛围减弱，7-8月进口较多，L供需仍有过剩的压力，下游对低价货源抵触，石化库存累积。本周新增检修企业有宁夏宝丰一期、中煤榆林、延长中煤等，7月国内PE检修损失产量预计在21.7万吨，检修行情预计8月结束，一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。短期来看，LLDPE面临国供应过剩压力，中期筑顶已完成，弱势有望继续延续。仅供参考。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约上涨0.91%，收于7558元/吨。华北拉丝主流7650-7850元/吨，华东拉丝主流7650-7830元/吨，华南拉丝主流7700-7850元/吨。PP供需方面，需求乏力及下游对高价货源抵触，中上游显性库存明显累积。目前纤维排产比例较前期高位已逐渐回落，标品紧张局面也得到改善。从供应端来看，二季度到7月是年内的检修高峰，暂无新装置投产压力，8月后检修恢复与新装置投产令市场预期偏空。部分BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升。综合来说，PP主要集中在检修恢复预期、需求乏力及外盘货源集中7-8月到港的压力，短期维持震荡。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，欧盟通过了设立7500亿的复苏基金用于刺激经济，决议对欧元和贵金属都是形成重大利好，美元指数持续下跌。国际金价涨幅持续扩大并站上1840美元的9年新高，银价更大涨超过7%。COMEX黄金期货收涨1.42%报1843.2美元/盎司，续创近九年新高；COMEX白银期货收涨7.54%报21.715美元/盎司，创六年多以来新高。沪金夜盘高开1%并在高位震荡，暂收于407.72元/克涨幅为1.12%；沪银更因弹性更大而上涨6.25%暂收5042元/千克。欧盟通过财政刺激方案意味将来大量的货币增发带来通胀上升的预期，打开了贵金属新的上涨的通道，白银由于叠加工业需求回暖涨幅则更加显著。然而贵金属上涨速度过快不利于多头追高，当金价继续上涨，投资者为寻找多元化投资途径将会把更多目光放在白银市场。目前国内金银比已经由上周的88 （金价*1000/银价）降至83左右，但与近10年的均值70的水平有较大距离，因此在当前的基本面背景下多沪银空沪金套利都是比较好的策略，当金银比在80以上时都可入场。仅供参考。