● 早盘交易推荐

美元指数继续小幅反弹，道指温和收低，商品涨跌互现。沪铜或重执升势，料沪铜2008将逐步重回前高53500附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力09合约收于3586元/吨，成交量20.76万手，持仓量112.82万手。现货方面，PTA华东内贸现货市场气氛一般，本周五交割仓单报盘09贴水60，递盘09贴水63；7月中下主港货报盘09贴水65-70，递盘09贴水75-80；8月中上主港货源报盘09贴水50-60，递盘09贴水55-60；商谈参考3510-3540附近自提。听闻现货市场3510、3515，基差09-65，09-70有成交。综合来看，7月生产装置意外停车与检修导致开工有所下滑，整体看TA经前期调整后成本端支撑较强，料短期TA期价区间震荡为主，区间3500-3650。仅供参考。 

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力09合约收于6530元/吨，成交量8.19万手，持仓17手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6560-6610元/吨，华南SG-5主流6740-6780元/吨，河北送到6500-6580元/吨，山东送到在6520-6630元/吨。库存方面，截至7月10日当周华东及华南市场样本总仓库库存环比降5.65%，同比低15.42%。综合来看，上游开工仍有待恢复，需求端管材表现突出，社会库存延续去化，期价近期快速上行，料短期主力09合约偏强运行为主，运行区间6450—6600。仅供参考。

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB持仓主力09合约收盘价5644元/吨，成交量1.75万手，持仓10.87万手。现货方面，午后江苏苯乙烯市场弱势整理。股市继续回调，苯乙烯期货走软，限提货源不断涌出，导致现货承压下行。现货5350/5360，限提卖盘5300-5330；7月下5440/5460；双非：8月下5590/5600；9月下5680/5720。综合来看，苯乙烯库存高位运行，华东库存延续小幅去化，料短期主力09合约偏弱震荡为主，区间5600—5700。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力09合约收于3588元/吨，成交量11.5万手，持仓21.47万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛清淡，多夜盘点价为主，本周商谈在3470-3480，下周现货商谈在3485-3495。开工方面，截至7月10日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工59.25%；乙二醇煤制产能497万吨，开工32.12%。综合来看，国内煤制装置开工延续低位运行，需求端中短期难有起色，料短期EG09合约偏弱震荡为主,运行区间3500—3650。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

周四两市平开低走，延续近期弱势，沪指大跌逾4%，其中消费、科技板块领跌大盘。市场出现较大幅度调整主要受消息面影响，一方面中美关系近期再度紧张，另一方面白酒板块受官媒渲染价格虚高影响跌幅较大。
后市看，经济延续复苏、增量资金入市等主要逻辑并未受破坏，指数调整后有望重新上行，但斜率放缓。期指操作上，建议考虑多IH空IC的套利组合。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡反弹的走势。消息面整体平静。USDA周度出口销售报告中，截至7月9日当周，大豆出口净销售量为1,080,600吨，与70万-185万吨的贸易预期致。当周，美国大豆出口装船量为57.53万吨，较之前一周增加23%，较前四周均值增长49%。其中，对中国大陆出口装船22.79万吨。南美方面，随着今年上半年大豆出口量创纪录，巴西国内企业开始出现供应紧张。该国南部的公司已经从南方共同市场进口大豆。国内，隔夜夜盘中粕类油脂呈震荡反弹的走势，连豆一表现疲软，粕类跟随外盘低位反弹，油脂类盘中虽有回调，但整体延续强势，菜油强势领涨，再度刷新近期高位。7、8月进口大豆到港量仍庞大，油厂维持着高开机率，但仍然面临着胀库，从豆粕上游到下游，每一个环节都在催提货。6、7月偏低的基差促成油厂前期卖出大量基差合同，卖基差合同是油厂通过点美豆抛连盘锁住了既定利润，而基差销售的越多，那么现货销售的压力也越小，使得现货相对抗跌，但8月的基差前期相对偏高，实际售卖压力仍较大。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，外盘有色金属涨跌互现，伦镍下行1.03%至13400美元/吨，内盘方面，沪镍主力2010合约小幅下行0.32%至106920 元/吨。英美资源集团（Anglo American）发布其2020年二季度生产报告，2020年第二季度镍金属量为1.08万吨，环比下降1%，同比增加10%。其中，Barro Alto和Codemin该季度产量分别为8800吨和2000吨。受益于本季度运营稳定性的提高，及19年二季度初结束的Barro Alto计划性停产的影响，总产量同比有所增加。整体来看，镍矿港口库存仍在减少，镍矿价格持续走高，镍铁价格也较为坚挺，预计短期内镍价或将延续震荡运行态势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

隔夜，螺纹10合约下跌0.35%，收于3706.0，铁矿石09合约下跌1.08%，收于820.5，焦煤09上涨0.29%，收于1203.5，焦炭09合约上涨0.53%，收于1904.0。动力煤09合约下跌0.39%，收于559.2，玻璃09合约上涨1.38%，收于1622.0，纯碱09合约下跌0.07%，收于1377.0。

螺纹钢：

本周螺纹钢社会库存增幅再次小幅扩大，钢厂库存继续下降，产量连续两周回落目前已经接近去年水平，表需再次小幅走低，表现不及预期。供给端，短流程产能利用率本周仍有小幅下降。长流程方面，高炉产能利用率预计小幅调整，短流程钢厂提价后到货开始增加，长流程钢厂废钢到货开始下降，本周转炉废钢添加量开始下降。统计局6月数据来看，房地产新开工面积当月增速大幅上升至8.46%，并且去年6月基数已经较大，同时施工面积同比增速也有所上升，净复工面积增速再次由负转正，商品房销售面积6月增速回落至2.14%，投资方面房地产开发投资当月增速小幅上升至8.54%。基建方面，整体6月增速小幅回落至6.8%，同样在6月基数较大的情况下，道路运输业当月投资增速小幅回落至10.83%，铁路运输业当月投资同比增速大幅上升至34.85%。整体需求数据表现较为强势，但由于之前市场预期十分乐观，数据公布之后市场反应出利多出尽。目前需求端淡季因素当前仍未消除，且库存仍处于高位，短期现实与预期的博弈短期仍将存在，但旺季需求仍然可期，螺纹供给也已经出现了明显的调整，维持逢低做多思路。

铁矿石：

上周全球发运总量2881.9万吨，环比减少477.1万吨。澳洲和巴西发货环比均再次下降，澳洲方面，必和必拓和FMG在6月底财年结束之后一般会进行检修，历史情况来看近年来这两家公司7月发货量较6月均有明显下降，另外随着日韩高炉复产，近期澳洲发往中国的比例出现了明显的下降。巴西方面本期发货和去年同期基本持平，淡水河谷发货连续两周下降之后，已经明显低于了要完成年度计划下限所需的周均发运量，巴西东南部港口和北部港口发货量均有所下滑。库存方面，最近3周铁矿石港口库存均出现了小幅的回升，且压港船舶数增加较多，但经常长时间的去库之后，目前港口库存绝对值以及港口库存与疏港量的比值均处于明显低位。另外从结构性来看，港口铁矿石和粉矿占比持续下行至62%，库存低位的情况下可交割资源也在结构性减少。铁矿石钢厂烧结粉矿库存处在年内均值水平附近。统计局6月需求数据表现较好，但由于之前市场预期十分乐观，数据公布之后市场反应出利多出尽。目前成材需求端淡季因素当前仍未消除，且成材库存仍处于高位，短期现实与预期的博弈短期仍将存在，但高炉产能利用率预计不会出现明显调整，而铁矿石供给端存在边际回落，单边维持逢低做多思路。

焦煤：

国产焦煤供应量较为稳定。本周煤矿库存有所增加，补库力度有所放缓。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比逐步降低，但废钢到货量偏低，供应相对不足，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率增加空间相对有限，但高利润状态下焦煤需求也难出现大幅回落。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，进口煤逐步收紧，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。短期内焦煤难现趋势性行情。

焦炭：

钢焦开启白热化博弈。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算下半年山东省有接近600万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。焦煤供应依然相对宽松，短期内焦化产能端存在较大的缩减预期，同时焦企利润较好，甚至高于钢厂利润，中长期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。但短期内通过华北等主产区增加产能负荷以覆盖华东区域焦化产能减量的难度较大。需求端钢厂铁水产量到达历史最高，高炉产能利用率也超过91%，继续增加的难度较大。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头下降。焦化利润目前处于较高水平，焦企接受2轮降价后抵触情绪较强，同时期货盘面有一定贴水保护，短期内焦价将大概率维持震荡走势，建议轻仓多9空1反套策略。

动力煤：

CCI5500报价持续回落，高卡低硫煤成交价格小幅下跌，但其余煤种成交情绪有所下降。神华7月长协大幅上涨，外购现货货源紧张。内蒙地区煤管票管控以及倒查20年煤矿生产企业贪污腐败问题力度依然较为严格，陕西重大矿难事件引发煤矿安全生产严查，数十座煤矿受到停产或罚款处罚，产地煤供应偏紧。下水煤方面各大铁路线路发运量大幅增加，港口煤炭调入量维持较高水平，锚地船舶数量也较为充足。港口调出量有所回升，秦皇岛库存回升至500万吨左右，环渤海港口库容量依然有一定的累库空间。六大电厂停止发布日耗及库存数据，市场暂时缺乏有效指导性指标，贸易商看涨情绪有所下降。下游电煤及工业用煤需求维持高位，沿海地区火力发电依然偏强。海关公布5月进口煤数据，6月进口煤环比小幅回升，但同比下降较快，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期增强。盘面09合约贴水较多，基差扩大至接近40元，期现分歧较大，短期内行情将大概率窄幅波动，建议轻仓尝试宽跨式双卖策略。

玻璃：

本周玻璃厂库库存再度加速去化。从产销情况来看，全国大范围降雨对厂库去库影响并未持续，各大主产区销售情况再度回升。现货涨价情绪再度点燃，多个厂家上调报价，目前除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。北京新发地再度出现新冠病毒传播事件，疫情面临二次爆发风险，沙河地区物流或将再度受限。期货盘面维持升水状态，进入雨季现货价格反弹趋势或将有所放缓，期现基差修复压力增加，建议观望

纯碱：

本周检修企业数量有所回升，企业产能利用率有所回落。本周纯碱厂家销售情况持续好转，产销率有明显回升，因此尽管有效供给回升但库存去化速度依然较快。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然较高，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09合约升水湖北地区仓单成本接近150元，期现无风险套利依然存在，远月合约估值相对偏高。关注后市库存去化情况，空单继续持有。

铁合金：

南非锰矿到港量充足，6月天津港到港量已高于去年同期，疫情影响逐渐减弱，锰矿价格也出现持续回落。需求端锰硅硅铁下游钢厂产量恢复较好，但钢厂利润偏低，终端压价意愿强烈，铁合金基本面在短时间内难以发生逆转。经历持续下跌后锰硅生产利润亏损较多，企业自发性减产意愿逐步增强，锰硅存在一定的成本支撑，但受制于需求下滑预期仍将制约反弹空间。硅铁则出现阶段性供应短缺，7月钢厂招标敲定，硅铁报价环比小幅上涨，锰硅则出现大幅下降。市场投机情绪逐步降低，短期内建议观望。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡偏弱，收于1839.5美元/吨，跌14美元，或-0.76%。沪铅主力2008跳空高开,收于14910元/吨，涨20元/吨，或0.13%。基本面，再生精铅贴水扩大，原生铅部分需求被分流，上期所库存持续增加，表明下游表现一般，但我国宏观数据亮眼，经济稳步复苏，提振市场情绪，预计沪铅日内震荡运行，运行区间14800-15300。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡偏弱，收于1668.5美元/吨，跌10美元，或-0.60%。沪铝主力2008回暖,收于14145元/吨，涨170元/吨，或1.22%。基本面，电解铝冶炼厂利润可观，但目前产能增加速度缓慢，铝市下游行业数据持续回暖，需求端向好，宏观面，昨日公布的我国的主要宏观数据表现亮眼，表明我国经济稳步复苏，利好铝价，预计沪铝日内震荡偏强，运行区间14000-14500。仅供参考。

隔夜，伦锌震荡偏强，收于2214美元/吨，涨13美元，或0.59%。沪锌主力2008震荡偏强,收于17885元/吨，涨155元/吨，或0.87%。宏观面，二季度我国GDP增速由负转正，多项经济数据亮眼，我国经济稳步复苏，提振市场情绪，预计沪锌主力2008日内震荡偏强，运行区间17500-18000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜伦铜收涨0.38%至6410美元，沪铜主力收涨0.45%至51510元。当前铜价的回调整理主因中美关系紧张局势进一步升级，宏观情绪遇冷，国内股市暴跌，施压铜价。
中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素。
基本面方面，当下南美主产国家新增确诊人数居高不下，矿山生产面临较大压力，TC运行至50美元附近低位，限制精铜产量。国内进入消费淡季，需求边际转弱，但海外需求接力，LME铜库存持续下滑，基本面支撑仍较强。盘面看，当前铜价仍处上行通道中，短期暂以回调思路对待，预计下调空间有限。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收11.75，跌1.18%，郑糖2009合约收5170，跌0.54%，巴西农业和畜牧业部数据显示，截至6月底巴西乙醇库存增加至59.6亿公升,较上年同期激增42% ,创下有数据追踪以来6月底的最高纪录,其中含水乙醇库存占约65.98%(39.3亿公升)。另外，2020/21年度(2020年10月至2021年明)印度糖产量预计同比增加12% ,至3050万吨。预计马哈拉施特拉邦的甘蔗净面积同比增加43% ,因2020年1月至3月西南季风和东风以及正常降雨都好于平均水平。得益于及时、充沛的降雨，卡纳塔克邦下一年度的糖产量预计为431万吨，同比增加26%。从ICE原糖的走势看，目前仍保持在区间内震荡，短期没有明确方向。郑糖也难以摆脱当然震荡格局。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约前一交易日夜盘收于12030元/吨%，涨0.12%。ICE 12月合约结算价62.54涨41点;3月合约63.19涨34点;5月合约63.77涨25点。成交1.04万手。初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。分产业看，第一产业增加值26053亿元，同比增长0.9%；第二产业增加值172759亿元，下降1.9%；第三产业增加值257802亿元，下降1.6%。2020年8月份进出口货物关税汇率将按1美元＝6.9982元人民币计算。（2020年7月份为7.0873）。预计今日棉花震荡整理，区间11800—12200 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

二季度GDP增速显著超预期，供需两端明显修复，基本面改善呈现“利空出尽”，叠加股市暴跌进一步提振，上一交易日债市继续收高，唯资金面紧张限制涨幅。全日国债收益率曲线整体下行1-5.1BP；农发债、进出口行债收益率曲线整体下行0.6-3.6BP；国开债收益率曲线除个别年限小涨外，其余下行0.4-5.1BP。正值缴税走款时间节点，央行公开市场逆回购助力有限，银行间资金利率大幅上行，关注央行投放力度。隔夜欧洲央行维持三大关键利率不变，紧急抗疫购债计划规模维持在1.35万亿欧元，完全符合市场预期。短期债市仍受制于A股走势，对国债期货持谨慎偏多观点。仅供参考。

● 原油——马琛

全球股市下跌，需求不确定性持续存在，欧美原油期货走低。美国劳工部公布的数据显示，7月11日当周初请失业金人数超过预期，连续第16周超百万，加之欧佩克和俄罗斯等盟友同意自8月起放宽创纪录的减产，国际油价受挫下跌。截至7月16日收盘：8月WTI跌0.45报40.75美元/桶，跌幅1.1%；9月布伦特跌0.42报43.37美元/桶，跌幅1.0%。SC2009跌1.3报305.7元/桶。油价延续弱势震荡，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1723元/吨，涨0.17%。FU高硫燃油走势强于其他能源产品，表征高硫燃油基本面较为强劲。新加坡380燃料油贴水由负转为正值，380CST燃料油月间价差走强，夏季中东燃料油发电需求增加，此外美国、印度炼厂燃料油加工需求亦提升。内外盘价差出现负值，新加坡燃料油市场走强，对消耗仓单起到积极作用，高硫燃料油仓单已经开始出现下滑。受到国内低硫产能逐步增加影响，低硫燃料油内外盘价差将持续走弱。今日燃油期价弱势震荡运行，运行区间1700-1750，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2808，跌0.43%。受雨水等恶劣天气影响，终端需求有所走弱，沥青厂库库存大幅走高，说明下游贸易商消化速度放缓，沥青社会库存仍在较高水平，“去库”仍需终端需求恢复来支撑。沥青厂开工率继续走高，但恐较难维系，因沥青厂生产利润缩减。沥青裂解价差较高仍受委内瑞拉船货供应紧张支撑。据卓创资讯数据测算，7月9日-7月15日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为222.59元/吨，环比上涨93.41元/吨或72.31元/吨。现货市场，东北2700-2850，华北2600-2650，山东2480-2700，华南2700-2750，华东2640-2800，西南3250-3300。今日沥青弱势震荡运行，运行区间2800-2850，仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，近期央行持续宽松的力度似乎有所减弱，通胀预期仍未有上升，贵金属价格上涨乏力，国际金价大跌超过1%失守1800美元，COMEX黄金期货收跌0.94%报1796.7美元/盎司，COMEX白银期货收跌1.24%报19.515美元/盎司。沪金夜盘跌破400元，暂收于399.6元/克跌幅为0.82%；沪银跌幅相对更小，暂收4574元/千克。在美联储难以持续加大宽松力度且通胀预期未有明显上升的情况下，黄金涨幅大大受限，然而全球经济活动持续恢复，制造业PMI持续回升，工业需求回暖提振工业品价格，6月国内PPI指数环比由负转正亦有所反映。另外光伏扶贫在脱贫攻坚工作中产能投入持续加大支撑白银需求，因此银价有望在未来一段时间强于黄金。近期金银比有持续回落空间，建议做多沪银空沪金对冲操作，获得相对稳定收益。仅供参考。