● 早盘交易推荐

美元指数继续小幅收低，道指走高，商品涨跌互现。甲醇前高预料会面对较大技术压制，料甲醇2009将在后期逐步回落1750附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力09合约收于3606元/吨，成交量23.42万手，持仓量116.50万手。现货方面，本周五交割仓单报盘09-60，递盘09-63；7月中下主港货报盘09-70至75，递盘09-80；8月中上主港货源报盘09-50至60，递盘09-55至60；商谈区间3510-3540附近。听闻现货市场3523、3525、3540、3544、3548，基差09-75，09-80,09-85有成交。综合来看，7月生产装置意外停车与检修导致开工有所下滑，整体看TA经前期调整后成本端支撑较强，料短期TA期价区间震荡为主，区间3550-3650。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力09合约收于6580元/吨，成交量89.38万手，持仓18.26手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6600-6670元/吨，华南SG-5主流6750-6800元/吨，河北送到6500-6600元/吨，山东送到在6600-6650元/吨。库存方面，截至7月10日当周华东及华南市场样本总仓库库存环比降5.65%，同比低15.42%。综合来看，上游开工仍有待恢复，需求端管材表现突出，社会库存延续去化，期价近期快速上行，料短期主力09合约偏强运行为主，运行区间6500—6650。仅供参考。

● 股指期货——郭子然

周三两市高开低走，呈宽幅震荡走势，通信、电子、国防军工行业跌幅居前，大盘风格偏向权重。本日市场调整主要受利空消息影响，一方面英国宣布停止使用华为5G设备，导致通信、电子板块跌幅较大，另一方面美方取消局部地区特殊待遇令中美关系再度紧张同样打压市场情绪。从增量资金角度，7月中旬偏股基金新发行份额已创下单月同期历史新高，融资余额也续创2015年以来最高水平，外资流入速度近两日则有所放缓，总体看增量资金仍在加速流入股市。后市看，经济复苏难证伪，增量资金入市令流动性边际收敛影响钝化，不过监管层连续出台措施降温股市，同时海外利空消息打压市场情绪，经历连续大涨后短期指数有调整但不改指数上行态势。关注7月接下来两个时间节点可能会对市场产生扰动，一是7月中旬经济数据公布是否符合市场乐观预期，二是7月下旬政治局会议的政策信号。期指操作上，建议前期多单续持，同时考虑多IH空IC的跨品种套利组合。仅供参考。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡反弹的走势。消息面整体平静。NOPA数据显示，美国6月大豆压榨量连续第三个月下滑，但1.4%的降幅低于市场预期，且6月压榨量为历史同期纪录高位。NOPA会员单位占到全美大豆压榨总量的95%左右。NOPA表示，6月大豆压榨量为1.67263亿蒲式耳，低于5月的1.69584亿蒲式耳，但高于2019年6月的1.48843亿蒲式耳。国内，隔夜夜盘中粕类油脂呈震荡调整的走势，连豆粕表现相对平稳，菜粕稍显偏弱，油脂类盘中虽有回调，但整体延续强势，豆油因基本面而相对疲软。海关数据显示，2020年6月我国进口大豆1116万吨，比上月的938万吨增加19%，比上年同期的651万吨增加 71%，创单月历史新高，主要原因是巴西大豆集中到港。6 月我国进口食用植物油101.8 万吨， 比上月的66.4万吨增加 53.3%，比上年同期的80.5万吨增加 26.5%，为单月历史第三高水平。2020 年上半年我国食用植物油进口量为403.3万吨，略高于上年同期的399.4万吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，美元指数刷新低，外盘有色金属涨跌互现，伦镍小幅下行0.44%至13540美元/吨，内盘方面，沪镍主力2010合约下行0.66%至107970元/吨。据海关数据统计，2019年我国出口至欧盟地区不锈钢板卷量占2019年出口总量的10%左右，约占出口卷板量的16%。一季度，因疫情的影响，我国不锈钢市场受到较大影响，但二季度以来需求和生产均得到较强改善和恢复，但国外市场后不同程度受到影响，且就海关数据显示，不锈钢出口量3月份订单集中释放后，4-5月份均有小幅下降趋势，预计后期不锈钢出口仍有一定程度减弱。整体来看，镍矿港口库存仍在减少，镍矿价格持续走高，菲律宾发货量仍未恢复至往年的正常水平，镍铁价格也较为坚挺，预计短期内镍价或将延续震荡偏强运行态势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

隔夜，螺纹10合约下跌0.29%，收于3728.0，铁矿石09合约下跌0.12%，收于832.5，焦煤09下跌0.37%，收于1197.5，焦炭09合约下跌0.97%，收于1882.5。动力煤09合约上涨0.64%，收于562.8，玻璃09合约上涨0.19%，收于1604.0，纯碱09合约下跌0.36%，收于1380.0。

螺纹钢：

上周螺纹钢社会库存增幅缩窄，钢厂库存小幅下降，产量也出现明显回落，表需企稳反弹。供给端，短流程产能利用率上周仍有小幅下降，不过在成材价格拉涨，利润好转的情况下，预计不会进一步下降。长流程方面，唐山7月限产政策强度高于6月，且要求高炉停产以扒炉计，但目前来看唐山产能利用率并未因此下降。长流程钢厂废钢到货增加，转炉废钢添加量上周仍在继续提升，目前已经接近去年高点。需求端下半年螺纹钢需求发力的逻辑当前也无法证伪，而季节性需求下滑在当前时间窗口已经较难形成向下的驱动，微观数据的边际改善使得资金开始提前布局多单，做旺季需求逻辑。不过淡季提前拉涨之后短流程供给可能也会出现拐头，而需求端淡季因素当前仍未消除，现实与预期的博弈短期仍将存在。16日统计局公布6月地产基建数据，钢联周度产量库存数据下午也将发布，关注数据对预期的印证情况。

铁矿石：

上周全球发运总量2881.9万吨，环比减少477.1万吨。澳洲和巴西发货环比均再次下降，澳洲方面，必和必拓和FMG在6月底财年结束之后一般会进行检修，历史情况来看近年来这两家公司7月发货量较6月均有明显下降，另外随着日韩高炉复产，近期澳洲发往中国的比例出现了明显的下降。巴西方面本期发货和去年同期基本持平，淡水河谷发货连续两周下降之后，已经明显低于了要完成年度计划下限所需的周均发运量，东南部港口和北部港口发货量均有所下滑。库存方面，最近3周铁矿石港口库存均出现了小幅的回升，且压港船舶数增加较多，但经常长时间的去库之后，目前港口库存绝对值以及港口库存与疏港量的比值均处于明显低位。另外从结构性来看，港口铁矿石粉矿占比持续下行至62%，库存低位的情况下可交割资源也在结构性减少，在盘面贴水较大的情况下也对价格形成支撑。目前铁矿石钢厂烧结粉矿库存处在年内均值水平附近。库存方面，上周铁矿石港口库存上升27.65万吨，增幅较上周缩窄，钢厂烧结粉矿库存节后大幅下降92.84万吨至1679.27万吨。根据巴西前期的发运情况推算巴西铁矿石到港后期整体是小幅上升的趋势，澳洲方面虽然7月第一周发运表现偏强，但仍有供给在6月底财年结束之后有走弱预期。需求端虽然高炉产能利用率高位已经有所松动，但在预期刺激成材价格开始上涨，9-1正套继续持有。需求端高炉产能利用率淡季回落预期落空边际走强，而供给端却存在边际下降，叠加成材旺季需求向好的情绪刺激，作为一个库存低位的品种且供给存在不确定的品种，铁矿石价格易涨难跌。不过目前成材端淡季因素仍然存在，预期驱动的行情下，可能会存在一定的反复，16日统计局将发布6月地产基建数据，关注能否对预期形成支持。

焦煤：

国产焦煤供应量较为稳定。本周煤矿库存有所增加，补库力度有所放缓。终端钢厂高炉产能利用率高位小幅回落，钢材库存有一定累积。铁水性价比逐步降低，但废钢到货量偏低，供应相对不足，铁水产量依然维持较强韧性。焦化产能利用率增加空间相对有限，但高利润状态下焦煤需求也难出现大幅回落。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，进口煤逐步收紧，澳洲煤通关受限，因此盘面价格目前以蒙煤定价。短期内焦煤难现趋势性行情。

焦炭：

钢焦开启白热化博弈。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算下半年山东省有接近600万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。焦煤供应依然相对宽松，短期内焦化产能端存在较大的缩减预期，同时焦企利润较好，甚至高于钢厂利润，中长期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。但短期内通过华北等主产区增加产能负荷以覆盖华东区域焦化产能减量的难度较大。需求端钢厂铁水产量到达历史最高，高炉产能利用率也超过91%，继续增加的难度较大。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头下降。焦化利润目前处于较高水平，焦企接受2轮降价后抵触情绪较强，同时期货盘面有一定贴水保护，短期内焦价将大概率维持震荡走势，建议轻仓多9空1反套策略。

动力煤：

CCI5500报价持续回落，高卡低硫煤成交价格小幅下跌，但其余煤种成交情绪有所下降。神华7月长协大幅上涨，外购现货货源紧张。内蒙地区煤管票管控以及倒查20年煤矿生产企业贪污腐败问题力度依然较为严格，陕西重大矿难事件引发煤矿安全生产严查，数十座煤矿受到停产或罚款处罚，产地煤供应偏紧。下水煤方面各大铁路线路发运量大幅增加，港口煤炭调入量维持较高水平，锚地船舶数量也较为充足。港口调出量有所回升，秦皇岛库存回升至500万吨左右，环渤海港口库容量依然有一定的累库空间。六大电厂停止发布日耗及库存数据，市场暂时缺乏有效指导性指标，贸易商看涨情绪有所下降。下游电煤及工业用煤需求维持高位，沿海地区火力发电依然偏强。海关公布5月进口煤数据，6月进口煤环比小幅回升，但同比下降较快，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期增强。盘面09合约贴水较多，基差扩大至接近40元，期现分歧较大，短期内行情将大概率窄幅波动，建议轻仓尝试宽跨式双卖策略。

玻璃：

本周玻璃厂库库存再度加速去化。从产销情况来看，全国大范围降雨对厂库去库影响并未持续，各大主产区销售情况再度回升。现货涨价情绪再度点燃，多个厂家上调报价，目前除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。北京新发地再度出现新冠病毒传播事件，疫情面临二次爆发风险，沙河地区物流或将再度受限。期货盘面维持升水状态，进入雨季现货价格反弹趋势或将有所放缓，期现基差修复压力增加，建议观望。

纯碱：

本周检修企业数量有所回升，企业产能利用率有所回落。本周纯碱厂家销售情况持续好转，产销率有明显回升，因此尽管有效供给回升但库存去化速度依然较快。需求端平板玻璃7-8月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然较高，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09合约升水湖北地区仓单成本接近150元，期现无风险套利依然存在，远月合约估值相对偏高。关注后市库存去化情况，空单继续持有。

铁合金：

南非锰矿到港量充足，6月天津港到港量已高于去年同期，疫情影响逐渐减弱，锰矿价格也出现持续回落。需求端锰硅硅铁下游钢厂产量恢复较好，但钢厂利润偏低，终端压价意愿强烈，铁合金基本面在短时间内难以发生逆转。经历持续下跌后锰硅生产利润亏损较多，企业自发性减产意愿逐步增强，锰硅存在一定的成本支撑，但受制于需求下滑预期仍将制约反弹空间。硅铁则出现阶段性供应短缺，7月钢厂招标敲定，硅铁报价环比小幅上涨，锰硅则出现大幅下降。市场投机情绪逐步降低，短期内建议观望。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅宽幅震荡，收于1853.5美元/吨，涨2.5美元，或0.14%。沪铅主力2008走弱,收于15110元/吨，跌235元/吨，或-1.53%。基本面，再生精铅贴水扩大，原生铅部分需求被分流，上期所库存持续增加，表明下游表现一般，宏观氛围转空，利空铅价，预计沪铅日内承压运行，运行区间14800-15300。仅供参考。

隔夜，伦铝小跌，收于1678.5美元/吨，跌4美元，或-0.24%。沪铝主力2008走弱,收于14305元/吨，跌170元/吨，或-1.17%。基本面，电解铝冶炼厂利润可观，但目前产能增加速度缓慢，铝市下游行业数据持续回暖，需求端向好，但宏观氛围转空，利空铝价，预计沪铝日内承压运行，运行区间14000-14500。仅供参考。

隔夜，伦锌宽幅震荡，收于2201美元/吨，涨9美元，或0.41%。沪锌主力2008震荡偏弱,收于17785元/吨，跌95元/吨，或-0.53%。宏观面，英国宣布禁用华为5G设备，宏观氛围有所转空，基本面，库存持续增加，截止7月15日达到39824吨，利空锌价，预计沪锌主力2008日内承压运行，运行区间17500-18000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美元指数刷新低，国际金价创出近8年新高。外盘有色涨跌互现，伦铜收跌1.6%至6394.5美元，沪铜主力收跌2.25%至51230元。铜价连续三日下跌，短期中美关系趋紧张，市场避险情绪重燃，股市下跌，铜价承压回调整理，但预计回调空间不大。
当前驱动铜价的主要逻辑暂未改变：铜矿供应端偏紧及内外经济持续复苏。因南美国家新增确诊人数居高不下，矿山生产面临较大压力，TC运行至50美元附近低位，限制精铜产量。
LME库存持续下滑，国内库存企稳回升，目前精废价差扩大至2600元，废铜与电解铜的空间扩大，更多加工企业转向废铜用料，废铜一定程度挤占精铜市场。
总的来看，铜价仍将在净多头状态下保持坚挺，供给端的扰动仍有可能成为资金炒作的热点，维持震荡上行观点。日内受宏观情绪调整影响，沪铜偏弱运行。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收11.89，涨4.76%，郑糖2009合约收5182，跌0.69%，据一家贸易机构透露，本榨季截至目前,印度糖厂已签约出口520万吨糖,其中450万吨已发运。据一家贸易机构透露,本榨季截至目前,印度糖厂已签约出口520万吨糖,其中450万吨已发运。本榨季的总出口量可能达到620万吨。另外，2020/21年度(2020年10月至2021年明)印度糖产量预计同比增加12% ,至3050万吨。预计马哈拉施特拉邦的甘蔗净面积同比增加43% ,因2020年1月至3月西南季风和东风以及正常降雨都好于平均水平。得益于及时、充沛的降雨，卡纳塔克邦下一年度的糖产量预计为431万吨，同比增加26%。伦敦白糖大幅上涨带动了原糖走强，料今日郑糖价格震荡偏强。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约前一交易日夜盘收于12055元/吨%，涨0.04%。ICE 12月合约结算价62.13跌50点;3月合约62.85跌46点;5月合约63.52跌49点。成交1.22万手。美国农业部( USDA )在每周作物生长报告中公布称，截至2020年7月12日当周，棉花优良率为44%，前一周为43%，去年同期为56%。当周，棉花现蕾率为63%，前一周为47%，去年同期为56%，五年均值为62%。当周，棉花结铃率为18%，之前一周为13%，去年同期为18%，五年均值为21%。截至6月底棉纺企业在库棉花工业库存量为65.83万吨，环比减少2.12万吨，同比减少2.97万吨。棉花商业库存约323.89万吨，环比减少53.49万吨，同比减少10.03万吨。纺企纱线库存29.64天，较上月增加0.89天。坯布库存35.76天，增加0.75天。预计今日棉花震荡整理，区间11800—12200 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

月内MLF资金缩量续作基本符合市场预期，国内股市加速调整，债市“如影随形”，上一交易日国债期、现货录得近期较大涨幅。全日国债收益率曲线除短端以及超长短略涨外，其余下行2.3-9.1BP；农发债、进出口行债收益率曲线整体下行0-8.7BP；国开债收益率曲线除超长短小涨外，其余整体下行2-9.7BP。央行提前开展MLF操作4000亿元，是对月内到期MLF以及TMLF的一次对冲，缩量近3000亿元，不过尚属市场预期之内。债市最悲观时刻已过，上午国家统计局将公布二季度核心经济数据，基本面改善几乎成为市场一致预期，国债有望走出利空出尽行情，料日内国债期货呈现V型反转走势。仅供参考。

● 甲醇——苗扬

隔夜，甲醇主力合约收于1841元每吨，下行0.05%，成交量约124万手。沿海甲醇市场宽幅上涨，主要得益于近期宏观利好，同时港口货源流通性偏紧，现货上推明显，但高价买盘谨慎追涨，稍显乏力，午后期货价格稍有回落，现货重心窄幅下移，少量低价递盘放量，纸货基差走稳，套利盘操作居多；常州及张家港地区随行上涨，但涨幅较太仓有限，贴水太仓为主，另外港口快速上涨影响下，国产货源送到周边套利逐渐打开。目前港口高库存仍存在压制影响，期货市场短线追高吃力，预计短线市场维持震荡可能。仅供参考！

● 原油——马琛

尽管OPEC+从8月份开始缩减产量限制，但美国原油库存出现年内最大下降幅度，欧美原油期货涨至4个多月来最高。截至7月10日当周，美国EIA原油库存变动实际公布减少749.30万桶，预期减少8.8万桶，前值增加565.4万桶。截至7月15日收盘：8月WTI涨0.91报41.20美元/桶，涨幅2.3%；9月布伦特涨0.89报43.79美元/桶，涨幅2.2%。SC2009涨1.5报307元/桶。油价短期延续区间震荡，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1725元/吨，涨0.52%。新加坡180、380燃料油贴水由负转为正值，表明高硫燃油需求提升，夏季中东燃料油发电需求增加，此外，美国、印度炼厂燃料油加工需求提升支撑基本面。高硫燃料油仓单开始出现下滑，内外盘价差不断挤出，加之新加坡燃料油市场走强，对消耗仓单起到积极作用。低硫燃料油内外盘价差将继续下滑，受到国内低硫产能增加影响。今日燃油期价区间震荡运行，运行区间1700-1750，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2826，跌0.49%。淮河以南、淮河以北雨季交替，短期需求端存在利空，沥青现货价格暂时稳定。沥青厂生产利润收缩，炼厂开工积极性将受到打压。雨季过后，随着沥青消费旺季到来，沥青社会库存有望持续去库。当前沥青基差低位，谨慎期现套利商盘面操作对沥青期价打压。据卓创资讯数据测算，7月2日-7月8日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为129.18元/吨，环比下跌61.21元/吨或32.15%。现货市场，东北2700-2850，华北2600-2650，山东2480-2700，华南2700-2750，华东2640-2800，西南3250-3300。今日沥青区间震荡运行，运行区间2800-2900，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约下跌0.41%，收于7230元/吨。华北地区LLDPE价格在7300-7400元/吨，华东地区LLDPE价格在7300-7450元/吨，华南地区LLDPE价格在7350-7500元/吨。PE供需方面，6艘伊朗国航班轮或延迟到港，同时听闻印度部分原定7月装货源延期，石化库存延续降势。本周新增检修企业有宁夏宝丰一期、兰州石化、中煤榆林、延长中煤等，7月国内PE检修损失产量预计在21.7万吨，检修行情预计8月结束，国产料供应压力有所减小。一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。短期来看，LLDPE面临国内检修利好、需求提振，部分船只卸货延误及前期预售尚可港口库存尚未大幅增加，原油成本端支撑，进口报价至今仍维持高位。目前进口压力相对国内检修情况影响相对减弱，短期偏强震荡，仅供参考。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约下跌0.72%，收于7569元/吨。华北拉丝主流7800-7950元/吨，华东拉丝主流7780-7900元/吨，华南拉丝主流7900-8050元/吨。PP供需方面，石化库存延续降势，进口货源集中到港，港口和贸易商库存去库顺畅，供应压力缓解。目前纤维排产比例较前期高位已逐渐回落，标品紧张局面也得到改善。从供应端来看，二季度到7月是年内的检修高峰，暂无新装置投产压力，部分BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升，因短期检修利好，供需相对均衡。综合来说，PP主要矛盾在于检修利好、无新装置投产压力VS外盘货源集中7-8月到港的压力，多空博弈或维持震荡。仅供参考。