● 早盘交易推荐

美元指数小幅走强，美股因疫情回落，商品大部偏软。螺纹钢突破前高价格可以看高一线，料螺纹钢2010近期将上行至3760附近。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力09合约收于6575元/吨，成交量9.22万手，持仓20.06万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6440-6550元/吨，华南SG-5主流6570-6650元/吨，河北送到6350-6420元/吨，山东送到在6350-6450元/吨。库存方面，截至7月3日华东及华南市场样本仓库库存环比降3.46%，同比低10.94%。综合来看，上游开工逐渐恢复，后市复产及新投产产能较集中，但对09合约影响或有限，短期看市场情绪手地产后周期影响较高，但需求端边际增量有限，料短期主力09合约偏强运行为主，运行区间6500—6650。仅供参考。

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB持仓主力09合约收盘价5715元/吨，成交量3.20万手，持仓11.05万手。现货方面，江苏苯乙烯市场偏弱整理。原油及期货市场跳水，打压现货商谈信心，商谈重心下移。现货5430/5450主流；双非：7月下5540/5560；8月下5640/5670；9月下5720/5770。综合来看，成本端小幅变动，苯乙烯库存延续高位，华南社会库存反弹明显，料短期主力09合约区间震荡为主，区间5650—5800。仅供参考。

● 股指期货——郭子然

周一两市在金融板块带领下高开高走，上证综指大涨近6%创今年新高，银行、券商板块掀涨停潮，房地产、煤炭、有色等顺周期板块同样涨幅不俗。回顾过去金融板块的大行情，主要受三个因素影响，经济改善预期、流动性宽松、行业政策松绑。首先目前国内经济仍是弱复苏背景，大幅反弹的可能性较低，其次流动性虽然维持偏宽松状态，但近期市场利率有所上行，M2、社融的同比增速在总量目标控制下，大幅上行的可能性也不大，最后政策放松的力度相似，包括今年定增市场的放松，2019年并购市场放松，到近期注册制改革以及转融通业务取消保证金比例等，因此综合来看，本轮金融板块行情或难以和2006年、2009年、2014年相比。
另外，近期资金正在加速流入股票市场，6月偏股基金发行份额达1600亿创近五年新高，外资流入速度也明显加快，7月增量资金方面无需担忧。
后市看，金融、房地产、有色、煤炭等顺周期板块爆发有望继续带动指数上行。期指操作上，建议多单续持，IH合约向上空间更大，套利操作方面建议考虑多IH空IC的套利组合。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静。CFTC的数据显示，截止到6月30日当周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位增加18615至115799，空头部位减少4936至47963，表现为管理基金持有净多头部位增加23551至67836。国内，上一交易日夜盘粕类油脂呈震荡调整的走势，粕类承压震荡，油脂类延续走势分化，菜油强势领涨，棕榈油低位反弹缩窄前一交易日跌幅，豆油表现则相对疲软。上周豆油库存继续回升，截至7月3日，国内豆油商业库存总量118.228万吨，较上周的112.248万吨增幅为5.33%，较去年同期的147.89万吨降29.662万吨，五年同期均值128.87万吨。截止7月3日当周，全国港口食用棕榈油总库存38.68万吨，较前一周41.01降0.6%，较去年同期69.93降31.25万吨，降幅44.69%。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，外盘金属市场多数上涨，伦镍收平，内盘方面，沪镍主力2010合约下行0.12%至107160元/吨。据SMM调研，前日无锡地区304冷轧有部分贸易商小幅调涨，但普遍报价仍持稳，昨日不锈钢304热轧今日报平，区间12900-13000元/吨。昨日因大雨影响，出货不畅。据贸易商反映，近期市场表现一般，部分价格调涨也有部分镍价拉涨的刺激因素。且目前一些规格货源得到补充，一些需求尚佳的规格厚度价格较强势。而从基本面来看，随着7-8月不锈钢下游淡季到来国内需求乏善可陈，缺乏明显利好，业者对后期市场普遍偏悲观，不锈钢利润欠佳且印尼镍生铁投放进度加快供应转为宽松，在此影响下近期镍生铁市场展现小幅走弱趋势。预计短期内镍价或将延续震荡运行态势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

隔夜，螺纹10合约上涨1.49%，收于3690.0，铁矿石09合约上涨2.23%，收于781.0，焦煤09合约和焦炭09合约分别上涨0.34%和0.96%，收于1194.0和1893.0。动力煤09合约上涨0.07%，收于558.0，玻璃09合约上涨0.79%，收于1530.0，纯碱09合约上涨0.22%，收于1380。

螺纹钢：

5月房屋新开工面积和商品房销售面积当月同比增速分别从-1.18%和-2.14%上升至2.66%和9.66%。不过由于1-3月房地产新开工面积同比降幅高达27.2%，且4月当月同比增速仍有小幅下降，市场对5月数据报复性反弹的预期较强，2.66%的增速没有达到预期，从历史数据来看历年6月新开工面积数据往往是全年的高点，继续关注6月增速，另外由于复工面积的下降施工面积同比增速出现了小幅的下降。基建方面，道路运输业投资当月同比增速从7.02%上升至15.41%，铁路运输业当月同比增速从8.51%小幅下降至7.39%，道路和铁路输运业投资占比总基建投资截至5月为36%，19年全年为37%，基本持平。综合来看，基建方面道路运输业投资表现亮眼，而房地产新开工面积增速不及预期，且复工有放缓迹象，但商品房销售面积当月增速为18年以来次高。

上周螺纹库存继续双增，且增幅都已经明显超出历史同期区间，而螺纹产量上周继续微幅上涨，不过电炉产能利用率上周出现了较大幅度的下降，大样本螺纹产量也有所回落，这种情况下螺纹表观消费量继续下滑，同比降幅来到6.18%。受强降雨及赶工趋缓影响，需求端出现明显的超季节性下降，供给端目前短流程已经出现明显调整，长流程方面高炉产能利用率高位略有回落，由于短流程钢厂因为利润下滑降低废钢采购价，长流程钢厂废钢到货增加，转炉废钢添加量也有所提升。政策上来看，唐山7月限产政策强度高于6月，且要求高炉停产以扒炉计，如严格执行预计会使唐山日均铁水产量较目前下降5.8万吨左右，另外徐州区域钢厂关停影响螺纹日产量1万吨左右。目前来看，短期产业面供过于求的情况或难改善，但宏观情绪在股市大涨的带动下偏向于乐观，供给端产量也有在电炉减产和政策趋严的双重影响下也有下降的预期，但淡季因素的影响短期预计难以消除，预期与现实的博弈还将持续，不宜追高。

铁矿石：

上周全球发运总量3359万吨，环比减少55.3万吨。澳洲和巴西发货总量环比有所下降，往年7月第一周澳洲发货一般会出现较大的降幅，今年虽然也有所下降，但降幅明显小于往年，巴西方面本期发货回落至近3年均值附近，东南部发货持稳，北方发货小幅回落。库存方面，上周铁矿石港口库存上升27.65万吨，增幅较上周缩窄，钢厂烧结粉矿库存节后大幅下降92.84万吨至1679.27万吨。根据巴西前期的发运情况推算巴西铁矿石到港后期整体是小幅上升的趋势，近期澳巴至中国的海运费都有明显上升，除了油价和疫情的影响外，也侧面反应了发运需求的增加，澳洲方面虽然7月第一周发运数据仍然偏好，但供给在6月底财年结束之后有走弱预期仍然存在。需求端成材需求出现超季节性下滑，在钢厂利润较低的情况下，高炉产能利用率已经有所松动，叠加唐山限产趋严和徐州钢厂的关停有回落预期，不过铁矿石期货尚有较大贴水，冲高之后单边暂时观望，关注9-1正套。有回落预期，不过铁矿石期货尚有较大贴水，冲高之后暂时观望，关注9-1正套。

焦煤：

两会结束后煤矿复产情况良好，国产焦煤供应较为充足。本周钢厂及焦化厂焦煤库存明显增加，补库力度有所加强。焦企第六轮提涨已经落实。中下游补库力度有所增强。钢厂高炉产能利用率持续回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，一定程度上对焦化产业链有所提振，但山东省以煤定焦政策对焦炭供应产生明显减量，加上徐州6月后也有680万吨产能去化，新投建产能未能覆盖收缩的焦化产能，华东地区焦化产能有缩减预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，目前盘面以澳煤定价，但随着进口煤逐步收紧，据传华南地区已经停止接收进口澳洲煤，因此盘面价格目前以蒙煤定价。5月进口煤数据公布带来供应端利好，下方支撑较强，焦化产能随着焦化利润好转有明显增加，短期内焦炭供应有持续回升预期，建议轻仓尝试多煤空炭套利策略。

焦炭：

钢焦开启白热化博弈。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算山东省有接近800万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。焦煤供应依然相对宽松，短期内焦化产能端存在较大的缩减预期，同时焦企利润较好，甚至高于钢厂利润，中长期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。但短期内通过华北等主产区增加产能负荷以覆盖华东区域焦化产能减量的难度较大，因此焦企提涨意愿依然强烈。需求端钢厂铁水产量到达历史最高，高炉产能利用率也超过91%，继续增加的难度较大。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头下降。焦化利润目前处于较高水平，钢厂接受第七轮提涨概率较低，在产能持续回升的情况下，预计焦炭上涨空间相对有限，继续持有多09焦煤空09焦炭策略。

动力煤：

CCI5500持续上涨，高卡低硫煤价格涨幅更高，已接近600元，即将进入上方红色价格异常波动区间。沿海电厂补库力度依然较强。神华7月长协大幅上涨，外购现货货源紧张。内蒙地区煤管票管控以及倒查20年煤矿生产企业贪污腐败问题力度依然较为严格，陕西重大矿难事件引发煤矿安全生产严查，数十座煤矿受到停产或罚款处罚，产地煤供应偏紧。下水煤方面各大铁路线路发运量大幅增加，港口煤炭调入量维持较高水平，锚地船舶数量也较为充足。港口调出量出现下滑，环渤海港口库存出现小幅累积，秦皇岛库存回升至500万吨左右，环渤海港口库容量依然有一定的累库空间。六大电厂停止发布日耗及库存数据，市场暂时缺乏有效指导性指标，贸易商看涨情绪有所下降。下游电煤及工业用煤需求有所回升，沿海地区火力发电有所增强。海关公布5月进口煤数据，5月进口煤环比大幅缩窄，符合市场对于进口政策收紧的预期，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期增强，但盘面09合约持续处于贴水状态，短期内行情或有所反复。

玻璃：

玻璃厂库库存出现小幅累积。从产销情况来看，全国大范围降雨对玻璃运销均造成一定的影响，沙河地区部分厂家发布销售优惠政策以增加去库，季节性需求淡季对平板玻璃销售带来一定的压力。现货涨幅边际减弱，现货价格上涨阻力逐步增强，但除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。北京新发地再度出现新冠病毒传播事件，疫情面临二次爆发风险，沙河地区物流或将再度受限。目前期货盘面依然升水现货，进入雨季现货价格反弹趋势或将有所放缓，期现基差存在修复压力，建议观望，等待回调后多单入场机会。

纯碱：

本周检修企业数量有所减少，在产企业也提高了生产负荷，纯碱周产量有明显回升。部分地区提涨，前期检修完的企业陆续复产，在产企业在市场逐步好转的情况下也增加实际生产负荷，因此纯碱周开工率及产量有较大回升，周产量增加接近5万吨。本周纯碱厂家销售情况持续好转，产销率有明显回升，因此尽管有效供给回升但库存去化速度依然较快。需求端平板玻璃6-7月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然较高，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09合约升水实际湖北地区仓单成本接近150元，期现无风险套利依然存在，远月合约估值相对偏高。关注后市库存去化情况，空单继续持有。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅冲高回落，收于1811美元/吨，涨16美元，或0.89%。沪铅主力2008震荡偏强,收于14750元/吨，涨80元/吨，或0.55%。综合来看，基本面，再生精铅维持贴水，原生铅部分需求被分流，上期所库存持续增加，表明下游表现一般，对铅价提振有限，铅市基本面不佳，但伦铅走强，提振沪铅，预计沪铅日内承压运行，运行区间14300-14800。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡运行，收于1635美元/吨，跌0美元，或0.00%。沪铝主力2008跳空低开,收于13995元/吨，跌65元/吨，或-0.46%。综合来看，国内社会库存持续下降，为铝价提供支撑，汽车产销数据表现持续好转，下游需求表现尚可，预计沪铝日内震荡偏强，运行区间13800-14300。仅供参考。

隔夜，伦锌先抑后扬，收于2067.5美元/吨，涨15美元，或0.73%。沪锌主力2008跳空高开,收于16770元/吨，涨65元/吨，或0.39%。综合来看，基本面，国内锌精矿加工费持续下调，表明锌精矿供应力度持续减弱，技术上看，目前锌价处于相对高位，上方存在一定阻力，预计沪锌日内震荡运行，运行区间16500-17000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜伦铜探低回升，收涨1.05%至6193美元，沪铜主力收涨0.89%至49830元。
近日LME0-3结构由contango转为back，目前为升水6.5美元/吨；自2019年4月底起，LME0-3铜便长期维持contango结构，而从今年5月下旬起，contango结构逐步收窄，主因受疫情影响，供应端扰动加剧，而消费仍具有较强支撑。随着海外经济重启进程加速，铜消费复苏前景可期，LME铜库存的持续下降也印证了消费修复的逻辑。预计外强内弱格局将延续，在LME铜价指引下沪铜维持上涨态势。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收12.13，涨1.51%，郑糖2009合约收5242，涨1.91%，印度马哈拉施特拉邦糖业委员会公布的数据显示,该邦144家糖厂本榨季压榨甘蔗5501.3万吨，产糖616.79万吨。糖厂需要支付共计1363.5亿卢比蔗款( FRP标准),截至6月30日 已结清了98%。由于2019年季风降雨最高于正常水平,且2020年1月至3月的降雨量正常,预计2020-21榨季马哈拉施特拉邦的甘蔗净面积同比增加43% ,至111.2万公顷。  2020年5月泰国出口糖约57.92万吨,同比锐减30.99%。其中出口原糖32.11万吨,同比减少35.8% ,泰国19年10月-20年5月累计出口糖629.65万吨,同比增加3.55%。  仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约前一交易日夜盘收于11940元/吨%，跌0.29%。ICE12月合约结算价63.02跌12点；3月合约63.76跌12点；5月合约64.43跌5点。成交2.15万手。美国农业部( USDA )在每周作物生长报告中公布称，截至2020年7月5日当周，棉花优良率为43%，前一周为41%，去年同期为54%。当周棉花现蕾率为47%，前一周为35%，去年同期为44%，五年均值为48%。 当周，棉花结铃率为13%，之前一周为9%，去年同期为11%，五年均值为13%。预计今日棉花震荡整理，区间11500—12000 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

A股连续大涨后波动加大，债市亦步亦趋，上一交易日国债现券疲弱依旧、期市勉强收红。全日国债收益率曲线除2年期平均下行2.4BP外，其余上行0.5-4.2BP；农发债、进出口行债收益率曲线除个别年限略走低外，其余上行1.2-8.9BP；国开债收益率曲线整体上行0.5-8.3BP。一级市场10年特别国债定位偏高反映机构需求有限，配置盘仍在等待。央行公开市场近千亿净回笼，短端资金利率明显收紧。随着股市分流资金、月度税期临近以及特别国债发行，短期利率债将面临更大考验，关注央行流动性政策取向以及陆续公布的经济、金融数据情况，料国债期货低位整理。仅供参考。

● 原油——马琛

美国新冠病毒病例增加继续给能源需求带来压力，然而对美国石油库存下降的估测抑制油价降幅。美国石油学会（API）将于美国东部时间下午4:30公布每周美国石油库存数据。政府的数据将于周三公布，市场对于该数据的普遍预估反映出原油库存将减少340万桶的预期。截至7月7日收盘：8月WTI跌0.01报40.62美元/桶，跌幅0.02%；9月布伦特跌0.02报43.08美元/桶，跌幅0.05%。SC2008涨0.10%报297.9元/桶。无新因素激励市场，油价延续震荡，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1713元/吨，跌0.29%。航运业复苏，BDI指数持续走强，数据显示，截至7月6日，BDI指数上涨至1956，较上月初上涨180%。BDI上涨，支撑新加坡380CST燃料油月间价差走强、新加坡380CST现货贴水上涨，高硫燃料油需求有所走强，一方面夏季中东发电需求增加，另一方面，随着美国炼厂开工率持续回升，对高硫燃油掺混需求亦在增加。当前高硫FU内外盘溢价已经完全挤出，大量燃料油仓单抵港，对高硫盘面造成打压。当前低硫合约内外盘出现较高溢价，随着国内低硫燃油资源的逐步释放，未来内外低硫燃油内外盘价差将逐步挤出。今日燃油期价区间震荡运行，运行区间1700-1750，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2820，跌0.70%。长江流域降雨较多，影响终端项目施工，但暂未出现供应过剩状况。沥青基差下滑至历史较低水平，远期沥青基本面较坚挺。炼厂整体的沥青生产利润将被挤出，未来可能影响炼厂开工积极性。此外，受到马瑞原油、中东原油到港量减少支撑，原料端面临供应偏紧问题。现货市场，东北2600-2750，华北2500-2550，山东2520-2700，华南2650-2700，华东2640-2760，西南3250-3300。今日沥青区间震荡运行，运行区间2800-2900，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约上涨3.11%，收于7470元/吨。华北地区LLDPE价格在6950-7100元/吨，华东地区LLDPE价格在6900-7150元/吨，华南地区LLDPE价格在7000-7200元/吨。宏观经济复苏，PMI数据好于预期，LLDPE突破前高再度走强。PE供需方面，四艘伊朗国航班轮或延迟到港，同时听闻印度部分原定7月装货源延期，港口库存偏低，支撑现货价格走高。进口报价持续抬升对L价格是暂时的支撑，低价冲击市场可能性不大，石化库存延续降势。二季度为检修高峰期，本周新增检修企业有延长中煤、中沙天津、中天合创等，初步预计7月检修损失量在21.7万吨，国产量有所减少，国产料供应压力有所减小。短期来看，LLDPE面临的主要矛盾国内检修利好、需求提振VS进口低价货源7-8月集中到港的冲击，部分船只卸货延误及前期预售尚可港口库存尚未大幅增加，原油成本端支撑，进口报价至今仍维持高位。目前进口压力相对国内检修情况影响相对减弱，短期谨慎偏多对待。仅供参考。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约上涨0.56%，收于7757元/吨。华北拉丝主流7750-7850元/吨，华东拉丝主流7750-7900元/吨，华南拉丝主流7850-8050元/吨。PP供需方面，石化库存小幅累积，港口和贸易商库存小幅回落，预计2020年7月我国聚丙烯装置检修损失量约在27.14万吨，环比6月份的34.79万吨增减少21.99%，但7月供需相对压力不大，维持去库态势，但8月后过剩或将持续凸显。防控物资需求减弱，目前纤维排产比例较前期回落，标品紧张局面也得到改善。综合来说，从供应端来看，二季度到7月上旬是年内的检修高峰，暂无新装置投产压力，部分BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升，因短期检修利好，供需相对均衡。综合来说，PP主要矛盾在于检修利好、无新装置投产压力VS外盘货源集中7-8月到港的压力，集中装置检修行情7月下旬结束叠加新产能投放预期，若需求端无明显改善，PP将面临下跌风险，可等待中线做空机会。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美国宣布正式退出世卫组织，然而当地多州疫情十分严峻，美股大幅回落，避险需求不断增加支撑，国际金价盘中下跌后快速反弹20美元，收盘再创新高，COMEX 8月黄金收涨0.9%，报1809.90美元/盎司，创2011年9月份以来收盘新高。沪金主力夜盘低开高走靠近前高，暂收402.84元/克涨0.61%。
目前市场对美国经济前景的乐观与悲观交织加上夏季假期金融市场交易活跃度下降使黄金行情波动增加，但疫情的问题加上地缘政治摩擦加剧等风险令贵金属保持强势。
综上，短期金价将在1745-1800美元/盎司（对应国内金价为392-405元/克）区间运行，可逢低买入直到金价创出新高时离场，需注意保持轻仓。仅供参考。