● 早盘交易推荐

美元指数小幅波动，美股温和上行，商品涨跌互现。美棉形成向上突破，棉花2009或将重回前高12100附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力09合约收于3660元/吨，成交量22万手，持仓量112万手。现货方面，本周交割仓单报盘09-70，递盘09-75；7月上主港货源报盘09-70，递盘09-80至85；7月下主港货报盘09-65至70，递盘09-80至85；8月下主港货源报盘09-50，递盘09-60。听闻现货市场3553、3569、3599，基差09-75有成交。综合来看，恒力投产对市场冲击加强，整体看TA经调整后成本端支撑较强，料短期TA期价区间震荡为主，区间3600-3750。仅供参考。 

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力09合约收于6335元/吨，成交量65354手，持仓19.3手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6200-6280元/吨，华南SG-5主流6250-6380元/吨，河北送到6100-6180元/吨，山东送到在6200-6270元/吨。库存方面，截至6月26日当周华东及华南市场样本仓库库存环比降0.97%，同比低9.21%。综合来看，上游开工仍有待恢复，社会库存延续去化，但去库幅度放缓，需求端边际增量有限，同时成本端支撑随价格下行渐强，下游采购意愿明显提升，料短期主力09合约偏强运行为主，运行区间6250—6400。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力09合约收于3621元/吨，成交量84991手，持仓22.2万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场整体气氛清淡，多离场观望，下周现货商谈在3500-3510，7月下商谈在3530-3540。开工方面，截至6月24日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工59.53%；乙二醇煤制产能497万吨，开工41%。综合来看，国内煤制装置开工延续低位运行，需求端中短期难有起色，料短期EG09合约区间震荡为主,运行区间3550—3700。仅供参考。 

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB持仓主力09合约收盘价5673元/吨，成交量27674手，持仓11.6万手。现货方面，江苏苯乙烯市场偏强整理。电子盘小幅反弹带动现货市场报盘小幅整理回升。现货5410/5430；7月下5490/5500；8月下5590/5605；9月下5680/5720。综合来看，苯乙烯库存延续高位，华东库存边际小幅去化，成本端涨跌互现，料短期主力09合约区间震荡为主，区间5600—5750。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

周三两市平开高走突破3000点，创本轮反弹新高，旅游、房地产、白酒板块涨幅居前。旅游板块近期连续大涨主要受海南免税区单次购物免税额度提升、行邮税取消等消息提振。从高频数据看，6月中下旬30大中城市房商品房成交面积明显回暖，房地产市场保持复苏势头。后市看，大盘连续反弹创出新高，市场情绪回暖，但量能没有明显放大，国内经济复苏力度6月有所减弱，流动性维持边际收敛，仍需谨防短期回踩风险。期指操作上，建议考虑多IH空IC的套利组合。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静。 美国农业部的出口销售报告显示，6月25日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增24.17万吨，创下本市场年度低位，市场预估区间为30-80万吨，较之前一周减少60%，较前四周均值减少63%。 当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增84.17万吨，市场预估为30-80万吨。其中，对中国出口销售59.4万吨。国内，上一交易日夜盘粕类油脂呈震荡分化的走势，油脂类延续反弹的势头，棕榈油强势领涨，豆粕在整数关口略显承压，菜粕缺乏炒作主题，菜油表现则相对坚挺。国内豆粕现货报价继续随盘大涨40-70元，东莞43蛋白：2810元/吨，涨50元/吨。深圳43蛋白：2810元/吨，涨50元/吨。天津邦基2860涨100，天津达孚2840涨100，秦皇岛金海议价，龙口香弛2850涨130，日照邦基2830涨130，泰兴邦基2780涨100。博兴口福43蛋白：2890元/吨，涨70元/吨。北海渤海43蛋白:2800元/吨，涨40元/吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，LME金属涨跌互现，伦镍小幅上行0.57%至12920美元/吨，内盘方面，沪镍主力2010合约上行1.11%至103650元/吨。自6月份以来，不锈钢现货市场需求端持续弱势，因备货心态与市场库存结构有所改变，市场现货流通量并未出现大幅增加，因此6月份以来不锈钢现货价格弱中持稳运行；供给方面，据SMM调研了解，钢厂6月份计划产量较5月份仍是增加趋势，且印尼不锈钢回国量也出现上涨，国内现有需求态势下持续为供大于求状态，后续不锈钢库存或停止降库甚至出现垒库情形。整体来看，印尼镍铁集中投放进度加快，下半年进度有望超预期；而国内方面，镍矿库存拐点出现缓解镍矿偏紧格局，三季度国内镍铁产量环比仍有增量空间。预计后期镍价延续偏弱震荡为主，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆、王一秀

隔夜，螺纹10合约上涨0.87%，收于3600.0，铁矿石09合约下跌0.13%，收于740.5，焦煤09合约和焦炭09合约分别上涨0.59%和0.21%，收于1193和1876。动力煤09合约上涨0.82%，收于564.8，玻璃09合约上涨0%，收于1492.0，纯碱09合约上涨0.44%，收于1371。

螺纹钢：

统计局5月数据来看，5月房屋新开工面积和商品房销售面积当月同比增速分别从-1.18%和-2.14%上升至2.66%和9.66%。不过由于1-3月房地产新开工面积同比降幅高达27.2%，且4月当月同比增速仍有小幅下降，市场对5月数据报复性反弹的预期较强，2.66%的增速没有达到预期，从历史数据来看历年6月新开工面积数据往往是全年的高点，继续关注6月增速，另外由于复工面积的下降施工面积同比增速出现了小幅的下降。基建方面，道路运输业投资当月同比增速从7.02%上升至15.41%，铁路运输业当月同比增速从8.51%小幅下降至7.39%，道路和铁路输运业投资占比总基建投资截至5月为36%，19年全年为37%，基本持平。综合来看，基建方面道路运输业投资表现亮眼，而房地产新开工面积增速不及预期，且复工有放缓迹象，但商品房销售面积当月增速为18年以来次高。

本周螺纹库存继续双增，且增幅都已经明显超出历史同期区间，螺纹产量本周微幅上涨，不过电炉产能利用率本周出现了较大幅度的下降，大样本螺纹产量也有所回落，而螺纹表观消费量继续下滑，同比降幅也来到6.18%。受强降雨及赶工趋缓影响，需求端出现明显的超季节性下降，供给端目前短流程已经开始调节，预计短期偏弱震荡。

铁矿石：

全球发运总量3414.3万吨，环比增加293.2万吨。澳洲和巴西发货总量环比继续回升，虽然澳洲发货总量仍有小幅增加，但澳洲发往中国的发货量环比再次下降，澳洲发往中国的比例有所降低，淡水河谷发货量环比再次上升至670.8万吨。库存方面，上周铁矿石港口库存上升163.94万吨，钢厂烧结粉矿库存上升57.82万吨至1720.23万吨。铁矿石港口库存在连续9周下降之后出现回升，钢厂烧结粉矿库存也连续上升来到高位。根据巴西前期的发运情况推算巴西铁矿石到港后期整体是小幅上升的趋势，近期巴西至中国海运费快速上升侧面反应了巴西的发运在逐步恢复，澳洲方面的供给在6月底财年结束之后或将有所走弱，供给端整体较为平稳。需求端成材需求出现超季节性下滑之后，如钢厂利润进一步缩窄，后续铁矿石需求有回落预期，铁矿石前期卖虚值看涨期权策略继续持有。

焦煤：

两会结束后煤矿复产情况良好，国产焦煤供应较为充足。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有明显增加，补库力度有所加强。焦企第六轮提涨已经落实。中下游补库力度有所增强。钢厂高炉产能利用率持续回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，一定程度上对焦化产业链有所提振，但山东省以煤定焦政策对焦炭供应产生明显减量，加上徐州6月后也有680万吨产能去化，新投建产能未能覆盖收缩的焦化产能，华东地区焦化产能有缩减预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，目前盘面以澳煤定价，但随着进口煤逐步收紧，据传华南地区已经停止接收进口澳洲煤，因此盘面价格目前以蒙煤定价。5月进口煤数据公布带来供应端利好，下方支撑较强，焦化产能随着焦化利润好转有明显增加，短期内焦炭供应有持续回升预期，建议轻仓尝试多煤空炭套利策略。

焦炭：

钢焦开启白热化博弈。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算山东省有接近800万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。焦煤供应依然相对宽松，短期内焦化产能端存在较大的缩减预期，同时焦企利润较好，甚至高于钢厂利润，中长期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。但短期内通过华北等主产区增加产能负荷以覆盖华东区域焦化产能减量的难度较大，因此焦企提涨意愿依然强烈。需求端钢厂铁水产量到达历史最高，高炉产能利用率也超过91%，继续增加的难度较大。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头下降。焦化利润目前处于较高水平，钢厂接受第七轮提涨概率较低，在产能持续回升的情况下，预计焦炭上涨空间相对有限，继续持有多09焦煤空09焦炭策略。

动力煤：

CCI5500持续上涨。沿海电厂补库力度有所放缓。内蒙地区煤管票管控以及倒查20年煤矿生产企业贪污腐败问题力度依然较为严格，陕西重大矿难事件引发煤矿安全生产严查，数十座煤矿受到停产或罚款处罚，产地煤供应偏紧。下水煤方面各大铁路线路发运量大幅增加，港口煤炭调入量维持较高水平，锚地船舶数量也较为充足，但港口调出量出现下滑，环渤海港口库存出现累积，秦皇岛库存回升至500万吨左右。六大电厂日均耗煤量维持高位，库存量回升至1550万吨左右，可用天数回升22天左右，补库依然持续，但力度有所减弱。下游电煤及工业用煤需求有所回升，沿海地区火力发电有所增强。海关公布5月进口煤数据，5月进口煤环比大幅缩窄，符合市场对于进口政策收紧的预期，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期增强，但盘面09合约持续处于贴水状态，短期内行情或有所反复。

玻璃：

玻璃厂库库存去化速度再度加快，其中南方地区库存下降幅度再度加快。从产销情况来看，本周原片厂家产销率有所回落，季节性需求淡季对平板玻璃销售带来一定的压力。现货涨幅边际减弱，现货价格上涨阻力逐步增强，但除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。北京新发地再度出现新冠病毒传播事件，疫情面临二次爆发风险，沙河地区物流或将再度受限。目前期货盘面依然升水现货，进入雨季现货价格反弹趋势或将有所放缓，期现基差存在修复压力，建议观望，等待回调后多单入场机会

纯碱：

本周检修企业数量有所减少，在产企业也提高了生产负荷，纯碱周产量有明显回升。部分地区提涨，前期检修完的企业陆续复产，在产企业在市场逐步好转的情况下也增加实际生产负荷，因此纯碱周开工率及产量有较大回升，周产量增加接近5万吨。本周纯碱厂家销售情况持续好转，产销率有明显回升，因此尽管有效供给回升但库存去化速度依然较快。需求端平板玻璃6-7月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然较高，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09合约升水实际到厂价接近300元，期现无风险套利依然存在，远月合约估值相对偏高。关注后市库存去化情况，空单继续持有。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅宽幅震荡，收于1772.5美元/吨，跌3.5美元，或-0.20%。沪铅主力2008跳空低开,收于14730元/吨，跌60元/吨，或-0.41%。综合来看，基本面，上期所库存持续增加，表明下游表现一般，对铅价提振有限，但我国复产复工持续进行，提振市场情绪，预计沪铅日内震荡运行，运行区间14500-14900。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡运行，收于1624美元/吨，涨0.5美元，或0.03%。沪铝主力2008震荡运行,收于13980元/吨，涨15元/吨，或0.11%。综合来看，国内社会库存持续下降，为铝价提供支撑，汽车产销数据表现持续好转，下游需求表现尚可，预计沪铝日内震荡偏强，运行区间13700-14200。仅供参考。

隔夜，伦锌跳空低开，收于2044美元/吨，跌2.5美元，或-0.12%。沪锌主力2008跳空低开,收于16725元/吨，跌50元/吨，或-0.30%。综合来看，基本面，国内锌精矿加工费持续下调，表明锌精矿供应力度持续减弱，技术上看，目前锌价处于相对高位，上方存在一定阻力，预计沪锌日内震荡运行，运行区间16500-17000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜伦铜收涨0.54%至6093.5美元，沪铜主力收涨0.26%至49380元。
产业面，南美疫情蔓延，持续引发铜供给忧虑，据SMM了解，Antofagasta已与铜陵有色及江西铜业就2021年铜精矿供应协议达成一致，将在明年上半年为炼厂提供铜精矿供应，双方最终谈判确定的TC为60.8美元/吨，较今年长单TC62美元下调1.2美元/吨。
6月中国公布官方及财新制造业PMI均处于荣枯线上方，制造业景气回升明显，带动铜的消费复苏。库存方面，SHFE及LME显性库存持续下滑至低位水平，预期累库拐点迟迟未兑现。目前供弱需强格局下，铜价仍有望延续上涨态势，不过从现货层面看，升水结构连续多日收窄并逐步转为贴水，对铜期价形成一定压力，谨防短线回调。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收12.24，涨0.74%，郑糖2009合约收5046，涨0.16%，2020年5月泰国出口糖约57.92万吨,同比锐减30.99%。其中出口原糖32.11万吨,同比减少35.8% ,泰国19年10月-20年5月累计出口糖629.65万吨,同比增加3.55%。 另外，据贸易商消息,洲际交易所(ICE ) 7月原糖合约到期交割4,993手,或253,658吨糖,远低于5月合约到期时的创纪录高位。巴西糖和乙醇企业Raizen或是最大交货方, 交割量共计3,865手,或197,000吨。除了Raizen外,法国糖贸易商苏克敦( Sucden )交货1,128手。  仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约前一交易日夜盘收于11875元/吨%，持平。ICE12月合约结算价62.95涨19点；3月合约63.67涨22点；5月合约64.24涨43点。成交2.66万手。道琼斯7月2日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，6月25日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增6.73万包，较前一周减少35%，较前四周均值下滑54%。其中对中国出口销售1.57万包。当周，美国2020/2021年度陆地棉出口销售净增24.62万包。其中对中国出口销售24.65万包。当周，美国陆地棉出口装船27.7万包，较前一周下滑12%，较前四周均值减少7%。其中对中国出口装船10.53万包。预计今日棉花震荡整理，区间11500—12000 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

央行下调再贷款利率提振有限，6月财新制造业PMI数据呼应此前已经公布的官方制造业PMI数据同样超预期走高，上一交易日国债期市走稳、现货疲弱。全日国债收益率曲线除1年期平均下行4.9BP外，其余上行0-4.1BP；农发债、进出口行债收益率曲线涨跌互现，波动在3BP以内；国开债收益率曲线多数上行，短端稍降3BP以内，中长端上行0-3BP。隔夜，美联储6月会议纪要显示，收益率曲线控制、收益率上限以及收益率曲线目标短期内被否决成为政策工具，美国国债收益率迅速攀升。同时美国6月ISM制造业PMI反弹至52.6，风险情绪明显受压制。国内方面，月初资金面整体偏宽裕，央行公开市场操作净回笼为主。政策宽松预期延后，短期内结构性工具为主，料国债期货偏弱震荡。仅供参考。

● 原油——马琛

美国6月就业数据好于预期，欧佩克原油产量降至二十年来最低，欧美原油期货连续第二天上涨至3月6日以来最高。美国劳工局公布的报告显示，6月份非农就业人数增加480万人，失业率降至11.1%。就业市场的改善反映出因疫情及限制措施而受影响的经济活动正持续恢复。截至7月2日收盘：8月WTI涨0.83报40.65美元/桶，涨幅2.1%；9月布伦特涨1.11报43.14美元/桶，涨幅2.6%。SC2008涨3.3报294.7元/桶。油价短期仍将反复，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1700元/吨，涨0.59%。BDI指数连续走强，新加坡380CST燃料油月间价差走强，当前高硫FU内外盘溢价已经完全挤出，大量燃料油仓单抵港，多头接货入关意愿较低,一方面高硫燃料油裂解价差较高，另一方面库容也较为紧张。当前舟山地区库存压力较大，未来仓单抵港可能受到限制。新加坡燃料油库存大幅走跌。现货船燃市场，舟山高硫380价格在297.0美元/吨，低硫380燃料油价格在343.0美元/吨。今日燃油期价震荡偏强运行，运行区间1700-1750，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2838，涨2.53%。沥青厂开工维持高位运行，沥青整体供应较为充裕，但由于炼厂生产沥青利润明显被挤出，未来可能影响炼厂开工积极性。终端道路需求逐渐恢复，根据测算，国内沥青实际需求已经超过去年旺季水平，具体表现在西北、华北地区需求较好，而此前受降水影响，华南、华东需求受到一定影响。原料端供应偏紧也支撑沥青基本面。现货市场，东北2550-2650，华北2450-2500，山东2450-2700，华南2650-2700，华东2640-2760，西南3150-3250。今日沥青震荡偏强运行，运行区间2800-2900，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约较上一交易日上涨0.58%，收于6915元/吨。华北地区LLDPE价格在6800-6950元/吨，华东地区LLDPE价格在6800-7000元/吨，华南地区LLDPE价格在6850-7100元/吨。PE供需方面，四艘伊朗国航班轮或延迟到港，同时听闻印度部分原定7月装货源延期，石化库存延续降势。二季度为检修高峰期，本周新增检修企业有延长中煤、中沙天津、中天合创等，初步预计6月检修损失量在21.98万吨，一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。短期来看，LLDPE面临的主要矛盾国内检修利好、需求提振VS进口低价货源7-8月集中到港的冲击，部分船只卸货延误及前期预售尚可港口库存尚未大幅增加，原油成本端支撑，进口报价至今仍维持高位。目前进口压力相对国内检修情况影响相对减弱，短期震荡观望，仅供参考。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约上涨0.85%，收于7510元/吨。华北拉丝主流7650-7800元/吨，华东拉丝主流7650-7850元/吨，华南拉丝主流7800-8000元/吨。PP供需方面，节后石化库存小幅累积，进口货源集中到港，港口和贸易商库存大幅累积，供应小幅增多，进口货源仍有待进一步消化。6月份检修损失量约为34.154万吨，同比5月份30.12万吨增加15%。疫情二次扩散为加强防疫措施可能会削弱需求恢复预期，但口罩与外卖餐盒的需求也有望延续或回升，目前纤维排产比例较前期小幅提升，但标品紧张局面也得到改善。综合来说，从供应端来看，二季度到7月上旬是年内的检修高峰，暂无新装置投产压力，部分BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升，因短期检修利好，供需相对均衡。综合来说，PP主要矛盾在于检修利好、无新装置投产压力VS外盘货源集中7-8月到港的压力，多空博弈或维持震荡。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美国国庆休市前的最后一个交易日，多空因素交织令贵金属市场走出“过山车”行情，一方面疫情在美国本土再次爆发的担忧持续，另一方面6月非农新增就业人数大超预期创历史新高的打压，国际金价自高位大幅跳水到1760美元下方后又快速收复。COMEX黄金期货收涨0.4%报1787美元/盎司，COMEX白银期货收涨0.23%报18.26美元/盎司；沪金夜盘低开高走暂收于401.02元/克涨0.4%，沪银则收于4375元/千克，微涨0.05%。
美债收益率的回升使金价在创出新高后又快速回落，包括美联储官员等权威人士表达对经济前景的悲观加上欧美贸易摩擦加剧等地缘政治风险上升都支持其维持高位运行。然而通胀疲软打压金价，另外金价快速的上涨也使跨品种的套利空间上升，部分投资者选择抛售黄金去追逐弹性更大的商品，因此限制了其价格的上涨幅度。
综上，鉴于美国当地人们将开启国庆长假，金融交易活跃度下降，短期金价将在1745-1780美元区间运行。仅供参考。