● 早盘交易推荐

美元指数小幅波动，美股收高，商品涨跌互现。黄金创出新高，料沪金2012将逐步上行至410附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力09合约收于3640元/吨，成交量15.4万手，持仓量114.6万手。现货方面，本周交割仓单报盘09贴水73，递盘09贴水75；7月上主港货源报盘09贴水75，递盘09贴水85-90；7月中下主港货报盘09贴水70-75，递盘09贴水80-85。听闻现货市场3566、3580，基差09-80有成交。综合来看，成本端扰动加大，整体看TA经调整后成本端支撑较强，料短期TA期价区间震荡为主，区间3600-3700。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力09合约收于6190元/吨，成交量27003手，持仓17.8手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6210-6260元/吨，华南SG-5主流6280-6330元/吨，河北送到6120-6180元/吨，山东送到在6220-6300元/吨。库存方面，截至6月26日当周华东及华南市场样本仓库库存环比降0.97%，同比低9.21%。综合来看，上游开工仍有待恢复，社会库存延续去化，但去库幅度放缓，需求端边际增量有限，同时成本端支撑随价格下行渐强，料短期主力09合约区间震荡为主，运行区间6100—6250。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力09合约收于3600元/吨，成交量87667手，持仓22.5万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛清淡，伴随零星商谈，本周现货商谈在3480-3490，7月下商谈在3520-3530。开工方面，截至6月24日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工59.53%；乙二醇煤制产能497万吨，开工41%。综合来看，国内煤制装置开工延续低位运行，需求端中短期难有起色，料短期EG09合约区间震荡为主,运行区间3550—3650。仅供参考。 

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB持仓主力09合约收盘价5593元/吨，成交量69624手，持仓12.3万手。现货方面，江苏苯乙烯市场维持盘整。早盘小幅走高，市场主流商谈偏淡，补空需求为主。双非货源。主流库区货源，现货5370/5380；7月下5480/5500；8月下5590/5595；9月下5670/5710。综合来看，苯乙烯库存延续高位，库存点边际出现去化，纯苯价格有所回落，料短期主力09合约区间震荡为主，区间5550—5650。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

周二两市震荡上行，旅游、电子、传媒、计算机涨幅居前，大盘风格偏向成长。国家统计局公布6月PMI为50.9，预期50.4，前值50.6，略超出市场预期。从细分项看，6月PMI超预期主要由原材料购进价格、新出口订单贡献，其中原材料购进价格主要与原油价格5月以来延续了反弹趋势有关，但在海外疫情二次爆发下能否延续反弹存在较大不确定性，另外则是新出口订单回暖受益于欧美主要消费国5月开始复工，同样在美国新增病例数创历史新高、超过11个大州推迟经济重启计划下，6月外需大概率再度承压。而反应内需生产和新订单指数表现则相对平淡。
后市看，受海外疫情二次爆发、流动性边际收敛及大国贸易摩擦风险上升影响，短期指数或维持震荡。。套利策略方面，推荐多IH空IC的跨品种套利组合。仅供参考。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡偏强的走势，消息面整体平静。USDA报告中，美国2020年大豆种植面积预估为8382.5万英亩，市场此前预估为8471.6万英亩，USDA3月预估为8351.0万英亩，2019年实际种植面积为7610.0万英亩。美国2020年大豆收割面积料为8302.0万英亩，2019年实际收割面积为7495.1万英亩。美国2020年6月1日当季大豆库存为13.85989亿蒲式耳，此前市场预估为13.92亿蒲式耳，去年同期为17.83080亿蒲式耳。国内，上一交易日夜盘粕类油脂呈震荡分化的走势，油脂略显承压，棕榈油领跌油脂类，豆粕相对坚挺，盘面呈粕强油弱的格局，但豆粕现货压力仍较重。受中储粮油脂有限公司委托，中储粮网电子商务平台定于7月3日组织豆油竞价销售专场，拍卖品种为进口大豆原油，生产年限为2018年，数量是15458吨，标的储存分布在大同、莱西。同时公布的还有四级菜籽油的竞价销售专场，数量是17172吨，标的储存分布在遵义、南昌、拉萨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡分化的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，LME金属涨跌互现，伦镍小幅上行0.27%至12805美元/吨，内盘方面，沪镍主力2010合约小幅下行0.81%至102120元/吨。据SMM，6月综合生产指数52.25%，较5月持平，仍高于荣枯线。不锈钢行业生产指数53.14%，较5月下降0.96个百分点，从本月中旬开始也的确有部分亏损幅度增加、接单不畅的中小钢厂有减产行为，只是减产幅度过小，未能抵消其他中大厂的增量。整体来看，印尼镍铁集中投放进度加快，下半年进度有望超预期；而国内方面，镍矿库存拐点出现缓解镍矿偏紧格局，三季度国内镍铁产量环比仍有增量空间。而不锈钢方面受到终端订单下滑以及印尼回流增加的双重压力短期难言好转，预计后期镍价延续偏弱震荡为主，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

隔夜，螺纹10合约下跌0.03%，收于3567.0，铁矿石09合约上涨0.47%，收于747.5，焦煤09合约和焦炭09合约分别下跌0.08%和0.26%，收于1176.5和1883.0。动力煤09合约上涨1.71%，收于559.8，玻璃09合约上涨0%，收于1478.0，纯碱09合约下跌1.50%，收于1375.0。

螺纹钢：

统计局5月数据来看，5月房屋新开工面积和商品房销售面积当月同比增速分别从-1.18%和-2.14%上升至2.66%和9.66%。不过由于1-3月房地产新开工面积同比降幅高达27.2%，且4月当月同比增速仍有小幅下降，市场对5月数据报复性反弹的预期较强，2.66%的增速没有达到预期，从历史数据来看历年6月新开工面积数据往往是全年的高点，继续关注6月增速，另外由于复工面积的下降施工面积同比增速出现了小幅的下降。基建方面，道路运输业投资当月同比增速从7.02%上升至15.41%，铁路运输业当月同比增速从8.51%小幅下降至7.39%，道路和铁路输运业投资占比总基建投资截至5月为36%，19年全年为37%，基本持平。综合来看，基建方面道路运输业投资表现亮眼，而房地产新开工面积增速不及预期，且复工有放缓迹象，但商品房销售面积当月增速为18年以来次高。

上周螺纹钢钢厂库存和社会库存双增，社库增幅位于6年区间上沿，厂库增幅为历史同期新高，同时螺纹产量也超预期反弹再创新高，周度消费量继续下滑，同比转负。需求受到高温暴雨淡季的影响，但供给端仍保持强势，不过目前下方成本支撑仍然存在且板材需求开始好转，预计短期偏弱震荡。

铁矿石：

全球发运总量3121.1万吨，环比增加209.1万吨。澳洲和巴西发货环比略有回升，增量由澳洲提供，但澳洲发往中国的发货量环比也有所下降，巴西方面发货量发货冲高之后连续两周下降，东南部Tubarao港发货底部盘整，北部PDM高位回落。库存方面，上周铁矿石港口库存上升163.94万吨，钢厂烧结粉矿库存上升57.82万吨至1720.23万吨。铁矿石港口库存在连续9周下降之后出现回升，钢厂烧结粉矿库存也连续上升来到高位。根据巴西前期的发运情况推算巴西铁矿石到港后期整体是小幅上升的趋势，近期巴西至中国海运费快速上升侧面反应了巴西的发运在逐步恢复，澳洲方面的供给在6月底财年结束之后或将有所走弱。需求端成材需求出现超季节性下滑之后，钢厂利润进一步缩窄，铁矿石卖虚值看涨期权策略继续持有。

焦煤：

两会结束后煤矿复产情况良好，国产焦煤供应较为充足。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有明显增加，补库力度有所加强。焦企第六轮提涨已经落实。短期内焦煤补库空间与意愿相对有限。钢厂高炉产能利用率持续回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，一定程度上对焦化产业链有所提振，但山东省以煤定焦政策对焦炭供应产生明显减量，加上徐州6月后也有680万吨产能去化，新投建产能未能覆盖收缩的焦化产能，华东地区焦化产能有缩减预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，目前盘面以澳煤定价，但随着进口煤逐步收紧，据传华南地区已经停止接收进口澳洲煤，因此盘面价格目前以蒙煤定价。5月进口煤数据公布带来供应端利好，下方支撑较强，焦化产能随着焦化利润好转有明显增加，短期内焦炭供应有持续回升预期，建议轻仓尝试多煤空炭套利策略。

焦炭：

焦企第六轮提涨已经落实。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算山东省有接近800万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。焦煤供应依然相对宽松，短期内焦化产能端存在较大的缩减预期，同时焦企利润较好，甚至高于钢厂利润，中长期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。但短期内通过华北等主产区增加产能负荷以覆盖华东区域焦化产能减量的难度较大，因此焦企提涨意愿依然强烈。需求端钢厂铁水产量到达历史最高，高炉产能利用率也超过91%，继续增加的难度较大。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头下降。焦化利润目前处于较高水平，钢厂接受第七轮提涨概率较低，在产能有所增加的情况下，预计焦炭上涨空间相对有限，继续持有多09焦煤空09焦炭策略。

动力煤：

CCI5500连续持平。沿海电厂补库力度有所放缓。内蒙地区煤管票管控以及倒查20年煤矿生产企业贪污腐败问题力度依然较为严格，陕西重大矿难事件引发煤矿安全生产严查，数十座煤矿受到停产或罚款处罚，产地煤供应偏紧。下水煤方面各大铁路线路发运量大幅增加，港口煤炭调入量维持较高水平，锚地船舶数量也较为充足，但港口调出量出现下滑，环渤海港口库存出现累积，秦皇岛库存回升至500万吨左右。六大电厂日均耗煤量维持高位，库存量回升至1550万吨左右，可用天数回升22天左右，补库依然持续，但力度有所减弱。下游电煤及工业用煤需求有所回升，沿海地区火力发电有所增强。海关公布5月进口煤数据，5月进口煤环比大幅缩窄，符合市场对于进口政策收紧的预期，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期增强，但盘面09合约持续处于贴水状态，随着北港下水煤大量到港上涨驱动逐渐减弱，建议观望。

玻璃：

玻璃厂库库存去化速度再度加快，其中南方地区库存下降幅度再度加快。从产销情况来看，本周原片厂家产销率有所回落，季节性需求淡季对平板玻璃销售带来一定的压力。现货涨幅边际减弱，现货价格上涨阻力逐步增强，但除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。北京新发地再度出现新冠病毒传播事件，疫情面临二次爆发风险，沙河地区物流或将再度受限。目前期货盘面依然升水现货，进入雨季现货价格反弹趋势或将有所放缓，期现基差存在修复压力，建议观望，等待回调后多单入场机会。

纯碱：

本周检修企业数量有所减少，在产企业也提高了生产负荷，纯碱周产量有明显回升。部分地区提涨，前期检修完的企业陆续复产，在产企业在市场逐步好转的情况下也增加实际生产负荷，因此纯碱周开工率及产量有较大回升，周产量增加接近5万吨。本周纯碱厂家销售情况持续好转，产销率有明显回升，因此尽管有效供给回升但库存去化速度依然较快。需求端平板玻璃6-7月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然较高，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09合约升水实际到厂价接近300元，期现无风险套利依然存在，远月合约估值相对偏高。关注后市库存去化情况，短期内建议观望。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅走弱，收于1778.5美元/吨，跌19美元，或-1.06%。沪铅主力2008跳空高开,收于14800元/吨，涨30元/吨，或0.20%。综合来看，近日上期所库存持续增加，表明下游表现一般，对铅价提振有限，伦铅回落，利空沪铅，预计沪铅日内震荡运行，运行区间14500-14900。仅供参考。

隔夜，伦铝续涨，收于1618美元/吨，涨5美元，或0.31%。沪铝主力2008震荡偏强,收于13900元/吨，涨70元/吨，或0.51%。综合来看，国内社会库存持续下降，为铝价提供支撑，汽车产销数据表现持续好转，下游需求表现尚可，预计沪铝日内震荡偏强，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦锌震荡偏弱，收于2037美元/吨，跌18美元，或-0.88%。沪锌主力2008震荡偏弱,收于16705元/吨，跌130元/吨，或-0.77%。综合来看，基本面，国内锌精矿加工费持续下调，表明锌精矿供应力度持续减弱，对锌价有所支撑，但伦锌回落，利空沪锌，预计沪锌主力合约日内震荡运行，运行区间16500-17000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜伦铜延续强势，收涨1.3%至6039美元，沪铜主力收涨0.76%至48930元。昨日公布的中国6月官方制造业PMI指数录得50.9%，较前值上涨0.3个百分点；综合PMI产出指数为54.2%，较上月回升0.8个百分点。6月制造业PMI指数创3月来新高，表明制造业稳步恢复，市场预期铜需求将会进一步增强，提振了市场信心。另智利和秘鲁等主要铜生产国新冠病毒蔓延持续引发供应担忧，TC费用持续走弱至50美元附近徘徊。期货持仓方面，上周CFTC公布的COMEX铜投机性净多头后持续上涨，达到自去年3月以来的高位，市场看多情绪仍较为浓厚。沪铜盘面各均线呈多头排列，技术面利好铜价，建议顺势维持多头思路。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收11.97，涨1.61%，郑糖2009合约收5008，跌0.14%，印度方面，印度糖厂协会( ISMA) 6月25日发布预估报告称，2020/21年度(2020年10月至2021年明)印度糖产量预计同比增加12% ,至3050万吨。预计马哈拉施特拉邦的甘蔗净面积同比增加43% ,因2020年1月至3月西南季风和东风以及正常降雨都好于平均水平。得益于及时、充沛的降雨，卡纳塔克邦下一年度的糖产量预计为431万吨，同比增加26%。  仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约前一交易日夜盘收于11665元/吨，跌0.38%。ICE12月合约结算价60.88涨125点；7月60.98涨136点；3月61.54涨125点。美国农业部公布的6月种植报告显示，2020年棉花种植面积预计为1,220万英亩，较去年下滑11%，调查预期为1315.3万英亩。巴基斯坦棉花市场稳定,国内需求略有改善,棉花价格出现小幅上涨。根据质量不同,2019/20年度中等级现货提货价在7400-8500卢比/莫恩德。截至6月26日,新年度植棉面积已达244万公顷,完成计划面积的91.7%。预计今日棉花震荡整理，区间11500—12000 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

6月官方制造业PMI意外走高至50.9，明显超预期改善，连续三个月处于扩张区间，上一交易日债市一度受压，不过一级市场国开债以及特别国债招标结果向好提振情绪，国债期、现货小幅收高。全日国债收益率曲线除1年期大幅上行6.2BP外，其余下行0.9-4.1BP；农发债、进出口行债收益率曲线整体下行1.2-6.5BP；国开债收益率曲线除2年期平均上行1.5BP外，其余下行1.2-5.0BP。多家媒体报导，央行决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率、金融稳定再贷款利率分别25BP、25BP和50BP，结构性货币政策工具精准发力，彰显决策层在打击资金空转的同时积极引导实体经济信贷利率下行。关注上午财新制造业PMI的发布情况，跨月后资金面扰动因素较少，料国债期货震荡整理。仅供参考。

● 原油——马琛

全球新冠病毒肺炎病例超千万引发对石油需求担忧，国际油价下跌。然而中国经济数据改善抑制了油价跌幅。由于美国部分地区重新采取了更为严格的公共卫生措施，原油的需求前景进一步蒙上阴影。同时荷兰皇家壳牌石油公司宣布第二季度将减计220亿美元的资产，反映了共偶工农卫生事件对石油和天然气价格的长远打击。截至6月30日收盘：8月WTI跌0.43报39.27美元/桶，跌幅1.08%；8月布伦特跌0.56报41.15美元/桶，跌幅1.34%。SC2008涨4.7报292元/桶。供应利好消化殆尽，需求恢复缓慢令油价难冲高，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1667元/吨，跌0.12%。BDI指数连续走强，干散货需求推动，数据显示，截至6月29日，BDI指数上涨至1794，较月中上涨84%。新加坡380CST燃料油月间价差、裂解价差小幅走强，当前高硫FU内外盘溢价已经完全挤出，大量燃料油仓单抵港，多头接货入关意愿较低，对高硫盘面仍造成打压。当前低硫合约内外盘出现较高溢价，表征市场认为低硫合约交割仍将主要由进口低硫船货来完成，但随着国内低硫燃油资源的逐步释放，加之低硫合约交割标准更为严格，拿着国外资源的空头交割更为谨慎，未来内外低硫燃油内外盘价差将挤出。现货船燃市场，舟山高硫380价格在300.0美元/吨，低硫380燃料油价格在323.0美元/吨。今日燃油期价区间震荡运行，运行区间1600-1700，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2680，涨0.45%。周初中石化华南、北方炼厂仍在上调价格，山东地方炼厂仍持稳观望。沥青厂开工率高位运行，沥青厂社会库存并未出现大幅累库现象，甚至出现小幅降库，说明需求尚可，但近期因部分地区降雨增多，影响终端道路需求。整体来看，沥青基本面仍较为坚挺，一方面7月份中东船货到港将减少，加之委内瑞拉船货供应紧张，原料供应趋紧；另一方面，五月交通固定资产投资同比增近30%，基建发力支撑沥青需求后劲较大。现货市场，东北2550-2650，华北2450-2500，山东2400-2700，华南2650-2700，华东2640-2760，西南3100-3150。今日沥青震荡偏强运行，运行区间2600-2700，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约上涨0.36%，收于6900元/吨。华北地区LLDPE价格在6800-6950元/吨，华东地区LLDPE价格在6800-7000元/吨，华南地区LLDPE价格在6850-7100元/吨。PE供需方面，四艘伊朗国航班轮或延迟到港，同时听闻印度部分原定7月装货源延期，石化库存延续降势。二季度为检修高峰期，本周新增检修企业有延长中煤、中沙天津、中天合创等，初步预计6月检修损失量在21.98万吨，一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。短期来看，LLDPE面临的主要矛盾国内检修利好、需求提振VS进口低价货源7-8月集中到港的冲击，部分船只卸货延误及前期预售尚可港口库存尚未大幅增加，原油成本端支撑，进口报价至今仍维持高位。目前进口压力相对国内检修情况影响相对减弱，短期可低位加多，LP套利短稳。仅供参考。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约上涨0.27%，收于7444元/吨。华北拉丝主流7650-7800元/吨，华东拉丝主流7650-7850元/吨，华南拉丝主流7800-8000元/吨。PP供需方面，节后石化库存小幅累积，进口货源集中到港，港口和贸易商库存大幅累积，供应小幅增多，进口货源仍有待进一步消化。6月份检修损失量约为34.154万吨，同比5月份30.12万吨增加15%。疫情二次扩散为加强防疫措施可能会削弱需求恢复预期，但口罩与外卖餐盒的需求也有望延续或回升，目前纤维排产比例较前期小幅提升，但标品紧张局面也得到改善。综合来说，从供应端来看，二季度到7月上旬是年内的检修高峰，暂无新装置投产压力，部分BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升，因短期检修利好，供需相对均衡。综合来说，PP主要矛盾在于检修利好、无新装置投产压力VS外盘货源集中7-8月到港的压力，多空博弈或维持震荡。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

上周端午假期，受到疫情再次爆发的冲击，美股集体大幅下挫，避险情绪支撑使黄金价格保持高位震荡，但美国物价数据并未有恢复迹象一度使国际金价在盘间出现急跌，随后又快速收复。COMEX期金收涨0.8%报1784.8美元/盎司，周涨1.81%，连涨三周；COMEX白银收涨0.31%报17.95美元/盎司，周涨0.58%。近期美国实际利率的下行金价维持强势运行，尽管国际机构持续看好金价，但多重因素的扰动令短期行情的波动大增。美国5月核心PCE物价指数环比仅增0.1%反映出通胀疲软打压金价，另外金价快速的上涨也使跨品种的套利空间上升，部分投资者选择抛售黄金去追逐弹性更大的商品，因此限制了其价格的上涨幅度。在此情况下预计短期贵金属仍有调整空间，建议投资者可选择逢高做空金多其他有色金属的跨品种套利。仅供参考。