● 早盘交易推荐

美元指数小幅波动，美股反弹收高，商品涨跌互现。沪锌将再次挑战近期高点，料沪锌2008将上行至17400附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力09合约收于3654元/吨，成交量21.4万手，持仓量114.7万手。现货方面，交割仓单报盘09贴水75，递盘09贴水75-80；7月上主港货源报盘09贴水85，递盘09贴水100；7月中下主港货报盘09贴水75-80，递盘09贴水85。听闻现货市场3548、3552、3560、3562、3570、3574、3580、3286、3590，基差09-80有成交。综合来看，端午期间成本端扰动加大，整体看TA经调整后成本端支撑较强，料短期TA期价区间震荡为主，区间3600-3700。仅供参考。 

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力09合约收于6165元/吨，成交量51842手，持仓17.8手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6150-6260元/吨，华南SG-5主流6300-6350元/吨，河北送到6150-6200元/吨，山东送到在6250-6300元/吨。库存方面，截至6月26日当周华东及华南市场样本仓库库存环比降0.97%，同比低9.21%。综合来看，上游开工仍有待恢复，社会库存延续去化，但去库幅度放缓，需求端边际增量有限，同时成本端支撑随价格下行渐强，料短期主力09合约区间震荡为主，运行区间6050—6250。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力09合约收于3618元/吨，成交量59101手，持仓21.7万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛僵持，实单成交谨慎，本周现货商谈在3470-3480，下周商谈在3480-3490。开工方面，截至6月24日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工59.53%；乙二醇煤制产能497万吨，开工41%。综合来看，国内煤制装置开工延续低位运行，需求端中短期难有起色，料短期EG09合约区间震荡为主,运行区间3550—3700。仅供参考。 

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB持仓主力09合约收盘价5670元/吨，成交量18663手，持仓11.4万手。现货方面，江苏苯乙烯市场维持弱势。纯苯持续下行，加上EB期货小幅跳水，带动现货苯乙烯商谈重心下移。6月下5330/5345；7月下5450/5455；8月下5560/5575；9月下5640/5685。综合来看，苯乙烯库存延续高位，库存点边际出现去化，纯苯价格有所回落，料短期主力09合约区间震荡为主，区间5600—5750。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

假期海外市场普遍下挫，标普500指数累计下跌3.69%，富时A50股指期货表现则相对坚挺，仅累计下跌1.94%。海外股市普遍大跌主要受欧美贸易摩擦再起影响，美国正考虑将对价值31亿美元的欧盟和英国商品征收新关税，原因是欧盟对空客的补贴政策导致美国波音公司失去了部分市场份额，导致企业收入下降及工人失业，同时美国正在经历疫情二次爆发、社会事件动荡及进入大选初选阶段，考虑到近一个月特朗普支持率显著下滑，为了能够在大选中成功连任，可能会继续采取贸易战、科技战等方式转移国内政治焦点。另外，美国近日新增病例数再创历史新高，6月27日新增病例数高达4.26万例，其中31个大州通报了疫情反弹，11个大州暂停或推迟重启计划，经济复苏进程蒙上阴影或导致美股波动加大。
国内方面，国家统计局公布5月规模以上工业企业利润，其中计算机、电子、通信等科技行业盈利增速修复明显，TMT制造业利润同比增速升至34.7%，与传统行业盈利增速的剪刀差继续扩大。另外，市场有消息称商业银行有望获发券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商，考虑到监管层近期曾表态要打造航母级的投资银行，参考2015年、2019年类似消息传出后银行板块均短期大幅拉涨，将利好周一大金融板块走势，加上目前大金融板块历史最低的PB值及顺周期属性，或为以上证50指数、沪深300指数为代表的权重板块短期带来明显的超额收益。
后市看，受海外疫情二次爆发、流动性边际收敛及大国贸易摩擦风险上升影响，短期指数或维持震荡偏弱。由于假期期间海外市场大跌，国内经济依然保持复苏势头，国内股指周一大概率低开高走，建议单边多单可博弈早盘大幅低开后修复性反弹的机会。套利策略方面，推荐多IH空IC的跨品种套利组合。仅供参考。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈宽幅震荡调整的走势，消息面整体平静。截至2020年6月28日当周，美国大豆优良率为71%，略高于市场预期的70%，之前一周为70%，去年同期为54%；美国大豆出芽率为95%，之前一周为89%，去年同期为80%，五年均值为91%；美国大豆开花率为14%，之前一周为5%，去年同期为2%，五年均值为11%。国内，上一交易日夜盘粕类油脂呈震荡调整的走势，豆粕高开低走，粕类远月合约疲软，而油脂类则有低位反弹的迹象。截止6月26日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量564.8万吨，较上周的518.35万吨增加46.45万吨，较去年同期405.56万吨增加39.26%。6-8月大豆到港量依旧庞大，预计后期大豆库存还将逐步增加。截止6月26日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量96.47万吨，较上周的90.03万吨增加6.44万吨，较去年同期89.5万吨增加7.78%。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，LME金属全线收涨，伦镍小幅上行0.83%至12770美元/吨，内盘方面，沪镍主力2010合约小幅上行0.99%至103150元/吨。据海关数据显示，2020年5月,我国不锈钢出口总量为25.26万吨，环比下降6.04万吨，环比降幅19.33%，同比降幅20.85%。进口总量为13.08万吨，环比增加1.62万吨，环比增幅14.13%。其中，5月份中国进口自印度尼西亚不锈钢约8.52万吨，较上月进口增加1.77万吨，环比增幅约26%。整体来看，印尼镍铁集中投放供应端小幅过剩，减少了对电镍的需求，而不锈钢方面受到终端订单下滑以及印尼回流增加的双重压力短期难言好转，预计后期镍价延续偏弱震荡为主，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

隔夜，螺纹10合约上涨0.14%，收于3574，铁矿石09合约下跌0.6%，收于743.5，焦煤09合约和焦炭09合约分别上涨0.21%和下跌1.00%，收于1180.0和1890.0。动力煤09合约上涨0.44%，收于546.4，玻璃09合约上涨0.2%，收于1478，纯碱09合约下跌0.14%，收于1394。

螺纹钢：

统计局5月数据来看，5月房屋新开工面积和商品房销售面积当月同比增速分别从-1.18%和-2.14%上升至2.66%和9.66%。不过由于1-3月房地产新开工面积同比降幅高达27.2%，且4月当月同比增速仍有小幅下降，市场对5月数据报复性反弹的预期较强，2.66%的增速没有达到预期，从历史数据来看历年6月新开工面积数据往往是全年的高点，继续关注6月增速，另外由于复工面积的下降施工面积同比增速出现了小幅的下降。基建方面，道路运输业投资当月同比增速从7.02%上升至15.41%，铁路运输业当月同比增速从8.51%小幅下降至7.39%，道路和铁路输运业投资占比总基建投资截至5月为36%，19年全年为37%，基本持平。综合来看，基建方面道路运输业投资表现亮眼，而房地产新开工面积增速不及预期，且复工有放缓迹象，但商品房销售面积当月增速为18年以来次高。

上周螺纹钢钢厂库存和社会库存双增，社库增幅位于6年区间上沿，厂库增幅为历史同期新高，同时螺纹产量也超预期反弹再创新高，周度消费量继续下滑，同比转负。需求受到高温暴雨淡季的影响，但供给端仍保持强势，不过目前下方成本支撑仍然存在且板材需求开始好转，预计短期偏弱震荡。

铁矿石：

全球发运总量3121.1万吨，环比增加209.1万吨。澳洲和巴西发货环比略有回升，增量由澳洲提供，但澳洲发往中国的发货量环比也有所下降，巴西方面发货量发货冲高之后连续两周下降，东南部Tubarao港发货底部盘整，北部PDM高位回落。库存方面，上周铁矿石港口库存上升163.94万吨，钢厂烧结粉矿库存上升57.82万吨至1720.23万吨。铁矿石港口库存在连续9周下降之后出现回升，钢厂烧结粉矿库存也连续上升来到高位。根据巴西前期的发运情况推算巴西铁矿石到港后期整体是小幅上升的趋势，近期巴西至中国海运费快速上升侧面反应了巴西的发运在逐步恢复，澳洲方面的供给在6月底财年结束之后或将有所走弱。需求端成材需求出现超季节性下滑之后，钢厂利润进一步缩窄，铁矿石卖虚值看涨期权策略继续持有。

焦煤：

两会结束后煤矿复产情况良好，国产焦煤供应较为充足。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有明显增加，补库力度有所加强。焦企第六轮提涨已经落实。短期内焦煤补库空间与意愿相对有限。钢厂高炉产能利用率持续回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，一定程度上对焦化产业链有所提振，但山东省以煤定焦政策对焦炭供应产生明显减量，加上徐州6月后也有680万吨产能去化，新投建产能未能覆盖收缩的焦化产能，华东地区焦化产能有缩减预期。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，目前盘面以澳煤定价，但随着进口煤逐步收紧，据传华南地区已经停止接收进口澳洲煤，因此盘面价格目前以蒙煤定价。5月进口煤数据公布带来供应端利好，下方支撑较强，焦化产能随着焦化利润好转有明显增加，短期内焦炭供应有持续回升预期，建议轻仓尝试多煤空炭套利策略。

焦炭：

焦企第六轮提涨已经落实。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算山东省有接近800万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。焦煤供应依然相对宽松，短期内焦化产能端存在较大的缩减预期，同时焦企利润较好，甚至高于钢厂利润，中长期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。但短期内通过华北等主产区增加产能负荷以覆盖华东区域焦化产能减量的难度较大，因此焦企提涨意愿依然强烈。需求端钢厂铁水产量到达历史最高，高炉产能利用率也超过91%，继续增加的难度较大。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头下降。焦化利润目前处于较高水平，钢厂接受第七轮提涨概率较低，在产能有所增加的情况下，预计焦炭上涨空间相对有限，继续持有多09焦煤空09焦炭策略。

动力煤：

CCI5500连续持平。沿海电厂补库力度有所放缓。内蒙地区煤管票管控以及倒查20年煤矿生产企业贪污腐败问题力度依然较为严格，陕西重大矿难事件引发煤矿安全生产严查，数十座煤矿受到停产或罚款处罚，产地煤供应偏紧。下水煤方面各大铁路线路发运量大幅增加，港口煤炭调入量维持较高水平，锚地船舶数量也较为充足，但港口调出量出现下滑，环渤海港口库存出现累积，秦皇岛库存回升至500万吨左右。六大电厂日均耗煤量维持高位，库存量回升至1550万吨左右，可用天数回升22天左右，补库依然持续，但力度有所减弱。下游电煤及工业用煤需求有所回升，沿海地区火力发电有所增强。海关公布5月进口煤数据，5月进口煤环比大幅缩窄，符合市场对于进口政策收紧的预期，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期增强，但盘面09合约持续处于贴水状态，随着北港下水煤大量到港上涨驱动逐渐减弱，建议观望。

玻璃：

玻璃厂库库存去化速度再度加快，其中南方地区库存下降幅度再度加快。从产销情况来看，本周原片厂家产销率有所回落，季节性需求淡季对平板玻璃销售带来一定的压力。现货涨幅边际减弱，现货价格上涨阻力逐步增强，但除华南地区外其余地区原片价格均已超过去年同期。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离逐步缩窄。北京新发地再度出现新冠病毒传播事件，疫情面临二次爆发风险，沙河地区物流或将再度受限。目前期货盘面依然升水现货，进入雨季现货价格反弹趋势或将有所放缓，期现基差存在修复压力，建议观望，等待回调后多单入场机会。

纯碱：

本周检修企业数量有所减少，在产企业也提高了生产负荷，纯碱周产量有明显回升。部分地区提涨，前期检修完的企业陆续复产，在产企业在市场逐步好转的情况下也增加实际生产负荷，因此纯碱周开工率及产量有较大回升，周产量增加接近5万吨。本周纯碱厂家销售情况持续好转，产销率有明显回升，因此尽管有效供给回升但库存去化速度依然较快。需求端平板玻璃6-7月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然较高，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09合约升水实际到厂价接近300元，期现无风险套利依然存在，远月合约估值相对偏高。关注后市库存去化情况，短期内建议观望。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅低开高走，收于1797.5美元/吨，涨13.5美元，或0.76%。沪铅主力2008冲高回落,收于14715元/吨，涨30元/吨，或0.20%。综合来看，近日上期所库存持续增加，表明下游表现一般，对铅价提振有限，但伦铅坚挺，支撑铅价，预计沪铅日内震荡运行，运行区间14400-14800。仅供参考。

隔夜，美股回暖，伦铝续涨，收于1613美元/吨，涨15.5美元，或0.97%。沪铝主力2008小涨,收于13815元/吨，涨40元/吨，或0.29%。综合来看，国内社会库存持续下降，为铝价提供支撑，汽车产销数据表现持续好转，下游需求表现尚可，预计沪铝日内震荡偏强，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，美股普涨，伦锌震荡偏强，收于2055美元/吨，涨19美元，或0.93%。沪锌主力2008高开高走,收于16875元/吨，涨250元/吨，或1.50%。综合来看，基本面，国内锌精矿加工费持续下调，表明锌精矿供应力度持续减弱，对锌价有所支撑，伦锌走强，提振沪锌，预计沪锌主力合约日内震荡偏强，运行区间16500-17000。仅供参考。 

● 铜——许克元

隔夜LME金属全线收涨，伦铜收涨0.2%至5969美元，沪铜主力收涨0.21%至48450元。供应端，南美疫情持续恶化，矿山供给存在不确定性。智利国家铜业公司表示将暂停丘基卡马塔（Chuquicamata）的炼铜厂和铸造厂的运作，市场对于铜供应紧张局面的担忧情绪加重，TC费用持续走弱至50美元附近徘徊。消费端，从现货维持较高升水及国内库存拐点迟迟未现来看，铜消费复苏依旧强劲。期货持仓方面，上周CFTC公布的COMEX铜投机性净多头后持续上涨，达到自去年3月以来的高位，市场看多情绪仍较为浓厚。沪铜盘面各均线呈多头排列，技术面利好铜价，建议顺势维持多头思路。今日关注中国6月官方制造业PMI。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收11.78，涨1.56%，郑糖2009合约收5004，跌0.30%，印度糖厂协会( ISMA) 6月25日发布预估报告称，2020/21年度(2020年10月至2021年明)印度糖产量预计同比增加12% ,至3050万吨。预计马哈拉施特拉邦的甘蔗净面积同比增加43% ,因2020年1月至3月西南季风和东风以及正常降雨都好于平均水平。得益于及时、充沛的降雨，卡纳塔克邦下一年度的糖产量预计为431万吨，同比增加26%。 预计今日郑糖震荡整理走势，仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约前一交易日夜盘收于11700元/吨，涨0.17%。ICE12月合约结算价59.63涨13点；7月合约59.62跌93点；3月合约60.29涨13点。成交1.55万手。据统计，截至2020年6月18日，美国累计净签约出口2019/20年度棉花396.8万吨，达到年度预期出口量的110.53%，累计装运棉花288.4万吨，装运率72.69%。其中陆地棉签约量为383.9万吨，装运率72.52%。其中，中国累计签约进口2019/20年度美棉83.1万吨，占美棉已签约量的20.95％；累计装运美棉43.0万吨，占美棉总装运量的14.91％，占中国已签约量的51.74％。据统计，截至2020年6月18日，美国累计净签约出口2019/20年度棉花396.8万吨，达到年度预期出口量的110.53%，累计装运棉花288.4万吨，装运率72.69%。其中，中国累计签约进口2019/20年度美棉83.1万吨，占美棉已签约量的20.95％；累计装运美棉43.0万吨，占美棉总装运量的14.91％，占中国已签约量的51.74％。2020年1-4月，欧盟共进口纺织品225.78亿美元，同比下降14.5%, 进口服装452.51亿美元，同比下降27.9%。预计今日棉花震荡整理，区间11500—12000 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

小长假期间，受美国疫情二次爆发风险影响，避险情绪升温，海外股市、大宗商品等风险资产普遍受挫，唯贵金属、债券等避险资产上涨，10年美债收益率下行5.2BP，欧元区主要公债多数录得更大涨幅。国内方面，5月工业企业利润同比增速录得年内首次转正，基本面改善再获数据支持。另外，6月24日银保监会官网发布《中国银保监会关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》，继打击资金空转之后，市场担忧严监管加码，短期货政宽松概率进一步降低。同一天央行货币政策委员会召开第二季度例会，与一季度例会相比，在删除“宏观杠杆率基本稳定”表述的同时，提出“把握保增长与防风险的有效平衡”。调休日银行间市场交投冷清，资金利率明显回落亦对债市形成一定支撑，不过后期关注政策面施压。日内国债期货或小幅走高，中期持谨慎观点。仅供参考。

● 原油——马琛

随着美国新增新冠肺炎感染病例连续两天减少，人们对美国主要消费中心再次实行禁闭的担忧有所缓解，勘探和生产领域的整合也帮助支撑了市场情绪。经济数据改善，受石油需求增长提振，欧美原油期货收高，但是对美国疫情新一轮扩散的担忧仍然抑制市场气氛。截至6月29日收盘：8月WTI涨1.21报39.70美元/桶，涨幅3.1%；8月布伦特涨0.69报41.71美元/桶，涨幅1.7%。SC2008跌11.3报287.3元/桶。油价短期仍区间震荡，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1717元/吨，跌0.12%。BDI指数连续走强，新加坡380CST燃料油月间价差、裂解价差小幅走强，当前FU内外盘溢价已经完全挤出，大量燃料油仓单抵港，多头接货入关意愿较低，价格合适或回流新加坡。现货船燃市场，舟山高硫380价格在294.5美元/吨，低硫380燃料油价格在324.5美元/吨。今日燃油期价震荡偏强运行，运行区间1750-1800，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2678，涨3.72%。中石化北方地区炼厂小幅上调价格，油价回调，山东地炼并未跟涨价格。降雨天气令沥青终端刚需较弱。但随着委内瑞拉原油到港量的下滑，未来沥青原料供应出现偏紧张状态，支撑沥青市场基本面。现货市场，东北2550-2650，华北2450-2500，山东2400-2700，华南2650-2700，华东2640-2760，西南3100-3150。今日沥青震荡偏强运行，运行区间2600-2700，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约上涨1.62%，收于6900元/吨。华北地区LLDPE价格在6800-6950元/吨，华东地区LLDPE价格在6800-7000元/吨，华南地区LLDPE价格在6850-7100元/吨。PE供需方面，四艘伊朗国航班轮或延迟到港，同时听闻印度部分原定7月装货源延期，石化库存延续降势。二季度为检修高峰期，本周新增检修企业有延长中煤、中沙天津、中天合创等，初步预计6月检修损失量在21.98万吨，一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。短期来看，LLDPE面临的主要矛盾国内检修利好、需求提振VS进口低价货源7-8月集中到港的冲击，部分船只卸货延误及前期预售尚可港口库存尚未大幅增加，原油成本端支撑，进口报价至今仍维持高位。目前进口压力相对国内检修情况影响相对减弱，短期震荡观望对待。仅供参考。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约上涨0.95%，收于7451元/吨。华北拉丝主流7650-7800元/吨，华东拉丝主流7650-7850元/吨，华南拉丝主流7800-8000元/吨。PP供需方面，节后石化库存小幅累积，进口货源集中到港，港口和贸易商库存大幅累积，供应小幅增多，进口货源仍有待进一步消化。6月份检修损失量约为34.154万吨，同比5月份30.12万吨增加15%。疫情二次扩散为加强防疫措施可能会削弱需求恢复预期，但口罩与外卖餐盒的需求也有望延续或回升，目前纤维排产比例较前期小幅提升，但标品紧张局面也得到改善。综合来说，从供应端来看，二季度到7月上旬是年内的检修高峰，暂无新装置投产压力，部分BOPP、塑编工厂需求趋弱，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，汽车家电需求拉动共聚料缓慢提升，因短期检修利好，供需相对均衡。综合来说，PP主要矛盾在于检修利好、无新装置投产压力VS外盘货源集中7-8月到港的压力，多空博弈或维持震荡。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

上周端午假期，受到疫情再次爆发的冲击，美股集体大幅下挫，避险情绪支撑使黄金价格保持高位震荡，但美国物价数据并未有恢复迹象一度使国际金价在盘间出现急跌，随后又快速收复。COMEX期金收涨0.8%报1784.8美元/盎司，周涨1.81%，连涨三周；COMEX白银收涨0.31%报17.95美元/盎司，周涨0.58%。近期美国实际利率的下行金价维持强势运行，尽管国际机构持续看好金价，但多重因素的扰动令短期行情的波动大增。美国5月核心PCE物价指数环比仅增0.1%反映出通胀疲软打压金价，另外金价快速的上涨也使跨品种的套利空间上升，部分投资者选择抛售黄金去追逐弹性更大的商品，因此限制了其价格的上涨幅度。在此情况下预计短期贵金属仍有调整空间，建议投资者可选择逢高做空金多其他有色金属的跨品种套利。仅供参考。