● 早盘交易推荐

昨日美元指数继续走弱，美股走势分化，商品涨跌互现。菜粕或将迎来区间内上涨，料菜粕2009将在近期上行至2430附近。仅供参考。

● 股指期货——郭子然

周二两市震荡上行，电影、旅游、医药板块涨幅居前，大盘成长风格略占优。近两月北上资金持续流入，4月合计净流入533亿元，5月合计净流入301亿元，目前6月已净流入超过200亿元，北上资金净流入与美股走势及人民币汇率变动正相关，近期美股连续大涨及美元指数不断走弱均有利于外资加速流入，历史上美国赤字规模大幅增长期间通常伴随美元指数走弱，考虑到本次美国赤字规模以史无前例的速度上升，未来美元指数仍有较大的向下空间，外资加仓A股是大概率事件。
后市看，受益于经济复苏及中美关系短期紧张升级概率较低，指数有望震荡上行。5月以来市场利率底部反弹，十年期国债持续走低，利率上行期间沪深300指数、上证50指数相对中证500指数通常有更好表现。加上从经济高频指标看，国内复工情况较好，6大发电集团耗煤量同比近期首次转正，意味着经济重回正增长，同时原油价格大幅反弹，将带动PPI同比增速回暖，权重板块盈利能力与名义GDP、PPI同比增速相关度较高，短期上证50指数、沪深300指数或保持相对强势。期指操作方面，目前上证50指数PB处于历史最低水平，加上金融、可选消费等顺周期板块占比较高，短期建议考虑单边多IH合约。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静。外媒对18家专业机构进行的调查结果显示，平均预计2020年美国大豆产量为41.52亿蒲式耳，预测范围在41.25亿到42.92亿蒲式耳。相比之下，美国农业部5月份的预测为41.25亿蒲式耳，上年产量为35.57亿蒲式耳。机构预计今年美国大豆平均单产为50蒲式耳/英亩，预测范围在每英亩49.8到51蒲式耳。在18家机构中，有14家机构认为美国农业部本月不会调整美国大豆产量预测值。国内，上一交易日夜盘粕类油脂呈震荡分化的走势，豆粕在整数关口获得支撑反弹，油脂承压调整，菜油跌幅相对较小，盘面呈粕强油弱的格局。中储粮网电子商务平台定于6月12日组织国产大豆竞价销售专场，将拍卖2017 年产国产大豆 ，数量：60486 吨，标的储存分布：哈尔滨、佳木斯、齐齐哈尔、黑河，本次竞价交易的国产大豆价格类型为卖方散粮汽车板价。交货地点为卖方库内交货 ，质量以仓内实物为准。拍卖数量低于市场预期，对豆一盘面影响有限。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，美联储维持低利率至2022年底，外盘金属市场多数飘红，伦镍小幅上行0.77%至13010美元/吨，内盘方面，沪镍主力2008合约小幅上行0.19%至103690元/吨。据SMM，目前现货市场成交未见改善，价格提升难以出货，进口货源集中到货而下游消费无好转，市场供应偏多；镍生铁方面由于镍价上涨、钢厂采购谨慎，而可售货源近期供应量增加，市场陷入僵持。消费方面从各国PMI数据来看，中国仍在扩张区间，海外仍处在疫情影响下的低谷但边际有一定改善。整体来看，不锈钢短期需求减弱导致终端订单下滑，市场价格走跌。供应端镍矿虽短期有所缓解，但镍铁增速大于不锈钢需求增长，令不锈钢厂承压。近期镍价波动受宏观方面消息影响偏多，预计后期镍价延续偏弱震荡为主，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

隔夜，螺纹10合约下跌0.00%，收于3603，铁矿石09合约下跌0.84%，收于764.0，焦煤09合约和焦炭09合约分别上涨0.17%和0.23%，收于1191.0和1948.0。动力煤09合约上涨1.04%，收于546.0，玻璃09合约上涨0.07%，收于1423，纯碱09合约下跌0.48%，收于1437。

螺纹钢：

上周螺纹产量继续小幅上升，表观消费量在上周出现大幅下滑之后本周又有所反弹，目前同比增幅15%。板材方面产量均有所上升，中板消费量重回高位，热卷消费量继续小幅增加，但冷轧消费仍在低位徘徊。受疫情影响1-3月份螺纹周消费量累计同比降幅接近40%，虽然4月以来工地开始赶工，但截至6月4日（20年第23周），螺纹钢周消费量累计值为6788万吨，同比降幅仍有12.5%，也就是说在总需求持平的情况下，赶工对螺纹钢需求的提振作用仍然存在。在全年总需求增加5%，持平，减少5%的三种假设下，2020年剩余需求量同比增幅将分别为17.8%，9.2%和0.5%，对应的周均消费量为431万吨，399万吨和368万吨。假设到2020年底螺纹钢社会库存+钢厂库存和19年底保持一致（17-19年底螺纹钢总库存量都非常接近），即2020年的需求刚好完全消化2020年供给，20年剩余时间内螺纹钢周均产量应分别为413万吨，381万吨和349万吨。在中性假设之下，如果螺纹钢20年总需求同比持平，而产量维持当前水平，到年底螺纹总库存将达到939万吨，同比增幅79%，当然这种情况下可能会出现较长时间的累库，致使钢厂利润下跌带来减产，而如果周均产量能减少到381万吨，则供需可达到均衡状态，这种情况下螺纹钢周产量的低点可能在360万吨以下，预计短流程钢厂亏损减产就可以达到均衡水平。目前南方降雨量明显高于过去两年同期，北方高温天气也大面积出现，预计短期需求会受到高温暴雨淡季的影响，但原料端价格上涨也对价格起到一定的提振作用，短期震荡。

铁矿石：

上周全球发运总量3447.1万吨，环比增加536.3万吨。澳洲和巴西发货环比均有明显回升，淡水河谷发货来到616.8万吨，该发运量已经接近完成3.1亿吨产量下限所需的发运水平，另外到港量也如期继续上升，预计本周到港环比小幅变化。上周铁矿石港口库存继续下降31.15万吨至10753.70万吨，铁矿石港口库存继续去化，钢厂烧结粉矿库存下降21.47万吨至1628.65万吨。巴西的新冠肺炎疫情恶化，使得巴西供应的不确定性增加。周末淡水河谷官方发布受疫情影响暂停伊塔比拉综合矿区作业的声明，根据淡水河谷官方说法，淡水河谷2020年铁矿石粉矿的指导产量为3.1亿吨至3.3亿吨，这一指导产量已考虑到受抗击新冠病毒影响可能减少的产量1500万吨。（1）伊塔比拉综合矿区未来数月的预期月产量为270万吨；（2）已经预期了与2020年新冠病毒相关的潜在产量损失1500万吨，目前没有必要修改指导产量。根据法院文件，暂停时间为7-14天。目前铁矿石需求短期预计维持高位，根据巴西前期的发运情况推算巴西铁矿石到港后期整体是小幅上升的趋势，澳洲方面的供给预计高位震荡，但供给端受巴西疫情和中澳关系影响不确定性仍在存在，需求端风险来自于成材需求可能出现季节性下滑，暂时观望。

焦煤：

两会结束后煤矿复产情况良好，国产焦煤供应较为充足。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有明显增加，补库力度有所加强。焦企第四轮提涨已经落实。但短期内焦煤补库空间与意愿相对有限。钢厂高炉产能利用率持续回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，一定程度上对焦化产业链有所提振，但山东省以煤定焦政策对焦炭供应产生明显减量，加上徐州6月后也有680万吨产能去化，新投建产能未能覆盖收缩的焦化产能，因此短期内焦煤需求受到较大的冲击。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，目前盘面以澳煤定价，但随着进口煤逐步收紧，据传华南地区已经停止接收进口澳洲煤，因此盘面价格目前以蒙煤定价。5月进口煤数据公布带来供应端收缩利好，盘面价格大幅上涨，但进口煤收缩对于动力煤影响大于焦煤，加上需求端焦化产能仍有缩减预期，不宜追涨。

焦炭：

焦企第四轮提涨已经落实。山东省坚决执行“以煤定焦”的焦化生产模式，而由于前期焦炭产出较多今年剩余额度已经相对有限，如按照当前生产效率推算山东省有接近800万吨焦炭缺口，对华东地区焦炭供应带来较大的冲击。两会结束焦煤供应依然相对宽松，短期内焦化产能端存在较大的缩减预期，同时焦企利润较好，甚至高于钢厂利润，中长期来看将持续刺激其余主产区焦化产能释放。但短期内通过华北等主产区增加产能负荷以覆盖华东区域焦化产能减量的难度较大，因此焦企提涨意愿依然强烈。需求端钢厂铁水产量到达历史最高，高炉产能利用率也超过91%，继续增加的难度较大。近日唐山发布限产文件，具体执行力度仍需持续关注。本周钢材去库速度明显放缓，南方地区进入雨季对终端地盘开工产生较大的影响，叠加废钢对铁水价格的冲击，短期内钢材产量或将拐头下降。但需求减量难以匹配焦炭供应的下降，预计焦炭短期内供应将持续偏紧，走势相对偏强。

动力煤：

CCI5500持续反弹，下游电厂开启新一轮补库，下水煤量有所增加。经历前期火爆的上涨行情后港口煤价逐步降温，但内蒙地区煤管票管控依然较为严格。大秦线检修结束，港口煤炭调入量持续增加，前期获利的现货货盘也大量出货兑现利润。运输方面前期除了下游采购量大增外期货交割对煤船需求有较大提振。随着下游采购速度放缓以及期货交割结束，海运费也出现明显回落。六大电厂日均耗煤量持续回落，库存量回升至1500万吨左右，可用天数回升至26天左右，下游电煤及工业用煤需求有所下降，沿海地区火力发电逐步减弱。随着多地进入雨季，水力发电有逐步增强预期，对火电需求将带来一定的挤兑效应。周末海关公布5月进口煤数据，5月进口煤环比大幅缩窄，符合市场对于进口政策收紧的预期，叠加沿海电厂库存绝对值低于去年同期，迎峰度夏来临之前增加采购北港国内煤的预期大幅增强，引发盘面持续上涨，但动力煤基本面依然较为宽松，不宜追涨。

玻璃：

玻璃厂库库存依然维持大幅下降状态，各大主产区厂库出库情况良好。从产销情况来看，本周原片厂家产销率依然维持高位，终端直销订单量也保持较高水平。沙河地区环保限产预期依然存在，但现货涨幅边际减弱，现货价格上涨阻力逐步增强。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，经历持续大规模降库后库存逐步向终端以及贸易环节转移，但投机性需求容量相对有限，库存转移量将逐步下降。尽管目前厂库库存依然高于往年，但距离安全库存水平距离越来越小，目前期货盘面升水较多，现货即将进入雨季，价格反弹趋势或将有所放缓，期现基差存在修复压力，建议观望，等待回调后多单入场机会。

纯碱：

本周检修企业有所增加，部分企业降负荷生产，纯碱周开工率及产量持续回落。本周纯碱厂家库存增长幅度边际减少，在纯碱实际产出逐步减少的情况下产销率有明显回升，库存拐点已现。需求端平板玻璃6-7月份点火复产以及投产的新产能有所增加，在行业效益持续回升的基础上平板玻璃在产产能将有明显的增长预期。短期内重质纯碱市场迎来供应下降需求增强的利好，但行业库存绝对值依然较高，实际产出持续下降的可持续性不强，同时09合约升水实际到厂价接近300元，期现无风险套利依然存在，远月合约估值相对偏高。关注后市库存去化情况，短期内建议观望，等待反弹后空单入场机会。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡偏弱，收于1743美元/吨，跌17美元，或-0.97%。沪铅主力2007高开低走,收于14335元/吨，跌85元/吨，或-0.59%。综合来看，虽然库存依然处于低位，但国内再生铅供应有所恢复，利空铅价，预计沪铅日内震荡运行，运行区间14000-14500。仅供参考。

隔夜，伦铝走强，收于1627美元/吨，涨24美元，或1.50%。沪铝主力2007跳空高开,收于13770元/吨，涨100元/吨，或0.73%。综合来看，国内库存持续下降，伦铝走强，利好沪铝，预计沪铝日内震偏强，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦锌震荡偏强，收于2029美元/吨，涨12美元，或0.59%。沪锌主力2007震荡偏强,收于16570元/吨，涨150元/吨，或0.91%。综合来看，库存偏低对锌价有一定支撑，矿山逐步开工，供应端将逐步宽松，预计沪锌日内震荡运行，运行区间16300-16800。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美元指数延续跌势，盘中一度跌至95.71，为3月10以来最低，这是自3月中旬以来的最低水平。外盘金属多数上涨，伦铜收涨2.38%至5904美元，沪铜主力收涨1.8%至47440元。
消息面，据智利1号工会主席Patricio Tapia称，必和必拓旗下的Escondida铜矿山已经有94人感染新冠病毒，使得矿山劳动力更加紧张，尽管已经有43人痊愈。4月份，Escondida铜矿出现首例确诊病例，该矿山雇员总计约2600人。
近日铜价维持震荡上行趋势，连续多日收获阳线。短期基本面变化不大，但投资者对于全球经济复苏预期进一步增强，且美元指数继续回落对铜价亦形成一定提振。盘面沪铜主力日K技术面利多铜价，多头资金顺势而为，预计短期仍将维持偏强走势。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE10合约收12.40，涨1.89%，郑糖2009合约收5112，涨0.04%，泰国宣布批准100亿泰铢( 3.19亿美元)资金用于救助遭遇旱灾的蔗农。 据悉，泰国2020年前五个月水库水位仍然非常低,作物灌溉用水不足，预计将对20/21榨季甘蔗造成影响。预计下一榨榨季糖产量维持在850万吨预估。 巴西方面，分析机构S&P Global Platts对1 1位分析师的调查结果显示,巴西中南部5月下半月糖产量或为261.4万吨，同比增加39.7%。甘蔗制糖比例预计为48.4% ,远高于上年同期的35.07%。鉴于产糖利润高于乙醇，巴西生产商预计将继续最大化产糖。 国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5400-5460元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5430-5450元/吨，昆明中间商陈糖报价5220-5310元/吨，大理报价5200-5330元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5320元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约前一交易日夜盘收于12000元/吨，跌0.29%。ICE12月合约结算价60.32涨30点；7月合约60.51跌1点；3月合约60.91涨21点。成交3.68万手。截至5月底棉纺企业在库棉花工业库存量为67.95万吨，环比增加0.61万吨，同比减少7.21万吨。棉花商业库存约377.38万吨，环比减少52.37万吨，同比增加24.57万吨。纺企纱线库存28.75天，较上月增加0.3天。坯布库存35.01天，增加0.14天。预计今日棉花震荡整理，区间11700—12200 ，仅供参考。

● 国债——李彬联

央行公开市场小幅净投放缓解资金面压力，上一交易日债市情绪稍稳，国债现券暖势、期市冲高回落。全日国债收益率曲线除个别年限外，整体下行0.2-4.8BP；农发债、进出口行债收益率曲线除长端15年期平均上行1.4BP外，其余下行0.2-6.6BP；国开债收益率曲线长端部分年限略涨，其余整体下行0.2-6.1BP。近期国债收益率超预期急升，基本填平疫情以来的下行幅度，预计央行继续小幅净投放呵护羸弱的市场情绪。关注上午公布的新一期物价数据情况，市场普遍预期CPI有望重回“2”时代，预计日内国债期货呈现冲高回落走势，对冲策略持续考察“多短空长”组合。仅供参考。

● 原油——马琛

周三，美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至6月5日当周，美国除却战略储备的商业原油库存增长572万桶，预期减少101.3万桶，前值减少207.7万桶。尽管美国原油库存总量增长近800万桶（包括战略储备），美联储宣布2022年之前将利率降至接近0，美元汇率受到重创后欧美原油期货上涨，WTI涨至3月6日以来最高。截至6月10日收盘：7月WTI涨0.66报39.60美元/桶，涨幅近1.7%；8月布伦特涨0.55报41.73美元/桶，涨幅1.3%。SC2009跌2.4报314.9元/桶。油价短期震荡盘整，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1745元/吨，持平。美国5月下旬开始进口燃料油大幅增加，支撑新加坡燃油月间价差；现货贴水新加坡180、380燃料油裂解价差震荡徘徊；新加坡180、380燃料油现货贴水一周以来走强；东西方套利窗口紧闭，6月供应至亚太地区380燃料油预期下滑；燃油内外盘溢价已经出尽。短期内弱外强格局延续，谨慎持有空燃油多原油。国内保税船燃市场，舟山高硫380燃料油价格在290.0美元每吨，舟山低硫燃料油价格320.0美元每吨。今日燃油期价区间震荡运行，运行区间1700-1800，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2560，跌2.07%。南方梅雨季节来临，需求端受到压制；社会库存连续十周维持在85万吨以上；华南至西南船运套利窗口开启，华南炼厂库存低位运行；沥青厂生产利润仍大幅高于去年水平，炼厂开工积极，开工率宽幅上行；现货市场坚挺，沥青未来基差还将走强。谨慎关注沥青正套。现货市场，东北2400-2550，华北2500-2530，山东2420-2600，华南2550-2600，华东2490-2700，西南3000-3150。今日沥青区间震荡运行，运行区间2500-2600，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约下跌0.6%，收于6635元/吨。华北地区LLDPE价格在6650-6800元/吨，华东地区LLDPE价格在6650-6950元/吨，华南地区LLDPE价格在6700-6950元/吨。石化库存持续去库，两油和煤化工库存降至历史同期低位水平，二季度为检修高峰期，本周新增检修企业有茂名石化、齐鲁石化、中天合创，初步预计6月检修损失量在21.98万吨，一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。调研数据显示下游开工与订单并没有明显的向好，但库存去化顺畅。短期来看，LLDPE面临的主要矛盾为海外疫情缓解，塑料制品海外市场需求回暖，5月陶氏、卡塔尔和印尼装置及国内检修利好强预期VS进口低价货源6-7月集中到港的冲击。短期来说，OPEC+延长减产，原料端丙烯乙烯上涨，外盘货源报价跟涨，目前进口压力相对国内检修情况影响相对减弱，短期震荡观望对待。仅供参考。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约下跌1.03%，收于7334元/吨。华北拉丝主流7700-7800元/吨，华东拉丝主流7700-7900元/吨，华南拉丝主流7850-8100元/吨。石化库存降库速度加快，2季度检修损失量合计89.38万吨，同比增加17.57%，环比增加48.78%，7月份随着部分大修石化装置开车，石化检修损失量大幅减少。
目前纤维排产比例已明显减少，拉丝排产比例提升至30%左右，标品紧张局面将得到改善。综合来说，从供应端来看，二季度到7月上旬是年内的检修高峰，供应压力缓解，从现货、基差、下游开工率来看，部分BOPP、塑编工厂需求预期改善，汽车家电需求拉动共聚料，PP共聚注塑料的需求在快速恢复，从生产切换方面来看，PP标品价格得到支撑。目前PP主要矛盾在于国内外需求改善、检修利好VS外盘货源集中6-7月到港的压力。短期来看，生产企业检修启动，预期近期到港压力不大且石化港口库存维持超低位置运行，需求回暖短期强势将维持。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美联储利率决议按兵不动符合市场预期，低利率将维持较长时间，决议刺激贵金属价格止跌急升并回到一周的高位，COMEX黄金期货收涨1.51%报1747.9美元/盎司，COMEX白银期货收涨3.07%报18.34美元/盎司。沪金夜盘收盘前跟随国际金价快速由跌转涨，暂以0.37%收于391.78元/克；沪银则涨0.79%暂收于4363元/千克。美联储承诺保持当前的宽松力度为市场提供流动性，点阵图预测暗示到2022点底前美联储将不会加息。另外，美联储预计2020年美国GDP将下滑6.5%，2021年上涨5.0%。美联储的鸽派立场对黄金价格的提振十分大，但但美国5月通胀数据不及预期未来将带来一定压力。黄金价格暂未能够突破前高，当前仍处于1680-1765美元/盎司的震荡区间，国内金价则在370元/克上方，短期可保持高抛低吸操作思路。仅供参考。