● 早盘交易推荐

昨日美元指数小幅波动，美股道指回落，商品大部偏弱。棉花突破均线压制，料棉花2009将后期上行至12300附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

隔夜，PTA持仓主力09合约收于3658元/吨，成交量61.6万手，持仓量142万手。现货方面，5月底主港货源报09-140，递盘09-145；6月主港货源报09-120，递盘135-140。目前听闻3475、3483、3481有成交。主流供应商成交基差在09-150至155。综合来看，TA生产企业维持高开工，高库存中期难有缓解，但绝对价格低位，成本端支撑减弱，料短期TA期价区间震荡为主，区间3600-3700。仅供参考。

● PVC——李威铭

隔夜，PVC持仓主力09合约收于5865元/吨，成交量37298万手，持仓21万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5880-5940元/吨，华南SG-5主流6000-6080元/吨，河北送到5830-5900元/吨，山东送到在5930-5970元/吨。库存方面，截至5月15日华东及华南地区样本仓库主要库存环比降3.5%，同比高18.1%。综合来看，下游管材与电线电缆需求持续向好，生产企业开工延续相对低位，两会在即市场情绪较好，进口货源尚未出现规模到港，短期期价仍受到支撑，料短期主力09合约区间震荡为主，运行区间5800—5950。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

隔夜，EG持仓主力09合约收于3730元/吨，成交量97541手，持仓20.5万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛僵持，伴随零星商谈，本周商谈在3520-3530，下下周商谈在3560-3570。开工方面，截至5月15日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工55.82%；乙二醇煤制产能497万吨，开工34.44%。综合来看，国内EG装置开工低位，需求端中短期难有起色，两会在即市场风险偏好提升，料短期EG09合约区间震荡为主,运行区间3650—3800。仅供参考。 

● 苯乙烯——李威铭

隔夜，EB持仓主力09合约收盘价5721元/吨，成交量35228手，持仓13万手。现货方面，午后，江苏苯乙烯市场窄幅盘整。原油回调，江苏苯乙烯跟随期货跌后整理，市场买气尚可，小单出货不畅。现货5465/5480；5月下5495/5500；6月下5555/5560；7月下5620/5640；8月下5685/5710。综合来看，乙烯、纯苯价格均出现上行，成本端支撑延续，苯乙烯库存高位反复；市场对头盔需求炒作或推动苯乙烯短期快速走高，料短期主力09合约震荡整理为主，区间5650—5800。仅供参考。  

● 股指期货——郭子然

5月需要关注海外市场特别是美股调整的风险，3月以来标普500指数已反弹超过30%，纳斯达克指数反弹40%，估值已回到+1标准差上方，接近年初的高点。与1987、2001、2008三次危机对比，美股的反弹明显要比反映实体经济的信用利差修复速度更快，考虑到本次政策上史无前例的政策刺激力度，美股本轮反弹主要由流动性支撑。但近期随着美联储买债的速度下降，美联储资产负债表规模的扩张速度已逐渐放缓，同时市场利率也不再下探，流动性已难以进一步推动美股上涨。同时由于美国在疫情未见拐点的情况下提前复工，将导致疫情出现二次爆发，从目前的已复工的大州看，复工后的一周均出现了每日新增病例数明显上升。5月10日开始全美43个大州陆续复工，主要为共和党控制的大州，未来一周美国新增病例数出现向上拐点的可能性较高。还需要警惕由于美国国内疫情和竞选压力，特朗普再次将焦点转向国际政治问题，最新的民调显示，特朗普支持率在最近一个月出现了明显下滑，在重点争夺的摇摆州中，支持率也明显落后于竞争对手拜登，国际政治特别是中美关系出现紧张的可能性上升。国内股指，短期可能维持偏弱震荡，一方面海外市场特别是美股5月出现调整的可能性较大，另一方面，市场在等待经济数据的指引以及“两会”政策的落地情况，包括今年经济目标的制订以及财政赤字率等都会影响指数中期走势，期指操作上，短期可以考虑多IH空IC的套利组合，可选消费（汽车、家电）、银行、基建等顺周期板块估值处于历史较低水平，随着经济最悲观的情形过去，估值出现向上修复的可能性较大，中长期看，流动性保持宽松、消费电子周期进入繁荣阶段，IC合约向上的空间更大。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静。美国农业部表示，种植玉米或大豆等农作物的美国农户将根据其2019年产量的一半或截至1月15日手中的供应量获得新冠肺炎疫情援助款。大豆的援助金定为每蒲式耳45美分，玉米援助金为蒲式耳32美分，硬红春小麦援助金为每蒲式耳8美分。大麦、油菜籽、棉花和燕麦等其他作物亦适用该计划的援助款。南美方面，巴西农户已销售2019/20年度大豆产量的80.6%，而往年平均水平为60%，之前的纪录是2016年创下的67%。农户还将2020/21年度大豆产量的28.2%进行远期销售，往年平均水平为6.7%。国内，上一交易日夜盘粕类油脂呈震荡调整的走势，棕榈油表现相对坚挺，因其库存相对偏低，且后续进入需求旺季。国内豆粕主流报价稳定为主，浙江舟山地区豆粕价格 43蛋白：基差2009-20元/吨（5-8月）。广东湛江地区油厂豆粕价格 43%蛋白：2600元/吨。广东东莞地区油厂豆粕价格 43蛋白：2630元/吨。广西防城港内资油厂豆粕价格 43蛋白：基差报价对连豆粕2009-70元/吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍、不锈钢——宋敏嘉

隔夜，外盘金属多数上涨，伦镍小幅上行1.79%至12480美元/吨，内盘方面，沪镍主力2007合约小幅上行1.18%至102610元/吨。据SMM调研了解，印尼ESDM部的矿产开发和业务总监Yunus Saefulhak表示，他的政党不打算重新开放低品位镍矿的出口，而自2020年1月1日起出口禁令已经加速。能源和矿产资源部长2019年第11号法规对加速出口低品位镍矿的禁令进行了规定。这意味着只要没有新的Permen，对镍出口的禁令仍然适用。对于镍矿，仍然禁止出口，政府没有放松计划。整体来看，目前不锈钢需求的回暖也导致对镍铁的需求有所拉动，而短期内镍铁厂的镍矿库存仍然偏紧，预计短期镍价将延续震荡偏强的走势，后续还需继续关注菲律宾的矿山出货动态以及不锈钢下游的需求情况，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

从10月合约的角度来看，历年螺纹总库存在10月的时候都较为接近，10月螺纹库存的方差也是最小的。假设螺纹库存在10月达到与去年同期持平，由于一季度螺纹钢的总消费量同比下降45%，目前赶工效应非常明显，最近6周螺纹的平均消费量高达460万吨，考虑到赶工的持续性和后期的梅雨淡季，假设5-10月周平均消费量为400万吨，对应的平衡周平均产量为380万吨左右。上周螺纹钢的周度消费量再次上升至474万吨，产量同样上升至381万吨，春节后首次同比转增，已经略超过上述预估的平衡水平。

综合来看，目前需求持续处于较高水平，但产量增速同样较快，中长期来看4月地产方面主要数据同比仍有微小的降幅，用钢需求直接相关的房屋新开工面积4月当月同比降幅缩窄至-1.25%，先行指标销售面积4月当月同比降幅缩窄至-2.14%，从这个角度来讲目前的需求仍是赶工效应而不是总量的增加，所以不能形成钢材价格继续上升的驱动，当前上涨驱动来自于原料，后期继续关注两会政策定调。

铁矿石：

上周Mysteel全球总发运量2724.7万吨，环比增加40万吨，但巴西方面发运连续两周下降明显低于去年同期，处于历史低位，另外巴西方面新冠疫情仍在恶化，这使得后期铁矿石供给主要预期增量来源的不确定性增加。到港方面，上周到港继续小幅增加，不过根据前期发货推算下周到港预计将有所下降。库存方面，上周铁矿石港口库存先降后升，本周一继续下降，刷新16年以来的新低，上周钢厂库存继续小幅下降。由于当前钢材需求表现强势，钢厂利润尚可，铁矿石需求端高炉铁水产量仍在继续上升来到高位，而铁矿石库存却在持续下降，最大的供应增量预期来源巴西发运仍在低位徘徊，且巴西疫情仍在恶化，预计铁矿短期偏强震荡，前期推荐的买I2009-C-670+卖I2009-C-700+卖I2009-P-570的期权组合策略止盈离场。

焦煤：

两会临近山西大同关停部分煤矿直至两会结束，其余各主产区也加强煤矿安全生产检查，短期内产焦煤供应有一定缩减。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有一定下降，以消耗自身库存为主。焦企第一轮提涨后焦企利润得到较好的恢复，但短期内焦煤采购意愿依然不高。高速公路恢复收费，对焦煤发运成本有一定的提振。需求端钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可一定程度上对焦化产业链有所提振，短期内焦煤基本面有所好转。海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，目前盘面以澳煤定价，但随着进口煤逐步收紧，据传华南地区已经停止接收进口澳洲煤，也引发煤炭系品种盘面大幅拉涨，盘面价格直追蒙煤，在澳煤无法正常通关的情况下，盘面将很可能以蒙煤进行定价，而目前盘面价格仍小幅贴水蒙煤现货报价，基差存在进一步缩窄的动能，短期内焦煤将维持偏强走势。

焦炭：

焦企第二轮提涨已经落实。供应端山西、山东等主产区焦化厂压减产能计划如期执行，实际在产产能有一定的缩减。由于澳煤进口受限，焦煤价格持续反弹，加上五一长假后高速公路恢复收费带来的汽运价格上涨，焦企生产、销售成本有一定程度的增加，二轮涨幅未必能完全覆盖成本增量，焦企提涨第三轮的概率较大。海外疫情冲击全球制造业经济，但国内房地产产业链恢复速度较快，焦炭内需稳步回升，同时焦炭供应端压减产能计划仍在执行，华东地区预计将有明显的产能减量预期，预计焦炭短期内将维持紧平衡状态，走势相对偏强。但进入雨季终端开工受影响，需求有回落预期，且目前盘面焦化利润较高，存在回调压力，建议多煤空炭套利策略。

动力煤：

港口煤价报复性反弹。澳洲煤停止通关的消息引发盘面持续大幅上涨，目前北港库存大幅回落，下水煤成交较多，库存自中游向下游转移。大秦线处于例行检修窗口期，环渤海下水煤价下跌幅度逐步放缓，下游采购量有明显增加，环保海地区煤炭净调出量增加，库存去化速度加快，锚地船舶数量持续增加，海运费也持续上涨。六大电厂日均耗煤量稳步回升，库存量降至1500万吨下方，可用天数降至22天左右，下游电煤及工业用煤需求持续回升，尽管仍低于去年同期，但差距逐步缩小。煤电年度长协将近签订，以及主产区煤矿安全生产检查趋严，预计将对市场信心有一定提振，目前09合约升水较多，北港低硫煤相对较缺，期现套利对盘面影响有限。目前港口现货持续大幅回升修复基差，建议逢低入场多11空9或多1空9反套策略。

玻璃：

本周玻璃厂库库存持续下降，各大主产区厂库出库情况良好。从产销情况来看，本周原片厂家产销率增加，终端直销订单持续增加。但受海外疫情爆发影响华南地区外贸订单大量取消，叠加信义马来西亚玻璃回流对华南市场产生一定的冲击，目前原片市场需求绝大部分来自于国内需求，后市现货市场压力依然较大。本周多地报价出现反弹，现货市场信心得到较大的提振。库存出现下降除了部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，实际终端采购持续回升也反映了需求持续转好的趋势。但目前厂库库存依然处于天量状态，距离安全库存水平仍有较大的距离，远月合约依然承压，且9月合约升水最便宜交割品较多，单边做多9月合约安全边际相对较低，继续持有多玻璃空纯碱跨品种套利策略。

纯碱：

本周检修企业有所增加，部分企业降负荷生产，纯碱周开工率及产量有明显回落。本周纯碱厂家库存增长幅度有所下降，节前采购有所增加，但去库压力较大。前期协会建议企业进行限产操作，同时夏季是碱厂季节性检修高峰，限产造成的产能缩减与检修产能存在较多的重合，但需求端玻璃行业也存在产能缩减预期，检修带来的供应减量预计相对有限，难以对价格形成较大的提振，建议逢高做空纯碱09合约。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅续涨，收于1681美元/吨，涨18.5美元，或1.11%。沪铅主力2006跳空高开,收于14125元/吨，涨80元/吨，或0.57%。综合来看，虽然库存依然处于低位，但国内再生铅供应有所恢复，利空铅价，但伦铅走强，提振沪铅，预计沪铅日内震荡运行，运行区间13800-14300。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡偏弱，收于1488.5美元/吨，跌11.5美元，或-0.77%。沪铝主力2007跳空低开,收于12830元/吨，跌20元/吨，或-0.16%。沪铝主力2007震荡偏强,收于12865元/吨，涨105元/吨，或0.82%。综合来看，国内库存持续下降，现货升水走强，利好铝价，预计沪铝日内震偏强，运行区间12500-13000。仅供参考。

隔夜，伦锌跳空高开，收于2029美元/吨，涨10美元，或0.50%。沪锌主力2007跳空高开,收于16810元/吨，涨60元/吨，或0.36%。综合来看，国内库存处于低位，外盘伦锌走强，提振沪锌，预计沪锌日内震荡偏强，运行区间16500-17000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜外盘多数上涨，伦铜收涨0.67%至5353美元，沪铜主力收涨0.11%至43670元。现货面，昨日上海电解铜现货对当月合约报升水180~升水210元/吨，平水铜成交价格44020元/吨~44090元/吨，升水铜成交价格44030元/吨~44100元/吨。近日铜价延续涨势，一方面因原油反弹带动市场风险偏好明显回暖，且“两会”召开在即，市场政策预期增强，股市上涨，有色金属整体受到提振上行，盘面看，沪铜主力2007合约站上所有均线，技术面支撑铜价维持偏强走势。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔夜，ICE 07合约收10.81，涨0.75%，郑糖2009合约收5020，涨1.29%，国外方面，巴西方面，普氏能源资讯公司S&P Global Platts对分析师进行的调查显示,预计4月下半月巴西中南部产糖量为176.8万吨,同比增加69.6%。印度方面，在印度全国封锁期间,由于该国农民将更多甘蔗运送到仍在运营的糖厂压榨, 该国2019/20榨季产糖量或将超过此前预期。据知情人士透露,印度糖厂协会(ISMA)或将把该国201 9/20榨季产糖量预估从此前的2650万吨上调至2700万。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5480-5550元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5530-5550元/吨，昆明中间商陈糖报价5370-5410元/吨，大理报价5340-5380元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5300元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

隔日夜盘，郑棉2009主力合约日盘收于11835元/吨，涨0.90%。ICE7月合约结算价59.20涨140点；12月合约59.17涨124；3月合约59.84涨111。成交约2.8万手道琼斯5月18日消息，美国农业部( USDA )在每周作物生长报告中公布称，截至2020年5月17日当周，美国棉花种植率为44%，之前一周为32%，去年同期为39%，五年均值为40%。预计今日棉花震荡偏强，区间11600—12200，仅供参考。

● 国债——李彬联

风险情绪明显回归，叠加资金面连续收敛，隔夜利率重回1%上方，上一交易日债市宽幅震荡，利率债期限分化明显，中端收益率上行幅度较大。全日国债收益率曲线超长端小幅下行0.3-0.7BP，其余上行0.2-5.7BP；农发债、进出口行债收益率曲线仅超长端个别年限小跌外，整体上行0.1-8.1BP；国开债收益率曲线上行0.5-4.5BP。隔夜，美联储主席鲍威尔将出席参议院听证会时表示将维持接近零利率水平至美国经济重返正轨，并动用一切工具帮助经济。两会经济政策落地前，预计市场保持观望态度，短期债市难有增量利多消息提振。上午财政部将放量发行约1340亿国债，预计供给端维持较大压力，料日内国债期货呈现探底回升走势，操作上谨慎为宜。仅供参考。

● 甲醇——苗扬

隔夜，甲醇期货主力合约价格下行0.39%至1787元每顿，华东甲醇市场冲高回落，上午逼仓行情下，价格冲高明显，但市场整体买气偏弱，持货商多积极出货，但午后因为注册仓单消息影响下，盘面急转向下，买气好转，部分业者逢低补空为主，常州及张家港地区亦有部分买盘放量成交，空单补货操作居多，下游刚需采买一般，周内库存增量明显，船货计划仍较集中，预计短线市场货低位震荡为主，仅供参考。

● 原油——马琛

需求面表现有所复苏，但市场基本面情况仍不容太过乐观，周二国际油价涨跌互现。随着许多国家放宽对公共卫生事件的管控政策，经济正稳步复苏，原油需求亦稳步恢复，投资者心态得到明显改善。另外早期迹象显示主要原油生厂商正遵循减产协议实施减产，供应过剩问题得到一定缓解。但另一方面，市场消费行为仍显谨慎，基本面情况依然疲软，一定程度令国际油价承压，WTI原油期货连续第四天收涨，布伦特原油期货四个交易日来首次收跌。截至5月19日收盘：WTI涨0.68报32.5；布伦特跌0.16报34.65美元/桶。SC2007涨8.9报271.9元/桶。密切关注美原油降库情况，指引油价短期走向，仅供参考。

● 燃料油——马琛

隔夜，燃料油2009收于1621元/吨，跌0.12%。受到运费下滑影响，燃料油内外盘价差明显收缩；因布伦特原油走弱，打压绝对价格。新加坡市场基本面仍疲软，欧洲至新加坡套利船货增加，新加坡供应压力加大，新加坡180、380燃料油月间价差在历史低位徘徊，新加坡180、380燃料油现货贴水来到历史最低水平。国内保税船燃市场，舟山高硫380燃料油价格在217.0美元每吨，舟山低硫燃料油价格275.0美元每吨。今日燃油期价区间震荡偏强运行，运行区间1600-1700，仅供参考。

● 沥青——马琛

隔夜，沥青主力合约2012收于2392，涨0.08%。周初中石化继续上调出厂价，多个地区价格跟涨，短期继续调价机会不大。沥青厂开工率连续两周下滑，但仍高于去年水平，当前国内沥青资源供应过剩；本周沥青厂库存小幅增加，下游社会贸易商高库存令沥青移库速度变慢。据隆众资讯数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为60.5万吨，环比增加0.05%，同比减少13.94%。本周33家样本沥青社会库存为87.85万吨，环比减少0.11%，同比减少0.08%。现货市场，东北2100-2350，华北1900-1950，山东1950-2230，华南2150-2250，华东2100-2200，西南2450-2500。今日沥青区间震荡运行，运行区间2400-2450，仅供参考。

● 塑料——薛晴

隔夜LLDPE主力09合约下跌1.63%，收于6330元/吨。华北地区LLDPE价格在6400-6500元/吨，华东地区LLDPE价格在6400-6800元/吨。华南地区LLDPE价格在6450-6700元/吨。市场整体氛围持续偏暖，原油持续反弹，目前原油端成本支撑增强，两油和煤化工库存降至历史同期水平，二季度为检修高峰期，检修损失量约为42.18万吨，蒲城清洁、神华宁煤等企业已开启为期1月左右的检修，标品开工率为81.85%，较上月下跌8.78%。一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。炒作情绪退潮后，PE市场价格将逐步回归理性，供需基本面仍是关键。短期来看，LLDPE面临的主要矛盾为海外疫情缓解，塑料制品海外市场需求有改善迹象、5月陶氏、卡塔尔和印尼装置及国内检修利好强预期VS进口低价货源5月底-7月集中到港的冲击，LLDPE6500压力位，短期观望震荡对待。仅供参考。

● PP——薛晴

隔夜PP主力09合约下跌0.58%，收于6975元/吨。华北拉丝主流7450-7700元/吨，华东拉丝主流7500-7650元/吨，华南拉丝主流7600-7800元/吨。石化库存降库速度减缓，本周国内聚丙烯装置开工负荷明显提升，但停车检修相对减少，3月份利和知信开车，随着进口利润增多进口窗口持续打开，供应上相对充足。目前纤维排产比例已明显减少，拉丝排产比例提升至30%左右，标品紧张局面将得到改善。下游需求恢复节奏缓慢，部分BOPP、塑编工厂停车，使得库存流传不畅，港口低价货源不断到港，局部低价货源已开售，短期市场受低价进口货源增多及供应结构上的恢复，压力逐步增大。目前PP主要矛盾在于5月中旬海外复工预期VS外套货源集中5月中下旬到港的压力。短期来看，宏观经济形势偏暖、头盔炒作谨慎偏空。但中长期来看防控物资需求减弱，高供应增速、低需求增速或使供需矛盾不断累积，后市09合约下行压力增大。后市看继续关注单边逢高空09合约。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美股小幅低开，尾盘因联储主席鲍威尔在国会证词令市场失望加上疫苗研发数据受到质疑拖累三大指数集体跳水，全线收跌。国际金价震荡回升，白银价格持续出新高，COMEX黄金期货收涨0.79%报1748.1美元/盎司，COMEX白银期货大幅上涨最终收涨2.24%报17.86美元/盎司。沪金夜盘震荡上行，暂涨0.59%收于397.76元/克；沪银上涨幅度达2.79%暂收于4308元/千克，多根短周期均线呈现多头排列。受到避险情绪影响黄金上行动力增大，当前在1730美元附近构筑新的平台，在周四之前或将保持震荡，周四有望再度冲高，上方阻力在1765美元，对应国内金价为400元，短线交易者可保持高抛低吸的思路。另外企业复工后且近期国内以白银为原材料的集成电路等产品出口有大幅增长，工业需求或提振白银价格补涨，金价上涨过程后期白银涨幅将更加大，交易上做空金银比的套利可继续持有。仅供参考。