● 早盘交易推荐

长假期间美元指数上升，美股先跌后回升，商品各有涨跌。原油假期内连续走强，料刺激甲醇将从新上行至1930附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA持仓主力09合约收于3418元/吨，成交量81.7万手，持仓量127.2万手。现货方面，主港5月中上旬货源报盘09-185，递09-195；仓单报盘05-10；5月中下旬主港货报09-180，递盘09-190。听闻现货3191、3230有成交、基差中下旬09-190、贸易商25日前交割09-185、槽罐月底前交割09-170至175有成交。开工方面，截至4月30日，PTA产能基数5239万吨，开工92.84%。综合来看，TA高库存中短期难有缓解，但绝对价格低位，国际油价走强对成本端支撑明显，料短期TA期价偏强运行为主，区间3350-3500。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC持仓主力09合约收于5485元/吨，成交量13.9万手，持仓18.6万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5430-5500元/吨，华南SG-5主流5420-5530元/吨，河北送到5350-5400元/吨，山东送到在5350-5450元/吨。库存方面，4月24日当周数据显示华东及华南库存环比减3.63%，同比增21.7%。综合来看，社会库存去库拐点已现，但下游需求实际表现短期难以显现；五一假期期间国际油价持续反弹，预计国内化工品将受到带动。料短期主力09合约区间震荡为主，运行区间5400—5550。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG持仓主力09合约收于3665元/吨，成交量27.7万手；持仓18.4万手。现货方面，假期前尾盘华东乙二醇市场清淡，伴随零星商谈，下周商谈在3470-3480，5月下商谈在3510-3520。开工方面，截至4月30日，乙二醇乙烯法产能901.1万吨，开工64.5%；乙二醇煤制产能497万吨，开工38.9%。综合来看，五一假期期间国际油价延续反弹，成本端支撑明显，EG乙烯法开工回升，煤制开工仍维持在历史低位，料短期EG09合约偏强运行为主,运行区间3600—3750。仅供参考。 

● EB——李威铭

上一交易日，EB持仓主力09合约收盘价5301元/吨，成交量25.4万手，持仓11.2万手。现货方面，午后，江苏苯乙烯市场稳盘整理为主。市场主流报盘多，买气低迷。现货5000/5000国产；4月下5000/5030；5月下5060/5095；6月下5120/5165；7月下5190/5230。成交：现货5000，7月下5180。综合来看，国际油价近期大幅波动，纯苯价格小幅企稳，乙烯价格稳定，短期成本端扰动加大。料主力09合约短期宽幅震荡为主，区间5200—5400。仅供参考。 

● 苯乙烯——李威铭

上一交易日，EB持仓主力09合约收盘价5530元/吨，成交量10万手，持仓11.2万手。现货方面，江苏苯乙烯市场窄幅整理，节前备货基本结束，小单出货不畅，资管买盘为主。现货5180/5200；5月下5260/5280；6月下5330/5340；7月下5390/5410。综合来看，国际油价在国内五一假期期间大幅反弹，成本端支撑带动市场情绪回暖，EB预计延续反弹走势。料主力09合约偏强震荡为主，区间5450—5600。仅供参考。  

● 股指期货——郭子然

节后股指的走势首先要关注海外市场风险，美股自3月23日反弹以来美股涨幅已超过30%，动态市盈率也回到+1个标准差附近，如果再考虑1季度企业受疫情影响导致盈利能力下滑的部分，估值已经回到历史较高水平，并且从标普500指数的动态每股收益看也并不支持美股保持在目前的估值，加上CFTC（美国商品交易委员会）的标普500指数期货和期权净空头持仓近三周不断累积，说明空方力量已不断集聚，历史经验表明此时通常伴随着指数的调整，同时还需要警惕特朗普由于支持率下滑，可能会将焦点转移至海外，甚至重新挑起中美之间的紧张情绪。
短期看，国内指数有一定调整压力，并且仍难以摆脱2700-2900点的震荡区间，2700点附近大概率是大盘的中期底部。从股债收益比看，当股债收益比接近0.9时通常是股票市场的中期大底，3月23日是此指标一度非常接近1，因此如果大盘调整至2700点附近是较好的介入良机。反弹时点则可能需要等待5月中旬左右，随着“两会”召开具体政策明朗之时，反弹期间中证500指数依然会是三大指数中表现最好的品种。如果将时间拉长至半年，多IC空IH的跨品种套利组合将是盈利最稳定的股指期货投资策略之一。

● 豆类——刘宇晖

隔周美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静。欧美地区新冠肺炎疫情得到一定程度控制，新增病例数稳中有降，部分国家已经着手考虑解除限制、逐渐恢复经济活动。USDA的每周作物生长报告中称，截至2020年5月3日当周，美国大豆种植率为23%，高于市场预期的21%；之前一周为8%，上年同期为5%，五年均值为11%。南美方面，2020年4月份巴西大豆出口量为1630万吨，创下单月最高历史纪录，高于去年同期的940万吨。巴西大豆单月出口的前历史纪录是2018年5月份的1235万吨。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡调整的走势，粕类整体承压，仅棕榈油坚挺，因外盘也有止跌的迹象，但国内假期期间BMD马棕油承压重挫，随着气温回升，在豆棕价差升至高位后，棕榈油对豆油的替代增加，无论后市豆油是否收储，其走势仍将受到棕榈油较大影响，难以走出太独立的大幅上涨行情。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，美元指数继续走高，外盘金属普飘红上行，伦镍上行1.86%至12020美元/吨。假期期间LME金属整体小幅波动，只有LME期镍跌幅略大。基本面来看，镍港口库存续降，镍矿供应依然偏紧，据海关总署，3月份中国镍矿进口总量为161万吨，同比减少42.3%，但是印尼镍生铁供应则迅速增多，据SMM数据显示，2020年3月中国镍铁进口量33.30万吨（实物吨，含NPI和FeNi），环比增41.17%，同比增242.53%，累计同比增107.25%。印尼疫情未影响镍铁生产及出口，NPI产量持续增张且运回中国的产量稳增，2季度企业投产进度相对一季度只增不减，预计后续进口量或将继续增加，短期内镍价或延续偏弱震荡趋势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，上周螺纹钢总库存环比下降89.87万吨，七周以来第一次降至两位数，产量继续上升14.03万吨，周消费量缩小至447.34万吨，目前产量还在连续增长，消费量高位震荡。供给端高炉产能利用率和电炉产能利用率，上周均继续提升，长流程钢厂废钢添加量，目前电炉钢厂废钢价格高于长流程100左右，废钢价格反弹之后电炉例如有所收窄，产量上升的幅度或将有所放缓。

3月房地产新开工面积当月增速从2月的-44.9%回升至-10.48%，3月净复工面积增速31%，新开工面积作为用钢需求的主要参考数据环比回升明显，净复工面积大幅增加也利好钢材需求，施工强度环比也有所回升，同比仍然偏弱的状态，基本符合预期。

从10月合约的角度来看，历年螺纹总库存在10月的时候都较为接近，10月螺纹库存的方差也是最小的，在假设螺纹库存在10月达到与去年同期持平，考虑到一季度螺纹钢的总消费量同比下降45%，5-10月周平均消费量同比略微上升至390万吨是中性假设，对应的周平均产量为362万吨，上周螺纹钢的周度消费量下降至447万吨，产量上升至357.47万吨，目前产量已经接近均衡水平，但消费量还明显偏高，不过由于其他需求数据如建筑钢材成交量，水泥磨机开工以及区域性的上海线螺采购量表现都不及周度的消费量，该数据可能存在一定的高估，但是当前需求较强是较为确定的，但产量的增加也较为迅速，目前已有铁水由卷转螺的现象，预计短期螺纹10合约在3200-3400之间震荡。

铁矿石：

上周澳巴铁矿石发货总体环比略有下降，巴西发货降幅略大于澳洲发货增幅，澳洲发运来到年内高位，巴西三大港口发货均有回落，来到年内均值附近。库存方面，上周铁矿石港口库存和钢厂库存均略有下降，疏港量小幅上升，上半年铁矿石供需大概率维持紧平衡状态，由于当前钢材需求表现强势，钢厂利润尚可，预计铁矿石需求短期保持强势。

淡水河谷1季报下调了2750万吨左右的全年产量，1季度实际产量较之前的预计值下降了590万吨左右，总体来看2-4季度淡水河谷铁矿石产量的预计值较之前下降了2160万吨，根据新的预计值2-4季度淡水河谷铁矿石产量同比增量3130万吨。必和必拓方面，1季度西澳大利亚铁矿石总产量6817万吨，环比基本持平，同比增加456万吨。2020财年目标产量仍维持在2.73-2.86亿吨。力拓方面，一季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7292万吨，环比降低16%，同比增加5%，力拓皮尔巴拉铁矿石全年发运目标仍维持在3.24-3.34亿吨不变。总体来看，近期钢材需求较强，废钢价格也企稳反弹，钢厂铁矿石库存还在低位，短期供需矛盾不大，但整体来看随着巴西发货的逐步恢复和海外需求的下降，下半年铁矿石还是会出现供大于求得格局，短期震荡，长期偏空。

焦煤：

焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费维持低位，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下滑，澳煤价格大幅下跌，而蒙煤在逐步恢复进口后价格也持续回落，进口煤与国产煤共振下跌，带动国内焦煤持续走弱。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有一定下降，以消耗自身库存为主。焦企第一轮提涨后依然有部分焦企处于负利润状态，短期内焦煤采购意愿依然不高。高速公路将有可能提前恢复收费，对焦煤发运成本有一定的提振，需求端钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可一定程度上对焦化产业链有所提振，但短期内焦煤基本面依然偏宽松，叠加海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，，目前盘面以澳煤定价，今日焦煤09合约大幅下跌，主要是修复前期相对较高的升水，预计焦煤价格将持续震荡下行。

焦炭：

综合来看，旭阳、美锦能源等焦企开启第一轮提涨，幅度50。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降五轮，亏损焦化厂数量有所增加，尽管原材料焦煤产地报价持续下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但成本下降幅度不及产成品调价幅度。废钢价格持续下跌对铁水产量产生一定的挤兑。海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭需求依然偏弱，预计短期内焦炭将维持区间震荡走势，可轻仓尝试多焦炭空焦煤做多焦炭盘面利润的套利策略。

动力煤：

近日煤市陆续出台煤价调控相关政策，同时协会及发改委陆续采取政策对煤价进行调控，要求四大煤企指数不低于485元/吨、四大发运企业原则不低于500元/吨、产煤大省按核定产能生产、下月四大发运企业出台价格不能有量价优惠，预计政策调控力度将逐步增强。近日下游采购量有明显增加，铁路发运量、环渤海地区港口吞吐量低位持续回升，锚地船舶数量持续增加，海运费也有一定提涨。六大电厂日均耗煤量较稳定，库存量降至1600万吨下方，下游电煤及工业用煤需求小幅回升，但增速依然相对缓慢。进入4月采暖季结束，动力煤消费淡季来临。煤电年度长协将近签订，以及主产区煤矿安全生产检查趋严，预计将对市场信心有一定提振，但09合约升水较多，抛盘压力较大，不建议单边操作，建议多9空11正套策略。

玻璃：

本周玻璃厂库库存出现拐点，华北、华中、华南地区库存出现下降，而华东地区厂家产销压力依然较大。从产销情况来看，本周原片厂家勉强能达到产销平衡，主要是因为内需有明显的增长，订单量有明显回升。但受海外疫情爆发影响华南地区外贸订单大量取消，叠加信义马来西亚玻璃回流对华南市场产生一定的冲击，目前原片市场需求绝大部分来自于国内需求，后市压力依然较大。本周玻璃价格下跌幅度逐步放缓，有企稳迹象。但尽管库存出现拐点，实际下游消费量增长依然相对缓慢，相当部分的玻璃厂库库存去化由厂库转移至贸易商等中间环节，实际终端采够依然处于恢复状态。叠加厂库库存依然处于天量状态，距离安全库存水平仍有较大的距离，远月合约依然承压，底部尚未出现，不宜进行抄底，建议逢低布局多玻璃空纯碱跨品种套利策略。

纯碱：

本周检修企业有所增加，部分企业降负荷生产，纯碱周开工率及产量有明显回落。本周纯碱厂家库存依然持续攀升，目前已经超过155万吨，去库压力较大，其中轻质纯碱库存增量大于重质纯碱，轻重质价差有明显缩窄。前期协会建议企业进行限产操作，同时夏季是碱厂季节性检修高峰，限产造成的产能缩减与检修产能存在较多的重合，但需求端玻璃行业也存在产能缩减预期，检修带来的供应减量预计相对有限，难以对价格形成较大的提振，建议逢高做空纯碱09合约。

铁合金：

由于国外疫情爆发蔓延，澳洲、南非、赞比亚等锰矿主要进口国运输受到一定影响，其中南非26日开始实施21天临时封国措施。受次影响天津港、钦州港贸易商锰矿报价维持高位，惜售心态明显。由于疫情形势依然严峻，南非宣布将延长封国时间。但我国锰矿近几年来持续处于高供应状态，过剩较为严重，短期内锰矿消耗问题不大，更多的是对于后市锰矿进口将维持长时间下降的预期。南非锰矿出口量有回升迹象，需求端锰硅硅铁下游钢厂产量恢复依然较为缓慢，铁合金基本面在短时间内难以发生逆转。锰硅市场成交意愿相对不及预期，09合约存在一定的套期保值以及期现套利无风险利润，短期内存在回调压力。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅跳空高开，收于1641.5美元/吨，涨9.5美元，或0.58%。沪铅主力2006震荡偏弱,收于13660元/吨，跌85元/吨，或-0.62%。综合来看，国内库存处于低位，对铅价有所支撑，但再生铅供应增加，令铅价承压，预计沪铅日内震荡运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦铝先抑后扬，收于1490美元/吨，涨5.5美元，或0.37%。沪铝主力2006先抑后扬,收于12660元/吨，涨75元/吨，或0.60%。综合来看，国内库存出现拐点，疫情基本得到控制，企业继续有序日产复工，原油价格回暖，利好铝价，预计沪铝日内震荡联强，运行区间12300-12800。仅供参考。

隔夜，伦锌走强，收于1920.5美元/吨，涨19.5美元，或1.03%。沪锌主力2006合约5月5日收于16400元/吨，涨35元/吨，或0.21%。综合来看，国内库存出现拐点，国内疫情基本得到控制，原油价格回暖，利好锌价，预计沪锌日震荡偏强，运行区间16300-16800。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美元指数继续走高，原油大幅反弹，提振伦铜收涨1.03%至5176美元。经济数据面，最新公布的欧美PMI指数延续3月低迷，一定程度上限制铜价反弹幅度。产业面，秘鲁将会在5月逐渐放宽该国关键领域因疫情采取的限制措施，采矿业以及建筑业均包含在内，铜矿端的偏紧预期或逐步得以缓解。国内电解铜消费持续好转，近期来看内盘走势强于外盘，预计沪铜开盘后将对铜价形成支撑，日内主波动区间42800-43300元/吨。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

上一交易日，ICE 07合约收10.68，涨2.89%，郑糖2009收5015，涨1.68%，据消息显示，上周四ICE 5月原糖合约到期交割量共计44449手，约226万吨，创下5月合约历史最大交割量。印度糖厂协会ISMA表示，2019/20榨季截至4月30日，印度累计产糖量为2580.1万吨，同比下降19.8%；剩余112家糖厂仍在压榨，同比增加22家。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5380-5500元/吨，下调30元/吨。柳州中间商站台新糖报价5510-5530元/吨，昆明中间商陈糖报价5280-5330元/吨，大理报价5290-5300元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5300元/吨，下调30元/吨。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2009主力合约日盘收于11650元/吨，涨1.75%。ICE7月合约结算价53.58跌75点；12月合约55.42跌82点；3月合约56.56跌97点。成交约2.01万手。美国农业部( USDA )在每周作物生长报告中公布称，截至2020年4月26日当周，美国棉花种植率为13%，之前一周为11%，去年同期为10%，五年均值为11%。2020年3月我国棉花进口量20万吨，同比增33.3%。2019/20年度累计进口棉花102万吨，同比减19%。预计今日棉花震荡整理，区间11100—11700，仅供参考。

● 国债——李彬联

“五一”长假期间，国内外增量消息不少。海外方面，美国ISM、Markit制造业PMI指数双双创2009年以来新低，彰显美国经济下行压力巨大。外媒报道特朗普政府存在单方面破坏中美贸易协议可能，离岸人民币汇率大幅下跌，美股受挫，贵金属反弹，不过美债收益率下行幅度有限。国内消息方面，中国证券报报道，部分监管部门摸底结构性存款风险，中长期有利于该类投资资金转向固定收益资产。月初资金面扰动因素有限，宽松格局延续，预计国债期货偏强运行，日内十年期债因此节前一日大跌面临反弹需求，“多五空十”对冲组合可等待价差小幅修复后进场。仅供参考。

● 原油——马琛

多国开始放松封锁措施，需求前景将有好转，国际油价大幅上行。随着公共卫生事件在部分国家得到初步控制，多国开始放松封锁防控措施，部分工人们得以重返岗位，全球经济或将重新开放，需求面的提升强力带动油价上行。有分析师表示，需求底部可能已经过去，供需失衡局面将得到有效改善。此外，部分未参与减产的产油国石油公司宣布加入减产，原油库存压力将有缓解。多方利好加持下，国际油价大幅上扬，WTI上涨20.5%,布伦特涨幅13.9%。截至5月5日收盘,WTI涨4.17报24.56；布伦特涨3.77报30.97美元/桶,SC休市。欧佩克减产协议托底，欧洲疫情好转，油价有望继续稳中上扬，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2009收于1512元/吨，涨2.93%。上期所4月30日发布公告，自2020年7月3日起，期货燃料油的仓储费标准暂调整为人民币3元/吨天。仓储成本增加一倍，将明显打压燃料油近月合约。燃料油内外盘仍有利润，内外盘套利对FU溢价有挤出行为。截止2020年4月29日的一周，新加坡燃料油库存2220.4万桶，比前周减少12.5万桶。保税船燃市场，舟山高硫380燃料油价格在231.0美元每吨，舟山低硫燃料油价格233.5美元每吨。今日燃油期价震荡偏弱运行，运行区间1450-1550，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2052，涨0.39%。5月份沥青市场供应将继续增加，整体开工率接近往年旺季水平，市场面临供应端的压力偏大，需求将整体趋好，但恢复可能较为缓慢。节后国际油价可能仍波动较大，并将抑制贸易商采购积极性，此外，沥青社会库存积累较高，市场需要消耗过剩库存。据隆众资讯数据显示，截止4月30日，25家样本沥青厂家库存为60.4万吨，环比减少0.3%，同比减少4.0%。33家样本沥青社会库存为87万吨，环比减少1.2%，同比减少0.5%。现货市场，东北2050-2300，华北1850-1950，山东1880-2200，华南1900-2100，华东1900-2050，西南2250-2300。今日沥青期价震荡偏强运行，运行区间2050-2100，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力09合约上涨2.22%，收于6225元/吨。华北地区LLDPE价格在6200-6450元/吨，华东地区LLDPE价格在6150-6800元/吨，华南地区LLDPE价格在6250-6650元/吨。近期油价震荡走低，出现二次触底行情，原油端成本支撑减弱，两油和煤化工库存降至历史同期水平，虽二季度为检修高峰期，但市场L线性货源供应宽松，一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。PP炒作的情绪影响已见顶，L期价大幅回落，炒作情绪退潮后，PE市场价格将逐步回归理性，供需基本面仍是关键，短期来看，基本面相对平稳，只要市场预期不持续恶化，进一步下跌驱动偏弱。从整二季度来看，油价暴跌成本端支撑减弱，外盘PE报价大幅下跌，在进口利润季节性高位的情况下，大量进口低价货源及隐性库存压力仍存，中长期来看PE将重回弱势。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力09合约上涨0.52%，收于6921元/吨。今日上午华北拉丝主流7300-7500元/吨，华东拉丝主流7400-7650元/吨，华南拉丝主流7300-7600元/吨。石化库存降库速度加快，本周国内聚丙烯装置开工负荷为84.07%，较上周同期的87.81%减少3.74个百分点，但停车检修相对减少，供应上相对充足。上周在高需求、高利润的促使下，PP生产企业积极转产纤维级PP，但本周随着市场炒作情绪的冷却，生产端已灵活调整产品生产结构，目前纤维排产比例已明显减少，拉丝排产比例明显提升。由口罩危机引起的大波化工品的波动开始逐渐回归平静，大涨过后聚丙烯市场将重新回归供需层面。油价触底反弹，PP补库需求增多。短期来看，纤维需求仍存，PP大幅下跌空间有限。但中长期来看，随着外盘低价货源报盘增多，进口利润回升将吸引进口货源套利行为增多，同时PP下游塑编、BOPP企业因原材料成本过高出现大规模降负，后市09合约下行压力增大。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

五一假期间，疫情仍然严峻，企业业绩恶化开始显现，欧美股市整体出现下跌，商品市场则随着原油价格的反弹而普遍上涨。商品走势强吸引资金流入，但打压了贵金属的价格，国际金价在4月30日当天大跌1.5%至1700美元下方，但在随后几个交易日有所收复，整体在1700美元附近窄幅波动。国际银价则相对更弱，在上周四大跌2%后基本在15美元下方波动。
假期期间欧美国家陆续公布经济数据，美国4月制造业PMI数据创下2009年的新低，初请失业金人数仍持续增加，欧元区一季度GDP和制造业指数均为10年来最差。对比2008年金融危机前后黄金与美国利率走势变化，目前市场在危机中处于类似08年的“降波+通缩”阶段，工业相关商品价格随着各国开始复工走强加上珠宝首饰需求减弱抑制金价涨势但欧美经济的疲弱在避险情绪上对其有提振。预期国际金价将在1660-1750美元区间震荡，短期无法突破前高位而走出大的上涨趋势。交易上，可择机卖出2006虚值认购黄金期权赚取波动率下降和时间价值。仅供参考。