● 早盘交易推荐

隔夜美元指数小幅收高，美股出现温和波动，商品涨跌互现。沪锌料将有技术调整，zn2006或需重新测试15000支撑。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA持仓主力09合约大幅反弹，收于3334元/吨，成交量164.3万手，持仓量130.1万手。现货方面，仓单报盘05-18，递盘05-22；主港货报盘05-90自提，递盘05-95；5月上旬交割报盘05-80，递盘05-90。全天现货市场听闻3089、3090成交，听闻基差05-85、月底基差05-85至90有成交。开工方面，截至4月22日，PTA产能基数5239万吨，开工87.19%，小幅回落。综合来看， TA高库存中短期或难有缓解，海外疫情对下游出口利空仍在，近期国际油价大幅波动, 成本端受到明显带动，但上行动力预计有限，料短期TA期价区间震荡为主，区间3250-3400。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC持仓主力09合约收于5355元/吨，成交量22.3万手，持仓19.9万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5350-5400元/吨，华南SG-5主流5350-5400元/吨，河北送到5300-5350元/吨，山东送到在5300-5400元/吨。库存方面，4月17日当周华东及华南库存环比减3.34%，同比增20.75%。综合来看，社会库存去库拐点已现，但下游需求实际表现短期难以显现，国际油价近期波动幅度加大，进口货源对国内市场冲击或加剧。料短期主力09合约区间震荡为主，运行区间5250—5400。仅供参考。  

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG持仓主力09合约大幅反弹，收于3519元/吨，成交量48.1万手；持仓18.7万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场气氛僵持，实单买盘不佳，本周现货商谈在3300-3320，5月下商谈在3360-3380。开工方面，截至4月17日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工59.40%；乙二醇煤制产能497万吨，开工36.99%。综合来看， EG乙烯法及煤制开工均出现明显回落，供给端减量明显，EG库存压力或逐步缓解，成本端近日波动加剧，料短期EG09合约宽幅震荡为主,运行区间3450—3600。仅供参考。  

● EB——李威铭

上一交易日，EB持仓主力09合约大幅上涨盘中触及涨停，但收盘并未封板，收盘价5305元/吨，成交量28.6万手，持仓11.3万手。现货方面，午后江苏苯乙烯市场跳高开盘，4月下4940/4960；5月下5020/5050；6月下5080/5120；7月下5130/5180；8月下5250/5250。浙江苯乙烯市场报盘继续上调，场内商谈氛围一般，下游工厂追高谨慎，刚需采购为主，宁波：4850-5000元/吨，温州送到：5000-5150元/吨，实单可进一步商谈。综合来看，国际油价近期大幅波动，纯苯价格快速回落，乙烯价格持续走弱，短期成本端扰动加大。料主力09合约短期宽幅震荡为主，区间5200—5400。仅供参考。

● 股指期货——郭子然

美股经历近期30%的反弹后，估值已回到1个标准差上方，目前标普500指数的动态EPS并不支持美股保持在目前的估值水平，加上上周开始CFTC的净空头持仓明显增加至历史较高水平，通常伴随着指数的调整，我们认为美股可能会在近期出现回调，或拖累国内指数表现，因此总体看，指数在5月可能仍以震荡为主。
美国疫情方面，民众由于收入下滑要求复工的呼声渐高，在美国隔离措施没有严格到位，并且特朗普可能由于经济下行压力提前批准复工情况下，疫情周期可能进一步拉长，加上近期原油价格再度大跌，美股下行压力增大，经济出现风险的可能性也在上升。同时需要警惕特朗普由于支持率下滑，可能会将焦点转移至海外，甚至可能重新挑起中美之间的紧张情绪。总体看，国内政策托而不举，全球疫情趋缓，股债收益比到达高位，2700点附近的底部区域依然坚实，但美股面临调整、疫情周期拉长以及可能利用地缘政治风险模糊焦点导致指数出现趋势性上行的可能性较低，2900点附近区域可能难以有效突破。
从风格角度看，电子、5G等科技成长板块保持高景气，包括工业增加值中计算机、通信和其他电子设备制造业累计同比增速反弹力度明显比其他行业更强，出口方面集成电路依然是为数不多能维持同比正增速的行业，手机销量增速已恢复至疫情前的水平，科技成长风格占优的情况不会改变。
后市看，短期指数难以摆脱震荡区间，科技板块率先经历一季报考验后，以电子为首的高景气行业可能会先于大盘出现反弹。期指操作上，建议考虑多IC空IH的套利组合，在震荡的大背景下，单边操作建议谨慎观望或在近期震荡区间下沿利用远月合约建仓。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静。美国农业部周四公布，民间出口商报告向中国出口销售27.2万吨大豆，2019/20市场年度付运。截止到2020年4月16日，2019/20年度美国对中国大豆出口装船量为1235.0万吨，高于去年同期的552.8万吨。当周美国对中国装运13.6万吨大豆，上周对中国装运6.89万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2019/20年度大豆数量为28.5万吨，去年同期为760.6万吨。截至4月16日当周，美国2019/20年度大豆出口净销售344,900吨，2020/21年度大豆出口净销售500吨。当周，美国2019/20年度大豆出口装船528,600吨。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡反弹的走势，豆油领涨油脂类，主因消息面的刺激与原油价格的反弹，带动市场的做多情绪，基本面缺乏实质性利多，未来关注天量大豆到港带来的供应压力，豆粕豆油库存将快速上升。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，外盘金属涨跌参半，伦镍上行2.05%至12185美元/吨。据报道，印尼煤炭和矿产总干事Bambang Gatot Ariyono周四表示，印尼能源和矿产资源部已修订了矿物价格的规定，包括对镍矿等设定了底价。 该规定旨在防止当地冶炼公司以过低的价格购买矿石，特别是在该国禁止出口未加工镍矿之后。 该修订的法规于4月14日签署，但仅在周四才公开，并将于5月14日开始生效。 根据该新规，印尼能源和矿产资源部设定的矿产月度基准价格将用作镍矿交易的底价。整体来看，宏观面边际改善，镍价基本面短期情况尚可但靠供应端的支撑有限，目前不锈钢库存仍处于高位，国外出口订单缩减，4月钢厂排产将较3月有所增加，短期预计镍及不锈钢价格或将持续偏弱震荡，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周螺纹钢总库存环比下降89.87万吨，七周以来第一次降至两位数，产量继续上升14.03万吨，周消费量缩小至447.34万吨，目前产量还在连续增长，消费量高位震荡。供给端，产能利用率方面，上周电炉产能利用率增速明显放缓，转炉废钢添加量增幅重新增加，废钢价格持续反弹，电炉利润重新缩窄，但仍有150元/吨左右。

3月份统计局数据来看，1—3月份，全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1—2月份收窄8.6个百分点。房地产开发企业房屋施工面积717886万平方米，同比增长2.6%，增速比1—2月份回落0.3个百分点。房屋新开工面积28203万平方米，下降27.2%，降幅收窄17.7个百分点。房屋竣工面积15557万平方米，下降15.8%，降幅收窄7.1个百分点。3月房地产新开工面积当月增速从2月的-44.9%回升至-10.48%，3月净复工面积增速31%，新开工面积作为用钢需求的主要参考数据环比回升明显，净复工面积大幅增加也利好钢材需求，分项投资数据尚未公布，但根据总体投资数据来看施工强度预计也属于环比回升，同比仍然偏弱的状态，基本符合预期。

从10月合约的角度来看，历年螺纹总库存在10月的时候都较为接近，10月螺纹库存的方差也是最小的，在假设螺纹库存在10月达到与去年同期持平，考虑到一季度螺纹钢的总消费量同比下降45%，5-10月周平均消费量同比略微上升至390万吨是中性假设，对应的周平均产量为362万吨，本周螺纹钢的周度消费量下降至447万吨，产量上升至357.47万吨，目前产量已经接近均衡水平，但消费量还明显偏高，不过由于其他需求数据如建筑钢材成交量，水泥磨机开工以及区域性的上海线螺采购量表现都不及周度的消费量，该数据可能存在一定的高估，但是当前需求较强是较为确定的，预计短期10合约在3250-3500之间震荡。

铁矿石：

上周澳巴铁矿石发货环比再次上升来到年内高位，澳洲发货高位震荡，巴西东南部发货小幅上升，连续5周窄幅波动，北部发货再次回升高位震荡，南部发货明显上升来到年内高位。库存方面，上周铁矿石港口库存小幅回升，钢厂库存也略有回升，上半年铁矿石供需大概率维持紧平衡状态，由于当前钢材需求表现强势，钢厂利润尚可，预计铁矿石需求有进一步上升的空间。

淡水河谷1季报下调了2750万吨左右的全年产量，1季度实际产量较之前的预计值下降了590万吨左右，销量视市场情况而定，总体来看2-4季度淡水河谷铁矿石产量的预计值较之前下降了2160万吨，根据新的预计值2-4季度淡水河谷铁矿石产量同比增量3130万吨。必和必拓方面，1季度西澳大利亚铁矿石总产量6817万吨，环比基本持平，同比增加456万吨。2020财年目标产量仍维持在2.73-2.86亿吨。总体来看，近期钢材需求较强，废钢价格也开始企稳反弹，钢厂铁矿石库存还在低位，但整体来看随着巴西发货的恢复和海外需求的下降，下半年铁矿石还是会出现供大于求得格局，海外矿山季报开始陆续发布，暂时观望。

焦煤：

旭阳等焦企开始第一轮提涨，上涨幅度50。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费维持低位，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下滑，澳煤价格较为疲软，而蒙煤在逐步恢复进口后价格也持续回落，进口煤与国产煤共振下跌。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有一定下降，以消耗自身库存为主。焦企第一轮提涨后依然有部分焦企处于负利润状态，短期内焦煤采购意愿依然不高。高速公路将有可能提前恢复收费，对焦煤发运成本有一定的提振，需求端钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可一定程度上对焦化产业链有所提振，但短期内焦煤基本面依然偏宽松，叠加海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，但目前9月合约贴水较多，下方支撑较强，多空因素交织，预计将维持区间震荡走势。

焦炭：

综合来看，旭阳、美锦能源等焦企开启第一轮提涨，幅度50。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降五轮，亏损焦化厂数量有所增加，尽管原材料焦煤产地报价持续下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但成本下降幅度不及产成品调价幅度。废钢价格持续下跌对铁水产量产生一定的挤兑。海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭需求依然偏弱，预计短期内焦炭将维持区间震荡走势，下方空间相对有限，可轻仓尝试多焦炭空焦煤做多焦炭盘面利润的套利策略。

动力煤：

由于近期煤价大幅下跌为避免市场参与者对价格走势形成误判，于2020年4月17日开始暂停发布CCI5500现货指数。同时协会及发改委陆续采取政策对煤价进行调控，要求四大煤企指数不低于485元/吨、四大发运企业原则不低于500元/吨、产煤大省按核定产能生产、下月四大发运企业出台价格不能有量价优惠，预计政策调控力度将逐步增强。近日下游采购量有明显增加，铁路发运量、环渤海地区港口吞吐量低位持续回升，锚地船舶数量持续增加，海运费也水涨船高。六大电厂日均耗煤量较稳定，库存量降至1600万吨左右，下游电煤及工业用煤需求小幅回升，但增速依然相对缓慢。进入4月采暖季结束，动力煤消费淡季来临。煤电年度长协将近签订，以及主产区煤矿安全生产检查趋严，预计将对市场信心有一定提振，建议多9空11正套策略。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区国五汽车禁止上高速的限制已经完全去除，库存有明显的去化。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，华南地区由于海外疫情爆发出口贸易订单大幅下降，需求较为疲软。湖北市场放开后平板玻璃价格共振下跌，随着需求陆续恢复主产区产销率逐步回升，目前勉强产销平衡，但厂家库存去化压力依然较大。现货市场跌幅逐渐减小，盘面上涨为厂家打开了套保空间，短期内将维持偏弱震荡。

纯碱：

纯碱行业开工率维持高位，纯碱周产量持续小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存大幅增加，下游玻璃企业采购意愿较弱，基本面依然偏弱。昨日纯碱行业协会发布行业减产通知，据核定产能减产幅度为558万吨，减产比例为18%。昨日协会宣布前日限产文件作废，由强制限产改为劝导性限产，盘面再度大跌。夏季是碱厂季节性检修高峰，限产造成的产能缩减与检修产能存在较多的重合，但需求端玻璃行业也存在产能缩减预期，检修带来的供应减量预计相对有限，难以对价格形成较大的提振，建议逢高做空纯碱09合约。

铁合金：

由于国外疫情爆发蔓延，澳洲、南非、赞比亚等锰矿主要进口国运输受到一定影响，其中南非26日开始实施21天临时封国措施。受次影响天津港、钦州港贸易商锰矿报价大幅上升，惜售心态明显，昨日由于疫情形势依然严峻，南非宣布将延长封国时间，今日盘面锰硅闻风大涨，涨停收盘。但我国锰矿近几年来持续处于高供应状态，过剩较为严重，短期内锰矿消耗问题不大，更多的是对于后市锰矿进口将维持长时间下降的预期。南非锰矿出口量有回升迹象，需求端锰硅硅铁下游钢厂产量恢复依然较为缓慢，铁合金在短时间内难以发生逆转。后市持续关注锰矿进口相关信息，预计短期铁合金将维持偏强震荡。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅冲高回落，收于1646美元/吨，跌16美元，或-0.96%。沪铅主力2006高开高走,收于13825元/吨，涨180元/吨，或1.32%。综合来看，虽然库存依然处于低位，但国内再生铅供应产能有所恢复，且伦铅回落，利空铅价，预计沪铅日内承压运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡偏弱，收于1510美元/吨，跌10美元，或-0.66%。沪铝主力2006跳空高开,收于12245元/吨，涨50元/吨，或0.41%。综合来看，国内库存下降速度加快，企业持续复产复工，预计沪铝日内震荡偏强，运行区间12000-12500。仅供参考。

隔夜，伦锌走弱，收于1874.5美元/吨，跌24.5美元，或-1.29%。沪锌主力2006跳空低开,收于15795元/吨，跌65元/吨，或-0.41%。综合来看，国内库存有所下降，但伦锌回落，利空沪锌，预计沪锌震荡运行，运行区间15500-16000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜外盘有色涨跌参半，伦铜收涨0.15%至5139美元。原油大涨，市场恐慌情绪减弱，沪铜止跌大幅回升。国内库存继续明显减少，短期需求复苏节奏快于供应端，现货维持较高升水结构。预计铜价维持震荡上行走势。盘面看，价格回调几日后在20日均线处获得支撑，预计短期继续运行至60日均线处43500附近。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

上一交易日，ICE 07合约收10.08，涨0.30%，郑糖2009收5163，涨0.56%，巴西中南部2019/20榨季共有267家糖厂开榨，最终产糖量为2672.9万吨，同比增加0.83% ； 最终甘蔗压榨量为5.899亿吨,同比增加2.92% ；最终乙醇产量约为332.42亿公升，同比增加7.39% ;最终甘蔗制糖比例为34.32% ，低于去年同期的35.21%。印度方面，印度糖厂协会ISMA表示，2019/20榨季截至3月31日，印度累计有457家糖厂开榨，同比减少70 家；累计产糖量为2327.4万吨，同比下降21.6% ；累计已有271家糖厂收榨，而剩余186家糖厂仍在压榨，同比减少34家,其中大部分位于印度北部。
国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5580-5750元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5680-5650元/吨，昆明中间商陈糖报价5470-5520元/吨，大理报价5470-5500元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5560元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2009主力合约日盘收于11695元/吨，涨3.54%。ICE7月合约结算价56.37涨23点；5月合约56.88涨60点；12月合约58.15涨47点。成交3.69万手。据美国农业部统计，至4月19日，美棉新花播种进度为11%，较去年同期与五年平均均持续领先；其中得州播种进度17%，大幅领先于去年同期与近五年平均；亚利桑州与加州播种进度分别为45%和20%，其中加州较去年同期与近五年平均大幅落后。预计今日棉花震荡整理，区间11200—11900，仅供参考。

● 国债——李彬联

避险买盘助力债市上扬势头，路透缓引交易员消息称外资连续大笔配置国债，多头情绪乐观，上一交易日国债期货2年和5年主力合约双双突破前高。全日国债收益率曲线整体下行0-12.1BP；农发债、进出口行债收益率曲线下行0.5-5.7BP；国开债收益率曲线整体下行0.3-4.6BP。隔夜，国际原油价格止跌反弹，避险情绪略有缓和，美股三大指数亦全线收涨，美债收益率亦步亦趋，整体小幅上行。月度例行缴税以及周五的一笔TMLF到期，短端资金或边际收敛，短期缺乏进一步消息催化，债市或陷纠结，料国债期货高位震荡。仅供参考。

● 原油——马琛

特朗普推特引发地缘政治风险加剧，周四国际油价继续上涨。周三美国总统特朗普发表推文威胁伊朗，随即伊朗方面作出回应，对美国的任何挑衅行为都要作出反应，这令美伊紧张关系加剧，为油市提供一定的地缘政治风险支撑。另一方面产油国试图解决原油供应过剩问题，沙特考虑提早执行减产协议，美国原油产量亦有进一步减少的迹象，两方利好支撑下，欧美原油期货继续走高，WTI涨幅近20%。截至4月23日收盘：WTI6月涨2.72报16.5；布伦特涨0.96报21.33美元/桶。SC2006涨8.9报221元/桶。地缘政治支撑油市，油价短暂走强，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2009收于1535元/吨，涨6.08%。新加坡燃料油现货市场成交1笔。中石油公司从壳牌公司购买了2万吨5月12-16日装船的380CST燃料油，每吨比新加坡报价低8.00美元。高硫燃料油裂解价差转弱，高硫燃料油月差Contango结构加深。不过FU裂解价差走强，与近期国际燃料油巨头破产有关。近期舟山地区低硫船供油价格已经与新加坡价格基本持平，舟山港口竞争力显著提升。国内保税船燃市场，舟山高硫380燃料油价格在202.0美元每吨，舟山低硫燃料油价格209.0美元每吨。今日燃油期价震荡偏强运行，运行区间1550-1600，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2020，涨9.9%。沥青厂生产利润增加，开工率提升。据卓创资讯数据测算，4月22日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为895.18元/吨，环比上涨218.83元/吨或32.36%。本周全国沥青装置平均开工率为58.71%，环比上涨0.76个百分点。本周沥青市场供应继续增加，增量主要在华东、山东地区。现货市场，东北2150-2300，华北1900-2000，山东1850-2200，华南2050-2200，华东1900-2100，西南2380-2400。今日沥青期价震荡偏强运行，运行区间2050-2100，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力09合约上涨6.47%，收于6100元/吨。华北地区LLDPE价格在6000-6150元/吨，华东地区LLDPE价格在6050-6550元/吨，华南地区LLDPE价格在6050-6400元/吨。近期油价震荡走低，出现二次触底行情，原油端成本支撑减弱，两油和煤化工库存降至历史同期水平，虽二季度为检修高峰期，但市场L线性货源供应宽松，一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。PP炒作的情绪影响已见顶，L期价大幅回落，炒作情绪退潮后，PE市场价格将逐步回归理性，供需基本面仍是关键，短期来看，基本面相对平稳，只要市场预期不持续恶化，进一步下跌驱动偏弱。从整二季度来看，油价暴跌成本端支撑减弱，外盘PE报价大幅下跌，在进口利润季节性高位的情况下，大量进口低价货源及隐性库存压力仍存，中长期来看PE将重回弱势。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力09合约上涨7.26%，收于6903元/吨。华北拉丝主流6900-7200元/吨，华东拉丝主流7000-7300元/吨，华南拉丝主流7050-7250元/吨。石化库存降库速度加快，本周国内聚丙烯装置开工负荷为84.07%，较上周同期的87.81%减少3.74个百分点，但停车检修相对减少，供应上相对充足。上周在高需求、高利润的促使下，PP生产企业积极转产纤维级PP，但本周随着市场炒作情绪的冷却，生产端已灵活调整产品生产结构，目前纤维排产比例已明显减少，拉丝排产比例明显提升。由口罩危机引起的大波化工品的波动开始逐渐回归平静，大涨过后聚丙烯市场将重新回归供需层面。油价触底反弹，PP补库需求增多。短期来看，油价维持利好的情况下，PP大幅下跌空间有限。但中长期来看，随着外盘低价货源报盘增多，进口利润回升将吸引进口货源套利行为增多，同时PP下游塑编、BOPP企业因原材料成本过高出现大规模降负，后市09合约下行压力增大。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美国股市走平波动率回落，原油价格再有小幅修复，受到中东美伊紧张局势升级和美国失业人数持续上升影响，国际金价在欧盘时段开始攀升，COMEX黄金期货收涨0.77%报1751.6美元/盎司，连续两天上涨，COMEX白银期货则小幅收涨0.21%报15.535美元/盎司。美伊在中东地区对峙持续，伊朗成功发射军事卫星使紧张升级。另外，美国劳工部公布上周首次申请失业救济人数新增440万人，过去五周内美国新增失业人数已高达2640万人。目前市场避险情绪升温，黄金持续获得增持，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加9.07吨，当前持仓量为1042.46吨。近期市场波动率下降有利于金价稳步上涨，黄金的硬通货属性仍将发挥优势可长期配置，但通胀压力则仍压制上涨幅度，白银走势则更弱，交易上建议可做多金银比值。仅供参考。