● 早盘交易推荐

隔夜美元指数小幅走高，美股出现上涨，商品大部走高。豆粕迎来天气市场，料M2009将在近期重回2800上方。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA持仓主力09合约跌停，收于3128元/吨，成交量144.3万手，持仓量146.1万手。现货方面，仓单报盘05-20，递盘05-25；主港货报盘05-95自提，递盘05-110；非主港货4月底报05-120至125。全天现货市场商谈价格在2940-3020附近，听闻月底基差05-95至100、仓单-22、下周05-85有成交。开工方面，截至4月21日，PTA产能基数5239万吨，开工91.01%。综合来看， TA高库存中短期或难有缓解，海外疫情对下游出口利空仍在，近期国际油价大幅波动, 成本端支撑难寻，料短期TA期价弱势运行为主，区间3050-3200。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC持仓主力09合约收于5265元/吨，成交量29.5万手，持仓20.5万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5250-5350元/吨，华南SG-5主流5270-5400元/吨，河北送到5300-5330元/吨，山东送到在5300-5400元/吨。库存方面，4月17日当周华东及华南库存环比减3.34%，同比增20.75%。综合来看，4月检修规模仍较大，社会库存去库拐点已现，但后市去库进程或仍有反复；下游需求边际改善实际表现短期难以显现，国际油价近期波动幅度加大，进口货源对国内市场冲击或加剧。料短期主力09合约区间震荡为主，运行区间5200—5350。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG持仓主力09合约大幅下跌6.18%，收于3295元/吨，成交量55.4万手；持仓19.3万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场略有回暖，重心小幅反弹，本周现货商谈在3130-3150，5月下商谈在3200-3210。开工方面，截至4月17日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工59.40%；乙二醇煤制产能497万吨，开工36.99%。综合来看， EG乙烯法及煤制开工均出现明显回落，供给端减量明显，EG库存压力或逐步缓解，但成本端支撑再度塌陷，料短期EG09合约偏弱震荡为主,运行区间3200—3350。仅供参考。  

● EB——李威铭

上一交易日，EB持仓主力09合约触及跌停，收于4819元/吨，成交量24.4万手，持仓10.6万手。现货方面，午后江苏苯乙烯市场继续下探，现货市场跟随期货价格下行，主流出货为主。现货卖盘4500，4月下,4490/4550；5月下4550/4600；6月下4620/4650；7月下4670/4710。综合来看，国际油价近期大幅波动，纯苯与乙烯价格快速回落，虽然苯乙烯进入季节性去库阶段基本确认，但成本端利空主导盘面。料主力09合约短期弱势运行为主，区间4750—4900。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

近期市场行情延续震荡，短期指数依然难以摆脱震荡区间，上周五的中央政治局会议上对政策的表述出现了一些新的变化，包括对宏观经济形势的判断改为“极不寻常”、“前所未有”等字眼，减少了“适当提高财政赤字率”中“适当”二字，提出发行抗疫特别国债，首次明确了特别国债的投向，明确提出运用降准、降息等手段，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，以及重提“房住不炒”，综合来看，本次会议明确了下一阶段宏观政策对冲力度会进一步加强，但我们认为政策落地需要时间，而且政策更多是以“托底”的姿态出现，出现强刺激的可能性较低。另外美股经历近期30%的反弹后，估值已回到1个标准差上方，目前标普500指数的动态EPS并不支持美股保持在目前的估值水平，加上上周开始CFTC的净空头持仓明显增加至历史较高水平，通常伴随着指数的调整，我们认为美股可能会在近期出现回调，或拖累国内指数表现，因此总体看，指数在5月可能仍以震荡为主。
从风格角度看，电子、5G等科技成长板块保持高景气，包括工业增加值中计算机、通信和其他电子设备制造业累计同比增速反弹力度明显比其他行业更强，出口方面集成电路依然是为数不多能维持同比正增速的行业，手机销量增速已恢复至疫情前的水平，科技成长风格占优的情况不会改变。后市看，短期指数难以摆脱震荡区间，科技板块率先经历一季报考验后，以电子为首的高景气行业可能会先于大盘出现反弹。期指操作上，建议考虑多IC空IH的套利组合，在震荡的大背景下，单边操作建议谨慎观望或在近期震荡区间下沿利用远月合约建仓。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，美豆油延续反弹。消息面整体平静。从出口销售数据来看，本年度迄今美国大豆出口销售合同总量为13.82亿蒲式耳，比去年同期的16.25亿蒲，同比减少2.43亿。作为对比，美国农业部当前预期本年度大豆出口量比去年高出2700万蒲式耳。考虑到目前运至中国的巴西大豆报价比美国大豆报价便宜，意味着最终美国大豆出口量可能低于美国农业部当前预期。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡反弹的走势，仅棕榈油延续偏弱的态势，粕类反弹力度相对较强，油脂类涨幅受限，因外盘原油日内仍承压走低。四川省巴中市从查获的外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情。4月21日，农业农村部接报，经四川省动物疫病预防控制中心确诊，在巴中市南江县下两高速出入口临时动物卫生监督检查站查获的1车外省违规调运生猪中排查出非洲猪瘟疫情。查获时，该车共载有生猪106头，死亡2头。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，外盘金属涨跌参半，伦镍下行1.81%至11940美元/吨。菲律宾禁令变化较多，禁令多次发生改变，据SMM调研了解，目前，苏里高地区因发现首例病例，开采及矿加全线停工，科沃地区的PGMC及TMC两座单体最大矿山仍无法出货，底岛仅CMC一船在装，无新船进入，同时，所有来船一律需隔离十四天。预计四月份苏里高地区几无货源可出，作为雨季之后的主矿区，此次影响较大，4月份预计出口量持平3月份，仅有20几船，且目前无高品矿可出。整体来看，宏观面边际改善，镍价基本面短期情况尚可但靠供应端的支撑有限，目前不锈钢库存仍处于高位，国外出口订单缩减，4月钢厂排产将较3月有所增加，短期预计镍及不锈钢价格或将持续偏弱震荡，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，上周螺纹钢总库存环比下降131.49万吨，降幅继续扩大，产量上升17.93万吨，周消费量大幅上升至474.93万吨，再次刷新历史高点，目前产量和消费量都出现了较快的增长，并且从复工情况来看消费量可能会维持在较高的水平，超季节性反弹可能已经出现。供给端，产能利用率方面，本周电炉产能利用率增速明显放缓，转炉废钢添加量增幅重新增加，废钢价格持续反弹，电炉利润重新缩窄，但仍有150元/吨左右。

3月份统计局数据来看，1—3月份，全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1—2月份收窄8.6个百分点。房地产开发企业房屋施工面积717886万平方米，同比增长2.6%，增速比1—2月份回落0.3个百分点。房屋新开工面积28203万平方米，下降27.2%，降幅收窄17.7个百分点。房屋竣工面积15557万平方米，下降15.8%，降幅收窄7.1个百分点。3月房地产新开工面积当月增速从2月的-44.9%回升至-10.48%，3月净复工面积增速31%，新开工面积作为用钢需求的主要参考数据环比回升明显，净复工面积大幅增加也利好钢材需求，分项投资数据尚未公布，但根据总体投资数据来看施工强度预计也属于环比回升，同比仍然偏弱的状态，基本符合预期。

从10月合约的角度来看，历年螺纹总库存在10月的时候都较为接近，10月螺纹库存的方差也是最小的，在假设螺纹库存在10月达到与去年同期持平，期间平均周消费量为400万吨的情况下，对应的周平均产量为371万吨，但目前实际的周消费量为474.93万吨，高出预设平均值18.7%，产量为343.4万吨，低于预设平均值7.51%，所以现实是明显偏强的，如果持续螺纹库存在10月可能会创下新低。

从数据的转折点来看，在预设10月之前周度平均消费量为400万吨的情况下，周度平衡产量至少为371万吨，而19年同期的产量均值为367万吨，且目前周度消费量是持续创新高的状态，远高于我们预设的400万吨，所以在产量达到平衡产量之前螺纹价格或难以重新下跌。目前废钢价格已经企稳反弹，现实需求强劲，虽有海外需求下降的担忧，但当前情况下对现实的交易再占上风，预计短期10合约在3250-3500之间震荡。

铁矿石：

上周澳巴铁矿石发货环比再次上升来到年内高位，澳洲发货高位震荡，巴西东南部发货小幅上升，连续5周窄幅波动，北部发货再次回升高位震荡，南部发货明显上升来到年内高位。库存方面，上周铁矿石港口库存小幅回升，钢厂库存也略有回升，上半年铁矿石供需大概率维持紧平衡状态，由于当前钢材需求表现强势，钢厂利润尚可，预计铁矿石需求有进一步上升的空间。

淡水河谷1季报下调了2750万吨左右的全年产量，1季度实际产量较之前的预计值下降了590万吨左右，销量视市场情况而定，总体来看2-4季度淡水河谷铁矿石产量的预计值较之前下降了2160万吨，根据新的预计值2-4季度淡水河谷铁矿石产量同比增量3130万吨。必和必拓方面，1季度西澳大利亚铁矿石总产量6817万吨，环比基本持平，同比增加456万吨。2020财年目标产量仍维持在2.73-2.86亿吨。总体来看，近期钢材需求较强，废钢价格也开始企稳反弹，钢厂铁矿石库存还在低位，但整体来看随着巴西发货的恢复和海外需求的下降，下半年铁矿石还是会出现供大于求得格局，海外矿山季报开始陆续发布，暂时观望。

焦煤：

旭阳等焦企开始第一轮提涨，上涨幅度50。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费维持低位，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。受海外疫情影响全球制造业需求大幅下滑，澳煤价格较为疲软，而蒙煤在逐步恢复进口后价格也持续回落，进口煤与国产煤共振下跌。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有一定下降，以消耗自身库存为主。焦企第一轮提涨后依然有部分焦企处于负利润状态，短期内焦煤采购意愿依然不高。高速公路将有可能提前恢复收费，对焦煤发运成本有一定的提振，需求端钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可一定程度上对焦化产业链有所提振，但短期内焦煤基本面依然偏宽松，叠加海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，但目前9月合约贴水较多，下方支撑较强，多空因素交织，预计将维持区间震荡走势。

焦炭：

综合来看，旭阳、美锦能源等焦企开启第一轮提涨，幅度50。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降五轮，亏损焦化厂数量有所增加，尽管原材料焦煤产地报价持续下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但成本下降幅度不及产成品调价幅度。废钢价格持续下跌对铁水产量产生一定的挤兑。海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭需求依然偏弱，预计短期内焦炭将维持区间震荡走势，下方空间相对有限，可轻仓尝试多焦炭空焦煤做多焦炭盘面利润的套利策略。

动力煤：

由于近期煤价大幅下跌为避免市场参与者对价格走势形成误判，于2020年4月17日开始暂停发布CCI5500现货指数。同时协会及发改委陆续采取政策对煤价进行调控，要求四大煤企指数不低于485元/吨、四大发运企业原则不低于500元/吨、产煤大省按核定产能生产、下月四大发运企业出台价格不能有量价优惠，预计政策调控力度将逐步增强。煤矿主产区开工率较高，受下游采购疲软影响，铁路发运量下降，环渤海地区港口吞吐量也持续维持低位，调入量远大于调出量。六大电厂日均耗煤量较稳定，库存量降至1600万吨左右，下游电煤及工业用煤需求小幅回升，但增速依然相对缓慢。进入4月采暖季结束，动力煤消费淡季来临。煤电年度长协将近签订，以及主产区煤矿安全生产检查趋严，预计将对市场信心有一定提振，建议多9空11正套策略。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区国五汽车禁止上高速的限制已经完全去除，库存有明显的去化。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，华南地区由于海外疫情爆发出口贸易订单大幅下降，需求较为疲软。湖北市场放开后平板玻璃价格共振下跌，随着需求陆续恢复主产区产销率逐步回升，目前勉强产销平衡，但厂家库存去化压力依然较大。现货市场跌幅逐渐减小，盘面上涨为厂家打开了套保空间，短期内将维持偏弱震荡。

纯碱：

纯碱行业开工率维持高位，纯碱周产量持续小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存大幅增加，下游玻璃企业采购意愿较弱，基本面依然偏弱。昨日纯碱行业协会发布行业减产通知，据核定产能减产幅度为558万吨，减产比例为18%。昨日协会宣布前日限产文件作废，由强制限产改为劝导性限产，盘面再度大跌。夏季是碱厂季节性检修高峰，限产造成的产能缩减与检修产能存在较多的重合，但需求端玻璃行业也存在产能缩减预期，检修带来的供应减量预计相对有限，难以对价格形成较大的提振，建议逢高做空纯碱09合约。

铁合金：

由于国外疫情爆发蔓延，澳洲、南非、赞比亚等锰矿主要进口国运输受到一定影响，其中南非26日开始实施21天临时封国措施。受次影响天津港、钦州港贸易商锰矿报价大幅上升，惜售心态明显，昨日由于疫情形势依然严峻，南非宣布将延长封国时间，今日盘面锰硅闻风大涨，涨停收盘。但我国锰矿近几年来持续处于高供应状态，过剩较为严重，短期内锰矿消耗问题不大，更多的是对于后市锰矿进口将维持长时间下降的预期。南非锰矿出口量有回升迹象，需求端锰硅硅铁下游钢厂产量恢复依然较为缓慢，铁合金在短时间内难以发生逆转。后市持续关注锰矿进口相关信息，预计短期铁合金将维持偏强震荡。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡运行，收于1662美元/吨，跌0.5美元，或-0.03%。沪铅主力2006震荡运行,收于13645元/吨，涨25元/吨，或0.18%。综合来看，虽然库存依然处于低位，但国内再生铅供应产能有所恢复，利空铅价，预计沪铅日内承压运行，运行区间13300-13800。仅供参考。

隔夜，伦铝走强，收于1520美元/吨，涨30美元，或2.01%。沪铝主力2006震荡偏强,收于12195元/吨，涨90元/吨，或0.74%。综合来看，国内库存下降速度加快，伦铝最强，提振铝价，预计沪铝日内震荡偏强，运行区间12000-12500。仅供参考。

隔夜，伦锌震荡偏弱，收于1899美元/吨，跌10美元，或-0.52%。沪锌主力2006回暖,收于15860元/吨，涨225元/吨，或1.44%。综合来看，国内库存有所下降，外盘股票普涨，市场氛围有所回暖，预计锌价日内震荡偏强，运行区间15500-16000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美元指数小幅走高，原油止跌回升，市场情绪有所缓和，外盘有色涨跌互现，伦铜收涨1.56%至5108美元。昨日上海电解铜现货对当月合约报升水170元/吨~升水190元/吨，平水铜成交价格40970元/吨~41090元/吨，升水铜成交价格40980元/吨~41100元/吨。国内现货维持高升水对沪铜期价形成支撑。预计受伦铜及原油回升提振，日内沪铜主力震荡偏强运行。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

上一交易日，ICE 07合约收10.05，跌0.10%，郑糖2009收5134，跌0.48%，巴西中南部2019/20榨季共有267家糖厂开榨，最终产糖量为2672.9万吨，同比增加0.83% ； 最终甘蔗压榨量为5.899亿吨,同比增加2.92% ；最终乙醇产量约为332.42亿公升，同比增加7.39% ;最终甘蔗制糖比例为34.32% ，低于去年同期的35.21%。印度方面，印度糖厂协会ISMA表示，2019/20榨季截至3月31日，印度累计有457家糖厂开榨，同比减少70 家；累计产糖量为2327.4万吨，同比下降21.6% ；累计已有271家糖厂收榨，而剩余186家糖厂仍在压榨，同比减少34家,其中大部分位于印度北部。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5580-5750元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5680-5650元/吨，昆明中间商陈糖报价5470-5520元/吨，大理报价5470-5500元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5560元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2009主力合约日盘收于11295元/吨，涨1.16%。ICE7月合约56.14涨283点；5月合约56.28涨297点；12月合约57.68涨252点。成交4.41万手。据美国农业部统计，至4月19日，美棉新花播种进度为11%，较去年同期与五年平均均持续领先；其中得州播种进度17%，大幅领先于去年同期与近五年平均；亚利桑州与加州播种进度分别为45%和20%，其中加州较去年同期与近五年平均大幅落后。预计今日棉花震荡偏强，区间11000—11800，仅供参考。

● 国债——李彬联

避险买盘助力债市上扬势头，路透缓引交易员消息称外资连续大笔配置国债，多头情绪乐观，上一交易日国债期货2年和5年主力合约双双突破前高。全日国债收益率曲线整体下行0-12.1BP；农发债、进出口行债收益率曲线下行0.5-5.7BP；国开债收益率曲线整体下行0.3-4.6BP。隔夜，国际原油价格止跌反弹，避险情绪略有缓和，美股三大指数亦全线收涨，美债收益率亦步亦趋，整体小幅上行。月度例行缴税以及周五的一笔TMLF到期，短端资金或边际收敛，短期缺乏进一步消息催化，债市或陷纠结，料国债期货高位震荡。仅供参考。

● 原油——马琛

供应过剩和原油库存容量紧缺继续打压原油市场，周二国际油价大幅暴跌。在5月WTI出现历史性暴跌后，布伦特原油期货也难于幸免，市场担心供应过剩问题持续，全球原油库存都将像美国那样面临饱满。交易活跃的6月欧美原油期货纷纷暴跌，WTI跌至1999年2月以来交易最活跃月的最低结算价，单日跌幅43.4%。布伦特原油期货跌至2002年2月以来最低价，跌幅达24.4%，为1991年1月份以来的最大百分比跌幅。但周二期满结束的5月WTI期货反弹至10.01，涨47.64，涨幅126.6%，为有史以来最大。截至4月21日收盘：WTI6月跌8.86报11.57；布伦特跌6.24报19.33美元/桶。SC2006跌6.6报234.1元/桶。高库存打压，油价继续深跌，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2009收于1560元/吨，跌4.88%。高硫燃料油裂解价差转弱，高硫燃料油月差Contango结构加深，新加坡380CST燃料油现货贴水下滑。近期舟山地区低硫船供油价格已经与新加坡价格基本持平，舟山港口竞争力显著提升。国内保税船燃市场，舟山高硫380燃料油价格在247.0美元每吨，舟山低硫燃料油价格248.5美元每吨。今日燃油期价弱势震荡，运行区间1500-1600，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于1940，跌7.88%。终端需求仍未完全释放，受利润驱动，地炼排产沥青增加，供需面仍较疲软，油价大跌，交易商备货需求降至低点，而目前马瑞原油供应紧张的问题由于疫情的影响并未显现。部分期现公司低价卖出现货，现货价格被拉低。现货市场，东北2150-2300，华北1950-2000，山东1870-2200，华南2050-2200，华东1950-2200，西南2380-2400。今日沥青期价弱势震荡，运行区间1850-1950，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力09合约下跌2.39%，收于5730元/吨。华北地区LLDPE价格在6050-6350元/吨，华东地区LLDPE价格在6150-6600元/吨，华南地区LLDPE价格在6200-6450元/吨。近期油价震荡走低，出现二次触底行情，原油端成本支撑减弱，石化企业去库存之路开始延缓，一季度除浙石化、恒力石化投产外暂无新装置投产。PP炒作的情绪影响已见顶，L期价大幅回落，炒作情绪退潮后，PE市场价格将逐步回归理性，供需基本面仍是关键，从整二季度来看，油价暴跌成本端支撑减弱，外盘PE报价大幅下跌，在进口利润季节性高位的情况下，大量进口低价货源及隐性库存压力仍存，PE将重回弱势。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力09合约下跌2.14%，收于6491元/吨。华北拉丝主流7100-7400元/吨，华东拉丝主流7100-7400元/吨，华南拉丝主流7150-7500元/吨。石化库存降库速度加快，本周国内聚丙烯装置开工负荷为84.07%，较上周同期的87.81%减少3.74个百分点，但停车检修相对减少，供应上相对充足。上周在高需求、高利润的促使下，PP生产企业积极转产纤维级PP，但本周随着市场炒作情绪的冷却，生产端已灵活调整产品生产结构，目前纤维排产比例已明显减少，拉丝排产比例明显提升。由口罩危机引起的大波化工品的波动开始逐渐回归平静，大涨过后聚丙烯市场将重新回归供需层面。油价暴跌后，随着外盘低价货源报盘增多，进口利润回升将吸引进口货源套利行为增多，同时PP下游塑编、BOPP企业因原材料成本过高出现大规模降负，PP成本端承压下行。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美国三大股指集体收高，美原油期货价格反弹近20%，贵金属因此得到提振而上涨，国际金价盘中回升至1700美元上方，COMEX黄金收涨2.88%报1736.4美元/盎司，COMEX白银则收涨3.13%报15.46美元/盎司。近日部分美国机构分析师表示持续看好黄金价格前景并再调高目标价格，市场预期各国将出台更多财政和货币刺激措施，使金价获得走强动力。尽管油价暂时摆脱困境但交易员为了安全起见，资金已转向黄金，其ETF的资产规模攀升至创纪录水平，今年持有量已增长14%。目前金价呈现双顶形态，短期其他大类资产的波动将使价格呈现宽幅震荡。未来黄金的硬通货属性仍将发挥优势可长期配置，白银则受限于需求减弱价格难有起色，交易上可做多金银比值。仅供参考。