● 早盘交易推荐

美国财政补贴方案出炉但疫情在继续恶化，美元指数连续4日大幅下行，美股收跌，商品大部向下。豆粕面临短期缺货，料M2005将上行至3100位置附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约较前结算价下跌1.67%，收于3292元/吨，成交量77.4万手，持仓量86.7万手。现货方面，现货市场基差小幅反弹，市场商谈活跃性一般。仓单递盘05-50；主港现货报盘05-75，递盘05-85；非主港货源报05-100。4月10号前主港货报05-70，递05-80。4月17日报05-65，递盘05-75。4月底前报05-60，递盘05-65。全天现货市场商谈价格在3200-3250附近，目前听闻现货3241、3250 ，基差05-80、非主港货源4月10日前交割05-110、4月底主港货源05-60附近有成交。开工方面，截至3月26日，PTA产能基数5239万吨，开工73.37%。综合来看，PTA开工出现回落，下游聚酯库存高企，化纤产业链供需整体偏弱，料短期TA05期价弱势运行为主,运行区间3250—3350。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌1.19%，收于5390元/吨，成交量18.4万手，持仓90481手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5370-5550元/吨，华南SG-5主流5400-5450元/吨，河北送到5520-5580元/吨，山东送到在5650-5750元/吨。库存方面，截至3月20日华东及华南样本仓库库存环比增加1.98%，同比高8.61%。综合来看，新冠疫情影响海外需求，海外乙烯法PVC价格持续回落，国内PVC社会库存历史高位，建筑业需求恢复缓慢。料短期主力05合约偏弱运行为主，区间5300—5450。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约较前结算价下跌3.6%，收于3160元/吨，成交量55.5万手；持仓16.4万手。现货方面，27日尾盘华东乙二醇市场气氛偏弱，伴随零星成交，本周个单成交在3060，下周准现货商谈在3070-3080，零星成交在3075。开工方面，截至3月27日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工69.94%；乙二醇煤制产能497万吨，开工62.47%。综合来看，化纤产业链整体偏弱，下游聚酯库存升至高位，但海外疫情蔓延或影响进口货源到港进程，乙二醇进口依存度高，短期可能受到支撑。料短期EG05合约震荡整理为主,运行区间3100—3250。仅供参考。

● EB——李威铭

上一交易日，EB主力05合约上涨0.72%，收于4645元/吨，成交量19.9万手，持仓92488手。现货方面，27日江苏苯乙烯市场跟随期货市场反弹，报盘借势上涨。现货4500/4520；4月下4580/4610；5月下4630/4650；6月下4700/4720。浙江苯乙烯市场交投气氛好转，下游工厂场内询盘，现货成交明显好转，实单可进一步商谈。宁波：4500元/吨，温州送到：4650元/吨。综合来看，成本端价格是影响苯乙烯定价的主要因素，上周纯苯价格有企稳迹象，但国际油价重回跌势，期价承压。料短期主力05合约弱势运行为主，区间4600—4700。仅供参考。

● 股指期货——郭子然

周五美股大跌逾4%，美国日新增病例数突破2万人，疫情仍在攀升阶段，从目前美国的检测人数及部分大州确诊率、病死率明显偏高看，疫情距离高点仍有距离，未来1周疫情还会加速，美股调整仍未结束，但急跌阶段已过。国内方面，周五召开的中央政治局会议政策发力信号明确，预计主要通过提高赤字率至3.5%，对应资金规模3.5万亿，发行特别国债1万亿，以及地方政府专项债规模扩大至3万亿，方向主要是消费及新老基建，但具体政策可能要到4月中旬两会召开前后才密集落地，因此短期来看海外市场风险未完全释放，流动性危机未消退，国内政策有待落地，国内指数将走向震荡。
后市看，指数走势震荡偏弱，潜在扩内需政策利好消费白马板块，财政政策发力利好基建板块，风格短期将继续偏向权重。期指操作上，建议考虑多IH空IC的套利组合，单边应谨慎观望。

● 豆类——刘宇晖

隔周美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，CFTC的数据显示，截止到3月24日这一周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位减少892至63159，空头部位减少29094至65603，表现为管理基金持有净空头部位增加28202至2444。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡分化的走势，豆菜粕偏强运行，菜粕强势领涨粕类油脂板块，棕榈油近月合约低位反弹，而豆菜油略显承压。2020年第13周，当周油厂开机率止降小幅回升，全国各地油厂大豆压榨总量1476100吨，出粕1166119吨，出油280459吨，较上周1386600增幅6.45%，当周大豆压榨开机率为42.51%。预计第14周开机率继续小幅上升，压榨量或在150万吨左右，第15周因更多油厂大豆缺货，压榨量将再度下降至139万吨左右。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，美元指数遭受重挫，伦盘金属普飘红上行。伦镍上行1.83%至11420美元。现货方面，据SMM，SMM1号电解镍报价91800-94200元/吨。主流贸易商俄镍对沪镍2005合约报贴150至贴50元/吨，迁仓后考虑到成本因此低价货较少，成交情况一般；金川镍对沪镍2005合约早市报升1900-2000元/吨，金川镍市场依然货源较少，成交偏弱。上周海外疫情对供应端的冲击是市场的焦点，但目前的消息并不够“重磅”，市场普遍还比较谨慎，如果利多能够转量变为质变，方可能令价格弱势有些改善。展望后期，若市场看到供需真正改善的苗头或海外疫情好转，才会出现价格的转折点，短期内镍价或仍将弱势震荡，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周螺纹钢总库存环比下降115.33万吨，产量上升17.12万吨，周消费量405.48万吨，基本符合之前预期，按照产量逐步增加至去年均值，稳定后消费量较近年来的高点增加20-30万吨计算，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存较高已是明牌。产能利用率方面，本周电炉产能利用率稳步回升和转炉废钢添加量增速继续加快。

海外来看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这种情况下很有可能出现的路径是，海外需求下降-海外钢价承压-海外钢厂减少原料的用量-原料价格下降-国内钢厂利润增加-国内钢材产量增加。另一条路径是在海内外价差较大的情况，其他国家下加大对我国的钢材出口或者减少对我国的钢材进口，类似的情况在19年下半年出现过，当时的主角是废钢，在海外需求偏弱，国内外废钢价差大幅走扩，而我国又禁止废钢进口的情况下，海外的低成本废钢转化为钢坯进入我国，使得我国钢坯进口量明显上升。

国内需求开始启动，国内可关注的是需求启动之后的力度。海外需求收缩风险持续增加，已经对远月需求预期形成明显的影响，近远月价差扩大。目前来看产量恢复较快而海外疫情短期难出现拐点，目前国内需求在集中释放期，近月可能会出现阶段性的支撑，远月偏空对待。

铁矿石：

铁矿石05合约存续期内预计都不会出现明显的供给过剩，另外近期加拿大，南非，印度已经相继因为疫情出现了减产，停产，封港等措施，由于海外疫情对供给的影响更加直观，不排除后期疫情对海外铁矿石供给端造成影响的情绪发酵重新推高铁矿石价格的可能性。但远月合约来看，巴西供应恢复，以及海外疫情对全球铁矿石需求的影响都会对铁矿石后期的价格形成压力，铁矿石远月合约建议作为空头配置，如果跟随近月或是受事件推动拉高将是较好的做空机。

焦煤：

随着河钢落实第四轮提降，节后焦炭累计调降4轮，共200元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费维持低位，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。进口焦煤到港尚可，蒙煤进口量依然较低，口岸尚未放开，但到车量有小幅增加。本周钢厂及焦化厂焦煤库存有一定下降，以消耗自身库存为主。焦企受四轮提降影响部分地区焦企已经跌至负利润，将大概率向原料端压价。需求端钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可一定程度上对焦化产业链有所提振，但短期内焦煤基本面依然偏宽松，叠加海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，焦煤难现趋势性行情，建议观望。

焦炭：

综合来看，钢厂四轮提降已经落实，共计200元。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降四轮，焦企压力较大，部分地区焦化利润已经降至负值，同时原材料焦煤产地报价已经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但钢材价格超预期上涨，焦炭持续提降可能性较低。终端钢材库存拐点已现，实际需求恢复速度加快，钢材价格也持续回升。但海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭盘面也出现持续回落，预计短期内焦炭将维持偏弱震荡，但下方空间相对有限。

动力煤：

港口CCI5500现货价格持续下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，部分铁路线路也下调运费，地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。受下游采购疲软影响，铁路发运量下降，环渤海地区港口吞吐量也持续维持低位，秦皇岛港库存量上涨至650万吨左右，六大电厂日均耗煤量维持较高水平，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。神华3月长协价维持562，低于港口现货价，对市场煤形成较大压力目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，05合约偏弱。前期期现共振跌，市场情绪悲观，但价格逐步下探至年度长协附近，支撑逐步增强，短期存在反弹可能。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区国五汽车禁止上高速的限制已经完全去除，库存有明显的去化。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，除了湖北外其余各地库存增量出现拐点，华南地区率先出现库存下降，但全行业仍然处于持续累积阶段。尽管终端需求有边际恢复，但实际去库压力仍然非常大。厂家目前依然采取挺价策略，但部分资金实力相对较弱的企业降价去库意愿较强。邢台市公布3月大气污染管控文件，要求相关企业退出共计840万重箱产能，沙河地区产能有望进一步缩减。中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，但5月合约依然面临前所未有的去库压力，继续持有多9空5反套。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存止跌回升，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，基本面依然偏弱。近期纯碱价格持续下跌，无风险套利空间已经随着前期大跌消失，盘面难以回到前期高升水位置，期现基差也逐渐趋于合理，空单获利了结，反弹后可再度试空。

铁合金：

由于国外疫情爆发蔓延，澳洲、南非、赞比亚等锰矿主要进口国运输受到一定影响，其中南非26日开始实施21天临时封国措施。受次影响天津港、钦州港贸易商锰矿报价大幅上升，惜售心态明显，部分报价甚至达到60元。但我国锰矿近几年来持续处于高供应状态，过剩较为严重，短期内锰矿消耗问题不大，更多的是对于后市锰矿进口将维持长时间下降的预期。受此影响锰矿持续上涨，但盘面冲高后回落，主要还是锰硅硅铁下游钢厂产量恢复依然较为缓慢，铁合金在短时间内难以发生逆转。后市持续关注锰矿进口相关信息，盘面不宜追多。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅冲高回落，收于1692美元/吨，跌0美元，或0.00%。沪铅主力2005高开高走,收于13845元/吨，涨330元/吨，或2.44%。综合来看，疫情在国外蔓延，打击市场情绪，但国内库存处于低位，对铅价有所支撑，估计沪铅日内震荡运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦铝小涨，收于1552.5美元/吨，涨12.5美元，或0.81%。沪铝主力2005震荡偏强,收于11740元/吨，涨100元/吨，或0.86%。综合来看，库存处于高位，需求表现一般，疫情在全球快速蔓延，影响全球产业链，预计沪铝日内低位运行，运行区间11500-12500。仅供参考。

隔夜，伦锌冲高回落，收于1874美元/吨，涨9.5美元，或0.51%。沪锌主力2005高开高走,收于15385元/吨，涨525元/吨，或3.53%。综合来看，国内库处于高位，下游完全复工还需要时间，疫情在全球蔓延，
影响全球产业链，预计沪锌日内承压运行，运行区间15000-15500。仅供参考。

● 铜——许克元

隔周美元指数重挫，已连续4日大幅下行，外盘有色多数飘红，伦铜收涨0.23%至4815美元。上周上期所铜库存较前一周减13207吨至364040吨，这是春节后国内库存连续第二周下降，侧面反应精铜消费在逐步改善，铜的跨期结构由Contango转为Back，对近期价格形成一定支撑。不过海外疫情仍处持续上升期，外围风险仍在，市场避险情绪颇高，对铜价反弹空间或形成阻碍，预计日内维持低位震荡。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收11.10，跌2.12%，郑糖2009收5453，涨0.17%，荷兰合作银行( Rabobank )预计2019/20榨季全球食糖供应缺口为670万吨,因泰国和印度产糖量下降预期将部分被巴西乐观产糖前景抵消, 且预计巴西中南部2020/21榨季甘蔗制糖比例为45%。欧盟方面，据欧委会公布的数据显示，2019/20榨季截至3月26日，欧盟与英国累计食糖出口量约为42万吨，同比下降53.1% ；累计食糖进口量约为92.4万吨，同比增加约15.1%。食糖净进口量约为50.4万吨。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5610-5850元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5730-5750元/吨，昆明中间商陈糖报价5520-5580元/吨，大理报价5500-5540元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5630-5680元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘涨停收于10720元/吨,涨0.70%。ICE5月合约结算价51.33跌145点，7月合约51.28跌155点。棉花现货市场延续弱势调整成交不多，山东一商家疆棉机采3128级基差报价在500元/吨约折11200-11300元/吨据海关统计数。预计今日棉花震荡整理，区间10200—10800，仅供参考。

● 国债——李彬联

隔周五中央政治局会议明确提出要抓紧研究积极应对的一揽子宏观政策措施，适当提高财政赤字率，发行特别国债以及增加地方政府专项债规模，市场普遍预计特别国债规模在5千至1万亿区间，专项债规模甚至可能上调至3.5-4万亿，供给端或对国内债市形成冲击。不过会议同时提出，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕，货币配合财政成为未来政策组合拳。海外消息方面，疫情扩散情况严峻，多位政要人物先后确诊，欧美股市再度大跌。后市看，供给端或对利率债情绪形成短暂扰动，叠加季末资金面边际收敛，料日内国债期货震荡偏弱，中期维持多头思路，策略上延续十债合约T2006逢低吸纳操作。仅供参考。

● 原油——马琛

尽管特朗普将签注经济刺激法案，美国石油钻井平台骤降，但市场参与者持续为不断加深的原油需求破坏和严重的供过于求而感到担忧，欧美原油期货连续两个交易日大跌。石油市场周五（3月27日）走低。美国WTI原油期货价格盘中最低触及20.784美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最低触及27.20美元/桶。截至3月27日收盘，WTI跌1.09报21.51美元/桶，布伦特跌1.41报24.93美元/桶。SC2006跌4.6报256.9元/桶。石油需求遭遇持续打压，油价短期震荡偏空，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于1455元/吨，跌1.22%。截止2020年3月25日的一周，新加坡轻质馏份油库存量1524.5万桶，比前周增加108.1万桶；新加坡中质馏份油库存量1312.7万桶，比前周增加80.3万桶。同期,燃料油库存2478.3万桶，比前周减少49.4万桶。国内现货市场，舟山高硫380燃料油价格在247美元每吨，舟山低硫燃料油价格278.5美元每吨。今日燃油期价偏弱运行，运行区间1400-1500，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于1872，跌2.6%。供强需弱格局延续，油价连续两日下挫。隆众资讯数据显示，本周33家样本沥青社会库存为84.57万吨，环比增加7.8%。目前终端需求提升缓慢，业者多按需采购为主，实际消耗有限，加之有个别炼厂移库导致本周库存增加明显。隆众资讯数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为73.1万吨，环比下降4.4%。现货市场，东北2200-2600，华北1950-2000，山东1900-2100，华南1950-2100，华东1900-2100，西南2300-2500。今日沥青期价预计震荡偏弱运行，运行区间1800-1900，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌2.92%，收于5650元/吨。华北地区LLDPE价格在5850-6050元/吨，华东地区LLDPE价格在5800-6400元/吨，华南地区LLDPE价格在6200-6500元/吨。石化库存降库速度减缓，浙石化一期投产，4月份之前暂无新装置投产，印度低价报盘冲击市场，拉动盘面震荡下行；需求层面，农膜开工率提升至51%，地膜旺季需求持续，下游整体开工提升速度加快。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响需求恢复，海外油价市场风险仍存，打断市场近期补库进程。上游生产已基本恢复，LLDPE的实际供需受原油的影响有限，短期风险主要在于欧美疫情的冲击及市场对金融危机的担忧，后续返工进程随着疫情好转会继续加速下游复工不断推进，库存仍有快速下降的潜力。海外累库隐忧叠加低价货源冲击，PE后市美金价格承压。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约下跌3.95%，收于5909元/吨。华北拉丝主流6200-6400元/吨，华东主流6000-6300元/吨，华南主流63200-6500元/吨。虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响，供应提升缓慢，前期粉料企业开工低位和装置检修停车降负导致市场标品供应并不宽松。下游开工率逐步提升，塑编供应紧张，开工率转好，但随着山东地区部分地炼企业陆续恢复开工，丙烯单体供应紧张的局面或将有所改善，粉料替代作用将增强，随着下游复工复产稳步推进，中下游集中补库速度加快。目前情绪面影响作用明显，但PP的实际供需受原油的影响有限。海外累库隐忧叠加低价货源冲击，PP后市美金价格承压。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

上周五，美国新冠病毒感染人数破十万，数量为全球之首，疫情影响金融市场，整体交易量出现明显下降，美股再次集体下跌。由于多空消息交织，成交量大幅下降，国际金价暂时守在近两周高位附近，COMEX黄金期货则收跌0.38%报1654美元/盎司，当周涨11.41%，创2008年以来最大单周涨幅。COMEX白银期货收跌0.35%报14.625美元/盎司，周涨18.09%。目前贵金属因现货供应受阻，期现价差仍然较大，短线走势变数依然较大。在经济衰退时，货币贬值而黄金的表现会更好，可长期配置。交易上，黄金现货价格基本企稳在1600美元/盎司，可在此位置附近逢低买入，对应国内价格为360元/克，建议逢低买入。仅供参考