● 早盘交易推荐

乐观情绪恢复，美元指数回落，美股出现暴涨，商品大部呈现强劲反弹。沪锌料将迎来反弹，料ZN2005将在近期反弹至15700附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约较前结算价下跌1.77%，收于3334元/吨，成交量111.8万手，持仓量91.5万手。现货方面，现货市场基差维持平稳，整体市场交投活跃性一般。目前，仓单递盘05-53；主港现货报盘05-85，递盘05-100，4月10号前主港货报05-70至80，递05-80。4月17日报05-65。全天市场现货商谈价格在3200-3350元/吨，目前听闻3220、3235、3247、3256，基差05-90附近有成交。开工方面，截至3月24日，PTA产能基数5239万吨，开工69.17%。综合来看，近日国际油价逐步企稳，昨日PX价格小幅下降，市场对聚酯原料期价预期由成本端坍塌影响转为对需求端无法恢复的担忧，PTA社会库存高企，近日加工费未收到明显压缩，料短期TA05期价弱势运行为主,运行区间3250—3400。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌0.87，收于5680元/吨，成交量22.8万手，持仓11.2万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5620-5780元/吨，华南SG-5主流5630-5730元/吨，河北送到5820-5860元/吨，山东送到在5850-5950元/吨。库存方面，截至3月20日华东及华南样本仓库库存环比增加1.98%，同比高8.61%。综合来看，PVC社会库存历史高位，新冠疫情影响海外需求及乙烯法美金价，PVC 05、09合约跌停期货高升水不再。料短期主力05合约偏弱震荡为主，区间5600—5750。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约较前结算价下跌3.22%，收于3362元/吨，成交量565.3万手；持仓14.1万手。现货方面，尾盘纸货本周现货商谈3330-3335；下周现货商谈3350；4月下期货商谈3360。开工方面，截至3月20日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工73.82%；乙二醇煤制产能497万吨，开工60.93%。综合来看，近日国际油价逐步企稳，昨日PX价格小幅下降，市场对聚酯原料期价预期由成本端坍塌影响转为对需求端无法恢复的担忧；EG成本端逐渐走弱，高库存对期价形成压力。料短期EG05合约弱势运行为主,运行区间3300—3450。仅供参考。 

● EB——李威铭

上一交易日，EB主力05合约下跌1.01%，收于4783元/吨，成交量14.7万手，持仓62858手。现货方面，江苏苯乙烯现货成交在4550-4700，较上一交易日跌100。3月下成交在4550-4730。4月下成交在4610-4850。5月下成交在4670-4900。综合来看，成本端价格是影响苯乙烯定价的主要因素，国际油价震荡企稳，苯乙烯期价屡创新低，期货主力合约经此前深度调整，近日跟随国际油价企稳。料短期主力05合约偏弱震荡为主，区间4700—4850。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

短期海外疫情发展是影响市场的核心变量，其中美国确诊人数未来一到两周还会大量增加，加上疫情可能会引发美国企业债务危机，美股的调整仍未结束，国内股指也难以走出独立上行趋势。另外，美股大跌引发的流动性风险，会推升美元指数并导致北上资金大幅净流出，权重板块将承受更大的抛压。总体看，短期股指仍有下跌空间，但随着各国重视疫情并加强防控措施，4月可能出现全球疫情拐点，届时海外和国内指数将迎来阶段性反弹，反弹时依然是科技成长板块占优，中长期看，受制于过高的宏观杠杆率，国内政策难以像过去一样大规模发力，加上内生经济动能偏弱，国内指数更多是以创业板、中证500为代表的结构性行情为主，指数整体抬升的空间有限。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，美国农业部参赞报告显示，2020/21年度中国油籽需求预期增加，因为中国生猪存栏量开始从非洲猪瘟疫情的影响中恢复。美国农业参赞预计2020/21年度中国的油籽需求为1.48亿吨，高于2019/20年度的1.45亿吨；随着生猪存栏量逐渐恢复，大豆压榨行业也将提高大豆进口量，进口量将增至8600万吨，高于2019/20年度的8400万吨，也高于2018/19年度的8250万吨。2019/20年度以及2020/21年度的植物油需求增长可能更为缓慢，因为新型冠状病毒疫情影响到酒店及餐馆服务行业的需求。南美方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所的周度报告称，截至2020年3月18日的一周,阿根廷出现广泛降雨，但是各地区雨量不同。降雨有利于阿根廷东北部农业区补充土壤墒情，但是对于阿根廷中部和南部农业区来说，降雨显得不合时宜，导致多个地区的收获延迟。交易所继续维持阿根廷大豆产量预测值5200万吨不变。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡偏强的走势，棕榈油因原油价格反弹而拉升，领涨油脂类，豆菜粕的利多消息渐渐消化，表现较为平稳，国内饲料价格上涨，短期豆粕现货紧缺的现象较为突出。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

 美元指数昨日出现回调，不过美股集体走高，道指收盘大涨逾2100点，创史上最大单日上涨点数。伦盘金属多数上涨，伦镍大涨3.34%至11280美元。现货方面，据SMM，昨日SMM1号电解镍报价91900-93900元/吨，俄镍对沪镍2004合约报升100-200元/吨，升水幅度较前一交易日持稳。从供应端来看，国内精炼厂稳定生产，而进口镍的供应情况不是很乐观，由于镍价内外盘比价倒挂，进口窗口持续关闭，因此国内的俄镍库存处于净消耗的状态。需求端方面，下游不锈钢、合金铸造、电镀企业大多已全面复产复工，产能释放率预计已恢复至70-80%左右，但以目前的形势来看，国内逐渐恢复的开工率并未对纯镍的供需基本面提供足够的支撑。整体来看，镍基本面仍偏弱，短期或将继续延续震荡偏弱的态势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周螺纹总库存出现节后的第一次下降，与之前预期一致，产量环比上涨24.23万吨，上涨幅度超出预期，消费量大幅上升至381万吨，按照产量逐步增加至去年均值，稳定后消费量较近年来的高点增加20-30万吨计算，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。产能利用率方面，本周高炉产能利用率有所回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量增速加快，多因素共振导致本周螺纹产量增加明显。

海外来看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这种情况下很有可能出现的路径是，海外需求下降-海外钢价承压-海外钢厂减少原料的用量-原料价格下降-国内钢厂利润增加-国内钢材产量增加。另一条路径是在海内外价差较大的情况，其他国家下加大对我国的钢材出口或者减少对我国的钢材进口，类似的情况在19年下半年出现过，当时的主角是废钢，在海外需求偏弱，国内外废钢价差大幅走扩，而我国又禁止废钢进口的情况下，海外的低成本废钢转化为钢坯进入我国，使得我国钢坯进口量明显上升。

国内需求开始启动，后期可交易的主要的预期差在需求启动之后的力度。海外需求收缩风险持续增加，已经对远月需求预期形成明显的影响，近远月价差扩大。目前来看产量恢复较快而海外疫情短期难出现拐点，目前国内需求在集中释放期，近月可能会出现阶段性的支撑，远月偏空对待。

铁矿石：

海外疫情对铁矿石主要的影响有两个方面：一是疫情造成海外需求的整体收缩；二是疫情可能会对澳大利亚和巴西的铁矿石产量造成影响。综合来看，铁矿石海外需求收缩是大概率，中影响程度事件。而疫情对澳巴供给的影响属于小概率，高影响程度事件。结合我们前两篇文章的分析，铁矿石05合约存续期内预计都不会出现明显的供给过剩，短期钢厂还存在补库需求，所以铁矿石05合约相对较为强势。但远月合约来看，巴西供应恢复，以及海外疫情对铁矿石需求的影响都会对铁矿石后期的价格形成压力，铁矿石远月合约建议作为空头配置，如果跟随近月或是受事件推动拉高将是较好的做空机。不过由于海外疫情对供给的影响更加直观，周末淡水河谷首次确认了两例员工两例员工感染病例，不能排除后期疫情对海外铁矿石供给端造成影响的情绪发酵重新推高铁矿石价格的可能性，但这个概率相对较小，如果想搏一搏这个行情，可以小仓位买入铁矿石虚值看涨期权。

焦煤：

随着河钢落实第四轮提降，节后焦炭累计调降4轮，共200元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费大幅下降，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。同时进口焦煤到港量增加，港口库存也持续增加，本周焦煤库存上下游库存数据均明显回升，补库需求逐步减弱。焦企受四轮提降影响部分地区焦企已经跌至负利润，将大概率向原料端压价。需求端钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，但短期内焦煤基本面依然偏宽松，叠加海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，焦煤盘面持续回落，建议观望。

焦炭：

综合来看，钢厂四轮提降已经落实，共计200元。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降四轮，焦企压力较大，部分地区焦化利润已经降至负值，同时原材料焦煤产地报价已经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但钢材价格超预期上涨，焦炭持续提降可能性较低。终端钢材库存拐点已现，实际需求恢复速度加快，钢材价格也持续回升。但海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭盘面也出现持续回落，预计短期内焦炭将维持偏弱震荡，但下方空间相对有限。

动力煤：

港口CCI5500现货价格持续下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，部分铁路线路也下调运费，地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。受下游采购疲软影响，铁路发运量下降，环渤海地区港口吞吐量也持续维持低位，秦皇岛港库存量上涨至650万吨左右，六大电厂日均耗煤量维持较高水平，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。神华3月长协价维持562，低于港口现货价，对市场煤形成较大压力目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，05合约偏弱。前期期现共振跌，市场情绪悲观，但价格逐步下探至年度长协附近，支撑逐步增强，短期存在反弹可能，继续持有多9空5反套策略。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，除了湖北外其余各地库存增量出现拐点，华南地区率先出现库存下降，但全行业仍然处于持续累积阶段。尽管终端需求有边际恢复，但实际去库压力仍然非常大。厂家目前依然采取挺价策略，但部分资金实力相对较弱的企业降价去库意愿较强。邢台市公布3月大气污染管控文件，要求相关企业退出共计840万重箱产能，沙河地区产能有望进一步缩减。中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，但5月合约面临前所未有的去库压力，继续持有多9空5反套。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存止跌回升，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，基本面依然偏弱。近期纯碱价格持续下跌，无风险套利空间已经随着前期大跌消失，盘面难以回到前期高升水位置，期现基差也逐渐趋于合理，空单获利了结，反弹后可再度试空。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态， 2月锰硅、硅铁产量有一定下降，但由于产量绝对值较高，产量下降对供应缩减有限，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。3月铁合金大型钢厂招标价陆续公布，从报盘价来看环比2月均有大幅下降，预计铁合金将维持震荡偏弱的走势。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅弱势运行，收于1608美元/吨，跌8美元，或-0.50%。沪铅主力2005跳空高开,收于13460元/吨，涨235元/吨，或1.78%。综合来看，下游复工有限，疫情在境外蔓延，打击市场情绪，估计沪铅日内继续承压运行，运行区间13000-13400。仅供参考。

隔夜，伦铝弱势运行，收于1554.5美元/吨，跌5.5美元，或-0.35%。沪铝主力2005跳空高开,收于11435元/吨，涨90元/吨，或0.79%。综合来看，疫情在全球快速蔓延，打击市场情绪，预计沪铝日内承压运行，运行区间11000-12000。仅供参考。

隔夜，伦锌冲高回落，收于1828美元/吨，涨10美元，或0.55%。沪锌主力2005跳空高开,收于14895元/吨，涨265元/吨，或1.81%。综合来看，库处于高位，下游尚未完全复工，疫情在全球蔓延，打击市场氛围，预计沪锌日内承压运行，运行区间14500-15500。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美股暴涨，外盘有色强势反弹，伦铜收涨4.71%至4848美元。昨日美联储宣布无限量QE后，市场对美国国会批准巨额财政刺激法案抱有乐观预期，美国总统特朗普称国会必须在今天批准刺激计划。目前全球启动量化宽松，在当前市场环境下对市场投资者情绪仍有一定的提振效应，但由于海外疫情仍处高发阶段，市场避险情绪颇高，这对价格上涨空间或有所限制，预计日内沪铜主力延续反弹，近期或考验40000整数关口的压力。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收11.24，涨1.63%，郑糖2009收5496，涨0.16%，美国商品期货交易委员会( CFTC)最新报告显示，截至3月17日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前周减少43535手，至93950手。总持仓较前周减少78785手至1048963手。。巴西方面，福四通FCStone:二次上调巴西中南部20/21榨季产糖量预估至3310万吨，较2019/20榨季的2660万吨增加24.4%。预计巴西中南部，2020/21榨季甘蔗制糖比例为42.1% ，而2019/20榨季为历史最低水平的34.1%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5620-5860元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5750-5820元/吨，昆明中间商陈糖报价5640-5700元/吨，大理报价5630-5680元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5730-5760元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于10360元/吨,跌1.99%。昨日中国纱线价格指数OEC10支12980跌50，C32支20330跌100，JC40支23630跌100。道琼斯3月19日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增34.07万包，较前一周减少30%，但较前四周均值增加3%。预计今日棉花震荡整理，区间10200—10800，仅供参考。

● 国债——李彬联

美联储连续抛出救市措施后，风险资产价格短期企稳，A股反弹削弱国内债市涨幅，上一交易日国债期、现货继续联袂走强。全日国债收益率曲线整体下行0.3-6.1BP；农发债、进出口债收益率曲线整体下行0.5-4BP；国开债收益率曲线除个别年限外，整体下行0.4-6.6BP。隔夜，尽管美国及欧元区Markit制造业PMI双双低于预期，并创近年来新低，不过受美国财政刺激计划消息影响，美股强势反弹，多数商品大涨，美债收益率全线小幅走高。国内方面，货币市场流动性极其充裕，隔夜质押式回购成交量连续两个交易日创历史新高，7天回购利率刷新2009年下半年以来新低，后市短端资金利率进一步下行空间有限，A股大概率延续反弹势头，股债跷跷板效应下，料国债期货略偏弱势震荡。中期操作维持多头思路，待进一步回调增仓介入。仅供参考。

● 原油——马琛

因投资者期待决策者出台更多经济刺激措施，以帮助抑制因公共卫生事件造成的需求破坏，并有可能达成减产协议，同时美联储宣布更广泛的新措施支持经济，尽管美国参议院的一揽子经济支持措施尚未获得通过，但人们普遍预期新的协议将很快达成。寄希望于美国国会能通过经济刺激法案，欧美原油期货连续第二天小幅上涨。美国WTI原油期货价格盘中最高触及25.16美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及28.65美元/桶。截至3月24日收盘，WTI涨0.65报24.01元/桶，布伦特涨0.12报27.15美元/桶。SC2006涨17.2报258.5元/桶。供需格局仍然弱市，油价持续上涨乏力，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于1483元/吨，涨5.85%。新加坡高硫燃料油市场维持偏强态势，新加坡高硫380与Brent裂解价差维持强势。低硫燃料油市场仍较疲软，使得高低硫价差继续缩窄。低硫燃油市场疲惫主要仍与疫情相关，尽管油价大跌使船燃成本降低，带来一定的提振，但整体需求仍需疫情好转带动。现货市场，舟山高硫380燃料油价格在248美元每吨，舟山低硫燃料油价格274.5美元每吨。今日燃油期价偏强运行，运行区间1450-1550，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于1986，涨8.41%。寄予经济刺激政策，油价连涨两天。现货市场，随着油价上涨，期现货套利商提高现货报价，但成交价格稳定，贸易商询价增多，买兴开始活跃。据卓创资讯数据测算，3月18日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为940.76元/吨，环比增长99.90元/吨或20.60%。数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为76.5万吨，环比增加8.7%。本周33家样本沥青社会库存为78.47万吨，环比增加3.8%。东北2200-2600，华北1950-2000，山东1850-2650，华南2300-2650，华东2100-2450，西南2300-2500。今日沥青期价预计震荡偏强运行，运行区间1950-2050，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌1.04%，收于6185元/吨。华北地区LLDPE价格在6300-6450元/吨，华东地区LLDPE价格在6200-6750元/吨，华南地区LLDPE价格在6300-6700元/吨。石化库存降库速度减缓，浙石化一期投产，4月份之前暂无新装置投产，进口窗口暂时关闭，供应压力缓解；需求层面，农膜开工率提升至51%，地膜旺季需求持续，下游整体开工提升速度加快。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响需求恢复，海外油价市场风险仍存，打断市场近期补库进程。上游生产已基本恢复，LLDPE的实际供需受原油的影响有限，短期风险主要在于欧美疫情的冲击及市场对金融危机的担忧，后续返工进程随着疫情好转会继续加速下游复工不断推进，库存仍有快速下降的潜力。受全球疫情扩散及原油暴跌影响，PE仍存补跌风险。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约下跌0.02%，收于6364元/吨。华北拉丝主流6400-6550元/吨，华东主流6450-6700元/吨，华南主流6450-6700元/吨。虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响，供应提升缓慢，前期粉料企业开工低位和装置检修停车降负导致市场标品供应并不宽松。下游开工率逐步提升，塑编供应紧张，开工率转好，但随着山东地区部分地炼企业陆续恢复开工，丙烯单体供应紧张的局面或将有所改善，粉料替代作用将增强，随着下游复工复产稳步推进，中下游集中补库速度加快。目前情绪面影响作用明显，但PP的实际供需受原油的影响有限。受全球疫情扩散及原油暴跌影响，PP仍存补跌风险。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美国通过2万亿美元的经济刺激计划，美股受到提振出现暴涨盘中一度触发向上的熔断。道指收涨逾2100点，创1933年以来最大单日涨幅，三大美股指数收盘均大涨。COMEX黄金期货收涨6.03%报1667.5美元/盎司，创逾10年来最大单日涨幅；COMEX白银期货收涨8.59%报14.4美元/盎司。在贵金属期货大涨的情况下现货价格却没有跟上，外盘期现价差持续扩大，黄金的基差一度达到70美元/盎司。由于新冠疫情，经济活动影响黄金的供应，近期如实物黄金的购买量大幅增加，但因疫情扩散瑞士的几家黄金冶炼厂停产，南非则因封国运输中断，黄金流通量极度缺乏，有时还出现交易中断现象，Comex期货空头无法交割而选择平仓离场，以至期现价差。
新冠疫情使市场出现混乱，国内也可能会受到影响，期货价格涨太快要是空头反扑跌下来也可能会很惨，建议多头暂时逢高离场观望。中长期由于货币贬值黄金会更有保值作用，但短期或有大幅波动的风险要保持谨慎，应等市场恢复正常秩序后再交易。供参考。

● 早盘交易推荐

乐观情绪恢复，美元指数回落，美股出现暴涨，商品大部呈现强劲反弹。沪锌料将迎来反弹，料ZN2005将在近期反弹至15700附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约较前结算价下跌1.77%，收于3334元/吨，成交量111.8万手，持仓量91.5万手。现货方面，现货市场基差维持平稳，整体市场交投活跃性一般。目前，仓单递盘05-53；主港现货报盘05-85，递盘05-100，4月10号前主港货报05-70至80，递05-80。4月17日报05-65。全天市场现货商谈价格在3200-3350元/吨，目前听闻3220、3235、3247、3256，基差05-90附近有成交。开工方面，截至3月24日，PTA产能基数5239万吨，开工69.17%。综合来看，近日国际油价逐步企稳，昨日PX价格小幅下降，市场对聚酯原料期价预期由成本端坍塌影响转为对需求端无法恢复的担忧，PTA社会库存高企，近日加工费未收到明显压缩，料短期TA05期价弱势运行为主,运行区间3250—3400。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌0.87，收于5680元/吨，成交量22.8万手，持仓11.2万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5620-5780元/吨，华南SG-5主流5630-5730元/吨，河北送到5820-5860元/吨，山东送到在5850-5950元/吨。库存方面，截至3月20日华东及华南样本仓库库存环比增加1.98%，同比高8.61%。综合来看，PVC社会库存历史高位，新冠疫情影响海外需求及乙烯法美金价，PVC 05、09合约跌停期货高升水不再。料短期主力05合约偏弱震荡为主，区间5600—5750。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约较前结算价下跌3.22%，收于3362元/吨，成交量565.3万手；持仓14.1万手。现货方面，尾盘纸货本周现货商谈3330-3335；下周现货商谈3350；4月下期货商谈3360。开工方面，截至3月20日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工73.82%；乙二醇煤制产能497万吨，开工60.93%。综合来看，近日国际油价逐步企稳，昨日PX价格小幅下降，市场对聚酯原料期价预期由成本端坍塌影响转为对需求端无法恢复的担忧；EG成本端逐渐走弱，高库存对期价形成压力。料短期EG05合约弱势运行为主,运行区间3300—3450。仅供参考。 

● EB——李威铭

上一交易日，EB主力05合约下跌1.01%，收于4783元/吨，成交量14.7万手，持仓62858手。现货方面，江苏苯乙烯现货成交在4550-4700，较上一交易日跌100。3月下成交在4550-4730。4月下成交在4610-4850。5月下成交在4670-4900。综合来看，成本端价格是影响苯乙烯定价的主要因素，国际油价震荡企稳，苯乙烯期价屡创新低，期货主力合约经此前深度调整，近日跟随国际油价企稳。料短期主力05合约偏弱震荡为主，区间4700—4850。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

短期海外疫情发展是影响市场的核心变量，其中美国确诊人数未来一到两周还会大量增加，加上疫情可能会引发美国企业债务危机，美股的调整仍未结束，国内股指也难以走出独立上行趋势。另外，美股大跌引发的流动性风险，会推升美元指数并导致北上资金大幅净流出，权重板块将承受更大的抛压。总体看，短期股指仍有下跌空间，但随着各国重视疫情并加强防控措施，4月可能出现全球疫情拐点，届时海外和国内指数将迎来阶段性反弹，反弹时依然是科技成长板块占优，中长期看，受制于过高的宏观杠杆率，国内政策难以像过去一样大规模发力，加上内生经济动能偏弱，国内指数更多是以创业板、中证500为代表的结构性行情为主，指数整体抬升的空间有限。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，美国农业部参赞报告显示，2020/21年度中国油籽需求预期增加，因为中国生猪存栏量开始从非洲猪瘟疫情的影响中恢复。美国农业参赞预计2020/21年度中国的油籽需求为1.48亿吨，高于2019/20年度的1.45亿吨；随着生猪存栏量逐渐恢复，大豆压榨行业也将提高大豆进口量，进口量将增至8600万吨，高于2019/20年度的8400万吨，也高于2018/19年度的8250万吨。2019/20年度以及2020/21年度的植物油需求增长可能更为缓慢，因为新型冠状病毒疫情影响到酒店及餐馆服务行业的需求。南美方面，布宜诺斯艾利斯谷物交易所的周度报告称，截至2020年3月18日的一周,阿根廷出现广泛降雨，但是各地区雨量不同。降雨有利于阿根廷东北部农业区补充土壤墒情，但是对于阿根廷中部和南部农业区来说，降雨显得不合时宜，导致多个地区的收获延迟。交易所继续维持阿根廷大豆产量预测值5200万吨不变。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡偏强的走势，棕榈油因原油价格反弹而拉升，领涨油脂类，豆菜粕的利多消息渐渐消化，表现较为平稳，国内饲料价格上涨，短期豆粕现货紧缺的现象较为突出。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

 美元指数昨日出现回调，不过美股集体走高，道指收盘大涨逾2100点，创史上最大单日上涨点数。伦盘金属多数上涨，伦镍大涨3.34%至11280美元。现货方面，据SMM，昨日SMM1号电解镍报价91900-93900元/吨，俄镍对沪镍2004合约报升100-200元/吨，升水幅度较前一交易日持稳。从供应端来看，国内精炼厂稳定生产，而进口镍的供应情况不是很乐观，由于镍价内外盘比价倒挂，进口窗口持续关闭，因此国内的俄镍库存处于净消耗的状态。需求端方面，下游不锈钢、合金铸造、电镀企业大多已全面复产复工，产能释放率预计已恢复至70-80%左右，但以目前的形势来看，国内逐渐恢复的开工率并未对纯镍的供需基本面提供足够的支撑。整体来看，镍基本面仍偏弱，短期或将继续延续震荡偏弱的态势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周螺纹总库存出现节后的第一次下降，与之前预期一致，产量环比上涨24.23万吨，上涨幅度超出预期，消费量大幅上升至381万吨，按照产量逐步增加至去年均值，稳定后消费量较近年来的高点增加20-30万吨计算，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。产能利用率方面，本周高炉产能利用率有所回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量增速加快，多因素共振导致本周螺纹产量增加明显。

海外来看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这种情况下很有可能出现的路径是，海外需求下降-海外钢价承压-海外钢厂减少原料的用量-原料价格下降-国内钢厂利润增加-国内钢材产量增加。另一条路径是在海内外价差较大的情况，其他国家下加大对我国的钢材出口或者减少对我国的钢材进口，类似的情况在19年下半年出现过，当时的主角是废钢，在海外需求偏弱，国内外废钢价差大幅走扩，而我国又禁止废钢进口的情况下，海外的低成本废钢转化为钢坯进入我国，使得我国钢坯进口量明显上升。

国内需求开始启动，后期可交易的主要的预期差在需求启动之后的力度。海外需求收缩风险持续增加，已经对远月需求预期形成明显的影响，近远月价差扩大。目前来看产量恢复较快而海外疫情短期难出现拐点，目前国内需求在集中释放期，近月可能会出现阶段性的支撑，远月偏空对待。

铁矿石：

海外疫情对铁矿石主要的影响有两个方面：一是疫情造成海外需求的整体收缩；二是疫情可能会对澳大利亚和巴西的铁矿石产量造成影响。综合来看，铁矿石海外需求收缩是大概率，中影响程度事件。而疫情对澳巴供给的影响属于小概率，高影响程度事件。结合我们前两篇文章的分析，铁矿石05合约存续期内预计都不会出现明显的供给过剩，短期钢厂还存在补库需求，所以铁矿石05合约相对较为强势。但远月合约来看，巴西供应恢复，以及海外疫情对铁矿石需求的影响都会对铁矿石后期的价格形成压力，铁矿石远月合约建议作为空头配置，如果跟随近月或是受事件推动拉高将是较好的做空机。不过由于海外疫情对供给的影响更加直观，周末淡水河谷首次确认了两例员工两例员工感染病例，不能排除后期疫情对海外铁矿石供给端造成影响的情绪发酵重新推高铁矿石价格的可能性，但这个概率相对较小，如果想搏一搏这个行情，可以小仓位买入铁矿石虚值看涨期权。

焦煤：

随着河钢落实第四轮提降，节后焦炭累计调降4轮，共200元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费大幅下降，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。同时进口焦煤到港量增加，港口库存也持续增加，本周焦煤库存上下游库存数据均明显回升，补库需求逐步减弱。焦企受四轮提降影响部分地区焦企已经跌至负利润，将大概率向原料端压价。需求端钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，但短期内焦煤基本面依然偏宽松，叠加海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，焦煤盘面持续回落，建议观望。

焦炭：

综合来看，钢厂四轮提降已经落实，共计200元。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降四轮，焦企压力较大，部分地区焦化利润已经降至负值，同时原材料焦煤产地报价已经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但钢材价格超预期上涨，焦炭持续提降可能性较低。终端钢材库存拐点已现，实际需求恢复速度加快，钢材价格也持续回升。但海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭盘面也出现持续回落，预计短期内焦炭将维持偏弱震荡，但下方空间相对有限。

动力煤：

港口CCI5500现货价格持续下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，部分铁路线路也下调运费，地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。受下游采购疲软影响，铁路发运量下降，环渤海地区港口吞吐量也持续维持低位，秦皇岛港库存量上涨至650万吨左右，六大电厂日均耗煤量维持较高水平，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。神华3月长协价维持562，低于港口现货价，对市场煤形成较大压力目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，05合约偏弱。前期期现共振跌，市场情绪悲观，但价格逐步下探至年度长协附近，支撑逐步增强，短期存在反弹可能，继续持有多9空5反套策略。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，除了湖北外其余各地库存增量出现拐点，华南地区率先出现库存下降，但全行业仍然处于持续累积阶段。尽管终端需求有边际恢复，但实际去库压力仍然非常大。厂家目前依然采取挺价策略，但部分资金实力相对较弱的企业降价去库意愿较强。邢台市公布3月大气污染管控文件，要求相关企业退出共计840万重箱产能，沙河地区产能有望进一步缩减。中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，但5月合约面临前所未有的去库压力，继续持有多9空5反套。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存止跌回升，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，基本面依然偏弱。近期纯碱价格持续下跌，无风险套利空间已经随着前期大跌消失，盘面难以回到前期高升水位置，期现基差也逐渐趋于合理，空单获利了结，反弹后可再度试空。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态， 2月锰硅、硅铁产量有一定下降，但由于产量绝对值较高，产量下降对供应缩减有限，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。3月铁合金大型钢厂招标价陆续公布，从报盘价来看环比2月均有大幅下降，预计铁合金将维持震荡偏弱的走势。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅弱势运行，收于1608美元/吨，跌8美元，或-0.50%。沪铅主力2005跳空高开,收于13460元/吨，涨235元/吨，或1.78%。综合来看，下游复工有限，疫情在境外蔓延，打击市场情绪，估计沪铅日内继续承压运行，运行区间13000-13400。仅供参考。

隔夜，伦铝弱势运行，收于1554.5美元/吨，跌5.5美元，或-0.35%。沪铝主力2005跳空高开,收于11435元/吨，涨90元/吨，或0.79%。综合来看，疫情在全球快速蔓延，打击市场情绪，预计沪铝日内承压运行，运行区间11000-12000。仅供参考。

隔夜，伦锌冲高回落，收于1828美元/吨，涨10美元，或0.55%。沪锌主力2005跳空高开,收于14895元/吨，涨265元/吨，或1.81%。综合来看，库处于高位，下游尚未完全复工，疫情在全球蔓延，打击市场氛围，预计沪锌日内承压运行，运行区间14500-15500。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美股暴涨，外盘有色强势反弹，伦铜收涨4.71%至4848美元。昨日美联储宣布无限量QE后，市场对美国国会批准巨额财政刺激法案抱有乐观预期，美国总统特朗普称国会必须在今天批准刺激计划。目前全球启动量化宽松，在当前市场环境下对市场投资者情绪仍有一定的提振效应，但由于海外疫情仍处高发阶段，市场避险情绪颇高，这对价格上涨空间或有所限制，预计日内沪铜主力延续反弹，近期或考验40000整数关口的压力。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收11.24，涨1.63%，郑糖2009收5496，涨0.16%，美国商品期货交易委员会( CFTC)最新报告显示，截至3月17日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前周减少43535手，至93950手。总持仓较前周减少78785手至1048963手。。巴西方面，福四通FCStone:二次上调巴西中南部20/21榨季产糖量预估至3310万吨，较2019/20榨季的2660万吨增加24.4%。预计巴西中南部，2020/21榨季甘蔗制糖比例为42.1% ，而2019/20榨季为历史最低水平的34.1%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5620-5860元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5750-5820元/吨，昆明中间商陈糖报价5640-5700元/吨，大理报价5630-5680元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5730-5760元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于10360元/吨,跌1.99%。昨日中国纱线价格指数OEC10支12980跌50，C32支20330跌100，JC40支23630跌100。道琼斯3月19日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增34.07万包，较前一周减少30%，但较前四周均值增加3%。预计今日棉花震荡整理，区间10200—10800，仅供参考。

● 国债——李彬联

美联储连续抛出救市措施后，风险资产价格短期企稳，A股反弹削弱国内债市涨幅，上一交易日国债期、现货继续联袂走强。全日国债收益率曲线整体下行0.3-6.1BP；农发债、进出口债收益率曲线整体下行0.5-4BP；国开债收益率曲线除个别年限外，整体下行0.4-6.6BP。隔夜，尽管美国及欧元区Markit制造业PMI双双低于预期，并创近年来新低，不过受美国财政刺激计划消息影响，美股强势反弹，多数商品大涨，美债收益率全线小幅走高。国内方面，货币市场流动性极其充裕，隔夜质押式回购成交量连续两个交易日创历史新高，7天回购利率刷新2009年下半年以来新低，后市短端资金利率进一步下行空间有限，A股大概率延续反弹势头，股债跷跷板效应下，料国债期货略偏弱势震荡。中期操作维持多头思路，待进一步回调增仓介入。仅供参考。

● 原油——马琛

因投资者期待决策者出台更多经济刺激措施，以帮助抑制因公共卫生事件造成的需求破坏，并有可能达成减产协议，同时美联储宣布更广泛的新措施支持经济，尽管美国参议院的一揽子经济支持措施尚未获得通过，但人们普遍预期新的协议将很快达成。寄希望于美国国会能通过经济刺激法案，欧美原油期货连续第二天小幅上涨。美国WTI原油期货价格盘中最高触及25.16美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及28.65美元/桶。截至3月24日收盘，WTI涨0.65报24.01元/桶，布伦特涨0.12报27.15美元/桶。SC2006涨17.2报258.5元/桶。供需格局仍然弱市，油价持续上涨乏力，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于1483元/吨，涨5.85%。新加坡高硫燃料油市场维持偏强态势，新加坡高硫380与Brent裂解价差维持强势。低硫燃料油市场仍较疲软，使得高低硫价差继续缩窄。低硫燃油市场疲惫主要仍与疫情相关，尽管油价大跌使船燃成本降低，带来一定的提振，但整体需求仍需疫情好转带动。现货市场，舟山高硫380燃料油价格在248美元每吨，舟山低硫燃料油价格274.5美元每吨。今日燃油期价偏强运行，运行区间1450-1550，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于1986，涨8.41%。寄予经济刺激政策，油价连涨两天。现货市场，随着油价上涨，期现货套利商提高现货报价，但成交价格稳定，贸易商询价增多，买兴开始活跃。据卓创资讯数据测算，3月18日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为940.76元/吨，环比增长99.90元/吨或20.60%。数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为76.5万吨，环比增加8.7%。本周33家样本沥青社会库存为78.47万吨，环比增加3.8%。东北2200-2600，华北1950-2000，山东1850-2650，华南2300-2650，华东2100-2450，西南2300-2500。今日沥青期价预计震荡偏强运行，运行区间1950-2050，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌1.04%，收于6185元/吨。华北地区LLDPE价格在6300-6450元/吨，华东地区LLDPE价格在6200-6750元/吨，华南地区LLDPE价格在6300-6700元/吨。石化库存降库速度减缓，浙石化一期投产，4月份之前暂无新装置投产，进口窗口暂时关闭，供应压力缓解；需求层面，农膜开工率提升至51%，地膜旺季需求持续，下游整体开工提升速度加快。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响需求恢复，海外油价市场风险仍存，打断市场近期补库进程。上游生产已基本恢复，LLDPE的实际供需受原油的影响有限，短期风险主要在于欧美疫情的冲击及市场对金融危机的担忧，后续返工进程随着疫情好转会继续加速下游复工不断推进，库存仍有快速下降的潜力。受全球疫情扩散及原油暴跌影响，PE仍存补跌风险。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约下跌0.02%，收于6364元/吨。华北拉丝主流6400-6550元/吨，华东主流6450-6700元/吨，华南主流6450-6700元/吨。虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响，供应提升缓慢，前期粉料企业开工低位和装置检修停车降负导致市场标品供应并不宽松。下游开工率逐步提升，塑编供应紧张，开工率转好，但随着山东地区部分地炼企业陆续恢复开工，丙烯单体供应紧张的局面或将有所改善，粉料替代作用将增强，随着下游复工复产稳步推进，中下游集中补库速度加快。目前情绪面影响作用明显，但PP的实际供需受原油的影响有限。受全球疫情扩散及原油暴跌影响，PP仍存补跌风险。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美国通过2万亿美元的经济刺激计划，美股受到提振出现暴涨盘中一度触发向上的熔断。道指收涨逾2100点，创1933年以来最大单日涨幅，三大美股指数收盘均大涨。COMEX黄金期货收涨6.03%报1667.5美元/盎司，创逾10年来最大单日涨幅；COMEX白银期货收涨8.59%报14.4美元/盎司。在贵金属期货大涨的情况下现货价格却没有跟上，外盘期现价差持续扩大，黄金的基差一度达到70美元/盎司。由于新冠疫情，经济活动影响黄金的供应，近期如实物黄金的购买量大幅增加，但因疫情扩散瑞士的几家黄金冶炼厂停产，南非则因封国运输中断，黄金流通量极度缺乏，有时还出现交易中断现象，Comex期货空头无法交割而选择平仓离场，以至期现价差。
新冠疫情使市场出现混乱，国内也可能会受到影响，期货价格涨太快要是空头反扑跌下来也可能会很惨，建议多头暂时逢高离场观望。中长期由于货币贬值黄金会更有保值作用，但短期或有大幅波动的风险要保持谨慎，应等市场恢复正常秩序后再交易。供参考。