● 早盘交易推荐

美国财政政策受阻联储放大货币流动性，美元指数大致平稳，美股持续温和下行，商品大部偏弱运行。流动性缓解将利多贵金属，料白银反弹持续，AG2006或将近期快速上行至3500上方。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约较前结算价下跌4.07%，收于3394元/吨，成交量78.9万手，持仓量79.1万手。现货方面，现货市场基差维持平稳，市场商谈气氛一般。目前，仓单递盘05-55；主港现货报盘05-90，递盘05-100，4月10号前主港货报05-70至80，递05-80。4月17日报05-65，递盘05-70。全天市场现货商谈价格在3250-3300元/吨，目前听闻3254、3264、3280，基差05-90至100附近有成交。开工方面，截至3月23日，PTA产能基数5239万吨，开工69.17%。综合来看，新冠疫情叠加沙特原油增产预期，国际油价低位弱势运行，油价向化工品的成本传导显现，PTA弱势运行格局短期难改；上一交易日PX价格大幅下跌，对PTA成本支撑进一步走弱。料短期TA05期价弱势运行为主,运行区间3300—3450。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约尾盘跌停，收于5730元/吨，成交量16.4万手，持仓11.6万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5780-5900元/吨，华南SG-5主流5820-5870元/吨，河北送到5870-5940元/吨，山东送到在5900-6000元/吨。库存方面，截至3月20日华东及华南样本仓库库存环比增加1.98%，同比高8.61%。综合来看，PVC社会库存再创历史高位，新冠疫情影响海外需求及乙烯法美金价，PVC 05、09合约跌停期货高升水不再。料短期主力05合约偏弱震荡为主，区间5650—5800。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约较前结算价下跌5.24%，收于3474元/吨，成交量27万手；持仓12.8万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场商谈清淡，实单商谈稀少，下周准现货商谈在3430-3440，4月下商谈在3450-3460。开工方面，截至3月20日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工73.82%；乙二醇煤制产能497万吨，开工60.93%。综合来看，新冠疫情叠加沙特原油增产预期，国际油价低位弱势运行，海外金融市场剧烈波动，国内化工品整体承压，高库存压力下，虽然乙二醇煤头装置开工相对低位运行，短期期价难有上行动力。料短期EG05合约弱势运行为主,运行区间3400—3550。仅供参考。

● EB——李威铭

上一交易日，EB主力05合约下跌6.66%，收于4832元/吨，成交量13.5万手，持仓62829手。现货方面，江苏市场商谈一般，卖盘为主。3月下4720/4750；4月下4800/4850；5月下4850/4900。华南市场，整体成交情况一般，价格并无回暖现象，多数还要以实单商谈为主，自提：4800-4850元/吨；壳牌送到：4800-4900元/吨。综合来看，国际油价低位运行，纯苯与乙烯价格大幅下跌，苯乙烯期价屡创新低，期货主力合约上周已有超跌迹象，当前成本端价格是影响苯乙烯定价的主要因素。料短期主力05合约偏弱震荡为主，区间5100—5250。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

短期海外疫情发展是影响市场的核心变量，其中美国确诊人数未来一到两周还会大量增加，加上疫情可能会引发美国企业债务危机，美股的调整仍未结束，国内股指也难以走出独立上行趋势。另外，美股大跌引发的流动性风险，会推升美元指数并导致北上资金大幅净流出，权重板块将承受更大的抛压。总体看，短期股指仍有下跌空间，但随着各国重视疫情并加强防控措施，4月可能出现全球疫情拐点，届时海外和国内指数将迎来阶段性反弹，反弹时依然是科技成长板块占优，中长期看，受制于过高的宏观杠杆率，国内政策难以像过去一样大规模发力，加上内生经济动能偏弱，国内指数更多是以创业板、中证500为代表的结构性行情为主，指数整体抬升的空间有限。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡偏强的走势，美豆粕延续涨势，消息面整体平静，美国联邦疾病控制与预防中心报告，截至美国东部时间3月22日下午4点，美国有33,453例冠状病毒感染病例，较3月20日的统计数字增加了18,185例，死亡人数增加了199人，达到400人。包括哥伦比亚特区、波多黎各、关岛和美属维尔京群岛在内的所有50个州都报告了冠状病毒病例。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡偏强的走势，棕榈油相对偏弱，豆菜粕表现强劲，齐封涨停，豆二后续跟进涨势，亦触及涨停，菜油表现较平稳。进口大豆到港量仍较少，导致大豆库存继续减少，但上周油厂压榨继续下降至138万吨，使得大豆库存降幅明显缩窄，截止3月20日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量240.93万吨，较上周的241.48万吨降幅为0.23%，较去年同期372.04万吨减少35.24%，为近7年新低。油厂大豆压榨量继续下降，而豆粕价格反弹且提货增加，令上周豆粕库存也继续减少，截止3月20日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量32.57万吨，较上周的44.05万吨减少，较去年同期62.31万吨减少47.72%。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

昨日三大美股指数全线收跌，因美国国会就新刺激政策第二次投票又未达成一致。伦盘金属全线飘绿，伦镍大幅下跌3.66%至10915美元/吨。现货方面，据SMM，昨日SMM1号电解镍报价91900-94500元/吨。俄镍对沪镍2004合约报100-200元/吨，金川镍对沪镍2004合约报升1800-2000元/吨，整体成交情况尚可。淡水河谷决定缩减其Voisey's Bay镍铜矿采矿业务，并进行为期四个星期的保养和维护，以预防保护拉布拉多的Nunatsiavut和Innu社区的健康问题。 长港加工厂（The Long Harbour Processing Plant）将继续运营，并且镍和钴的生产不会受到影响，因为有足够的精矿库存来为长港加工厂提供足够的养料。整体来看，镍基本面仍偏弱，短期或将延续震荡偏弱的态势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周螺纹总库存出现节后的第一次下降，与之前预期一致，产量环比上涨24.23万吨，上涨幅度超出预期，消费量大幅上升至381万吨，按照产量逐步增加至去年均值，稳定后消费量较近年来的高点增加20-30万吨计算，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。产能利用率方面，本周高炉产能利用率有所回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量增速加快，多因素共振导致本周螺纹产量增加明显。

海外来看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这种情况下很有可能出现的路径是，海外需求下降-海外钢价承压-海外钢厂减少原料的用量-原料价格下降-国内钢厂利润增加-国内钢材产量增加。另一条路径是在海内外价差较大的情况，其他国家下加大对我国的钢材出口或者减少对我国的钢材进口，类似的情况在19年下半年出现过，当时的主角是废钢，在海外需求偏弱，国内外废钢价差大幅走扩，而我国又禁止废钢进口的情况下，海外的低成本废钢转化为钢坯进入我国，使得我国钢坯进口量明显上升。

国内需求开始启动，后期可交易的主要的预期差在需求启动之后的力度。海外需求收缩风险持续增加，已经对远月需求预期形成明显的影响，近远月价差扩大。目前来看产量恢复较快而海外疫情短期难出现拐点，目前国内需求在集中释放期，近月可能会出现阶段性的支撑，远月偏空对待。

铁矿石：

海外疫情对铁矿石主要的影响有两个方面：一是疫情造成海外需求的整体收缩；二是疫情可能会对澳大利亚和巴西的铁矿石产量造成影响。综合来看，铁矿石海外需求收缩是大概率，中影响程度事件。而疫情对澳巴供给的影响属于小概率，高影响程度事件。结合我们前两篇文章的分析，铁矿石05合约存续期内预计都不会出现明显的供给过剩，短期钢厂还存在补库需求，所以铁矿石05合约相对较为强势。但远月合约来看，巴西供应恢复，以及海外疫情对铁矿石需求的影响都会对铁矿石后期的价格形成压力，铁矿石远月合约建议作为空头配置，如果跟随近月或是受事件推动拉高将是较好的做空机。不过由于海外疫情对供给的影响更加直观，周末淡水河谷首次确认了两例员工两例员工感染病例，不能排除后期疫情对海外铁矿石供给端造成影响的情绪发酵重新推高铁矿石价格的可能性，但这个概率相对较小，如果想搏一搏这个行情，可以小仓位买入铁矿石虚值看涨期权。

焦煤：

随着河钢落实第四轮提降，节后焦炭累计调降4轮，共200元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费大幅下降，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。同时进口焦煤到港量增加，港口库存也持续增加，本周焦煤库存上下游库存数据均明显回升，补库需求逐步减弱。焦企受四轮提降影响部分地区焦企已经跌至负利润，将大概率向原料端压价。需求端钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求持续恢复，钢材库存去化速度尚可，但短期内焦煤基本面依然偏宽松，叠加海外疫情爆发对全球经济带来较大的冲击，焦煤盘面持续回，落建议观望。

焦炭：

综合来看，钢厂四轮提降已经落实，共计200元。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降四轮，焦企压力较大，部分地区焦化利润已经降至负值，同时原材料焦煤产地报价已经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但钢材价格超预期上涨，焦炭持续提降可能性较低。终端钢材库存拐点已现，实际需求恢复速度加快，钢材价格也持续回升。但海外疫情冲击全球制造业经济，焦炭盘面也出现持续回落，预计短期内焦炭将维持偏弱震荡，但下方空间相对有限。

动力煤：

港口CCI5500现货价格持续下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，部分铁路线路也下调运费，地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。受下游采购疲软影响，铁路发运量下降，环渤海地区港口吞吐量也持续维持低位，秦皇岛港库存量上涨至600万吨上方，六大电厂日均耗煤量缓慢回升，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。神华3月长协价维持562，低于港口现货价，对市场煤形成较大压力目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，05合约偏弱。期现基差逐步修复，盘面支撑仍然存在，叠加进口煤政策有收紧预期，不宜单边追空，继续持有多9空5反套策略。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，除了湖北外其余各地库存增量出现拐点，华南地区率先出现库存下降，但全行业仍然处于持续累积阶段。尽管终端需求有边际恢复，但实际去库压力仍然非常大。厂家目前依然采取挺价策略，但部分资金实力相对较弱的企业降价去库意愿较强。中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，但5月合约面临前所未有的去库压力，继续持有多9空5反套。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存止跌回升，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，但盘面依然升水较多。受原油暴跌引发市场恐慌后纯碱盘面有一定的回升。临近纯碱有效仓单注册时间窗口，纯碱价格跌至新低，无风险套利空间已经随着前期大跌消失，盘面难以回到前期高升水位置，期现基差也逐渐趋于合理，空单获利了结，反弹后可再度试空。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态， 2月锰硅、硅铁产量有一定下降，但由于产量绝对值较高，产量下降对供应缩减有限，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。3月铁合金大型钢厂招标价陆续公布，从报盘价来看环比2月均有大幅下降，预计铁合金将维持震荡偏弱的走势。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅跳空低开，收于1616美元/吨，跌19美元，或-1.16%。沪铅主力2005跳空低开,收于13225元/吨，跌85元/吨，或-0.64%。综合来看，下游复工有限，疫情在境外蔓延，打击市场情绪，估计沪铅日内继续承压运行，运行区间12500-13500。仅供参考。

隔夜，伦铝低开低走，收于1560美元/吨，跌17美元，或-1.08%。沪铝主力2005跳空低开,收于11345元/吨，跌650元/吨，或-5.42%。综合来看，疫情在全球快速蔓延，打击市场情绪，预计沪铝日内承压运行，运行区间11000-12000。仅供参考。

隔夜，伦锌跳空低开，收于1818美元/吨，跌27美元，或-1.46%。沪锌主力2005跳空低开,收于14630元/吨，跌425元/吨，或-2.82%。综合来看，库处于高位，下游尚未完全复工，疫情在全球蔓延，打击市场氛围，预计沪锌日内承压运行，运行区间14000-15000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜三大美股指数全线收跌，伦盘金属全线飘绿，伦铜跌4.35%至4601美元。目前海外疫情处于持续爬升期，全球多国实施刺激经济措施，但金融市场起伏较大并不稳定，市场恐慌情绪仍未得到缓解，整体有色市场空头仍占据主导。随着国内疫情得到控制，国内需求逐步复苏，上周上期所库存由增转降，但在海外疫情现拐点前，基本面不足以形成明显支撑，预计短期铜价仍将承压运行，关注35000一线支撑。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收11.06，涨1.47%，郑糖2009收5487，涨0.38%，美国商品期货交易委员会( CFTC)最新报告显示，截至3月17日当周,对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前周减少43535手，至93950手。总持仓较前周减少78785手至1048963手。。巴西方面，福四通FCStone:二次上调巴西中南部20/21榨季产糖量预估至3310万吨，较2019/20榨季的2660万吨增加24.4%。预计巴西中南部，2020/21榨季甘蔗制糖比例为42.1% ，而2019/20榨季为历史最低水平的34.1%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5620-5860元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5750-5820元/吨，昆明中间商陈糖报价5640-5700元/吨，大理报价5630-5680元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5730-5760元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于10570元/吨,跌3.82%。道琼斯3月19日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增34.07万包，较前一周减少30%，但较前四周均值增加3%。道琼斯3月19日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年:度陆地棉出口销售净增34.07万包，较前一周减少30%，但较前四周均值增加3%。2020年3月18日至3月20日，内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨，3月23日开始暂停新疆棉轮入交易。预计今日棉花震荡偏弱，区间10300—10800，仅供参考。

● 国债——李彬联

周末海外疫情进一步恶化，债市情绪明显获提振，避险买盘再度入手，上一交易日国债期、现货强势上涨。全日国债收益率曲线整体下行2-5.5BP；农发债、进出行债收益曲线整体下行1.5-6.6BP；国开债收益率曲线下行1.5-5.6BP。隔夜，美联储再度抛出大招，启动无限量QE，并首次为企业债新设流动性工具，美股短暂反弹后回落，市场情绪回归谨慎，不过流动性压力进一步缓解，贵金属以及美债显著获益，10年美债收益率下行超10BP。国内方面，央行及金融监管相关人员相继表态通过货币政策引导贷款利率下行，未来宽松预期未改，货币市场流动性极其充裕亦支撑情绪，料国债期货震荡偏强，十债主力合约T2006逢回调介入。仅供参考。

● 原油——马琛

周一(3月23日) 美国联邦储备委员会23日宣布将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行，不设额度上限，这相当于开放式的量化宽松政策。宣布新措施来希望可以支持经济，油价盘中振荡后收涨，但美参议院未通过经济刺激法案，原油期货收盘涨幅缩窄。截至3月23日收盘，5月WTI涨0.73报23.36美元/桶；布伦特涨0.05报27.03美元/桶。SC2006报241.3跌6.1元/桶。寄予不设限货币宽松提振油市，油价短期上涨，但供强需弱格局未改，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于1432元/吨，跌0.76%。新加坡高硫燃料油市场维持偏强态势，新加坡高硫380与Brent裂解价差上周五继续攀升，新加坡380月间价差亦走强，仍处于Contango结构，此外，新加坡380现货贴水重回正值，已经升至1.75美元/吨水平。低硫燃料油市场继续走弱，上周五新加坡低硫燃油与Brent裂解价差降低至9.5美元/桶， 使得高低硫价差继续缩窄。低硫燃油市场疲惫主要仍与疫情相关，尽管油价大跌使船燃成本降低，带来一定的提振，但整体需求仍需疫情好转带动。各地燃料油库存面临压力，欧洲至亚洲市场套利窗口难以开启，ARA市场需要降价来缓解库存压力。现货市场，舟山高硫380燃料油价格在248美元每吨，舟山低硫燃料油价格274.5美元每吨。今日燃油期价偏强运行，运行区间1450-1500，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于1888，跌1.05%。担心石油需求，油价短期仍震荡偏空。沥青厂库、社会库双累积，终端项目恢复缓慢。受生产利润丰厚激励，沥青厂开工率继续走高，但未来开工可能受限。据卓创资讯数据测算，3月18日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为940.76元/吨，环比增长99.90元/吨或20.60%。数据显示，本周25家样本沥青厂家库存为76.5万吨，环比增加8.7%。本周33家样本沥青社会库存为78.47万吨，环比增加3.8%。现货市场，中石化山东、华东、华南、西北市场沥青结算价格全面下调，因终端需求低迷，交投气氛低迷，东北2200-2600，华北1950-2000，山东1850-2650，华南2300-2650，华东2100-2450，西南2300-2500。今日沥青期价预计震荡偏强运行，运行区间1900-1950，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌1.88%，收于6270元/吨。华北地区LLDPE价格在6300-6450元/吨，华东地区LLDPE价格在6250-6750元/吨，华南地区LLDPE价格在6300-6700元/吨。石化库存降库速度减缓，浙石化一期投产，4月份之前暂无新装置投产，供应压力缓解；需求层面，农膜开工率提升至51%，地膜旺季需求持续，下游整体开工提升速度加快。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响需求恢复，海外油价市场风险仍存，打断市场近期补库进程。上游生产已基本恢复，马油停车有助于缓解进口压力，LLDPE的实际供需受原油的影响有限，短期风险主要在于欧美疫情的冲击及市场对金融危机的担忧，后续返工进程随着疫情好转会继续加速下游复工不断推进，库存仍有快速下降的潜力。受全球疫情扩散及原油暴跌影响，PE仍存补跌风险。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约下跌2.36%，收于6373元/吨。华北拉丝主流6400-6550元/吨，华东主流6450-6700元/吨，华南主流6600-6700元/吨。虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，供应提升缓慢。下游开工率逐步提升，塑编供应紧张，开工率转好，短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响。山东地区部分地炼企业陆续恢复开工，丙烯单体供应紧张的局面或将有所改善，粉料替代作用将增强，但马油停车缓解进口压力，在一定程度上对冲粉料供应的增加，随着下游复工复产稳步推进，中下游集中补库速度加快。目前情绪面影响作用明显，但PP的实际供需受原油的影响有限。受全球疫情扩散及原油暴跌影响，PE仍存补跌风险。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。后市PP或维持震荡运行，仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美联储宣布无限量购买美国国债和证券以支持金融市场，尽管美股仍持续下滑，但美元走软且美债收益率回落使黄金价格获得支撑。COMEX黄金收涨83.00美元，幅度达5.6%，创2009年3月份以来最大单日涨幅，报1567.60美元/盎司。COMEX白银更是大涨7.5%报收13.31美元/盎司。美联储不限量的QE“大招”将宽松措施推到极致令实际利率回落，并决定了贵金属价格回升的趋势，若通胀预期不再恶化预计金银价格将持续向前高位修复，建议可逢低买入。仅供参考。