● 早盘交易推荐

市场情绪略有企稳，美元指数持续上升，美股小幅收高，商品大部反弹。豆粕需求良好，料豆粕2009将在近期上行至2800附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约下跌3.47%，收于3452元/吨，成交量66.1万手，持仓量79.8万手。现货方面，现货市场基差走弱，整体市场交投氛围一般。目前，仓单报2005-60，递盘05-65；本周主港现货报盘05-90，递盘05-100，月底前主港货报盘05-85，递盘05-90。4月10号前主港货报05-65，递05-80。全天市场现货商谈价格在3350-3430元/吨，目前听闻3350、3362、3364、3372，基差05-70至100附近有成交。开工方面，截至3月19日，PTA产能基数5239万吨，开工69.17%。综合来看，新冠疫情叠加沙特原油增产，国际油价低位弱势运行，油价向化工品的成本传导逐渐显现，PTA弱势运行格局短期难改。料短期TA05期价偏弱运行为主,运行区间3400—3500。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌1.82%，收于5945元/吨，成交量22.9万手，持仓12.9万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流5880-6000元/吨，华南SG-5主流5970-6020元/吨，河北送到5900-6000元/吨，山东送到在6000-6100元/吨。库存方面，截至3月13日华东及华南样本仓库库存环比增加4.17%，同比高4.47%。综合来看，新冠疫情影响，叠加国际油价大幅下行，海外金融市场剧烈波动，PVC社会库存高位，期价下行是产业一致预期，但经过近日调整，下方空间或相对有限。料短期主力05合约偏弱震荡为主，区间5900—6000。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约下跌2.95%，收于3591元/吨，成交量23.4万手；持仓14万手。现货方面，华东乙二醇市场尾盘商谈维持僵持格局，伴随零星成交，下周准现货商谈在3520-3530，4月下商谈在3550-3560。开工方面，截至3月13日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工71.9%；乙二醇煤制产能497万吨，开工57.02%。综合来看，新冠疫情叠加沙特原油增产，国际油价低位弱势运行，海外金融市场剧烈波动，国内化工品整体承压，高库存压力下，虽然乙二醇煤头装置开工相对低位运行，短期期价难有上行动力。料短期EG05合约弱势运行为主,运行区间3500—3650。仅供参考。  

● EB——李威铭

上一交易日，EB主力05合约盘中延续跌停，收于5061元/吨，成交量96187手，持仓63573手。现货方面，江苏苯乙烯现货商谈在4720-4900元/吨。综合来看，国际油价低位运行，纯苯与乙烯价格大幅下跌，苯乙烯期价屡创新低，期货主力合约经过本轮调整已经将预期利润下压至较低水平，后续延续大跌概率下降。料短期主力05合约弱势运行为主，区间4950—5100。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

短期海外疫情发展是影响市场的核心变量，其中美国确诊人数未来一到两周还会大量增加，加上疫情可能会引发美国企业债务危机甚至将全球经济拖入“萧条”阶段，美股的调整仍未结束，国内股指也难以走出独立上行趋势。另外，美股大跌引发的流动性风险，会推升美元指数并导致北上资金大幅净流出，权重板块将承受更大的抛压。总体看，股指仍有下跌空间，风格偏向科技成长板块，中长期看，受制于过高的宏观杠杆率，国内政策难以像过去一样大规模发力，加上内生经济动能偏弱，国内指数更多是以创业板、中证500为代表的结构性行情为主，指数整体抬升的空间有限。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡偏强的走势，美豆粕、美玉米齐冲高，消息面整体平静，据美国商品经纪商艾伦代尔公司的年度调查结果显示，2020年美国将种植8374万英亩大豆，这要低于美国农业部最新预测的8500万英亩，但是高于2019年美国大豆种植面积7610万英亩。南美方面，巴西咨询公司将其对巴西大豆产量的预测调整至1.243亿吨。这比一周前预计的要少100多万吨。减少的原因是南里奥格兰德州的干旱。一些政府机构甚至计划对该州进行更大幅度的削减，但该机构认为，其他州更高的产量将弥补重大损失。由于个别农民报告说，他们所在地区的产量损失可能超过50%，现在官方的预测已经改变。南里奥格兰德州联邦农畜联合会将其对该州产量的预估从1900万吨下调至1000万吨。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡分化的走势，棕榈油回吐涨幅后整体偏弱，豆油表现坚挺，粕类、菜油相对疲软，海外大宗商品市场波动剧烈，国内市场情绪受到明显影响。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，美元指数4连涨，美联储加美国政府的多轮经济刺激下，美元指数强势上涨，伦盘金属盘中多数深V反弹。伦镍小幅下降0.79%至11385美元/吨。现货方面，据SMM，昨日SMM1号电解镍报价91200-93600元/吨。俄镍对沪镍2004合约报升50-150元/吨；金川镍对沪镍2004合约早市报价1800-2000元/吨。钢厂镍原料之一的废不锈钢， 由于供应商复工情况较差，预计近两个月钢厂废不锈钢原料占比将有小幅下调，在高镍生铁经济性仍较为优异的前提下，多数钢厂会选择用高镍生铁弥补这部分减量。因此预计近期国内镍铁厂前期隐形库将呈现逐步消耗的趋势。整体来看，镍市基本面仍偏弱，下游不锈钢仍维持高库存，市场仍处于低价走货状态。短期内镍价或将延续偏弱震荡走势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周螺纹总库存出现节后的第一次下降，与之前预期一致，产量环比上涨24.23万吨，上涨幅度超出预期，消费量大幅上升至381万吨，按照产量逐步增加至去年均值，稳定后消费量较去年高点增加20-30万吨计算，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。产能利用率方面，本周电炉产能利用率和转炉废钢添加量都继续增加，废钢铁元素的贡献开始反弹，高炉产能利用率预计窄幅波动。

海外来看，疫情风险持续发酵，全球需求衰退的风险增加，这种情况下很有可能出现的路径是，海外需求下降-海外钢价承压-海外钢厂减少原料的用量-原料价格下降-国内钢厂利润增加-国内钢材产量增加。另一条路径是在海内外价差较大的情况，其他国家下加大对我国的钢材出口或者减少对我国的钢材进口，类似的情况在19年下半年出现过，当时的主角是废钢，在海外需求偏弱，国内外废钢价差大幅走扩，而我国又禁止废钢进口的情况下，海外的低成本废钢转化为钢坯进入我国，使得我国钢坯进口量明显上升。

国内需求开始启动，逆周期调节预期仍然较强。国内后期可交易的主要的预期差在需求启动之后的力度。由于钢材属于内需主导的品种，海外疫情风险对盘面的影响一直较小，今日黑色系开盘集体大跌或是受到了海外风险持续增加的影响，下午产量库存数据发布之后又大幅反弹。目前上方有高库存和利润释放后的产量压制，下方有强预期支撑，维持短期05区间震荡的观点不变，震荡区间3400-3650。

铁矿石：

供给方面，最近一期澳洲巴西发运数据环比明显下降，澳洲发货总量高位回落至均值，巴西方面上期东南部的发运再次受到暴雨天气的影响，暴雨引发了洪水和泥石流使得发运船期推迟，最近一期低位小幅回升。

海外疫情对铁矿石主要的影响有两个方面：一是疫情造成海外需求的整体收缩；二是疫情可能会对澳大利亚和巴西的铁矿石产量造成影响。综合来看，铁矿石海外需求收缩是大概率，中影响程度事件。而疫情对澳巴供给的影响属于小概率，高影响程度事件。结合我们前两篇文章的分析，铁矿石05合约存续期内预计都不会出现明显的供给过剩，短期钢厂还存在补库需求，所以铁矿石05合约相对较为强势。但远月合约来看，巴西供应恢复，以及海外疫情对铁矿石需求的影响都会对铁矿石后期的价格形成压力，铁矿石远月合约建议作为空头配置，如果跟随近月拉高将是较好的做空机。当然这里不能排除后期疫情对海外铁矿石供给端造成影响的可能性，如果想搏一搏这个行情，可以小仓位买入铁矿石虚值看涨期权。

焦煤：

随着河钢落实第四轮提降，节后焦炭累计调降4轮，共200元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，高速公路免费导致汽运费大幅下降，但目前焦企利润遭到压缩，下游补库意愿减弱，焦煤产地价格持续回落。同时进口焦煤到港量增加，港口库存也持续增加，本周焦煤库存上下游库存数据均明显回升，补库需求逐步减弱。焦企受三轮提降影响目前焦化利润遭到明显压缩，预计提降将持续，一季度焦企将大概率测试负利润，将大概率向原料端压价后期价格。但钢厂高炉产能利用率有所回升，叠加终端需求较强，钢材库存去化速度较快，受较强的需求预期驱动，焦煤盘面较为坚挺。但短期内焦煤基本面依然偏宽松，建议观望。

焦炭：

综合来看，钢厂四轮提降已经落实，共计200元。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭现货价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂连续提降四轮，焦企压力较大，部分地区焦化利润已经降至负值，同时原材料焦煤产地报价已经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，但钢材价格超预期上涨，焦炭持续提降可能性较低，预计焦企将开始新一轮提涨。终端钢材库存拐点已现，实际需求恢复速度加快，钢材价格也持续回升。焦炭盘面表现较为坚挺，黑色产业链需求恢复预期较强，但期现走势不一，昨日焦炭05已经升水港口现货，今日盘面震荡回调，期货升水基本修复。

动力煤：

港口CCI5500现货价格持续下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，部分铁路线路也下调运费，地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。受下游采购疲软影响，铁路发运量下降，环渤海地区港口吞吐量也持续维持低位，秦皇岛港库存量上涨至600万吨上方，六大电厂日均耗煤量缓慢回升，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。神华3月长协价维持562，低于港口现货价，对市场煤形成较大压力目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，05合约偏弱。期现基差逐步修复，盘面支撑仍然存在，叠加进口煤政策有收紧预期，不宜单边追空，继续持有布局多9空5反套策略。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，除了湖北外其余各地库存增量出现拐点，华南地区率先出现库存下降，但全行业仍然处于持续累积阶段。尽管终端需求有边际恢复，但实际去库压力仍然非常大。厂家目前依然采取挺价策略，但部分资金实力相对较弱的企业降价去库意愿较强。中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，但5月合约面临前所未有的去库压力，继续持有多9空5反套。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存止跌回升，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，但盘面依然升水较多。受原油暴跌引发市场恐慌后纯碱盘面有一定的回升。临近纯碱有效仓单注册时间窗口，纯碱价格跌至新低，无风险套利空间已经随着前期大跌消失，盘面难以回到前期高升水位置，期现基差也逐渐趋于合理，空单获利了结，反弹后可再度试空。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态， 2月锰硅、硅铁产量有一定下降，但由于产量绝对值较高，产量下降对供应缩减有限，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。3月铁合金大型钢厂招标价陆续公布，从报盘价来看环比2月均有大幅下降，预计铁合金将维持震荡偏弱的走势。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅高开低走，收于1638.5美元/吨，跌17美元，或-1.03%。沪铅主力2005震荡偏弱,收于12945元/吨，跌130元/吨，或-0.99%。综合来看，下游复工有限，疫情在境外蔓延，打击市场情绪，估计沪铅日内继续承压运行，运行区间12500-13500。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡偏弱，收于1629.5美元/吨，跌9美元，或-0.55%。沪铝主力2005大跌,收于11805元/吨，跌495元/吨，或-4.02%。综合来看，疫情在全球快速蔓延，打击市场情绪，预计沪铝日内承压运行，运行区间11500-12500。仅供参考。

隔夜，伦锌跳空低开，收于1846.5美元/吨，跌12.5美元，或-0.67%。沪锌主力2005低开低走,收于14420元/吨，跌460元/吨，或-3.09%。综合来看，库处于高位，下游尚未完全复工，疫情在全球蔓延，
打击市场氛围，预计沪锌日内低位运行，运行区间14000-15000。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜外盘金属跌幅明显收窄，伦铜收涨1.37%至4810美元。昨沪铜延续跌停，短期海外风险仍是价格主要的影响因素。目前海外疫情仍处加速扩散期，各国纷纷关闭关境，经济活动急剧萎缩，全球经济下行风险持续加大，LME铜价跌至4600美元已接近铜的75%成本分位线，获得一定支撑，且国内精废价差已出现倒挂，更加有利于精铜消费。但市场悲观情绪没有明显缓和之前铜价将依旧承压运行，日内沪铜跟随外盘或呈低位反弹修复。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收10.70，跌0.56%，郑糖2009收5439，跌0.15%，巴西方面，苏克敦金融( Sucden )驻巴西主管Jeremy Austin表示,预计巴西中南部2020/21产糖量或将同比增长24% ,从2019/20榨季的2670万吨增至3300万吨。预计巴西中南部2020/21甘蔗制糖比例为42%，而2019/20榨季为35%。印度方面，印度糖厂协会ISMA周二表示，据目前的报告显示，2019/20榨季截至3月15日，印度糖厂已出 口近300万吨食糖。据市场来源数据 显示, 2019/20榨季截至3月15日,印度已签订约360-380万吨食糖出口合同。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5700-5860元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5750-5820元/吨，昆明中间商陈糖报价5640-5700元/吨，大理报价5630-5680元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5730-5760元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于11095元/吨,跌3.77%。道琼斯3月19日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增34.07万包，较前一周减少30%，但较前四周均值增加3%。道琼斯3月19日消息，美国农业部（ USDA ）周四公布的出口销售报告显示，3月12日止当周，美国2019/2020年度陆地棉出口销售净增34.07万包，较前一周减少30%，但较前四周均值增加3%。还有9天新疆棉轮入进入尾声，昨日内外棉价差812元/吨，超过800边界线。接下来19与20日的内外棉价差成为关键。预计今日棉花震荡偏弱，区间10800—11300，仅供参考。

● 国债——李彬联

海外市场大幅震荡继续对国内债市形成较大干扰，现券超长端30年期国债再受抛压拖累人气，上一交易日期、现货表现疲弱。全日国债收益率曲线期限分化明显，短端下行1-3BP，3年以上期限整体上行1-3BP；农发债、进出口行债收益率曲线震荡为主，中短端波动在1BP左右，长端上行2.3-3.9BP；国开债收益率曲线短端下行0-3BP，中长端上行1.3-3BP。美联储连续出手救市措施，隔夜美股终于企稳反弹，流动性压力略有缓解下美债收益率亦小幅下行。短期疫情依然左右市场情绪，海外流动性衰竭压力亦加大避险产品波动，料国债期货宽幅震荡。仅供参考。

● 原油——马琛

周四(3月19日) 原油大幅走高，在周三大幅下跌后出现反弹。美国东部时间上午9点25分，美国WTI原油期货价格上涨10%，至22.92美元/桶，而国际基准布伦特原油期货价格上涨4.3%，至25.91美元/桶。而在此之前（周三），美国WTI原油期货价格大幅下跌，下跌24.4%，收于18年低点。布伦特原油价格周三下跌13%。各国央行采取了一系列紧急措施，试图缓解公共卫生事件对全球经济的冲击，美国可能干预沙特与俄罗斯石油价格战的消息传出后国际油价大涨，WTI单日涨幅为有原油期货以来最大。截至3月19日收盘，WTI涨4.85报25.22美元/桶;布伦特涨3.59报28.47美元/桶；SC2006跌14.8报228.7元/桶。市场等待产油国进一步行动，油价短期延续低位震荡格局，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于1373元/吨，跌8.04%。新加坡380高硫燃油裂解价差继续走强，接近去年9月水平，FU-SC裂解价差继续走强，受到国内脱硫塔改装逐步完成以及中东未来发电需求支撑，不过，美国炼厂端消费可能减少。新加坡燃料油库存继续走高。但整体来看受疫情以及油价影响，燃油终端需求仍较缓慢。今日燃油期价偏强运行，运行区间1400-1450，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于1820，跌8.27%。传言美国可能干预沙特俄罗斯价格战，油价宽幅上扬。沥青厂生产利润继续走高，创历史记录，因下游产品跌幅小于油价，据卓创资讯数据测算，3月18日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为940.76元/吨，环比增长99.90元/吨或20.60%。开工率在利润带动下继续走高，本周全国沥青装置平均开工率为54.49%，环比上涨5.17个百分点。华东地区，金陵石化、上海石化沥青持续生产；滨阳燃化14日开始沥青停产，泰州石化15日开始沥青停产，其他炼厂生产负荷小幅变动，整体开工率先涨后跌。现货市场，东北2800-2900，华北2050-2100，山东1950-3050，华南2600-2850，华东2500-2700，西南2800-3000。今日沥青期价预计震荡偏强运行，运行区间1850-1900，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌0.7%，收于6340元/吨。华北地区LLDPE价格在6250-6450元/吨，华东地区LLDPE价格在6300-6700元/吨，华南地区LLDPE价格在6300-6750元/吨。石化库存降库速度减缓，浙石化一期投产，4月份之前暂无新装置投产，供应压力缓解；需求层面，下游整体开工提升缓慢。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响国内实质性需求恢复，海外油价市场风险仍存，打断市场近期补库进程。下游复工速度仍较慢，而上游生产已基本恢复，马油停车有助于缓解进口压力，LLDPE的实际供需受原油的影响有限，短期风险主要在于欧美疫情的冲击及市场对金融危机的担忧，后续返工进程随着疫情好转会继续加速下游复工不断推进，库存仍有快速下降的潜力，短期仍存反弹机会。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约下跌0.94%，收于6447元/吨。华北拉丝主流6450-6600元/吨，华东主流6500-6750元/吨，华南主流6650-6950元/吨。供应端虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，预计3月份生产端供应会逐步提升。本月装置检修损失量增加。短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响。山东地区部分地炼企业陆续恢复开工，丙烯单体供应紧张的局面或将有所改善，粉料替代作用将增强，但马油停车缓解进口压力，在一定程度上对冲粉料供应的增加，中下游集中补库速度或加快。目前情绪面影响作用明显，但PP的实际供需受原油的影响有限，短期仍存反弹机会。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。后市PP或维持震荡运行，仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，经过美联储等机构多重手段维稳资本市场，美股原油终于在低位有所企稳，美股三大股指均小幅收涨。然而在流动性收缩的情况下，美元指数高企使黄金承压，
COMEX黄金收跌0.33%报1473美元/盎司，COMEX白银则反弹收涨3.17%报12.145美元/盎司。目前新冠疫情成为大流行病，对全球经济带来衰退的影响逐步成为共识，在需求疲软的情况下金融市场来说恐慌情绪有所反复。现阶段投资者坚持现金为王，黄金难有作为，但多头持仓大幅回落缓解了价格下行风险，预计短期价格将在1455-1565美元/盎司区间维持震荡偏弱的走势，对应国内金价则在327-350元/克，策略上建议暂时观望或以逢高谨慎做空为主。仅供参考。