● 早盘交易推荐

周五国际市场情绪仍悲观，美元指数持续下滑趋势，欧美股市再度显著收低，原油因减产协议破产而崩跌引领商品走弱。白糖或将因巴西蔗糖酒精的生物能源需求减少而受累，料SR2005将在近期下滑至5500附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约下跌1.24%，收于4286元/吨，成交量50.8万手，持仓量84.3万手。现货方面，现货基差走强，全天商谈气氛一般。仓单递05-80；主港现货报盘05-120，递盘05-125，3月20日前报05-110，递盘05-120；3月底前报05-105，递盘05-115。全天市场成交范围在4150-4190附近，目前听闻4156、4200，基差05-120附近有成交。开工方面，截至3月3日，PTA产能基数5239万吨，开工83.89%。综合来看，国际油价崩盘下跌，预期产能投放较高的PTA成本塌陷，期价开盘后直线下跌确定性大。料短期TA05期价大幅低开弱势运行为主,运行区间4079—4150。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌0.40%，收于6230元/吨，成交量72274手，持仓19.4万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6130-6260元/吨，华南SG-5主流6080-6150元/吨，河北送到6030-6060元/吨，山东送到在6100-6250元/吨。库存方面，截至2月28日华东及华南样本仓库库存环比增加4.78%，同比高3.01%。综合来看，国际油价大幅下行，能化品期货或大幅承压，PVC成本端传导与原油关系不明显，可关注远月合约超跌后建仓机会。料短期主力05合约弱势运行为主，区间6000—6100。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约下跌1.24%，收于4286元/吨，成交量22.6万手；持仓17.6万手。现货方面，临近周末华东乙二醇市场尾盘气氛清淡，实单成交较少，下周商谈在4195-4210，3月下商谈在4210-4220。开工方面，截至2月28日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工65.45%；截至2月28日，乙二醇煤制产能497万吨，开工70.09%。综合来看，国际油价崩盘下跌，乙二醇成本端影响相对直接，中期须关注低价进口货源冲击。料短期EG05合约大幅低开弱势运行为主,运行区间4080—4150。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

周五美股大幅低开后尾盘拉升，最终收跌近1%，影响海外股市波动的主要因素仍是疫情发展，截至3月8日下午5点，海外累计确诊病例已经超过25000例，周日一天新增超过3500例，新增病例数据在加速上行。其中欧洲地区累计9849例，今日新增2225例；亚洲除中国外累计15032例，今日新增1338例，欧洲地区已经超过亚洲，成为海外疫情扩散最快的地区，再次重申我们2月底以来的观点，3月是海外疫情高峰期，美国疫情有大规模爆发的可能，美股风险仍未完全释放。国内指数短期会受外围股市影响，但目前的主要矛盾仍是流动性过剩的现象何时出现变化。
后市看，下周部分1-2月经济数据将公布，指数调整压力加大，风格上，复工加速、财政政策发力等因素令市场风格向权重倾斜。期指操作上，建议考虑多IH空IC的套利组合或单边空IC近月合约。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡回调的走势，消息面整体平静，CFTC的数据显示，截止到3月3日这一周，管理基金在大豆期货及期权上多头部位增加751至85024，空头部位减少38611至120792，表现为管理基金持有净空头部位减少39362至35768。截至2月27日当周，美国2019/20年度大豆出口净销售345,000吨，2020/21年度大豆出口净销售1,400吨。当周，美国2019/20年度大豆出口装船695,600吨。截至2月27日当周，美国2019/20年度豆粕出口净销售316,700吨，2020/21年度豆粕出口净销售4,900吨。当周，美国2019/20年度豆粕出口装船338,300吨。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡调整的走势，粕类相对坚挺，油脂类表现疲软，豆油领跌油脂类板块，因国内豆油库存累库延续。美原油重挫开盘，将打击整体大宗商品价格，国内自给自足的品种可能表现相对较稳定，料后市短期内粕类油脂将呈震荡偏弱的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

国外疫情仍在发酵，确诊人数不断上升，外盘金属普飘绿下行，伦镍小幅下行0.47%至12835美元/吨。现货方面，据SMM，上周，俄镍对沪镍2004合约周均贴水220元/吨，部分上港库俄镍仓单有较低报价，约贴300元/吨左右，在上半周陆续达成成交。下半周俄镍多报在贴水200-100元/吨。不锈钢方面，海外疫情较为严重的日韩、欧洲、美国等，均有大型不锈钢厂的分布，加总后占全球不锈钢供应的50%左右，同样均为钢铁巨头企业。目前尚未有消息标明钢厂会因疫情停减产，但从中国不锈钢厂遭遇的情况来看，海外钢厂的情况亦不容乐观，即使没有强制隔离衍生的物流问题，下游订单问题也不容忽视。整体来看，目前镍基本面仍然偏弱，国内镍生铁成本这一支撑已无法阻挡跌势，短期内镍价或将延续偏弱震荡走势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周螺纹继续累库，总库存累积量和产量的比值为47.7%，需求开始启动，预计下周需求可以消化产量，库存持平或小幅波动，下下周开始去库，去库时间晚于之前的乐观预期。总库存农历同比增幅扩大至72.53%。产量方面，本周螺纹钢产量小幅回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量都略有增加，废钢对铁元素的贡献开始反弹，高炉产能利用率预计持稳。去库启动之后，按照去年需求的高点预估稳定后的需求量，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。

在库存压力极大，而刺激政策不断出台利好预期的情况下，预计呈现宽幅震荡走势，05合约震荡区间3250-3550，在区间内高抛低吸。10合约来看，站在全年的角度供给已经确定性减少，需求在全年角度预计较疫情发生之前有增量，10合约逢低建多。

铁矿石：

供给方面，最近一期（02月24日-03月01日）澳洲巴西发运数据环比继续小幅回升，其中澳洲发货总量小幅下降，但澳洲发往中国量小幅增加。巴西方面，北部发运上行至去年同期水平，东南部发货大幅回升，但南部港口再次归零，巴西整体发运上升至历史均值水平，预计近期到港量将有所回升。库存方面，本周铁矿石港口库存继续小幅下降，钢厂库存降幅略有扩大。

目前来看铁矿石供需矛盾不大，钢厂库存和港口库存均连续下行，但后期海外供给和国内精粉产量预计都将有所回升，需求端高炉产能利用率目前来看下方空间不大。国务院公布3月1日至6月30日，免收进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准降低20%，该政策预计使铁矿石成本下降6元/吨。基于我们对近月钢材价格走势的判断，结合铁矿石目前的供需情况，以及高炉产能利用率已经企稳反弹，推荐多10螺矿比，空05螺矿比的策略。

焦煤：

钢厂落实第二轮提降，累计降幅100元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。焦煤煤矿已经基本上恢复正常生产，同时由于高速公路免费因此汽运费大幅下降，上游煤矿库存持续下降，下游钢厂及焦化厂加大原材料补库，焦煤库存自上而下转移。同时进口焦煤到港量增加，港口库存也持续增加，本周焦煤库存下游库存数据有明显回升，补库需求逐步减弱。焦企受两轮提降影响目前焦化利润遭到明显压缩，预计第三轮提降将在所难免，一季度焦企将大概率测试负利润，，将大概率向原料端压价后期价格。短期内焦煤价格承压，建议观望。

焦炭：

综合来看，钢厂第二轮提降已落实，两轮共降100元。疫情对焦炭供应的短期利好已经消退，同时下游焦炭库存绝对值偏高，在开工率较低的情况下钢厂补库意愿较低，对焦炭价格形成一定的压力。受钢厂持续走低的利润水平影响，节后钢厂提降第一轮后迅速提降第二轮，焦企压力较大，但目前焦企依然有少量焦化利润，主动减产意愿尚不足，同时原材料焦煤产地报价已经小幅下降，焦炭成本端支撑有一定下移，预计钢厂提降将持续4-5轮。总体而言焦炭市场处于供需两弱的局面，后市核心矛盾点在于供需恢复速度的博弈，近月焦炭承压较大，建议做空焦化盘面利润。

动力煤：

港口CCI5500现货价格小幅下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。铁路发运量也持续增加，叠加近期大风影响航运，秦皇岛港库存量持续回升，目前已至600万吨上方，六大电厂日均耗煤量缓慢回升，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，但期货贴水现货依然较多，近月合约不宜追空。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复，前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。目前沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存有止跌回升，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，但盘面依然升水较多。临近纯碱有效仓单注册日，距离第一批纯碱仓单注册仅余半月，预计近日市场价格波动将有所反复，期现基差有回归趋势，空单继续持有。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，预计2月锰硅、硅铁产量将出现大幅下降，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。但随着物流运力逐步恢复，疫情期间短期内铁合金阶段性供应短缺的局面得到较大的改善，因此预计偏弱震荡，关注物流运力恢复进度。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅跳空高开，收于1839美元/吨，涨7美元，或0.38%。沪铅主力2004小涨,收于14470元/吨，涨40元/吨，或0.28%。综合来看，下游企业尚未完全复工，令铅价承压，但部分冶炼厂硫酸库存偏高，存在停产可能，对铅价有所支撑，估计沪铅日内震荡运行14300-14800。仅供参考。

隔夜，伦铝走弱，收于1685.5美元/吨，跌32美元，或-1.86%。沪铝主力2005跳空低开,收于13175元/吨，跌70元/吨，或-0.53%。综合来看，库存持续增加令铝价承压，但部分氧化铝企业因疫情被迫停产，对铝价有所支撑，预计沪铝日内低位震荡，运行区间13000-13500。关注下游复工情况。仅供参考。

隔夜，伦锌走弱，收于1988美元/吨，跌26美元，或-1.29%。沪锌主力2004低位震荡，收于16020元/吨，跌35元/吨，或-0.22%。综合来看，库处于高位，令锌价承压，疫情在国外持续蔓延，打击市场情绪，预计沪锌日内低位运行，运行区间15800-16300。仅供参考。

● 铜——许克元

受疫情影响，机构纷纷下调对2020年全球经济展望。OECD预测，即使在最好的情况下，即疫情在一季度得到控制，且在其他国家未严重爆发，2020年全球经济将仅增长2.4％。乐观的预测仍将是自2009年全球金融危机以来最弱的增长水平，低于2019年全球经济3％的增速。此外，由于石油输出国组织（欧佩克）与以俄罗斯为首的非欧佩克产油国6日未能就今年3月底以后的原油生产政策达成一致，国际油价出现恐慌性下跌。目前整体市场情绪加速悲观，铜价短期仍有下探压力，上周五夜盘伦铜收跌0.93%至5626美元，预计日内沪铜下跌为主，关注44000支撑。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收13.76，跌1.50%，郑糖2005收5721，跌0.12%，印度方面，印度糖厂协会ISMA表示, 2019/20榨季截至2月29日，印度累计有453家糖厂开榨,同比减少67家,且累计已有68家糖厂收榨。2019/20榨季截至2月29日，印度累计产糖量为1948.4万吨,同比下降21.8%。 巴西方面，巴西甘蔗行业协会Unica公布的报告显示，巴西中南部2020年2月上半月产糖量为0.25万吨，同比增加47% ；甘蔗压榨量为16.86万吨，同比下降39.6% ；乙醇产量为9.9亿公升，同比增加62.3% ；甘蔗制糖比例为25.81% ，高于去年同期的4.62%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5830-5950元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5820-5850元/吨，仓库新糖报价5890-5920，昆明中间商陈糖报价5750-5780元/吨，大理报价5670-5750元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5780-5800元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于12600元/吨,跌1.33%。截至2020年2月27日，美国累计净签约出口2019/20年度棉花329.5万吨，达到年度预期出口量的94.72%，累计装运棉花165.6万吨，装运率50.26%。其中陆地棉签约量为318.5万吨，装运率50.17%。皮马棉签约量为11.0万吨，装运率为52.73%。其中，中国累计签约进口2019/20年度美棉48.5万吨，占美棉已签约量的14.71％；累计装运美棉19.0万吨，占美棉总装运量的11.47％，占中国已签约量的39.17％。中美开始进入种植季。美国中南东南棉区发布洪涝警告，其他棉区晴朗温暖。国内新疆气象台发布寒潮、大风、暴雪三大预警，但南北疆尚未开始春耕，天气影响有待后续观察。预计今日棉花震荡整理，区间12000—12600，仅供参考。

● 国债——李彬联

周末海外疫情进一步发酵，新增确诊人数加速上行，美国新一期非农就业数据强劲难阻美债收益率下行趋势，隔周五10年美债收益率收跌近15个基点，盘中更一度跌破7%，欧元区多国主权公债收益率纷纷创历史新低，全球市场避险情绪高涨。国内方面，海关总署公布的1-2月进出口数据如期表现不佳，出口同比更录得萎缩15.9%的双位数降速，内外需双重冲击下逆周期调节加码预期愈发强烈，本周将陆续公布其他经济、金融指标，预计数据难有起色，料国债期货偏强运行，操作上十债T2006多单持有。仅供参考。

● 原油——马琛

俄罗斯拒绝了欧佩克联合每日减产150万桶的建议，与参与减产的非欧佩克产油国协商失败，意味着OPEC+减产合作协议将于4月1日起将结束，国际油价下跌，跌幅为五年多来最大。布伦特最低触及45.29水平。WTI最低触及41.77美元/桶水平。截至3月6日收盘，WTI跌4.62报41.28美元/桶，布伦特跌4.72报45.27美元/桶,SC2005跌14.3报359.7元/桶。欧佩克减产联盟宣告结束，沙特增产让利，油价恐继续下滑，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于2013元/吨，跌2.89%。据新加坡IES数据显示，截止2020年3月4日的一周，新加坡燃料油库存2611.8万桶，比前周增加114.7万桶，新加坡库存连续四周增加，累计涨幅20%。本周新加坡进口燃料油93万吨，较2月平均水平下滑，反映套利船货利润的吸引力降低。但出口降低，反映北亚地区船燃需求低迷。因受疫情、季节性、国内出口退税政策影响，新加坡燃油库存持续面临压力。相比于低硫燃油，亚洲高硫燃油市场基本面稍强，因供应偏紧张，需求由于美国炼厂购买需求有所提振。中国现货市场，舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价341.5美元/吨，低硫燃料油价格424.5美元/吨。今日燃油期价大幅下挫，运行区间1800-1850，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2822，跌2.69%。欧佩克减产联盟宣告结束，沙特增产让利，油价恐继续下滑，沥青期价难独善其身。本周沥青厂库存继续下滑，社会库存增加，生产利润继续改善，炼厂开工率提升，反映出下游物流运输改善，沥青库存从炼厂至社会库发生转移，但下游终端需求较为缓慢，特别南方部分地区受到雨水天气影响，需求受限。本周沥青利润大幅提升，因原油成本下降，但沥青价格降至较低价格水平，下探幅度有限。据卓创资讯数据测算，3月4日当周山东独立炼厂沥青生产综合利润均值为484.88元/吨，环比增长156.10元/吨或47.48%。现货市场，东北2900-3350，华北2850-3050，山东2850-3050，华南3200-3350，华东3000-3150，西南3600-3650。今日沥青期价跟随油价大幅下挫，运行区间2600-2650，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上周五，尽管美国非农数据好于预期但欧佩克减产谈判破裂使油价大跌又加重市场担忧，美股再度走弱，美债收益率持续走低。COMEX 黄金4月合约震荡幅度较大，盘中快速跳水但又随即收复，当天收涨0.3%报1672.40美元/盎司，当周累涨6.79%，创9年来最大单周涨幅。白银则受商品属性影响小幅下跌0.28%收于17.345美元/盎司。美国2月季调后非农就业人口新增27.3万人，数据大幅好于预期，失业率则再次降至3.5%，期间市场获短暂提振，但欧佩克宣布减产谈判失败后，各方将加大产量使油价下跌导致市场再度恐慌。从历史来看，包括21世纪初的科技股泡沫破裂和2011年的欧债危机，当金油价格比例快速上升，往往预示危机的爆发。金价有望突破1700美元大关后有望持续走高，国内建议多单继续持有或买入以AU2006为标的平值或虚值看涨期权，在有机会获得波动率上涨的同时锁定行情大幅造成的亏损。仅供参考

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约下跌0.01%，收于7145元/吨。华北拉丝主流6950-7050元/吨，华东主流7000-7150元/吨，华南主流7100-7400元/吨。韩国乐天爆炸事件对国内市场均聚注塑类及无规类聚丙烯的价格有所支撑。供应端虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，预计3月份生产端供应会逐步提升。短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响，随着物流、疫情的好转，下游工厂开工将明显提升。目前情绪面影响作用减弱，需求逐步恢复，中下游且集中补库速度加快。装置检修增多，供应压力缓解。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。后市PP或维持震荡运行，仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

上周五，尽管美国非农数据好于预期但欧佩克减产谈判破裂使油价大跌又加重市场担忧，美股再度走弱，美债收益率持续走低。COMEX 黄金4月合约震荡幅度较大，盘中快速跳水但又随即收复，当天收涨0.3%报1672.40美元/盎司，当周累涨6.79%，创9年来最大单周涨幅。白银则受商品属性影响小幅下跌0.28%收于17.345美元/盎司。美国2月季调后非农就业人口新增27.3万人，数据大幅好于预期，失业率则再次降至3.5%，期间市场获短暂提振，但欧佩克宣布减产谈判失败后，各方将加大产量使油价下跌导致市场再度恐慌。从历史来看，包括21世纪初的科技股泡沫破裂和2011年的欧债危机，当金油价格比例快速上升，往往预示危机的爆发。金价有望突破1700美元大关后有望持续走高，国内建议多单继续持有或买入以AU2006为标的平值或虚值看涨期权，在有机会获得波动率上涨的同时锁定行情大幅造成的亏损。仅供参考。