● 早盘交易推荐

疫情持续影响市场，美元指数延续下滑趋势，欧美股市再度回落，商品大部走弱。棉花仍面临需求不足担忧，CF2005或仍将下滑至12500附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约下跌0.64%，收于4340元/吨，成交量38.2万手，持仓量82.9万手。现货方面，华东内贸PTA现货市场交投尚可，报盘参考2005贴水120自提，递盘参考130自提，现货商谈4200-4220自提。日内PTA买盘以工厂及贸易商为主，日内现货成交约5000吨。听闻4205自提、4220自提、4200自提等成交，基差成交集中在贴水125-130自提。开工方面，截至3月3日，PTA产能基数5239万吨，开工83.89%。综合来看，疫情在全球多国扩散，各国或陆续推出刺激政策；下游聚酯陆续进入复工状态，但产能利用率的提升仍需时间，PTA成本端支撑尚存，下方空间有限。料短期TA05期价区间震荡为主,运行区间4300—4400。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌0.24%，收于6255元/吨，成交量64639手，持仓19.6万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6140-6280元/吨，华南SG-5主流6130-6170元/吨，河北送到6030-6070元/吨，山东送到在6100-6250元/吨。库存方面，截至2月28日华东及华南样本仓库库存环比增加4.78%，同比高3.01%。综合来看，新冠疫情在全球多国扩散，各国或相继推宽松政策应对疫情带来的冲击，但PVC库存压力大，下游完全复工需要时间，现货成交价松动，负基差或通过期价下跌修复。料短期主力05合约偏弱运行为主，区间6200—6300。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约下跌0.32%，收于4340元/吨，成交量15.4万手；持仓16.4万手。现货方面，华东现货市场商谈重心延续淡稳，基差表现相对平稳。现货基差在贴水2005合約80附近，本周现货报盘4255-4260，递盘4245-4250；下周现货报盘4260-4270，递盘4250；3月下期货基差在贴水2005合約55-60，3月下期货报盘4280-4290，递盘4270；4月下期货基差在贴水2005合約10-20，4月下期货报盘4330，递盘4315-4320。开工方面，截至2月28日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工65.45%；截至2月28日，乙二醇煤制产能497万吨，开工70.09%。综合来看，疫情在全球范围扩散，各国或陆续推出刺激政策；下游聚酯陆续进入复工状态，但产能利用率的提升仍需时间，库存高位对期价形成较大压力。料短期EG05合约区间震荡为主,运行区间4300—4400。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

周四两市大涨近2%，金融、猪肉、新基建等板块走强，科技板块则延续弱势。历史上看，美联储紧急降息均出现在美股跌幅超过10%及金融危机之时，本次紧急降息虽然以“预防”为主，但美国本土疫情对经济的冲击仍不可小视，目前美国有15个大州确诊感染新冠病毒病例，由于检测方法的匮乏，潜在的感染人数并未在统计数据上得到体现，未来一直两周随着能够检测新冠病毒实验室数量的增加，美国本土确诊人数或有明显上升，并且美国防疫措施并不严格，疫情存在大规模爆发的可能，从疫情角度我们认为美股疫情尚未释放完全。后市看，随着过剩流动性逐渐退潮、企业全面复工及3月经济数据恢复公布，指数调整压力加大，市场关注焦点回归基本面，市场风格将阶段性切换至权重板块，建议考虑多IH空IC的套利组合，或空IC近月合约。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡回调的走势，消息面整体平静，据美国疾病控制与预防中心以及各州政府公布的数据，美国新型冠状病毒感染者增至205例。其中49名患者是输入性的返美公民，另有17个州报告共156个病例。南美方面，阿根廷农业部证实将会把大豆出口税从30%调高到33%，但是仅仅适用于销售量高于1000吨的农户。如果农户在作物年度内销售大豆数量不足1000吨，但是高于500吨，那么将继续执行之前30%的出口税。如果销售量低于500吨，将支付20%到29%的关税；最低的关税适用于那些大豆销售量不足100吨的农户。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡分化的走势，粕类相对疲软，油脂类整体反弹，棕榈油强势领涨整体板块，截至2月28日当周，全国港口食用棕榈油总库存92.63万吨，较前一周94.45万降1.9%，较去年同期78.27增14.36万吨，国内主要港口工棕库存15.01万吨，较前一周15.83降幅5.2%。国内因进口利润不佳，棕油买船数仍较少。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，美元大跌，美元指数创新低，外盘金属普飘红上行，伦镍上行1.7%至12895美元/吨。现货方面，据SMM，昨日俄镍对沪镍2004报贴水200元/吨到贴100元/吨，早市俄镍贴水幅度小幅收窄，成交情况偏弱。金川镍对沪镍2004合约报升1500-1700元/吨。经SMM核实了解，2020年3月1日至2020年6月30日到港的外贸船舶，港建费免征。是否进入免征范围，一是以船舶抵港日期为为准；二是看是外贸船还是内贸船，内贸船不在此范围。按每船镍矿在5.5万吨来算，在按船征收的情况下，每艘船只可以节省的费用在22万元-30.8万元不等。整体来看，目前镍基本面仍然偏弱，国内镍生铁成本这一支撑已无法阻挡跌势，短期内镍价或将延续偏弱震荡走势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周螺纹继续累库，总库存累积量和产量的比值为47.7%，需求开始启动，预计下周需求可以消化产量，库存持平或小幅波动，下下周开始去库，去库时间晚于之前的乐观预期。总库存农历同比增幅扩大至72.53%。产量方面，本周螺纹钢产量小幅回升，电炉产能利用率和转炉废钢添加量都略有增加，废钢对铁元素的贡献开始反弹，高炉产能利用率预计持稳。去库启动之后，按照去年需求的高点预估稳定后的需求量，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅，05合约期内库存压力将持续存在。

需求方面，全球宽松预期加强，国内基建托底经济的情绪再起，7个省市公布的重点项目投资计划总投资约为25万亿元，但其中2020年度计划完成投资约为3.46万亿元，较2019年增加2.2%，增幅并不大，和08年“四万亿”相比，20年的3.46万亿占19年GDP和固定资产投资的比例分别为3.49%和6.17%。而08年4万亿的占比分别为12.53%和23.14%。维持螺纹05震荡偏弱，10择机布局长线多单的观点，05合约上不宜追涨杀跌。

铁矿石：

供给方面，最近一期（02月24日-03月01日）澳洲巴西发运数据环比继续小幅回升，其中澳洲发货总量小幅下降，但澳洲发往中国量小幅增加。巴西方面，北部发运上行至去年同期水平，东南部发货大幅回升，但南部港口再次归零，巴西整体发运上升至历史均值水平，预计近期到港量将有所回升。库存方面，上周铁矿石港口库存继续小幅下降，钢厂库存降幅明显缩窄。

目前来看铁矿石供需矛盾不大，钢厂库存和港口库存均连续下行，但后期海外供给和国内精粉产量预计都将有所回升，需求端高炉产能利用率目前来看下方空间不大。国务院公布3月1日至6月30日，免收进出口货物港口建设费，将货物港务费、港口设施保安费等政府定价收费标准降低20%，该政策预计使铁矿石成本下降6元/吨。基于我们对近月钢材价格走势的判断，结合铁矿石目前的供需情况，以及高炉产能利用率已经企稳反弹，推荐多10螺矿比，空05螺矿比的策略。

焦煤：

钢厂落实第二轮提降，累计降幅100元。受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。随着时间推移煤矿陆续复工复产，公路铁路运力逐步释放，焦煤供应端短缺的问题将逐步得到解决，本周焦化厂焦煤库存止跌回升，焦企补库力度增强，同时可用天数下降以及焦炉开工率大幅回升也反映出焦企已经逐步恢复正常生产。由于焦煤库存绝对值依然相对偏高，尽管略低于2019年同期但仍高于往年均值，高库存仍将成为压制煤价的一大阻力。下游焦炭利润经历两轮提降后被大幅压缩，将大概率向原料端压价后期价格。短期内焦煤价格承压，建议观望。

焦炭：

综合来看，钢厂第一轮提降已基本落实，降幅50元。受开工延后及物流限制短期内激发一定的供需矛盾，但由于焦炭库存绝对值依然偏高，对目前物流运力未能恢复的非常时期起到了较好的缓冲作用，对焦炭价格形成一定的压力，同时下游钢厂高炉产能利用率处于持续下行状态，钢厂利润也连续下跌，预计钢厂提降将持续数轮。目前焦企利润经历两轮调降后仅剩50元左右，随着焦煤供应恢复焦企将很可能向原料端压价，对焦煤价格形成一定压力。总体而言焦炭市场处于供需两弱的局面，预计随着物流恢复供需将稳步回升，后市核心矛盾点在于供需恢复速度的博弈，近月焦炭承压较大，建议做空焦化盘面利润。

动力煤：

港口CCI5500现货价格小幅下跌。煤矿主产区复工进度良好，内蒙、陕西地区煤矿基本恢复正常生产状态，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，同时高速公路实行免费政策，汽运价格大幅下降，地销逐步增加，短期供需矛盾已基本解决。铁路发运量也持续增加，叠加近期大风影响航运，秦皇岛港库存量持续回升，目前已至600万吨上方，六大电厂日均耗煤量缓慢回升，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。目前产地港口同时下跌，需求恢复速度依然缓慢，但期货贴水现货依然较多，近月合约不宜追空。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复。前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。目前沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存有止跌回升，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，但盘面依然升水较多。临近纯碱有效仓单注册日，距离第一批纯碱仓单注册仅余半月，预计近日市场价格波动将有所反复，期现基差有回归趋势，空单继续持有。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，预计2月锰硅、硅铁产量将出现大幅下降，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。但随着物流运力逐步恢复，疫情期间短期内铁合金阶段性供应短缺的局面得到较大的改善，因此预计偏弱震荡，关注物流运力恢复进度。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅小涨，收于1832美元/吨，涨8美元，或0.44%。沪铅主力2004跳空低开,收于14430元/吨，跌25元/吨，或-0.17%。综合来看，下游企业尚未完全复工，令铅价承压，但部分冶炼厂硫酸库存偏高，存在停产可能，对铅价有所支撑，估计沪铅日内震荡运行14300-14800。仅供参考。

隔夜，伦铝小跌，收于1717.5美元/吨，跌6美元，或-0.35%。沪铝主力2004跳空低开,收于13245元/吨，跌5元/吨，或-0.04%。综合来看，库存持续增加令铝价承压，但部分氧化铝企业因疫情被迫停产，对铝价有所支撑，预计沪铝日内低位震荡，运行区间13000-13500。关注下游复工情况。仅供参考。

隔夜，伦锌回暖，收于2014美元/吨，涨26.5美元，或1.33%。沪锌主力2004小涨,收于16055元/吨，涨60元/吨，或0.38%。综合来看，库处于高位，令锌价承压，疫情在国外持续蔓延，打击市场情绪，预计沪锌日内低位运行，运行区间15800-16300。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美元指数延续下滑，外盘有色金属涨跌互现，伦铜收跌0.59%至5669美元，沪铜继续维持震荡格局，主因目前疫情国外持续蔓延，国外央行纷纷降息已应对疫情对经济的冲击，继美联储降息50基点后，加拿大央行紧随其后同幅降息。随着国内疫情好转各地企业复工复产稳步推进，需求有望边际好转，对铜价有一定提振。但国外疫情仍在扩散且有不确定性，风险仍在，限制铜价走高，日内偏弱震荡。关注海外疫情进展。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收13.45，跌0.07%，郑糖2005收5728，涨0.86%，印度方面，印度糖厂协会ISMA表示, 2019/20榨季截至2月29日，印度累计有453家糖厂开榨,同比减少67家,且累计已有68家糖厂收榨。2019/20榨季截至2月29日，印度累计产糖量为1948.4万吨,同比下降21.8%。 巴西方面，巴西甘蔗行业协会Unica公布的报告显示，巴西中南部2020年2月上半月产糖量为0.25万吨，同比增加47% ；甘蔗压榨量为16.86万吨，同比下降39.6% ；乙醇产量为9.9亿公升，同比增加62.3% ；甘蔗制糖比例为25.81% ，高于去年同期的4.62%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5830-5950元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5820-5850元/吨，仓库新糖报价5890-5920，昆明中间商陈糖报价5750-5780元/吨，大理报价5670-5750元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5780-5800元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于12770元/吨,涨2.24%。据美国农业部USDA报告，2月22日-28日，美国2019/20年度新花分级检验陆地棉1.28万吨，皮马棉0.29万吨，当周64.1%达到ICE期棉交易要求。截至2月28日，2019/20年度美国新花累计分级检验421.52万吨，皮马棉14.55万吨，本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有78.9%。截至2020年3月4日，新疆棉累计加工量500.11万吨，同比减幅1.9%，减幅持续扩大。自治区累计加工量为316.67万吨，同比减少9.5%；兵团累计加工量为183.44万吨，同比增加15%。2月份，新疆棉总计加工量为1.94万吨，较上个年度同期减少64%。预计今日棉花震荡整理，区间12300—12900，仅供参考。

● 国债——李彬联

美联储紧急降息利好兑现，叠加止盈压力涌现，上一交易日国债期、现货均弱势整理，不过跌幅有限。全日国债收益率曲线期限略有分化，短端下行0-1.4BP，中长端上行0-1.1BP；农发债、进出口债收益率曲线短端下行0-5BP，中长端上行0-1.5BP；国开债收益率曲线中短端下行0.3-1.5BP，长端上行0-1.4BP。隔夜，海外新冠疫情担忧情绪加剧，欧美股市再度大跌，主要主权公债收益率经历上日间歇反弹后重新走低，长端美债收益率下行明显，10年期收益率重回1%下方，进一步逼近0.9%数字关口。美联储降息预期或进一步升温，流动性宽松对国内债市形成强支撑，市场乐观等待增量宽松政策落地，料国债期货偏强运行，操作上十债T2006多单持有。仅供参考。

● 原油——马琛

尽管欧佩克特别会议建议与参与减产的非欧佩克产油国共同进一步降低原油日产量150万桶，然而市场质疑俄罗斯是否能同意合作，国际油价继续下跌，美盘布伦特原油低开51.66美元/桶，最高触及52.02，最低50.28美元/桶水平，成交量萎缩；美国WTI原油今日开盘47.36美元/桶，最高47.57美元/桶水平，最低46.09美元/桶，布伦特原油期货跌至2017年以来最低价位。截至3月5日收盘，WTI跌0.88报45.90美元/桶，布伦特跌1.14报49.99美元/桶,SC2005跌1.4报374元/桶。料今日SC震荡稍弱运行，运行区间365-375，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于2083元/吨，涨0.58%。疫情导致制造业放缓、港口延误打压了航运需求，亚洲超低硫燃油跨月价差在-3.75美元/吨，三个月低位，此外新加坡高硫380燃油跨月价差在本周二转为负值。Platts数据显示，富查伊拉燃料油库存截至3月2日在1355.6万桶，环比降10.62%，但仍高于过去3年同期水平，库存下降主要由于炼厂检修供应减少。BDI指数持续连续14日上涨，得益于超大型船、巴拿马型船需求强劲，BDI上涨至自1月23日最高。中国现货市场，舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价341.0美元/吨，低硫燃料油价格434.5美元/吨。今日燃油期价震荡偏弱，运行区间2000-2100，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2902，持稳。欧佩克+减产额度难一致，油价继续滑落。终端道路工程项目恢复缓慢，一些道路非重点项目未开始施工，疫情以来沥青市场无实质性消耗，北方市场在消耗“冬储”，中间贸易商在转移库存。但随着国内疫情逐渐解除，沥青需求或将快速回升。从目前公布的八省2020年基建投资额来看，大多数超出2019年投资额近10-20%。目前国内沥青厂开工率继续回升，卓创数据显示，截止3月5日，全国沥青装置平均开工率为44.83%，环比上涨6.67个百分点。现货市场，东北2900-3350，华北2950-3050，山东2850-3050，华南3200-3350，华东3150-3300，西南3600-3650。今日沥青期价震荡偏弱，运行区间2850-2950，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约上涨0.07%，收于6940元/吨。华北地区LLDPE价格在6750-7050元/吨，华东地区LLDPE价格在6800-7200元/吨，华南地区LLDPE价格在6800-7050元/吨。宏观方面，美联储降息刺激国内市场，PE期价继续反弹。石化库存降库速度减缓，浙石化一期投产，整体压力不减。目前下游开工复工情况缓慢。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响国内实质性需求恢复，海外风险仍存，打断市场近期补库进程。目前支持价格走强的主要还是预期而非现实，下游复工速度仍较慢，而上游生产已基本恢复，PE基本面改善不如预期。若宏观利多因素促使LLDPE价格大幅冲高，可考虑择机空单入场。后续返工进程随着疫情好转会继续加速。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约上涨0.64%，收于7114元/吨。华北拉丝主流6950-7000元/吨，华东主流6950-7150元/吨，华南主流7150-7400元/吨。韩国乐天爆炸事件对国内市场均聚注塑类及无规类聚丙烯的价格有所支撑。供应端虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，预计3月份生产端供应会逐步提升。短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响，随着物流、疫情的好转，下游工厂开工将明显提升。目前情绪面影响作用减弱，需求逐步恢复，中下游且集中补库速度加快。装置检修增多，供应压力缓解。原油及丙烯呈现涨势，在成本端对PP起支撑作用。短期来看，突发爆炸及下游需求向好，可择机多单进场。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。后市PP或维持震荡运行，仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，新冠肺炎疫苗再次引市场恐慌，美股再次遭到抛售，道指大跌超1000点，三大指数跌幅均超过3%。贵金属因避险需求而走强，COMEX黄金收涨1.82%报1672.9美元/盎司，创七年收盘新高；COMEX白银收涨1.07%报17.43美元/盎司。美国疫情越发严峻，包括加州在内的多个宣布进去紧急状态，卫生部门停止公布确诊病例更加重担忧情绪，政府债券收益率和美元持续走低。疫情令美国经济衰退成为可能，美联储紧急降息拉开全球宽松帷幕后，未来4月仍有加码可能，黄金长期走牛前景明朗，目前国际金价接近上方阻力位在1700美元/盎司，对应国内价格在382元/克，操作上建议多单继续持有但临近阻力位时谨防追多等待联储释放宽松信号。仅供参考。