● 早盘交易推荐

昨日联储虽然降息但市场情绪仍悲观，美元指数连续数日收跌，美股高开低走，外盘商品大部偏软。黄金仍有上升动能，AU2006将持续上行至前高380位置。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约上涨0.51%，收于4368元/吨，成交量28.5万手，持仓量78.6万手。现货方面，现货基差走强，市场交投气氛尚可。目前，仓单报盘05-80，递盘05-85；主港现货报盘05-130，递盘05-140，下周报05-120，递盘05-130；3月20日前报盘05-110，递盘05-120。3月底前报05-105，递盘05-115。全天市场成交范围在4200-4240附近，目前听闻4228现货有成交，基差05-125、05-135、05-140、月底货源05-110有成交。开工方面，截至3月3日，PTA产能基数5239万吨，开工83.75%。综合来看，疫情在全球多国扩散，各国或陆续推出刺激政策，下游聚酯陆续进入复工状态，但产能利用率的提升仍需时间，PTA成本端支撑，下方空间有限。料短期TA05期价区间震荡为主,运行区间4300—4400。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约涨跌0.00%，收于6270元/吨，成交量66245手，持仓19.8万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6140-6290元/吨，华南SG-5主流6150-6200元/吨，河北送到6030-6070元/吨，山东送到在6100-6200元/吨。库存方面，截至2月28日华东及华南样本仓库库存环比增加4.78%，同比高3.01%。综合来看，国内对疫情控制效果明显，但疫情在全球多国扩散，各国或相继推宽松政策应对疫情带来的冲击，PVC库存压力仍大，现货成交价松动，负基差或通过期价下跌修复。料短期主力05合约偏弱运行为主，区间6200—6300。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约下跌0.23%，收于4354元/吨，成交量16.3万手；持仓15.6万手。现货方面，华东乙二醇市场尾盘气氛清淡，有零星商谈，下周商谈在4280-4290。开工方面，截至2月28日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工65.45%；截至2月21日，乙二醇煤制产能497万吨，开工70.09%。综合来看，疫情在全球范围扩散，各国或陆续推出刺激政策，下游聚酯陆续进入复工状态，但产能利用率的提升仍需时间，库存高位对期价形成较大压力。料短期EG05合约区间震荡为主,运行区间4300—4400。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

周三两市走势震荡，周期、房地产板块再度走强，风格继续偏向权重，尾盘风格小幅收敛，科技板块回暖带动指数反弹。目前据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率在1.00%-1.25%区间的概率为100%；到4月维持利率在1.00%-1.25%区间的概率为55.0%，降息25个基点的概率为45.0%，未来美联储仍会继续降息，幅度可能也不会小。历史上看，美联储紧急降息均出现在美股跌幅超过10%及金融危机之时，本次紧急降息虽然以“预防”为主，但美国本土疫情对经济的冲击仍不可小视，目前美国有15个大州确诊感染新冠病毒病例，由于检测方法的匮乏，潜在的感染人数并未在统计数据上得到体现，未来一直两周随着能够检测新冠病毒实验室数量的增加，美国本土确诊人数或有明显上升，并且美国防疫措施并不严格，疫情存在大规模爆发的可能，从疫情角度我们认为美股疫情尚未释放完全。后市看，随着过剩流动性逐渐退潮、企业全面复工及3月经济数据恢复公布，指数调整压力加大，市场关注焦点回归基本面，市场风格将阶段性切换至权重板块，建议考虑多IH空IC的套利组合，或空IC近月合约。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，美国农业部长珀杜表示，中国每年这个时候从巴西购买大豆，但预计中国将在今年春末和夏季在美国市场采购。南美方面，阿根廷预计将把大豆、豆粕和豆油出口税从目前的30%提高到33%。此举或将使美国供应商在大豆出口中进一步受益。印度方面，印度疫情防控骤然紧张，3月4日，印度卫生部召开发布会，宣布印度新冠肺炎确诊病例升至28例。当天新增病例为22例，包括稍早前检查结果呈阳性的15名意大利游客，以及为该旅游团担任司机的1名印度人。印度不再延长对马来棕油加征的5%进口关税。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡分化的走势，油脂类整体反弹，扭转此前粕强油弱的格局，菜油表现相对疲软，豆粕与菜粕盘初偏强，但随后承压走弱。3月全国油厂检修停机增多，叠加大豆到港量减少，未来两周大豆周度压榨开工率将会降低，周压榨量可能降至160万吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，美元指数止跌反弹，外盘金属普飘绿下行，伦镍小幅下行0.04%至12680美元/吨。现货方面，据SMM，俄镍对沪镍2004报贴水300到贴100元/吨，早市报价大多贸易商小幅收窄俄镍贴水区间，由于部分下游客户对后市看跌，昨日镍价横盘整理，整体成交受抑制。金川镍对沪镍2004合约报升1600-1700元/吨。整体来看，目前镍基本面仍然偏弱，国内镍生铁成本这一支撑已无法阻挡跌势，若3月份内不锈钢的累库趋势若能有所改善，或将部分刺激多头逢低买入的情绪，但直到市场明确不锈钢厂产量可以普遍恢复正常水平之前，上方空间有限，短期内镍价或将延续偏弱震荡走势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，上周总库存累积量和产量的比值为78.52%，需求仍处于冰点，累库量略超预期，总库存农历同比增幅扩大至53.55%。产量方面，上周螺纹钢产量继续下降6.95万吨，基本符合预期，电炉产量目前仍处于冰点，转炉废钢用量也进一步下降。乐观预计下周需求开始集中释放开始去库的情况下，按照去年需求的高点预估稳定后的需求量，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅。

供给方面，高炉产能利用率企稳，转炉废钢添加进一步下降，电炉虽然还是处于亏损状态，但出于维护客户和完成订单量的角度，预计三月初开始电炉产能利用率将有所回升。

需求方面，宏观情绪转好，美联储连续降息的预期大增，全球宽松预期加强，国内基建托底经济的情绪再起，7个省市公布的重点项目投资计划总投资约为25万亿元，但其中2020年度计划完成投资约为3.46万亿元，较2019年增加2.2%，增幅并不大，和08年“四万亿”相比，20年的3.46万亿占19年GDP和固定资产投资的比例分别为3.49%和6.17%。而08年4万亿的占比分别为12.53%和23.14%。维持螺纹05震荡偏弱，10择机布局长线多单的观点，05合约上不宜追涨杀跌。

铁矿石：

供给方面，最近一期（02月24日-03月01日）澳洲巴西发运数据环比继续小幅回升，其中澳洲发货总量小幅下降，但澳洲发往中国量小幅增加。巴西方面，北部发运上行至去年同期水平，东南部发货大幅回升，但南部港口再次归零，巴西整体发运上升至历史均值水平，预计近期到港量将有所回升。库存方面，上周铁矿石港口库存继续小幅下降，钢厂库存降幅明显缩窄。

目前来看铁矿石供需矛盾不大，钢厂库存和港口库存均连续下行，但后期供给预计将有所回升，需求端高炉产能利用率目前来看下方空间不大，如果钢材需求和价格企稳，铁矿石需求还有较大的增长空间，另外日韩疫情发展也对铁矿石需求形成影响，基于我们对近月钢材走势的判断，卖i2005-c-680期权的头寸可继续持有。

焦煤：

受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。随着时间推移煤矿陆续复工复产，公路铁路运力逐步释放，焦煤供应端短缺的问题将逐步得到解决，本周焦化厂焦煤库存止跌回升，焦企补库力度增强，同时可用天数下降以及焦炉开工率大幅回升也反映出焦企已经逐步恢复正常生产。由于焦煤库存绝对值依然相对偏高，尽管略低于2019年同期但仍高于往年均值，高库存仍将成为压制煤价的一大阻力。后期价格关注煤矿复工进度及下游焦化厂产能恢复速度，建议进场多5空9正套套利。

焦炭：

受开工延后及物流限制短期内激发一定的供需矛盾，但由于焦炭库存绝对值依然偏高，对目前物流运力未能恢复的非常时期起到了较好的缓冲作用，对焦炭价格形成一定的压力，同时下游钢厂高炉产能利用率处于持续下行状态，钢厂利润也连续下跌，预计钢厂将开始新一轮焦炭价格提降。总体而言焦炭市场处于供需两弱的局面，预计随着物流恢复供需将稳步回升，后市核心矛盾点在于供需恢复速度的博弈，近月焦炭承压较大，建议做空焦化盘面利润。

动力煤：

煤矿主产区复工进度加快，内蒙、陕西地区复产煤矿明显增加，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，地销逐步增加，短期供需矛盾得到较好缓解，下水煤铁路运量也持续增加，叠加近期大风影响航运，秦皇岛港库存量持续回升，目前已至550万吨上方，六大电厂日均耗煤量缓慢回升，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。目前产地依然供不应求，但下水煤供应有很好的恢复，产地持续上涨的情况无法对港口价格产生较大的影响，港口煤价连续持稳，期货贴水现货依然较多，近月合约不宜追空。

玻璃：

目前多地生产企业库存水平依然较高，部分厂家已经处于库存爆满状态，但随着下游贸易商及深加工企业陆续复工，平板玻璃下游需求有一定恢复。前期受到物流限制原料紧缺的局面也逐步得到缓解。目前沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存有一定回落，随着下游贸易商陆续复工对纯碱采购量有一定增加，纯碱厂库存压力有一定缓解，但盘面依然升水较多。临近纯碱有效仓单注册日，距离第一批纯碱仓单注册仅余半月，预计近日市场价格波动将有所反复，期现基差有回归趋势，空单继续持有。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，预计2月锰硅、硅铁产量将出现大幅下降，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。但随着物流运力逐步恢复，疫情期间短期内铁合金阶段性供应短缺的局面得到较大的改善，因此预计偏弱震荡，关注物流运力恢复进度。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡偏弱，收于1824美元/吨，跌12美元，或-0.65%。沪铅主力2004跳空低开,收于14455元/吨，跌125元/吨，或-0.86%。综合来看，下游企业尚未完全复工，令铅价承压，但部分冶炼厂硫酸库存偏高，存在停产可能，对铅价有所支撑，估计沪铅日内震荡运行14300-14800。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡运行，收于1723.5美元/吨，跌4.5美元，或-0.26%。沪铝主力2004震荡偏弱,收于13205元/吨，跌75元/吨，或-0.56%。综合来看，库存持续增加令铝价承压，但部分氧化铝企业因疫情被迫停产，对铝价有所支撑，预计沪铝日内低位震荡，运行区间13000-13500。关注下游复工情况。仅供参考。

隔夜，伦锌地位运行，收于1987.5美元/吨，跌1美元，或-0.05%。沪锌主力2004跳空低开,收于15995元/吨，跌195元/吨，或-1.20%。综合来看，库处于高位，令锌价承压，疫情在国外持续蔓延，打击市场情绪，预计沪锌日内低位运行，运行区间15800-16300。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美元指数止跌反弹，美股大涨，外盘有色金属多数下跌，伦铜收跌0.22%至5692美元。本周美联储宣布降息50个基点至1.00%-1.25%，这是美联储自2008年以来的最大幅度降息，以此对抗新冠肺炎疫情的经济影响。对于此次突发降息，市场解读出现分歧。海外疫情加速扩散，市场预期风险可能尚未真正暴露，资本市场的信心也会跟随疫情动态波动。短期在风险偏好偏弱的背景下，铜价难有乐观表现，预计日内沪铜主力震荡为主，主波动区间45000-45500。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收13.79，跌0.29%，郑糖2005收5691，跌1.03%，印度方面，印度糖厂协会ISMA表示, 2019/20榨季截至2月29日，印度累计有453家糖厂开榨,同比减少67家,且累计已有68家糖厂收榨。2019/20榨季截至2月29日，印度累计产糖量为1948.4万吨,同比下降21.8%。 巴西方面，巴西甘蔗行业协会Unica公布的报告显示，巴西中南部2020年2月上半月产糖量为0.25万吨，同比增加47% ；甘蔗压榨量为16.86万吨，同比下降39.6% ；乙醇产量为9.9亿公升，同比增加62.3% ；甘蔗制糖比例为25.81% ，高于去年同期的4.62%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5830-5950元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5820-5850元/吨，仓库新糖报价5890-5920，昆明中间商陈糖报价5750-5780元/吨，大理报价5670-5750元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5780-5800元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于12490元/吨,跌0.24%。最新消息：据美国农业部USDA报告，2月22日-28日，美国2019/20年度新花分级检验陆地棉1.28万吨，皮马棉0.29万吨，当周64.1%达到ICE期棉交易要求。截至2月28日，2019/20年度美国新花累计分级检验421.52万吨，皮马棉14.55万吨，本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有78.9%。最新消息:截至3月1日，CCI本年度已从印度棉农手中以MSP采购700万包（折119万吨）新花。印度棉花咨询委员会CAB最新对本年度印度棉花产量的预测为612万吨，预计目前上市进度达到65%。预计今日棉花震荡整理，区间11900—12600，仅供参考。

● 国债——李彬联

美联储略显意外地启动紧急降息50个基点，债市情绪大获提振，上一交易日国债期、现货联袂强势，10年国债收益率刷新2016年10月以来新低。全日国债收益率曲线整体下行1-11BP；农发债、进出口行债收益率曲线除个别年限外，整体下行1-4.8BP；国开债收益率曲线下行1-6.5BP。隔夜，美国民主党参选人拜登初选告捷，消息面进一步提振美股大涨，此外美国2月小非农就业人数增加18.3万人，略超市场预期，不过4月联储降息25个基点概率仍然接近60%，美债收益率继续全线下行，10年期收益率顺利跌破1%整数关口。国内货币宽松空间进一步被打开，利率下行预期为债市构筑强支撑，不过连续大涨后期市亦面临修复需求，预计日内国债期货震荡盘整，策略上考虑十债T2006逢回调低位吸纳，仅供参考。

● 原油——马琛

俄罗斯反对由沙特提议的石油输出国组织（OPEC）及其盟友削减原油产量计划，欧佩克与非欧佩克在深入减产方面难于达成一致，与此同时，美国原油库存连续六周增加，美国WTI原油期货周三美盘盘中下挫，布伦特原油开盘最高触及53.03，后回调至51.61美元/桶。国际原油价格整体盘中上涨后收低。截至3月4日收盘，WTI跌0.40报46.78美元/桶，布伦特跌0.73报51.13美元/桶,SC2005跌3.1报375.4元/桶。减产难达成一致加疫情影响，油价上涨乏力，料今日SC区间震荡稍弱运行，运行区间370-375，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于2080元/吨，跌0.14%。新加坡超低硫燃油现货贴水至-5.13美元/吨，为去年12月至今最深贴水水平。新加坡高、低硫燃料油价差小幅反弹，有筑底迹象。随着高、低硫燃料油价差持续缩窄，低硫燃油经济性下滑，供应将有所下降，但需求受海外疫情扩散、季节性影响仍疲软；高硫燃油市场，2020年3月1日高硫燃油禁囤令开始执行，高硫燃油需求继续走弱，此外美国制裁伊朗、委内瑞拉，重质原油、燃料油供应持续偏紧。新加坡高硫380燃料油现货溢价自2月下旬由正贴水转负贴水。中国现货市场，舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价342.0美元/吨，低硫燃料油价格434.5美元/吨。今日燃油期价区间震荡，运行区间2000-2100，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2906，跌0.55%。欧佩克+减产难达成一致加疫情影响，油价上涨乏力。沥青市场，因柴油、液化气、石脑油等下游产品走强，沥青厂生产利润较好，在物流运输转好，沥青厂库存压力减轻的情况下，预期沥青厂开工率继续提升，但终端需求恢复不及预期，道路项目仍开工缓慢，南方部分地区面临雨季，打压需求，沥青市场整体格局仍较为疲软。目前疫情海外扩散仍是不确定因素，油价持续上涨乏力，谨防油价出现买预期卖事实的情况。现货市场，目前东北、华北、山东地区现货低价货普遍在2900元/吨以下，东北2900-3350，华北2950-3050，山东2850-3050，华南3200-3350，华东3150-3300，西南3600-3650。今日沥青期价区间震荡，运行区间2900-3000，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约上涨0.07%，收于6940元/吨。华北地区LLDPE价格在6700-6900元/吨，华东地区LLDPE价格在6750-7150元/吨，华南地区LLDPE价格在6700-6950元/吨。宏观方面，美联储降息刺激国内市场，PE期价继续反弹。但海外疫情蔓延使油价再度回落。石化库存降库速度减缓，浙石化一期投产，整体压力不减。目前下游开工复工情况缓慢。综合来说，PE基本面改善不如预期。国际公共安全环境不容乐观，影响国内实质性需求恢复，海外风险仍存，打断市场近期补库进程。若宏观利多因素促使LLDPE价格大幅冲高，可考虑择机空单入场。后续返工进程随着疫情好转会继续加速。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约上涨0.64%，收于7114元/吨。华北拉丝主流6700-6800元/吨，华东主流6750-6950元/吨，华南主流6900-7100元/吨。PP期价高开震荡，现货跟进不足。供应端虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，预计3月份生产端供应会逐步提升。短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响，随着物流、疫情的好转，下游工厂开工将明显提升。目前情绪面影响作用减弱，需求逐步恢复，中下游且集中补库速度加快。装置检修增多，非标品生产比例明显下滑，供应压力缓解。原油及丙烯呈现涨势，在成本端对PP起支撑作用。短期来看，油价反弹的氛围下，可择机多单进场。中长期来看，PP供应增速稳步增长，相应缺乏需求驱动，整体偏空预期。后市PP或维持震荡运行，仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美国总统大选民主党内初选拜登领跑，消息利好市场，美股再次反弹大涨，其中道指涨近1200点创下有史以来第二大的单日涨幅。贵金属则承压而冲高回落，COMEX黄金开盘最高涨至1654.3美元后震荡下行，收跌0.41%报1637.7美元/盎司，COMEX白银则小幅收涨0.13%报17.21美元/盎司。美联储紧急降息拉开全球宽松帷幕后，尽管上周黄金价格大跌但本周已经得到修复，技术面上其上行通道未改变，目前国际金价上方阻力位在1700美元/盎司，对应国内价格在382元/克，但行情受流动性影响波动增大，操作上建议逢低做多但需轻仓操作，仅供参考。