● 早盘交易推荐

周一美元指数虽有低位反弹但仍显著收跌，美股大幅大幅反弹，外盘商品大部反弹。沪锌预料反弹，ZN2004或将上行至16800附近。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，TA 05合约上涨1.18%，收于4302元/吨，成交量54.9万手，持仓84.8万。现货方面，华东内贸PTA现货市场交投尚可，报盘参考2005贴水135自提，递盘参考140-145自提，现货商谈4140-4180自提。日内PTA买盘以工厂为主，日内现货成交约5000吨。听闻4175自提、4180自提、4165自提等成交。开工方面，截至2月27日，PTA产能基数5239万吨，开工81.54%。综合来看，TA期价在前期低位企稳，在疫情没有超预期发展的情况下，下方支撑较强，隔夜国际油价震荡企稳。料短期TA 05期价区间震荡为主,运行区间4250—4350。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC 05合约上涨0.88%，收于6315元/吨，成交量10.3万手，持仓20.7万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6170-6320元/吨，华南SG-5主流6170-6220元/吨，河北送到6030-6100元/吨，山东送到在6150-6250元/吨。库存方面，截至2月28日华东及华南样本仓库库存环比增加4.78%，同比高3.01%。综合来看，库存延续累积，上游开工小幅回升，下游开工逐渐恢复，但高库存压力下期价控难有持续上行动力。料短期PVC持仓主力05期价震荡整理为主，运行区间6250—6400。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG 05合约上涨0.71%，收于4367元/吨，成交量17.2万手；持仓14.9万手。现货方面，现货市场商谈区间未出现明显调整，基差表现稳定。现货基差在贴水2005合約70附近，本周现货报盘4300，递盘4290-4295；下周现货报盘4310，递盘4300；3月下期货报盘4325-4330，递盘4320；4月下期货报盘4365-4370，递盘4355附近。开工方面，截至2月28日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工65.45%；乙二醇煤制产能497万吨，开工70.09%。综合来看，EG期价偏强运行，全球疫情预期逐渐稳定，在外围国家未出现大规模爆发前，国内市场或逐渐修复。料短期EG 05合约震荡整理,运行区间4300—4450。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

外盘现企稳信号后，周一两市开始出现修复性反弹，周期板块掀涨停潮，新基建相关的通信板块涨幅靠前，市场对3月基建等财政政策有较高预期。海外方面，上周五美股大幅低开后，尾盘出现明显反弹收复大部分跌幅，纳指则强势翻红，美股出现企稳与美联储释放降息信号有很大关系，据CME“美联储观察”，美联储3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为0%，降息25个基点的概率为5.1%，降息50个基点的概率为100%；到4月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为0%，降息25个基点的概率为1.2%，降息50个基点的概率为25.6%，降息75个基点的概率为73.2%，市场对3月美联储降息的预期已经打满。海外疫情仍在攀升阶段，外围股指的走势短期将围绕疫情发展及央行态度展开，由于3月是海外疫情高峰期，降息预期兑现需时，我们倾向于认为美股风险尚未完全释放。后市看，随着过剩流动性逐渐退潮、企业全面复工及3月经济数据恢复公布，指数调整压力加大，市场关注焦点回归基本面，市场风格将阶段性切换至权重板块，建议考虑多IH空IC的套利组合，或待出现修复性反弹后单边空IC近月合约。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡反弹的走势，消息面整体平静，截至2月27日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.53美元，一周前是1.48美元/蒲式耳，去年同期为2.44美元/蒲式耳。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅28.96美分，一周前为30.02美分/磅，去年同期为30.74美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨305.1美元，一周前为299.8美元/短吨，去年同期为397.7美元/短吨。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡分化的走势，棕榈油承压低开后反弹，缩窄上一交易日的跌幅，菜粕强势领涨粕类油脂板块，国内商品市场集体反弹，市场恐慌情绪有所消退。截至2月28日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量381.17万吨，较上周的438.6万吨减少13.09%，较去年同期491.54万吨减少22.45%。未来两周油厂压榨量将下降至160-165万吨左右，但3月份大豆到港量也较少，预计大豆库存或继续下降。料后市短期内粕类油脂将呈震荡偏强的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，美元大跌，外盘金属普飘红上行，伦镍大幅上行3.72%至12680美元/吨。现货方面，据SMM，俄镍对沪镍2004合约报贴水300-200元/吨。昨日总体俄镍成交一般，贸易商之间流转尚可，下游多持观望态度成交有限。金川镍对沪镍2004合约报升1500-1800元/吨。由于目前上海地区依然缺少可流通的金川镍，因此大多持货商坚挺升水。产业方面来看，国内镍生铁成本这一支撑已经无力抵挡跌势，不锈钢的超预期累库问题依旧持续，不锈钢继续大幅降价，钢厂的镍生铁采购价格也大幅下调，短期来看，镍价难言乐观，预计镍价将继续呈震荡偏弱走势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，上周总库存累积量和产量的比值为78.52%，需求仍处于冰点，累库量略超预期，总库存农历同比增幅扩大至53.55%。产量方面，上周螺纹钢产量继续下降6.95万吨，基本符合预期，电炉产量目前仍处于冰点，转炉废钢用量也进一步下降。乐观预计下周需求开始集中释放开始去库的情况下，按照去年需求的高点预估稳定后的需求量，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅。

供给方面，高炉产能利用率企稳，转炉废钢添加进一步下降，电炉虽然还是处于亏损状态，但出于维护客户和完成订单量的角度，预计三月初开始电炉产能利用率将有所回升。

需求方面，宏观情绪转好，美联储连续降息的预期大增，全球宽松预期加强，国内基建托底经济的情绪再起，多个省市公布的重点项目投资计划总投资约为25.5万亿元，2020年度计划完成投资约4.34万亿元，基建板块集体拉停。受情绪影响空头信心开始动摇，盘面减仓上行，维持螺纹05震荡，10看多的观点，05合约上不宜追涨杀跌。

铁矿石：

供给方面，最近一期澳洲巴西发运数据环比大幅回升，其中澳洲发货恢复至热带气旋影响前的水平。巴西方面，北部发运变化不大，东南部继续下降，但南部港口回升较多，整体低位小幅回升，预计近期到港量将有所回升。库存方面，铁矿石港口库存小幅下降，由于运输不畅，节后钢厂补库受到一定的影响，铁矿石钢厂库存降幅较大。

目前来看铁矿石供需矛盾不大，钢厂库存和港口库存均持续下行，但澳洲发货恢复之后，后期供给预计将有所回升，需求端高炉产能利用率目前来看下方空间不大，相反如果钢材需求和价格企稳，铁矿石需求还有较大的增长空间，另外日韩疫情发展也对铁矿石需求形成影响，基于我们对近月钢材走势的判断，卖i2005-c-680期权的头寸可继续持有。

焦煤：

部分钢厂开启新一轮焦炭价格提降，受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。随着时间推移煤矿陆续复工复产，公路铁路运力逐步释放，焦煤供应端短缺的问题将逐步得到解决，本周焦化厂焦煤库存止跌回升，焦企补库力度增强，同时可用天数下降以及焦炉开工率大幅回升也反映出焦企已经逐步恢复正常生产。由于焦煤库存绝对值依然相对偏高，尽管略低于2019年同期但仍高于往年均值，高库存仍将成为压制煤价的一大阻力。后期价格关注煤矿复工进度及下游焦化厂产能恢复速度，建议进场多5空9正套套利。

焦炭：

近日山西数家钢厂开启第一轮提降，降幅50元，陆续有钢厂跟随下调。受开工延后及物流限制短期内激发一定的供需矛盾，但由于焦炭库存绝对值依然偏高，对目前物流运力未能恢复的非常时期起到了较好的缓冲作用，对焦炭价格形成一定的压力，同时下游钢厂高炉产能利用率处于持续下行状态，钢厂利润也连续下跌，预计钢厂将开始新一轮焦炭价格提降。总体而言焦炭市场处于供需两弱的局面，预计随着物流恢复供需将稳步回升，后市核心矛盾点在于供需恢复速度的博弈，近月焦炭承压较大，建议做空焦化盘面利润。

动力煤：

港口CCI5500现货价格止跌企稳。煤矿主产区复工进度加快，内蒙、陕西地区复产煤矿明显增加，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，地销逐步增加，短期供需矛盾得到较好缓解，下水煤铁路运量也持续增加，叠加近期大风影响航运，秦皇岛港库存量持续回升，目前已至550万吨上方，六大电厂日均耗煤量依然处于低位徘徊，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。目前产地依然供不应求，但下水煤供应有很好的恢复，产地持续上涨的情况无法对港口价格产生较大的影响，港口煤价止跌企稳，期货贴水现货依然较多。

玻璃：

目前多地生产企业库存情况持续恶化，部分厂家已经处于库存爆满状态，而下游深加工及贸易商复工进度缓慢，在需求恢复速度较慢且原材料紧缺的情况下，越来越多企业被迫实施限产。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。除了产成品无法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产。目前沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过110万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，纯碱厂出库压力较大，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态。今日纯碱价格依然偏弱，市场情绪相对悲观，但仍有无风险套利空间。临近纯碱有效仓单注册日，距离第一批纯碱仓单注册仅余半月，预计近日市场价格波动将有所反复，期现基差有回归趋势，建议择机逢高做空。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，预计2月锰硅、硅铁产量将出现大幅下降，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。但随着物流运力逐步恢复，疫情期间短期内铁合金阶段性供应短缺的局面得到较大的改善，因此预计偏弱震荡，关注物流运力恢复进度。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅冲高回落，收于1852.5美元/吨，涨4美元，或0.22%。沪铅主力2004高开高走,收于14640元/吨，涨305元/吨，或2.13%。综合来看，下游企业尚未完全复工，令铅价承压，但部分冶炼厂硫酸库存偏高，存在停产可能，对铅价有所支撑，估计沪铅日内震荡运行14500-15000。仅供参考。

隔夜，伦铝低开高走，收于1716.5美元/吨，涨15美元，或0.88%。沪铝主力2004跳空高开,收于13255元/吨，涨145元/吨，或1.11%。综合来看，库存持续增加另铝价承压，但部分氧化铝企业因疫情被迫停产，对铝价有所支撑，预计沪铝日内低位震荡，运行区间13000-13500。关注下游复工情况。仅供参考。

隔夜，伦锌冲高回落，收于2026美元/吨，涨5美元，或0.25%。沪锌主力2004跳空高开,收于16160元/吨，涨300元/吨，或1.89%。综合来看，库处于高位，令锌价承压，昨夜美股回暖，表明市场情绪有所修复，对锌价有所提振，预计沪锌日内震荡运行，运行区间16000-16500。仅供参考。

● 铜——许克元

隔夜美元大跌，美元指数创1月16日以来新低至97.18。伦盘金属全面飘红，伦铜收涨2.6%至5724美元，市场恐慌情绪在上周五得以宣泄后有所缓和，且市场预期美联储将降息应对疫情影响。国内各地企业复工复产稳步推进，需求有望边际好转，对铜价有一定提振。预计日内沪铜受伦铜提振延续反弹，关注海外疫情发展。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收13.83，跌2.61%，郑糖2005收5750，涨1.52%，国际糖业组织(ISO)表示，由于2019/20榨季泰国和印度等主产国产糖量预期下调,而俄罗斯创纪录产糖量及巴西增产前景仅能部分抵消该影响, 因此，将2019/20榨季全球食糖供应缺口从此前预估的615万吨上调至944万吨,创近11年来新高。印度方面，印度食品部在2月25日宣布,将该国18/19榨季强制出口配额的截止期限从原来规定的2020年2月15日延长至3月14日。 印度政府为18/1 9榨季发布了500万吨最低指示性出口配额,截至目前仅使用了380万吨。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5830-5950元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5820-5850元/吨，仓库新糖报价5890-5920，昆明中间商陈糖报价5750-5780元/吨，大理报价5670-5750元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5780-5800元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于12390元/吨,涨1.72%。最新消息：据美国农业部USDA报告，2月22日-28日，美国2019/20年度新花分级检验陆地棉1.28万吨，皮马棉0.29万吨，当周64.1%达到ICE期棉交易要求。截至2月28日，2019/20年度美国新花累计分级检验421.52万吨，皮马棉14.55万吨，本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有78.9%。据CME“美联储观察”，美联储3月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为0%，降息25个基点的概率为5.1%，降息50个基点的概率为94.9%；到4月维持当前利率在1.50%-1.75%区间的概率为0%，降息25个基点的概率为1.2%，降息50个基点的概率为25.6%，降息75个基点的概率为73.2%。预计今日棉花震荡整理，区间11900—12500，仅供参考。

● 国债——李彬联

2月官方制造业PMI创历史新低助燃逆周期预期，A股大涨明显压制债市情绪，上一交易日国债期、现货同步走弱。全日国债收益率曲线除1年期平均下行0.4BP外，其余上行0-2.2BP；农发债收益率曲线整体下行0-0.9BP；国开债、进出口行债收益率曲线除个别年限略有下行外，其余上行0-2.2BP。海外疫情仍在发酵，不过风险情绪明显归来，隔夜美股大幅上涨，不过美联储降息预期下美债收益率未改下行趋势。短期债市调整压力加大，不过宽货币预期犹存，预计调整幅度有限，料国债期货震荡整理，策略上继续多单吸筹十债T2006操作。仅供参考。

● 原油——马琛

考虑到本周OPEC迎来政策性会议，有可能会继续扩大减产利好预期，与此同时股市有所回温，市场风险情绪得以改善，推测全球央行可能支持经济发展，石油期货市场尾随全球股市空头回补，国际油价大幅度反弹，欧美原油期货结束连续6天下跌趋势。美国WTI原油期货价格盘中最高触及47.3美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及52.36美元/桶。截至3月2日收盘，WTI涨1.99报46.75美元/桶，5月布伦特涨2.23报51.90美元/桶，SC2004涨1.4报358.6元/桶。欧佩克减产会议托底油价，今日SC区间震荡运行，运行区间360-370，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于2053元/吨，涨4.43%。亚洲超低硫燃油裂解价差小幅度反弹，近月裂解价差来到8.47美元，为8月15日以来最低。疫情影响，全球港口库存普遍上涨，西北欧地区周度增加11%，新加坡地区增加3%，中东地区增加17%。中国现货市场，舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价367.0美元/吨，低硫燃料油价格421.5美元/吨。今日燃油期价区间震荡运行，运行区间2000-2100，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2860，涨3.62%。欧佩克减产会议支撑油价，国际油价结束六连跌。沥青市场下游物流运输逐渐恢复，沥青厂库存压力有所减轻，沥青厂生产利润较好，随着国内疫情逐渐缓解，国内沥青厂开工率逐渐抬升，但另一方面，终端道路工程项目恢复仍然较慢，沥青库存压力从沥青厂转向社会库存，未来沥青走势仍要寄予外盘油价，市场关本周底欧佩克+减产决议对油价的托底作用，油价触底反弹将刺激贸易商的买兴情绪，此外国家财政政策发力刺激基建，货币政策释放流动性，沥青需求将逐渐好转。现货市场，中石化炼厂价格暂未做调整，东北3150-3350，华北2950-3050，山东2850-3050，华南3250-3350，华东3150-3300，西南3600-3700。今日沥青期价区间震荡，运行区间2800-2900，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约上涨1.33%，收于6875元/吨。华北地区LLDPE价格在6700-6900元/吨，华东地区LLDPE价格在6750-7150元/吨，华南地区LLDPE价格在6700-6950元/吨。PE期价震荡走高，从基本面来看，浙石化一期投产，整体压力不减。目前下游开工已恢复至常规的50-70%，后续返工进程随着疫情好转会继续加速，令库存进一步下降。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响国内实质性需求恢复，海外风险仍存，打断市场近期补库进程。中长期来看，后市供需矛盾逐渐出现边际缓解，在价格低位和下游后续补库需求下，价格或会出现反弹。后市关注下游企业复工情况，可考虑5-9正套逢低介入，仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约上涨1.23%，收于6982元/吨。华北拉丝主流6700-6800元/吨，华东主流6750-6950元/吨，华南主流6900-7100元/吨。PP市场深度下跌后反弹修复。供应端虽然部分前期降负装置已陆续提负，但装置负荷率仍在85%左右，预计3月份生产端供应会逐步提升。短期开工负荷的提升仍会受“公共卫生事件”大环境影响，随着物流、疫情的好转，下游工厂开工明显提升。目前情绪面影响作用减弱，需求逐步恢复，中下游且集中补库速度加快。装置检修增多，非标品生产比例明显下滑，供应压力缓解。目前PP上游掌握一定的控库节奏，加之生产端成本支撑，一定程度上会缓解短期的市场供应压力。中长期来看，市场或存反弹机会。后市PP或维持震荡运行，仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

上周五，二月最后一个交易日美股三大股指继续下挫，盘中跌幅超过3%，直至美联储主席鲍威尔承诺适时行动才使跌幅收窄。三大股指当周均跌逾10%，其中道指下跌3583点，为美股史上最大周跌点数，当周跌幅为12.4%，创2008年10月以来最大单周跌幅。贵金属与股市一同下跌，COMEX黄金当天跌3.4%报1587.3美元/盎司，创近7年最大跌幅，周跌3.73%；COMEX白银收跌5.95%报16.68美元/盎司，周跌10%，2月则累计下跌7.4%。受新冠肺炎疫情影响，在恐慌情绪影响下，黄金和其他资产一样难以幸免被抛售，由于黄金收益被变现来应付股市的下跌。但参考2008年的金融危机，因美联储出手降息，在此过程中金价最早实现反弹。贵金属中长期上涨趋势不变，但短期仍处于调整过程，建议暂时观望或逢高轻仓做空至调整结束。仅供参考。