● 早盘交易推荐

周五美元指数再度显著滑落，美股大幅低开后或联储降息预期提振，外盘商品大部偏弱运行。美联储降息意愿加强提振国债价格，料T2006将持续上行至102上方。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约下跌1.85%，收于4252元/吨，成交量55.7手，持仓量83.1万手。现货方面，现货基差小幅上移，全天市场询盘气氛清淡。下周仓单报05-80，递盘05-90；3月6日前报盘05-140，递盘05-145，3月13日前报05-130，递盘05-140；3月20日前报盘05-120，递盘05-135。3月底前报05-110，递盘05-125。全天市场成交范围在4100-4150附近，目前听闻4140现货成交。开工方面，截至2月27日，PTA产能基数5239万吨，开工81.54%。综合来看，下游逐渐复工，但整体开工提升短期或仍不明显，PTA、聚酯及坯布环节库存都面临较大压力；新冠病毒在海外发展较快，市场缺乏信心，资产价格普遍大幅下跌。料短期TA05期价偏弱运行为主,运行区间4200—4300。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌1.03%，收于6230元/吨，成交量12.5万手，持仓21万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6170-6310元/吨，华南SG-5主流6170-6220元/吨，河北送到6030-6100元/吨，山东送到在6150-6250元/吨。库存方面，截至2月21日华东及华南样本仓库库存环比增加13.49%，同比高4.62%。综合来看，疫情在全球范围扩散，资产价格大幅下挫；下游逐渐复工，但社会库存高企，现货成交价格持续走弱，期价上行乏力。料短期主力05合约偏弱震荡，运行区间6150—6300。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约下跌1.25%，收于4336元/吨，成交量21.3万手；持仓14.7万手。现货方面，华东乙二醇市场尾盘气氛清淡，下周商谈在4260-4270，3月下商谈在4280-4290。开工方面，截至2月11日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工74.4%；截至2月21日，乙二醇煤制产能497万吨，开工69.42%。综合来看，近期下游复工潮来临，但疫情有向周边国家扩散，市场情绪整体转弱，加上聚酯环节库存高企，供需压力仍大，后市建议关注乙二醇进口到港影响。料短期EG05合约弱势震荡为主,运行区间4250—4400。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

3月29日统计局公布数据显示，中国2月官方制造业PMI35.7，大幅低于预期（46）和前值（50）。另外，中国2月非制造业PMI为29.6，同样大幅低于预期（50.5）和前值（54.1），受疫情影响官方PMI数据大幅低于预期，随着3月经济数据公布，市场关注焦点回归基本面，疫情对经济冲击可能超出市场预期。后市看，随着过剩流动性退潮、企业全面复工及3月经济数据恢复公布，指数调整压力加大，市场关注焦点回归基本面，市场风格将阶段性切换至权重板块，建议考虑多IH空IC的套利组合，或待出现修复性反弹后单边空IC近月合约。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静， 截至2019年2月25日，投机基金在芝加哥期货交易所CBOT大豆期货以及期权部位持有净空单75,130手，比上一周减少14,633手。之前一周减少2,409手净空单。截至2019年2月25日，投机基金在芝加哥期货交易所CBOT豆油期货以及期权部位持有净多头23,048手，比上周减少16,570手，之前一周是减少13,041手。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡分化的走势，棕榈油承压下跌，尾盘封跌停板，豆油、菜油尾盘加速回调，菜粕盘初表现相对强势，尾盘与豆粕双双偏弱下行。2020年第9周，国内油厂开机率继续升至超高位，全国各地油厂大豆压榨总量1927200吨，较上周1808800增118400吨，增幅6.54%，当周大豆压榨开机率为55.38%，较上周的51.98%增3.40%个百分点。因3月份大豆到港量较少，未来两周部分油厂因缺豆停机，开机率将从高位下降。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 镍——宋敏嘉

隔夜，全球资本市场黯然失色，外盘金属普飘绿下行，伦镍下行1.25%至12225美元/吨。现货方面，据SMM，俄镍对沪镍2004合约报贴水300-200元/吨。由于镍价跌破10万，下游较为积极询盘，俄镍报价贴水幅度较前两日有所收窄，成交情况尚可。金川镍对沪镍2004合约升1500-1800元/吨。受疫情影响，此次不锈钢行业所受打击并非首先来自于利润，而是先来自于库存，大幅累库造成钢厂为求出货大幅降价，压低原材料采购价并减少产量是一个结果，因此不锈钢行业好转，必须期待库存压力的缓解。据SMM了解，3月份或许可以看到库存压力的缓解，但库存停止累库或要等到3月中旬以后，而去库则需要等待更久。短期来看，镍价或继续呈震荡偏弱走势，仅供参考。

● 黑色系——王栋、王喆

螺纹钢：

库存情况来看，本周总库存累积量和产量的比值为78.52%，需求仍处于冰点，累库量略超预期，总库存农历同比增幅扩大至53.55%。产量方面，本周螺纹钢产量继续下降6.95万吨，基本符合预期，电炉产量目前仍处于冰点，转炉废钢用量也进一步下降。乐观预计下周需求开始集中释放开始去库的情况下，按照去年需求的高点预估稳定后的需求量，直到5月螺纹的库存都还存在50%以上的同比增幅。

供给方面，高炉产能利用率企稳，转炉废钢添加进一步下降，电炉虽然还是处于亏损状态，但出于维护客户和完成订单量的角度，预计三月初开始电炉产能利用率将有所回升。

需求方面，疫情数据持续向好，刺激政策密集出台，预计三月初需求将开始出现明显增加，考虑到近期商品房销售陷入停滞，预计房企资金压力再次大增，有能力的房企开始促销回笼资金，从之前房企资金紧张的情况来看，资金紧张的情况下，房企的施工强度也会降低以减少支出，在疫情影响可以算作不可抗力的情况下，整体需求大概率平行后移，而不会集中释放，所以在需求的释放阶段，可能没有一般情况下阻力消除之后的大力度反弹。当然现阶段各地方政府的财政压力也较大，而土地政策是财政收入的重要来源，不排除会继续出台刺激政策，螺纹10月强于5月的格局依然存在。单边来看，05合约偏弱对待。

铁矿石：

供给方面，最近一期（02月17日-02月23日）澳洲巴西发运数据环比大幅回升，其中澳洲发货恢复至热带气旋影响前的水平。巴西方面，北部发运变化不大，东南部继续下降，但南部港口回升较多，整体低位小幅回升，预计近期到港量将有所回升。库存方面，铁矿石港口库存小幅下降，由于运输不畅，节后钢厂补库受到一定的影响，铁矿石钢厂库存降幅较大。

目前来看澳洲发货恢复之后，后期供给预计将有所回升，虽然高炉铁水产量继续下降的空间不大，但是日韩疫情发展也对铁矿石需求形成影响，卖看涨期权头寸继续持有。

焦煤：

部分钢厂开启新一轮焦炭价格提降，受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。随着时间推移煤矿陆续复工复产，公路铁路运力逐步释放，焦煤供应端短缺的问题将逐步得到解决，本周焦化厂焦煤库存止跌回升，焦企补库力度增强，同时可用天数下降以及焦炉开工率大幅回升也反映出焦企已经逐步恢复正常生产。由于焦煤库存绝对值依然相对偏高，尽管略低于2019年同期但仍高于往年均值，高库存仍将成为压制煤价的一大阻力。后期价格关注煤矿复工进度及下游焦化厂产能恢复速度，建议进场多5空9正套套利。

焦炭：

综合来看，近日山西数家钢厂开启第一轮提降，降幅100元，陆续有钢厂跟随下调。受开工延后及物流限制短期内激发一定的供需矛盾，但由于焦炭库存绝对值依然偏高，对目前物流运力未能恢复的非常时期起到了较好的缓冲作用，对焦炭价格形成一定的压力，同时下游钢厂高炉产能利用率处于持续下行状态，钢厂利润也连续下跌，预计钢厂将开始新一轮焦炭价格提降。总体而言焦炭市场处于供需两弱的局面，预计随着物流恢复供需将稳步回升，后市核心矛盾点在于供需恢复速度的博弈，近月焦炭承压较大，建议做空焦化盘面利润。

动力煤：

港口CCI5500现货价格止跌企稳。煤矿主产区复工进度加快，内蒙、陕西地区复产煤矿明显增加，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，地销逐步增加，短期供需矛盾得到较好缓解，下水煤铁路运量也持续增加，叠加近期大风影响航运，秦皇岛港库存量持续回升，目前已至550万吨上方，六大电厂日均耗煤量依然处于低位徘徊，库存量在1700万吨上方，下游电煤及工业用煤需求恢复相对缓慢，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。目前产地依然供不应求，但下水煤供应有很好的恢复，产地持续上涨的情况无法对港口价格产生较大的影响，港口煤价连续下跌，基差变动不大。

玻璃：

目前多地生产企业库存情况持续恶化，部分厂家已经处于库存爆满状态，而下游深加工及贸易商复工进度缓慢，在需求恢复速度较慢且原材料紧缺的情况下，越来越多企业被迫实施限产。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。除了产成品无法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产。目前沙河地区物流管制有所放松，部分玻璃开始外销，沙河地区为刺激市场需求解决高库存，发布4.8mm以上的大板玻璃每重箱价格下调5-6元/重箱，LOW-E玻璃每平米价格下调1.5元，本地厂家基本同比例跟降。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，纯碱供应量有一定下降，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过100万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态，建议择机逢高做空。上周陆续有企业进行减产停产操作，但也有部分企业点火复产，纯碱供应量小幅增加，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过110万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，纯碱厂出库压力较大，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态。今日纯碱价格依然偏弱，市场情绪相对悲观，但仍有无风险套利空间。临近纯碱有效仓单注册日，距离第一批纯碱仓单注册仅余半月，预计近日市场价格波动将有所反复，期现基差有回归趋势，建议择机逢高做空。

铁合金：

需求端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，预计2月锰硅、硅铁产量将出现大幅下降，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。但随着物流运力逐步恢复，疫情期间短期内铁合金阶段性供应短缺的局面得到较大的改善，因此预计偏弱震荡，关注物流运力恢复进度。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅先抑后扬，收于1848.5美元/吨，涨32.5美元，或1.79%。沪铅主力2004低开低走,收于14335元/吨，跌185元/吨，或-1.27%。综合来看，下游企业尚未完全复工，令铅价承压，但部分冶炼厂硫酸库存偏高，存在停产可能，对铅价有所支撑，估计沪铅日内震荡运行14300-14700。仅供参考。

隔夜，伦铝先抑后扬，收于1701.2美元/吨，涨10.7美元，或0.63%。沪铝主力2004大跌,收于13110元/吨，跌320元/吨，或-2.38%。综合来看，库存持续增加另铝价承压，但部分氧化铝企业因疫情被迫停产，对铝价有所支撑，预计沪铝日内低位震荡，运行区间13000-13500。关注下游复工情况。仅供参考。

隔夜，伦锌弱势运行，收于2021美元/吨，跌4.5美元，或-0.22%。沪锌主力2004大跌,收于15860元/吨，跌600元/吨，或-3.65%。综合来看，下游企业逐步复工，但运输不畅对交投造成影响，而且库处于高位，令锌价承压，预计沪锌日内低位运行，运行区间15500-16000。仅供参考。

● 铜——许克元

上周五夜盘美元指数延续下跌，因美国国内面临新冠病毒大流行的风险日益抬升，美联储降息预期升温。伦铜收跌1.2%至5582美元，沪铜主力延续下跌，新冠疫情全球蔓延势头不减，对经济冲击忧虑加剧，国内外股市暴跌，原油重挫，整体市场情绪偏弱。国内方面，随着疫情好转，下游企业逐步复产，虽库存仍在累积，但累积幅度在明显放缓，上周五上期所铜库存较前一周增加约1.2万吨至约31万吨。短期而言，市场偏空情绪占据主导，预计铜价仍有下探压力。关注国内政策及下游复工情况对库存消化的影响。仅供参考。

● 郑糖——刘珂

隔日，ICE 05合约收14.20，跌0.21%，郑糖2005收5664，跌1.24%，泰国2019/20榨季截至2月15日共57家糖厂开榨，同比增加1家，累计压榨甘蔗6808万吨，同比减少16.3%，累计产糖735.2万吨，同比减少14.2%，平均产糖率10.8%，高于上年同期的10.56%。澳洲方面， ASMC表示，受到产量大幅下降及低价格影响，澳大利亚最大甘蔗产区昆士兰州的制糖业或在202021榨季面临挑战。数据显示，澳大利亚2019/20榨季甘蔗种植面积和单产都出现了令人担忧的下降。南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5830-5950元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5820-5850元/吨，仓库新糖报价5890-5920，昆明中间商陈糖报价5750-5780元/吨，大理报价5670-5730元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5780-5900元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。仅供参考。

● 棉花——谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于12180元/吨,跌3.52%。国际消息，据美国农业部（USDA），截止2月20日美国累计净签约出口2019/20年度棉花320.4万吨，占年度预期出口量的92.08%；累计装运棉花154.4万吨，装运率48.20%。截止2月6日中国累计签约进口2019/20年度美棉47.1万吨，占美棉已签约量的14.71%。累计装运美棉17.3万吨，占中国已签约量的36.68%。国内，28日内外棉价差1135元/吨，已连续三日超800元，3月2日开始暂停新疆棉轮入交易。在轮入期间，当内外棉价差回落到800元/吨以内时，回落后第一个工作日重新启动交易。预计今日棉花震荡整理，区间11900—12500，仅供参考。

● 国债——李彬联

周末公布的2月中国官方制造业PMI仅为35.9，创有数据记录以来新低，甚至明显低于2008年全球金融时的历史次低点，分项指标显示生产、外需悲观，逆周期调节更显迫切。海外疫情持续发酵，目前尚未显缓和迹象，关键期限美债收益率连破历史新低。疫情对全球经济冲击已大超市场预期，联储官员发言大幅提升降息概率，国内外消息面协同利多债市，料国债期货偏强运行，策略上十债T2006多单持有。仅供参考。

● 原油——马琛

公共卫生事件带来的恐慌情绪蔓延，加剧对全球石油需求减缓担忧，国际油价继续下跌，欧美原油期货连续第6天下跌。由于全球多地的疫情发展正在呈现继续恶化的态势，世界卫生组织总干事谭德赛28日宣布将公共卫生事件全球风险级别由此前的“高”上调为“非常高”。这令市场担忧情绪进一步升温，原油等风险资产遭遇打击。受此影响，沙特等国开始考虑扩大之前的减产提议，建议在下周会议上将额外减产的幅度提升至100万桶/日。截至2月28日收盘，WTI跌2.33报44.76，布伦特跌1.66报50.52美元/桶，SC2004跌12.2报357.2元／桶。海外疫情短期难缓解，市场关注欧佩克减产会议，如不能拿出合理方案，油价恐继续深陷，今日SC弱势运行，运行区间340-350，仅供参考。

● 燃料油——马琛

上一交易日，燃料油2005收于1953元/吨，跌4.03%。最新一期新加坡燃料油库存大增，因进口增加，船运需求受疫情影响，据IES数据显示，截止2020年2月26日的一周，新加坡轻质馏份油库存量1284.5万桶，比前周下降65.5万桶；新加坡中质馏份油库存量1140万桶，比前周减少28.3万桶。同期,燃料油库存2497.1万桶，比前周增加74万桶。新加坡高硫燃料油裂解价差升至五个月来最窄水位。中国现货市场，舟山地区保税船用高硫380CST燃料油供船价367.0美元/吨，低硫燃料油价格421.5美元/吨。今日燃油期价继续下行，运行区间1850-1950，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2736，跌4.47%。担心新冠肺炎疫情在全球范围内扩散，油价六连跌，全球石油需求受到严重冲击。沥青厂生产利润走高，沥青厂开工率回升，物流运输逐渐恢复，本周沥青厂库存继续下滑，厂库库存向社会库存转移。但目前终端道路工程项目需求恢复仍较为缓慢，导致社会库存积累。由于油价持续走跌，市场悲观情绪弥漫，买兴低迷，可能继续打压贸易商拿货情绪，市场可能逐渐演变为供大于需求的格局。卓创数据显示，截止2月27日，全国沥青厂库存率为27%，环比下滑6个百分点。东北3150-3250，华北2850-3050，山东2800-3050，华南3250-3350，华东3200-3300，西南3600-3700。今日沥青期价偏弱运行，运行区间2650-2750，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌2.18%，收于6725元/吨。华北地区LLDPE价格在6650-6900元/吨，华东地区LLDPE价格在6700-7100元/吨，华南地区LLDPE价格在6600-6950元/吨。受疫情全球蔓延影响，油价持续走弱，PE期价继续震荡调整。从基本面来看，浙石化一期投产，整体压力不减。目前上游运力和需求恢复都在缓慢进行中，下游需求恢复预期不断提升。库存方面，随着运力逐渐恢复，石化库存降库速度加快。综合来说，国际公共安全环境不容乐观，影响国内实质性需求恢复，海外风险仍存，打断市场近期补库进程，短线谨慎追空，暂时观望。中长期来看，后市供需矛盾逐渐出现边际缓解，在价格低位和下游后续补库需求下，价格或会出现反弹。后市关注下游企业复工情况，仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约下跌2.46%，收于6834元/吨。华北拉丝主流6750-6900元/吨，华东主流6750-6950元/吨，华南主流6900-7050元/吨。供应端石化与煤化工也已普遍有20%-30%的减产对冲部分下游需求，两油库存降库速度加快，2月中旬后检修增多，非标品生产比例明显下滑，供应压力缓解。本周较多企业开始复工，下游多备低价现货意愿以及中间套保商集中性买现卖期主要是需求转好预期，而非实际需求的改善。疫情全球扩散的迹象延缓下游增加开工负荷的步伐，下游需求边际性或出现逆转，普遍复工与实际需求回升还需要一定时间。长期来看，市场存在继续回调风险。后市PP或维持震荡偏弱运行。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

上周五，二月最后一个交易日美股三大股指继续下挫，盘中跌幅超过3%，直至美联储主席鲍威尔承诺适时行动才使跌幅收窄。三大股指当周均跌逾10%，其中道指下跌3583点，为美股史上最大周跌点数，当周跌幅为12.4%，创2008年10月以来最大单周跌幅。贵金属与股市一同下跌，COMEX黄金当天跌3.4%报1587.3美元/盎司，创近7年最大跌幅，周跌3.73%；COMEX白银收跌5.95%报16.68美元/盎司，周跌10%，2月则累计下跌7.4%。受新冠肺炎疫情影响，在恐慌情绪影响下，黄金和其他资产一样难以幸免被抛售，由于黄金收益被变现来应付股市的下跌。但参考2008年的金融危机，因美联储出手降息，在此过程中金价最早实现反弹。贵金属中长期上涨趋势不变，但短期仍处于调整过程，建议暂时观望或逢高轻仓做空至调整结束。仅供参考。