● 早盘交易推荐

昨日美元指数持续上行，美股温和收低，外盘商品涨跌互现。鸡蛋将面临前高阻力位，料JD2005将在近期重回3260附近。仅供参考。

● 纸浆——余伟杰

上一交易日纸浆SP2005收于4530元/吨，较上一日上涨0.27%。进口木浆现货市场交投稀少，主要地区纸浆库存累库情况无缓解。贸易商、下游工厂以及物流运输逐步复工，但整体恢复速度较为缓慢，目前下游纸厂主要以下消耗前期原料库存。预计后期随着下游需求逐渐复苏，需求端陆续明朗，将对纸浆价格带来一定支撑。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约上涨0.98%，收于4528元/吨，成交量49.1手，持仓量75.3万手。现货方面，现货基差维持平稳，整体市场商谈气氛一般。主港货源报2005-170，递盘稀少，非主港货源报盘05-175。2月底前主港货报05-160，递盘05-170。3月15日前主港货报05-80；4月15日前主港货报05-50。下周前仓单报03-30。全天市场成交范围在4330-4370附近，目前听闻4335、4349、4354现货成交。开工方面，截至2月19日，PTA产能基数5239万吨，开工81.48%。综合来看，受新型冠状病毒影响，节后复工延后，在供给兑现及需求预期走弱的情况下，PTA面临较大下行压力，但PTA加工费徘徊在历史相对低位，短期大幅下行空间有限；同时下游复工潮来临，工业品普遍受到小幅支撑。料短期TA05期价震荡整理为主,运行区间4450—4600。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约上涨0.88%，收于6315元/吨，成交量10.3万手，持仓20.7万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6220-6350元/吨，华南SG-5主流6200-6250元/吨，河北送到6080-6120元/吨，山东送到在6200-6300元/吨。库存方面，截至2月14日华东及华南样本仓库库存环比增加21.45%，同比高0.42%。综合来看，疫情影响下物流及下游采购延后，需求预期悲观，下游复工时间较难估计，但上游库存是否有压力尚未体现，近期期价在绝对价格低位支撑下反弹，但随着现货成交价格走弱，期价上行乏力，料短期主力05合约区间震荡运行，运行区间6250—6350。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约上涨0.81%，收于4489元/吨，成交量21.5万手；持仓15.2万手。现货方面，华东乙二醇市场尾盘气氛清淡，多空陷入僵持，现货及准现货商谈在4390-4410，3月下商谈在4430-4450。开工方面，截至2月11日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工74.4%；截至2月14日，乙二醇煤制产能497万吨，开工65.75%。综合来看，受新型冠状病毒影响，节后复工延后，乙二醇上游整体维持较稳定开工，二月下进口到港低于预期，支撑期价企稳反弹；同时下游复工潮来临，工业品普遍受到小幅支撑。料短期EG05合约区间震荡为主,运行区间4450—4550。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

中国一月新增社会融资规模50700亿元，预期为42000亿元，前值为21030亿元；其中一月新增人民币贷款33400亿元，预期为31000亿元，前值为11400亿元，一月金融数据在仅有17天工作日情况下大超市场预期，主要由于LPR换锚致银行抢放贷，以及1月专项债大量发行令货币需求上升，周四指数尾盘大涨与此消息脱不开关系，在1月金融数据未反应疫情影响的情况下，2月将受到明显压力。2月20日（今天），央行最新一期LPR利率报价出炉：1年期下调10个基点，5年期下调5个基点。
这是去年利率机制改革以来，第一次下调1年期LPR利率，前3次分别下调6、5、5个基点；第二次下调5年期LPR利率，上一次是11月20号下调5个基点。后市看，关注企业复工情况及逆周期调节政策。期指操作上，建议考虑多IC空IH的套利组合。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，截止2月13日当周，美国大豆出口检验量为99万吨，市场预估区间在70-125万吨，前一周为64万吨。美国农业部大豆出口量在预估区间中值。截至2月14日，巴西头号大豆产区马托格罗索州农户已经销售了68%的2019/20年度大豆，创下五年同期最高，也远远高于上年同期以及五年平均进度54%。马托格罗索州农户还预售了13%的2020/21年度大豆。去年同期户没有预售任何2019/20年度大豆。在巴西第二大产区帕拉纳州，截至1月底时农户预售了26.5%的2016/20年度大豆，与上年同期持平。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡分化的走势，粕类表现相对坚挺，尾盘回吐涨幅；油脂类盘初整体回落，午后豆油出现低位回升，棕榈油近月合约翻红收盘，菜油则积重难返。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 天胶、20号胶—余伟杰

上一交易日沪胶RU2005收于11600元/吨，下跌0.34%；20号胶NR2004收于9740元/吨，下跌0.41%。截至2月19日，宋卡原料价格USS3为41.25泰铢/公斤，RSS3为44.17泰铢/公斤；全乳胶上海价为11350元/吨；华东顺丁橡胶为10000元/吨；上海期货交易所天胶库存237440吨。受季节性影响，全球天然橡胶原料供应逐步进入尾声，叠加泰国产区目前面临干旱，原料价格持续上涨，预计原料价格仍存上行空间。下游轮胎厂及物流运输业逐步复工，但整体恢复较为缓慢，导致国内港口库存出现累库态势。由于下游需求偏弱，合成橡胶价格持续下行，对天胶价格产生一定的拖累。预计沪胶及20号胶震荡整理为主，关注下游复工情况以及泰国产区干旱问题。仅供参考。

● 镍-宋敏嘉

隔夜，美元七日连涨，外盘金属全线飘绿，伦镍小幅下行0.86%至12740美元/吨。现货方面，据SMM，俄镍对沪镍2003合约报贴100至平水。由于周初期货交割，近日仓单报价明显增多，昨日仓单货大多报贴100元/吨，现货报价多为平水，昨日早市镍价震荡下行，下游逢低买入，市场回暖迹象明显。金川镍对沪镍2003合约报升400-600元/吨。据SMM调研，从本周情况来看，在政府的号召下，不锈钢企业逐渐在开业。在江苏，复产需要许多有关部门的审批方可执行，而最大的市场东方钢材城尚未确定复产日期，导致很多钢材城内的加工商家未能恢复生产，钢材城以外的企业有不少已经在逐渐恢复；佛山方面，目前复产进程也还算比较顺利，相信各企业2月底之前陆续恢复。短期来看，镍价或继续呈震荡偏弱运行态势，仅供参考。

● 黑色系–王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：

库存情况来看，上周库存的累积是完整的一周，总库存累积量和产量的比值为96.33%，大幅超过往年同期比值的高点，复工延后对库存的影响开始显现，总库存农历同比增幅扩大至24.18%。由于运输不畅目前在港在途库存较多，且库存压力主要集中在钢厂，钢厂库存农历同比增幅扩大至78.36%。产量方面，本周螺纹钢产量继续下降，减量主要来自于转炉废钢添加的减少，目前情况下电炉企业开工意愿依然不高，本周电炉产能利用率仍仅有2.9%。

疫情数据持续向好，预计二月底需求将开始出现明显增加，考虑到近期商品房销售陷入停滞，预计房企资金压力再次大增，有能力的房企开始促销回笼资金，从之前房企资金紧张的情况来看，资金紧张的情况下，房企的施工强度也会降低以减少支出，在疫情影响可以算作不可抗力的情况下，整体需求大概率平行后移，而不会集中释放，所以在需求的释放阶段，可能没有一般情况下阻力消除之后的大力度反弹。当然现阶段各地方政府的财政压力也较大，而土地政策是财政收入的重要来源，不排除会继续出台刺激政策，螺纹10月强于5月的格局明显。单边来看，05合约震荡对待，10合约偏多对待。

铁矿石：

从目前的疫情来看，成材的需求大概率延迟释放，铁矿石目前最大的风险来至钢材需求后置之后导致钢厂减产进而影响铁矿石需求。最近一期钢厂钢材库存出现大幅的上升，库存压力之下钢厂已经开始减产，铁矿石需求预计在一季度也将承压，等到终端需求释放之时，铁矿石供给端由于天气原因带来的季节性影响可能也已结束，原本预计会出现的一季度供需短暂错配或不再存在，导致铁矿石节前给出的这方面溢价要被打掉一些。

供给方面，最近一期（02月10日-02月16日）澳洲巴西发运数据环比继续下降，其中澳洲天气影响结束后发货小幅回升，但发往中国量回升较大，而巴西方面北部港口发货连续两日下降，东南部发货上期冲高之后本期回落，整体发货有所下降。库存方面，铁矿石港口库存较为平稳，由于运输不畅，节后钢厂补库受到一定的影响，铁矿石钢厂库存降幅较大。目前钢厂产量受到疫情管控，库存压力，运输等众多因素的压制，铁矿石目前供需矛盾不大，在供需压力来自成材的情况下，盘面钢厂利润缩窄的逻辑走的较好，不宜追高。

焦煤：

焦企第四轮提涨仍未正式落地，受疫情影响短期内下游钢厂开工率回升相对缓慢，焦炭需求端将受到较大影响。随着时间推移煤矿陆续复工复产，公路铁路运力逐步释放，焦煤供应端短缺的问题将逐步得到解决，而焦炉开工率短期回升速度也相对缓慢，部分焦企焦煤库存告急，而煤矿正式恢复正常生产尚需一段时日，短期内焦化厂及钢厂将对焦煤进行小幅补库，对焦煤价格产生一定的支撑，但由于焦煤库存绝对值依然相对偏高，尽管略低于2019年同期但仍高于往年均值，高库存仍将成为压制煤价的一大阻力。后期价格关注煤矿复工进度及下游焦化厂产能恢复速度。

焦炭：

综合来看，近日焦炭市场持稳运行，受开工延后及物流限制短期内激发一定的供需矛盾，但由于焦炭库存绝对值依然偏高，对目前物流运力未能恢复的非常时期起到了较好的缓冲作用，对焦炭价格形成一定的压力，总体而言焦炭市场处于供需两弱的局面，预计随着物流恢复供需将稳步回升，后市核心矛盾点在于供需恢复速度的博弈，现阶段建议观望。

动力煤：

港口CCI5500现货价格连续持稳。煤矿主产区复工进度加快，内蒙、陕西地区复产煤矿明显增加，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，地销逐步增加，下水煤铁路运量也持续增加，短期供需矛盾得到较好缓解，秦皇岛港库存量持续回升，目前已至500万吨上方，六大电厂日均耗煤量依然处于低位徘徊，库存量突破1700万吨，下游电煤及工业用煤需求依然处于疲软状态，恢复速度远不及供应端，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。目前产地依然供不应求，但下水煤供应有很好的恢复，产地持续上涨的情况无法对港口价格产生较大的影响，港口煤价依然相对较稳，基差出现明显扩大，3-5正套继续持有。

玻璃：

春节期间受新型冠状病毒影响全国制造业处于停滞状态，复工时间也大大推迟，玻璃终端需求受到较大的影响。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。除了产成品无法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产，因此目前数家大型玻璃厂为减少损失选择不同程度的限产。短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

上周陆续有企业进行减产停产操作，纯碱供应量有一定下降，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过100万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态，建议择机逢高做空。

铁合金：

尽管终端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，预计2月锰硅、硅铁产量将出现大幅下降，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。但随着物流运力逐步恢复，疫情期间短期内铁合金阶段性供应短缺的局面得到较大的改善，因此预计偏弱震荡，关注物流运力恢复进度。

 仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡偏弱，收于1861.5美元/吨，跌12.5美元，或-0.67%。沪铅主力2004震荡运行,收于14540元/吨，跌15元/吨，或-0.10%。综合来看，下游企业尚未完全复工，令铅价承压，但部分冶炼厂硫酸库存偏高，存在停产可能，对铅价有所支撑，估计沪铅日内震荡运行14300-14700。仅供参考。

隔夜，伦铝震荡偏弱，收于1712美元/吨，跌13美元，或-0.75%。沪铝主力2004低位运行,收于13670元/吨，跌40元/吨，或-0.29%。综合来看，下游企业尚未完全复工，铝价上行动力有限，但部分氧化铝企业因疫情被迫停产，对铝价有所支撑，预计沪铝日内震荡运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦锌走弱，收于2116.5美元/吨，跌27美元，或-1.26%。沪锌主力2004震荡运行,收于17180元/吨，涨10元/吨，或0.06%。综合来看，下游企业逐步复工，但运输不畅对交投造成影响，预计沪锌日内低位运行，运行区间17000-17500。仅供参考。

● 铜—许克元

隔夜美元继续上涨，盘中一度升至99.915，为2017年4月21日来高点，逼近100关口，外盘有色多数下跌，伦铜收跌1%至5735美元。近期央行始持续释放流动性提振市场信心，国内疫情逐步向好，但疫情影响消费回暖大幅后延，国内精铜库存超预期累积，给短期现货供应带来较大压力，近远月维持Contango结构。此外，美元指数一路走高，伦铜承压运行，沪铜主力多日维持震荡格局，46500一线面临较大压力，筑底仍将延续。关注疫情进展、消费复苏及国内政策变化。仅供参考。

● 郑糖─刘珂

隔日，ICE 05合约收14.93，跌0.67%，郑糖2005收5776，涨0.43%，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至2月11日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前周增加15328手，至172364手。受巴西、泰国和欧盟等主产区产糖量减少推动，ICE原糖期货3月合约成功上涨冲破15.00美分/磅一线。总持仓较前周增加52411手，至1251740手。泰国方面，2020年1月泰国出口糖约75.55万吨，同比大增60%。其中出口原糖46.21万吨，同比增加54.24%，主要出口至印尼（28.56万吨）和韩国（12.45万吨）； 出口低质量白糖约4.43万吨，同比下降5.7%；出口精制糖24.9万吨，同比增加98.62%，主要出口至柬埔寨（4.74万吨）、苏丹（2.5万吨）、越南（2.16万吨）和圭亚那（2.2万吨）。泰国19年10月-20年1月累计出口糖353.63万吨，同比增加12.4%国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5830-5930元/吨，下跌20-30元/吨。柳州中间商站台新糖报价5820-5850元/吨，仓库新糖报价5890-5920，昆明中间商陈糖报价5750-5780元/吨，大理报价5670-5730元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5780-5900元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。受供应缩减，原糖得到支撑。国内节后需求清淡，注意回调风险。仅供参考。

● 棉花—谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于13325元/吨,涨0.49%。国际消息，美国贸易代表办公室发布公告宣布取消25个经济体的WTO发展中国家优惠待遇，其中包括中国和中国香港。国内，2月18日，国务院常务会议通过的政策决定，从2月到6月对中小微企业免征企业养老、失业、工伤保险单位缴费。大型企业3个月社保减半。2020年1月，中国棉纺织行业采购经理人指数PMI为50.24%，环比下降8.02%。本月棉纱库存上升，棉花库存下降，生产量和开机率、新订单量均下降。预计今日棉花震荡整理，区间12900—13400，仅供参考。

● 国债——李彬联

LPR非对称降息未脱市场预期区间，上一交易日债市小幅调整，国债期、现货均显颓势。全日国债收益率曲线除3年期平均下行近1.3BP外，其余上行0.2-5.3BP；农发债、进出口行债收益曲线除个别年限走低外，整体上行0-5.1BP；国开债收益率曲线短端上行幅度偏大，中长端震荡为主。1月份金融数据极为靓丽，新增信贷以及新增社融双双创历史新高，结构亦有改善，季节错位未有影响，反映实体经济需求强劲，不过市场同时对2月金融数据保持谨慎。债市尚待进一步消息或者政策催化，料国债期货短期难脱震荡格局。仅供参考。

● 原油——马琛

美国原油库存增幅小于预期，中国刺激经济增加石油需求，同时委内瑞拉和利比亚石油供应中断，均为油价提供有效支撑，布伦特原油期货连续第八个交易日上涨。美国能源信息署（EIA）周四（2月20日）公布报告显示，上周美国原油库存增幅远低于预期，同时汽油和精炼油库存均录得下降。截至2月20日收盘，WTI涨0.49报53.78，布伦特涨0.19报59.31美元/桶，SC2004涨8.2报419.6元／桶。布伦特接近60美金关口，油价继续走强存压力，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于3100，涨1.31%。对石油需求担忧减轻叠加地缘风险因素突起，布伦特原油八连涨。本周沥青终端需求仍然偏淡，物流运输仍以本市或临近地市运输为主，华南部分炼厂发货增多，川渝地区仍然较多沥青船等待卸货。沥青厂开工率仍偏低，库存压力较高。卓创数据显示，本周全国沥青装置平均开工率为35.25%，环比上涨1.76个百分点。金陵石化沥青停产，茂名石化沥青生产负荷略有下降，盘锦北方沥青、中海沥青营口由110#转产90#，山东部分地炼沥青开工负荷提高，中海油湛江20日恢复沥青生产。东北3100-3250，华北2850-3050，山东2950-3050，华南3450-3550，华东3250-3400，西南3600-3700。今日沥青以区间震荡为主，运行区间3100-3200，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约上涨1.59%，收于7038元/吨。华北地区LLDPE价格在6750-6850元/吨，华东地区LLDPE价格在6900-7150元/吨，华南地区LLDPE价格在6700-7100元/吨。国内宏观面连续的刺激措施，国际上欧佩克可能进一步减产的消息持续提振多头信心，布伦特原油期货价格连续上涨，PE持续高开上行。从基本面来看，供应端目前上游虽降负荷生产，但运力和需求恢复缓慢的问题导致库存流转不畅，整体压力不减。下游整体开工提升缓慢，下游需求恢复情况堪忧。综合来说，短期聚烯烃需求和消费都不佳，受需求下滑拖累短期利空，可逢高布局空单。长期来看，中线反弹或未结束，目前多数生产企业主动停车减负对冲了部分下游需求，使LLDPE供需重回均衡水平。后市关注下游企业复工情况，仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约上涨1.67%，收于7138元/吨。华北市场拉丝主流报价在6800-7000元/吨，华东市场拉丝主流报价在6880-7050元/吨，华南市场拉丝主流报价在6900-7100元/吨。供应端石化与煤化工也已普遍有20%-30%的减产对冲部分下游需求，两油库存降库速度加快，本周较多企业开始复工，尽管开工负荷不高，但是下游需求边际性会有所好转，最差的时候可能已经过去。现货低价下叠加下游多备低价现货意愿以及中间套保商集中性买现卖期这个行为，都在一定意义上缓解现货压力。但短期来看，市场存在回调风险。普遍复工与实际需求回升还需要一定时间，一旦对未来的预期发生逆转，补库需求就可能会大幅推迟。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，因科技股表现不佳，美股出现高位回落，避险情绪持续升温，黄金价格不断走高，尽管盘中跳水近10美元但尾盘收复最终收盘实现五连阳并再创7年新高，COMEX黄金涨0.65%报1622.3美元/盎司，COMEX白银涨势稍弱，涨0.19%报18.345美元/盎司。沪金跟随外盘涨势，叠加人民币兑美元汇率再次破“7”，价格冲高回落，全天累计上涨0.27%收于365.06元/克；沪银上涨0.34%收盘价为4457元/千克。
新冠疫情使市场预期各国央行将被迫向金融系统注入更多的流动性，以应对疫情事件可能发生的情况。尽管美联储官员暗示年内或不会降息，但更多抑制的是风险偏好，美股有回调风险，避险需求激增在黄金的价值得到体现。目前从价格形态来看，黄金均线逐渐呈现多头排列，上方阻力较少涨势将持续，沪金同样将保持强势，建议逢低做多并持有，或买入远月的虚值看涨黄金期权。仅供参考。

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