● 早盘交易推荐

昨日美元指数持续上行，美股小幅收跌，外盘商品涨跌互现。 豆油有效跌破前低，料Y2005将逐步滑落至5650附近。仅供参考。

● 纸浆——余伟杰

上一交易日纸浆SP2005收于4488元/吨，与上一交易日持平。进口木浆现货市场价格窄幅震荡整理，主要地区纸浆库存累库情况无缓解。下游开工情况存不确定性，多数贸易商和工厂未返市，物流运输恢复速度较慢，下游规模纸厂排产稳定，消耗前期原料库存。由于需求走弱，港口库存将持续累库。据不完全统计，2月中旬华东地区（青岛港、常熟港）纸浆库存量193万吨，较本月中旬增加5%，较上月下旬增加21%。预计纸浆短期维持震荡整理。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约下跌0.80%，收于4468元/吨，成交量37.1手，持仓量75.8万手。现货方面，现货基差维持稳定，市场成交活跃性一般。目前，主流供应商递盘2005-155。主港货源报2005-160，递盘05-170，非主港货源报盘05-165。2月底前主港货报05-150，递盘05-165。3月15日前主港货报05-80；4月15日前主港货报05-50。全天市场成交范围在4310-4345附近，上午个单成交在05-155至165附近，仓单递盘03-40附近，下午主流供应商05-110出下周仓单；目前听闻4330、4345现货成交。开工方面，截至2月18日，PTA产能基数5239万吨，开工81.48%。综合来看，受新型冠状病毒影响，节后复工延后，在供给兑现及需求预期走弱的情况下，PTA面临较大下行压力，但PTA加工费徘徊在历史相对低位，短期大幅下行空间有限。料短期TA05期价震荡整理为主,运行区间4400—4500。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌0.08%，收于6295元/吨，成交量62104手，持仓19.4万手。现货方面，普通5型电石料，华东SG-5主流6280-6380元/吨，华南SG-5主流6300-6350元/吨，河北送到6450-6500元/吨，山东地区暂无主流报价。库存方面，截至2月14日华东及华南样本仓库库存环比增加21.45%，同比高0.42%。综合来看，疫情影响下物流及下游采购延后，需求预期悲观，下游复工时间较难估计，但上游库存是否有压力尚未体现，近期期价在绝对价格低位支撑下反弹，但持续上行动力有限，料短期主力05合约或转为弱势运行，运行区间6250—6350。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约下跌0.92%，收于4430元/吨，成交量17.5万手；持仓15万手。现货方面，华东乙二醇市场尾盘气氛清淡，实单商谈谨慎，现货及准现货商谈在4350-4370，3月下商谈在4400-4410。开工方面，截至2月11日，乙二醇乙烯法产能811.1万吨，开工74.4%；截至2月14日，乙二醇煤制产能497万吨，开工65.75%。综合来看，受新型冠状病毒影响，节后复工延后，乙二醇上游整体维持较稳定开工，二月下进口到港远低于预期，支撑期价企稳反弹。料短期EG05合约区间震荡为主,运行区间4350—4500。仅供参考。 

● 股指期货——郭子然

央行周一进行2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率至3.15%，此前为3.25%。同时开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.40%，央行如期降息，后续利率仍有下降空间，叠加周末再融资新规大幅松绑影响，市场情绪表现亢奋，上证综指大涨2.38%，创业板指更创下超过三年新高。
后市看，关注企业复工情况，从近五年定增规模看，再融资新规更利好创业板、科技板块，加上降息周期，风格继续向成长倾斜。期指操作上，建议考虑多IC空IH的套利组合。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，2019/20年度巴西发现120例大豆锈病，相比之下，上年为293例，五年平均值为317例。 帕拉纳州的大豆锈病病例依然最高，为44例，其次是南马托格罗索州，为30例，南里奥格兰德州16例，马托格罗索州9例，戈亚斯州8例，其他州病例较少。就锈病控制效果而言，2019/20年度仍是最好的一年，巴西科学家正在分析原因。他们认为9月到10月的天气干燥，无大豆期延长，以及大豆播种进度延迟，有助于降低大豆锈病发病率。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡调整的走势，菜油表现相对坚挺，粕类承压调整，棕榈油、豆油稍显偏弱。截至2月14日，全国港口食用棕榈油总库存94.22万吨，较前一周94.51万吨降0.3%，较去年同期值76.66增幅22.9%，国内主要港口工棕库存16.05万吨，较前一周14.53万吨增1.52万吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 天胶、20号胶—余伟杰

上一交易日沪胶RU2005收于11685元/吨，上涨1.74%；20号胶NR2004收于9855元/吨，上涨2.18%。截至2月17日，宋卡原料价格USS3为41.25泰铢/公斤，RSS3为44.17泰铢/公斤；全乳胶上海价为11300元/吨；华东顺丁橡胶为10000元/吨；上海期货交易所天胶库存237460吨。下游企业逐步复工，受疫情影响整体需求恢复缓慢，但整体需求有所好转。供应方面，全球进入停割期，原料供应减少，泰国原料价格近日企稳回升，给天胶价格带来一定支撑。受到蝗虫灾害影响，对农产品减产的担忧对橡胶价格形成一定拉升动力。主产国进入停割期则支撑价格上涨，但物流运输以及下游需求未能恢复导致港口库存持续增加，对价格形成一定压制。多空博弈加大，预计短期小幅偏强上行。关注国内轮胎开工情况及泰国干旱情况。仅供参考。

● 镍-宋敏嘉

隔夜，美元大幅飙升，外盘金属涨跌互现，伦镍下行2.28%至12855美元/吨。现货方面，据SMM，俄镍对沪镍2003合约报贴100至平水。今日俄镍现货平水报价居多，贴水报价多为仓单货，早市成交情况好于昨日。金川镍对沪镍2003合约报升水400-700元/吨，金川公司出厂价104200元/吨。据市场消息，华东某不锈钢厂拟定2月20日起，对包括炼钢、热轧及冷轧在内的全流程产线进行暂时性停产，预计持续时间一周左右。预估影响炼钢产量2万吨左右。本次停产是为应对目前NCP疫情对钢厂及市场的影响综合考虑而定，尤其是不锈钢上下游企业复工时间推迟以及物流运输不畅。短期来看，镍价或继续呈震荡偏弱运行态势，仅供参考。

● 黑色系–王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：

库存情况来看，上周库存的累积是完整的一周，总库存累积量和产量的比值为96.33%，大幅超过往年同期比值的高点，复工延后对库存的影响开始显现，总库存农历同比增幅扩大至24.18%。由于运输不畅目前在港在途库存较多，且库存压力主要集中在钢厂，钢厂库存农历同比增幅扩大至78.36%。产量方面，本周螺纹钢产量继续下降，减量主要来自于转炉废钢添加的减少，目前情况下电炉企业开工意愿依然不高，本周电炉产能利用率仍仅有2.9%。

疫情数据持续向好，政策层面近日对保障尽快复工提的较多，市场情绪得到提振，目前阶段距离工地正式开工还有一定的时间，属于需求真空期，情绪和资金的博弈对走势的影响较大，短期震荡对待。价差方面，由于近期钢材现货价格大概率承压，且需求完全释放的时间预计在三月以后，所以短期螺卷的10-05反套价差都有继续扩大的可能。

铁矿石：

从目前的疫情来看，成材的需求大概率延迟释放，铁矿石目前最大的风险来至钢材需求后置之后导致钢厂减产进而影响铁矿石需求。最近一期钢厂钢材库存出现大幅的上升，库存压力之下钢厂已经开始减产，铁矿石需求预计在一季度也将承压，等到终端需求释放之时，铁矿石供给端由于天气原因带来的季节性影响可能也已结束，原本预计会出现的一季度供需短暂错配或不再存在，导致铁矿石节前给出的这方面溢价要被打掉一些。

供给方面，上周受热带气旋的影响，澳洲发货量大幅下降。巴西方面由于东南部发运转好发货量小幅回升，整体发运水平来到历史低位。库存方面，铁矿石港口库存较为平稳，由于运输不畅，节后钢厂补库受到一定的影响，铁矿石钢厂库存降幅较大。目前钢厂产量受到疫情管控，库存压力，运输等众多因素的压制，铁矿石目前供需矛盾不大，关注钢厂铁水产量能否进一步减少，不宜追高。

焦煤：

目前第四轮提涨尚未落地，受疫情影响短期内下游钢厂开工率仍难有太大回升，焦炭需求端将受到较大影响。随着时间推移煤矿陆续复工复产，公路铁路运力逐步释放，焦煤供应端短缺的问题将逐步得到解决，而焦炉开工率短期内难有较大回升，焦煤需求恢复速度预计将难及供应端，预计短期内焦化厂及钢厂将对焦煤进行小幅补库，但由于焦煤库存绝对值依然相对偏高，尽管略低于2019年同期但仍高于往年均值，高库存将成为压制煤价的一大阻力。后期价格关注煤矿复工进度及下游焦化厂产能恢复速度。

焦炭：

综合来看，近日焦炭市场持稳运行，受开工延后及物流限制短期内激发一定的供需矛盾，但由于焦炭库存绝对值依然偏高，对目前物流运力未能恢复的非常时期起到了较好的缓冲作用，也制约了焦炭的上涨空间，总体而言焦炭市场处于供需两弱的局面，预计随着物流恢复供需将稳步回升，后市核心矛盾点在于供需恢复速度的博弈，现阶段建议观望。

动力煤：

港口CCI5500现货价格连续持稳。煤矿主产区复工进度加快，内蒙、陕西地区复产煤矿明显增加，前期受到较大限制的物流运力也有明显恢复，地销逐步增加，下水煤铁路运量也持续增加，短期供需矛盾得到较好缓解，秦皇岛港库存量持续回升，目前已至480万吨上方，六大电厂日均耗煤量依然处于低位徘徊，库存量突破1700万吨，下游电煤及工业用煤需求依然处于疲软状态，恢复速度远不及供应端，动力煤供需面错配节奏恢复有所加快。今日日盘动力煤价格震荡下跌，港口煤价依然相对较稳，基差出现明显扩大，持有3-5反套策略。

玻璃：

春节期间受新型冠状病毒影响全国制造业处于停滞状态，复工时间也大大推迟，玻璃终端需求受到较大的影响。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。除了产成品无法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产，因此目前数家大型玻璃厂为减少损失选择不同程度的限产。今日玻璃价格窄幅震荡，市场悲观情绪有所恢复，但短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

节前纯碱企业受行业利润微薄影响，部分企业陆续执行限产停产操作，纯碱供应量有一定下降，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降，但对纯碱行业影响相对有限，主要由于平板玻璃企业生产刚性，机器依旧要维持正常生产，且纯碱企业生产弹性较好，价格也接近成本支撑线，纯碱现货价格下跌空间有限。据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过100万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态，建议择机逢高做空。

铁合金：

需求端尽管终端房地产受疫情影响大面积停工，但疫情也导致铁合金主产区延迟开工，基本面处于供需两弱状态，预计2月锰硅、硅铁产量将出现大幅下降，且新型冠状病毒疫情叠加春节长假共同作用下，全国物流运力受到了较大的限制，而铁合金主产区均在西北、西南等偏远地区，对汽运依赖性较强，物流限制加上供应开工大幅下降推升锰硅硅铁现货价格，前期现货价格上涨较多，钢厂招标价格环比明显上涨。但随着物流运力逐步恢复，疫情期间短期内铁合金阶段性供应短缺的局面得到较大的改善，因此预计偏弱震荡，关注元宵节后物流运力恢复进度。

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡偏强，收于1887美元/吨，涨15美元，或0.80%。沪铅主力2004震荡运行,收于14450元/吨，涨5元/吨，或0.03%。综合来看，下游企业尚未完全复工，令铅价承压，但部分冶炼厂硫酸库存偏高，存在停产可能，对铅价有所支撑，估计沪铅日内震荡运行14300-14700。仅供参考。

隔夜，伦铝先抑后扬，收于1721.5美元/吨，涨4.5美元，或0.26%。沪铝主力2004震荡运行,收于13725元/吨，涨35元/吨，或0.26%。综合来看，库存持续累积另铝价承压，但部分氧化铝企业因疫情被迫停产，对铝价有所支撑，预计沪铝日内震荡运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦锌回落，收于2143.5美元/吨，跌32美元，或-1.47%。沪锌主力2004回调,收于17190元/吨，跌70元/吨，或-0.41%。综合来看，库存持续累积，令锌价承压，部分冶炼厂硫酸库存偏高，有停产可能，对锌价有所支撑，预计沪锌日内震荡运行，运行区间17000-17500。仅供参考。

● 铜—许克元

隔夜美元指数继续上行，盘中一度涨至99.48，为2019年10月1日以来高点。外盘有色跌多涨少，伦铜收跌0.67%至5763美元。沪铜期价维持高位震荡格局，近期央行持续释放流动性提振市场信心，国内疫情逐步向好，全国除湖北以外地区新增确诊病例13天连降，但与此同时可以看到国内精铜库存因复工进步不及预期，而呈现超预期回升，给市场短期供应造成较大压力，现货贴水维持，对期价上行形成一定阻力，叠加美元指数强势，预计短期铜价维持区间震荡，主波动区间45500-46500元。关注疫情进展及国内政策变化。仅供参考。

● 郑糖─刘珂

隔日，ICE 05合约收14.88，涨2.27%，郑糖2005收5748，跌0.71%，国外方面，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新报告显示，截至2月11日当周，对冲基金及大型投机客的原糖净多持仓较前周增加15328手，至172364手。受巴西、泰国和欧盟等主产区产糖量减少推动，ICE原糖期货3月合约成功上涨冲破15.00美分/磅一线。总持仓较前周增加52411手，至1251740手。泰国方面，由于甘蔗供应短缺，预计2019/20榨季泰国大多数糖厂将在2月底前收榨，少数几家糖厂可能到3月初收榨。而上榨季糖厂最早于3月下旬收榨，大规模收榨集中在4月。泰国2020/21榨季甘蔗产量预计将下降至6000 - 6500万吨。
国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5830-5930元/吨，下滑20-30元/吨。柳州中间商站台新糖报价5820-5850元/吨，仓库新糖报价5890-5920，昆明中间商陈糖报价5750-5780元/吨，大理报价5670-5730元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5780-5900元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5800元／吨，持平。印度发布宣称蝗虫灾害基本结束，市场炒作热度褪却，国内方面，节后需求清淡，注意回调风险。仅供参考。

● 棉花—谢紫琪

上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于13180元/吨,跌2.44%。国际消息，美国贸易代表办公室发布公告宣布取消25个经济体的WTO发展中国家优惠待遇，其中包括中国和中国香港。国内，据棉花信息网调查，截止2020年1月底，棉花工业库存为72.65万吨，较上月同期减少0.6万吨，较去年同期的82.89万吨减少10.14万吨。可支配棉花库存85.12万吨，同比减少0.92万吨。纱线库存24.22天，环比增加0.66天，同比增加2.32天。坯布库存29.45天，环比增加0.25天，同比减少2.53天。国务院关税税则委员会公告关于开展对美加征关税商品市场化采购排除工作，对符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征中国对美301措施反制关税。预计今日棉花震荡整理，区间12700—13300，仅供参考。棉花—谢紫琪上一交易日日盘，郑棉2005主力合约日盘收于13180元/吨,跌2.44%。国际消息，美国贸易代表办公室发布公告宣布取消25个经济体的WTO发展中国家优惠待遇，其中包括中国和中国香港。国内，据棉花信息网调查，截止2020年1月底，棉花工业库存为72.65万吨，较上月同期减少0.6万吨，较去年同期的82.89万吨减少10.14万吨。可支配棉花库存85.12万吨，同比减少0.92万吨。纱线库存24.22天，环比增加0.66天，同比增加2.32天。坯布库存29.45天，环比增加0.25天，同比减少2.53天。国务院关税税则委员会公告关于开展对美加征关税商品市场化采购排除工作，对符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征中国对美301措施反制关税。预计今日棉花震荡整理，区间12700—13300，仅供参考。

● 国债——李彬联

央行辟谣市场传闻中有关拟调整MPA中房地产信贷相关考核指标的说法，夯实“房住不炒”定位，基本面承压延续，债市情绪小获支撑，上一交易日国债期、现货联袂走强。全日国债收益率曲线除个别年限外，整体下行0-2.6BP；农发债、进出口行债收益曲线短端以及超长端上行1.2-2.5BP，中长端下行约0.2-2.5BP；国开债收益率曲线涨跌互现，整体波动在3BP以内。央行公开市场连续大额净回笼难撼资金面宽裕格局，利率中枢偏低拖底债市，持续关注疫情最新进展以及企业复产复工节奏，料国债期货步入震荡格局，短期交易机会难觅。仅供参考。

● 原油——马琛

预计美国页岩油产量增长减缓，抵消了对石油需求减少的担忧，WTI在盘中下跌后收稳; 利比亚原油供应中断，布伦特原油期货跌后小幅反弹，实现连续第六个交易日上涨。截至2月18日收盘，WTI持平报52.05，布伦特涨0.08报57.75美元/桶，SC2004跌1.9报407.8元／桶。地缘政治风险突起，油价受支撑，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2974，跌0.40%。对原油需求担忧减缓，加之担忧利比亚供应中断风险，布伦特原油六连涨。沥青现货市场，西南地区由于重庆码头尚未复工，目前重庆码头仍有较多沥青船等待卸货，沥青生产厂家受到较大影响，未来可能继续降低负荷。山东地区因销售远期合同，终端需求有所支撑。整体而言，物流恢复不佳，沥青厂库存仍面临较大压力，未来开工仍然维持低位震荡。东北3200-3450，华北2850-3050，山东2900-3050，华南3450-3550，华东3250-3400，西南3600-3700。今日沥青走势以区间震荡为主，运行区间2950-3050，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约上涨0.73%，收于6885元/吨。华北地区LLDPE价格在6600-6800元/吨，华东地区LLDPE价格在6600-6850元/吨，华南地区LLDPE价格在6550-6800元/吨。高库存与低需求双面夹击，部分生产企业降负生产。下游整体开工提升缓慢，下游需求恢复情况堪忧。但长期来看，终端需求有很大一部分只是被推迟，一旦疫情得到控制，必然加快降库速度。综合来说，短期聚烯烃需求和消费都不佳，受需求下滑拖累短期利空，可逢高布局空单。长期来看，在价格超跌且疫情现拐点时，可考虑反弹或5-9正套机会。仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约上涨1.02%，收于6952元/吨。华北市场拉丝主流报价在6500-6600元/吨，华东市场拉丝主流报价在6650-6800元/吨，华南市场拉丝主流报价在6550-6750元/吨。两油出厂价格处于下行通道，高库存与低需求双面夹击，供应端石化与煤化工也已普遍有20%-30%的减产，当下游需求与物流运营恢复，将加快降库速度。短期或有反复的原因主要为下游工厂与物流的恢复都需要时间，前期医疗资源的投入不足也会导致疫情数据改善相对滞后。后市来看，PP将维持震荡运行。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美股与美元指数持续维持高位震荡，市场风险偏好较高，然而贵金属价保持坚挺，COMEX黄金在1580美元上方运行，振幅收窄收盘微跌0.14%报1584.1美元/盎司，COMEX白银波动较大，最终收涨0.15%报17.76美元/盎司。近期受到新冠疫情变化和中东地缘政治因素的影响，加上美国消费显现疲软迹象经济前景隐忧持续蔓延，市场避险情绪存在爆发可能，金价冲高后多头短线并未完全出现获利了结。本周重点关注美联储一月货币政策会议纪要，可为预测美联储进一步降息提供线索。国际金价本周有冲击1600美元的机会，沪金前期多单可逢高获利离场。仅供参考。

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