● 早盘交易推荐

昨日美元指数持续上升，美股连续上扬，商品走势各异。沪铜面临再次测试前期低位压力，料CU2003短期内将重测44800支撑。仅供参考。

● 纸浆——余伟杰

上一交易日纸浆SP2005收于4464元/吨，下跌0.22%。2月上旬，国内青岛港港内、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上月下旬增加20%，各主要港口、码头发布库场使用费减免政策，利于减轻买卖双方成本压力。下游纸厂以及物流运输行业逐步复工，但受疫情影响，恢复速度缓慢，下游规模纸厂排产稳定，消耗前期原料库存。由于需求走弱，港口库存将持续累库。预计纸浆短期维持震荡整理。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约下跌0.23%，收于4428元/吨，成交量34.3万手，持仓量68.7万手。现货方面，现货基差维稳，整体市场交投气氛偏淡，下游观望居多。仓单递盘2003-45；下周主港货源报2005-120，月底递盘05-125，估谈4300-4310。非主港货源报2005-130，递盘05-150。全天市场成交范围在4300-4310附近，目前暂未有成交听闻。开工方面，截至2月10日，PTA产能基数5239万吨，开工82.33%。综合来看，受新型冠状病毒影响，今年春节假期延长，节后复工也将延后较长时间，在供给兑现及需求预期走弱的情况下，PTA将面临较大下行压力，但现阶段折算PTA加工费已经达到历史相对低位，在原油及PX价格没有进一步下行的前提下，PTA下行空间有限。料短期TA05期价震荡整理为主,运行区间4350—4500。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约上涨0.08%，收于6235元/吨，成交量67816手，持仓16.6万手。现货方面，国内PVC市场气氛延续平静，下游复工仍然十分有限，贸易商复工略有增加，华东及华南市场报价略增加，成交依然有限，华北及其他市场仍基本处于休市状态。普通5型电石料华东SG-5主流6300-6450元/吨，华南SG-5主流6430-6480元/吨。库存方面，截至2月7日华东及华南样本仓库库存环比增加15.63%，同比低11.38%。综合来看，疫情影响下物流及下游采购预计将延后，近日部分上游工厂逐渐调降负荷，需求预期悲观加上库存压力，下游时间仍难以估计。料短期主力05合约偏弱运行为主，运行区间6150—6300。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约下跌0.09%，收于4401元/吨，成交量10.8万手；持仓14.3万手。现货方面，华东乙二醇市场尾盘气氛清淡，实单商谈稀少，2月商谈在4370-4380，3月下商谈在4410-4420。开工方面，截至2月1日，乙二醇乙烯法产能646.1万吨，开工73.5%；截至2月8日，乙二醇煤制产能497万吨，开工63.73%。综合来看，受新型冠状病毒影响，今年春节假期延长，节后复工也将延后较长时间；春节期间乙二醇上游整体维持较稳定开工，供强需弱预期对期价影响或在港口明显累库后进一步发酵。料短期EG05合约偏弱震荡为主,运行区间4350—4450。仅供参考。 

● 股指期货——叶倩宁、郭子然

统计局公布了1月物价数据：1月份CPI同比5.4%（上期4.5%），环比1.4%；PPI同比0.1%（上期-0.5%），环比0.0%，通胀由于春节错位的因素1月增速明显上行，总体符合市场预期，PPI增速转正，但未来两月受疫情影响或明显下滑。大盘已将疫情能在2月中旬得到控制和对经济冲击偏短期的预期price in,不宜继续追涨，需待疫情出现拐点，及货币、财政等刺激政策明朗后再入场。期指方面，可考虑多IC空IH的套利组合，或待市场明朗后布局IC多单。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，马来西亚1月末棕榈油库存下滑12.7%至176万吨，为2017年6月以来最低水平，基本符合市场预期，因干燥天气以及去年年初化肥用量减少降低产量。MPOB数据显示，马来西亚1月棕榈油产量较上月下滑12.6%，至117万吨。1月出口下滑13.2%，至121万吨。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡调整的走势，粕类高开后承压震荡，油脂类内部分化，菜油领涨油脂板块，棕榈油、豆油尾盘偏弱下探。钟南山团队对1099例新冠肺炎确诊患者的临床特征进行了回顾性研究。研究发现，新冠肺炎的中位潜伏期为3天，最长可达24天，相关人员表示24天潜伏期仅是个例。研究还发现，发热和咳嗽是最常见的症状，但就诊时有发热症状的患者不足一半。疫情的防控难度与严重程度需投资者十分谨慎。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 天胶、20号胶—余伟杰

上一交易日沪胶RU2005收于11345元/吨，上涨0.13%；20号胶NR2004收于9540元/吨，持平。截至2月10日，宋卡原料价格USS3为40.4泰铢/公斤，RSS3为41.65泰铢/公斤；全乳胶上海价为11100元/吨；华东顺丁橡胶为10700元/吨；上海期货交易所天胶库存236760吨。下游轮胎厂及交通物流运输逐步复工，但因疫情未得到有效控制，复工受到一定限制。由于需求恢复缓慢，港口库存出现小幅累库。供应方面，全球进入停割期导致原料供应量出现减少，泰国原料价格止跌企稳，给天然橡胶价格带来一定支撑。综上所述，沪胶及20号胶或震荡整理运行。仅供参考。

● 镍-宋敏嘉

昨日我国发布最新数据显示一月国内CPI由于春节假期略有上涨，外盘金属涨跌互现。伦镍小幅上行0.7%至12920美元/吨。现货方面，据SMM，今日俄镍对沪镍2003报平水升200元/吨，金川镍对沪镍2003报价升1100-升1500元/吨。由于物流尚未完全通畅，叠加部分下游行业开工时间延期，市场成交情况依然清淡。截止本周初，不锈钢下游佛山地区贸易商大部分受疫情影响，其中当地较大的贸易商表示已发通知将延迟开业时间至2月17日，也有部分中小型贸易商表示具体复工时间会参考当地政府官方疫情严控下发布的复工文件通知。短期来看，镍价或继续呈震荡偏弱运行态势，仅供参考。

● 黑色系–王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：

库存情况来看，上周数据时间间隔不足一周，总库存累积量和产量的比值为55.86%和历史均值基本相当，总库存农历同比增幅不大，仅为4.65%，但由于运输不畅目前在港在途库存较多，且库存压力主要集中在钢厂，钢厂库存农历同比增幅为46.79%。产量方面，本周螺纹钢产量降幅略多于我们的预期，根据目前复工受限的情况，我们按照历史偏高值预估库存累积量和产量的比值，预计节后第五周总库存1585万吨，同比增幅27%。但以往节后2-3周需求也还未释放，所以不排除库存累积量会在第4-5周出现超历史范围的极值。目前价格跌幅较大的情况下部分钢厂以及开始提出减产和检修计划，电炉开工预计也将延迟，后续关注产量能否得到有效的控制。热卷方面，目前热卷产量农历同比仍有增幅，库存则同样处于较高的位置，供给压力大于螺纹。综合来看，目前阶段距离工地正式开工还有一定的时间，属于需求真空期，情绪和资金的博弈对走势的影响较大。运输不畅预计也将使得库存数据出现一些异常，可以关注的点是疫情的走势对情绪的影响以及钢厂产量的控制情况。在疫情出现拐点之前，单边预计难有较强向上的动能，偏弱对待。价差方面，由于近期钢材价格大概率承压，且需求集中释放的时间预计在三月中旬以后，所以短期螺卷的10-05反套价差都有继续扩大的可能，热卷10-05反套的逻辑强于螺纹。 

铁矿石：

从目前的疫情来看，成材的需求大概率延迟释放，成材价格和钢厂利润都将面临较大的压力，铁矿石需求预计在一季度也将承压，等到终端需求释放之时，铁矿石供给端由于天气原因带来的季节性影响可能也已结束，原本预计会出现的一季度供需短暂错配或不再存在，导致铁矿石节前给出的这方面溢价要被打掉一些，使得铁矿石价格也面临较大的压力，同时铁矿石正套逻辑也有所落空。铁矿石目前最大的风险来至钢材需求后置之后导致钢厂减产进而影响铁矿石需求，最近一期钢厂库存已经出现大幅的上升，库存压力较大，钢厂减产降低铁矿石的需求已无悬念，在疫情出现拐点之前预计铁矿石也将跟随整体成材偏弱运行。外矿的供给水平目前仍然偏低，且仍然存在天气炒作的可能性，巴西东南部Tubarao港的发货量最近一周仅15.3万吨，创下近年来的新低。不宜过分看空铁矿石，如螺矿比被拉得过高，可能会出现阶段性05多矿空材的机会，期权方面推荐垂直价差的策略，买入05合约行权价为580看跌期权，卖出05合约行权价为550的看跌期权。

动力煤：

港口CCI5500现货价格小幅上涨。春节期间，新型冠状病毒传播较快，全国恐慌情绪蔓延，各地推迟企业复工时间，气温也逐步回升，终端煤耗大幅下降，同时受疫情波及，各地市场煤成交量大幅下降，煤矿复工时间也较预期推迟，动力煤市场处于供需两弱的情况，需求端短期内恐难有提振。尽管需求端较为疲软，但供应端煤矿复工时间推迟，供应缩减，同时2019年末环渤海、长江港等港口加速库存去化，节前库存水平低于去年同期，加上重点电厂节前库存去化也相当迅速，在物流受限的情况下正常用煤采购受阻，恐将推升煤价。部分地区发文尽快推进煤矿复工复产，陕西、山西及内蒙地区复工煤矿数量逐渐增加，保证疫情期间电煤供应。我国煤炭资源分布不均，一直以来依赖庞大的运输网络从主产区向主销区调入，物流受限对于煤炭供应产生较大的影响，短期内动力煤价格将存在一定的反弹空间，建议轻仓3-5反套策略。

玻璃：

春节期间受新型冠状病毒影响全国制造业处于停滞状态，复工时间也大大推迟，玻璃终端需求受到较大的影响。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。除了产成品无法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产，因此目前数家大型玻璃厂为减少损失选择不同程度的限产。今日玻璃价格有所反弹，市场悲观情绪有所恢复，但短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

节前纯碱企业受行业利润微薄影响，部分企业陆续执行限产停产操作，纯碱供应量有一定下降，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降，但对纯碱行业影响相对有限，主要由于平板玻璃企业生产刚性，机器依旧要维持正常生产，且纯碱企业生产弹性较好，价格也接近成本支撑线，纯碱现货价格下跌空间有限。纯碱05合约在节后第一天开盘大跌后持续反弹，期货升水再度加大，据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过100万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态，建议择机逢高做空。 

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅走强，收于1803美元/吨，跌13美元，或-0.72%。沪铅主力2003跳空低开,收于14010元/吨，跌60元/吨，或-0.43%。综合来看，疫情导致下游开工延后，而第一季度本来就是铅市需求淡季，消费点恐难有亮点，供应方面，疫情也将对原生铅及再生铅生产企业造成影响，铅市供需两淡。由于大部分省市已经宣布延迟生产，目前现货企业尚未完全复工，交投清淡，令沪铅承压运行，估计沪铅日内低位运行13800-14300。仅供参考。

隔夜，伦铝续跌，收于1707美元/吨，跌14美元，或-0.81%。沪铝主力2003震荡运行,收于13715元/吨，跌10元/吨，或-0.07%。综合来看，目前现货企业尚未完全复工，交投清淡，疫情打击市场情绪，伦铝回落，利空铝价，预计沪铝日内承压运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦锌震荡偏弱，收于2146.5美元/吨，跌11.5美元，或-0.53%。沪锌主力2003跳空低开,收于17140元/吨，跌155元/吨，或-0.90%。综合来看，疫情导致国内锌生产及消费企业开工延后，市场呈现供需两弱局面，伦锌回落，利空沪锌，预计沪锌日内承压运行，运行区间17000-17500。仅供参考。

● 甲醇——苗扬

隔夜，MA2005震荡走强，收盘价为2277元每吨，成交量约25万手，持仓量约60万手，与前一交易日相比减少约9.5万手。
春节前最后一周，各地市场交投趋于平淡。近期外盘装置停车/降负消息仍存一定支撑，另中美签署第一阶段经贸协议，短期需关注宏观面对市场影响。预计甲醇期货价格维持震荡格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

● 铜—许克元

隔夜有色金属涨跌互现，伦铜收平至5656美元。本周开始各地陆续开工经济制造等也将逐步回归正常。在疫情影响背景下，货币政策正在量、价两方面同时发力，逆周期调节力度明显加大。昨央行再次展开9000亿元逆回购，充分保证市场资金流动性。目前铜消费处于传统消费淡季，叠加新型疫情影响，国内库存呈超预期增加趋势。考虑到疫情拐点仍需时日，短期铜价上行承压，预计震荡为主。仅供参考。

● 郑糖─刘珂

隔日，外盘ICE05合约收15.02，涨0.47% ，郑糖2005收5751，跌0.38%，国外方面，泰国方面，一家糖业机构表示，受严重干旱影响，泰国2019/20榨季产糖量或将同比大减约30%，至900- 1000万吨，泰国干旱情况比想象中还要糟糕，2019/20榨季或将是该国五年来最糟糕的一个榨季。巴西方面，2020年1月巴西出口糖160.97万吨，同比增加46.74%。其中出口原糖141.57万吨，同比增加37.3%，出口精制糖19.4万吨，同比增加194.39%。2019年4月-2020年1月巴西累计出口糖1674.7万吨，同比减少5.04%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5900-5970元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5860-5890元/吨，仓库新糖报价5860-5890，持平，昆明中间商陈糖报价5770-5780元/吨，大理报价5760-5770元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5850-5900元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5750-5800元／吨，持平。由于甘蔗主产区非疫情重灾区，疫情对生产影响不大，但预计对销售有一定的影响，年后终端开工延迟，运输也有一定影响，但由于外盘受供应缩减支撑，加上现货报价依旧坚挺，风险释放后，价值需要重新回归，上涨也是市场情绪体现，年后属于销售清淡季节，多单需要注意阶段性止盈，趋势上白糖偏多思路对待。仅供参考。

● 棉花—谢紫琪

隔日外盘，ICE美棉03合约涨0.44%，收于68.09美分/磅。夜盘暂停，郑棉2005主力合约日盘收于13075元/吨，跌0.46%。国际消息，2月1日-7日，美国2019/20年度新花分级检验陆地棉2.59万吨，皮马棉0.66万吨，当周69.8%达到ICE期棉交易要求。截止2月7日，2019/20年度新花累计分级检验416.05万吨，皮马棉13.41万吨。本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有79.1%。国内，根据棉花信息网1月下旬植棉意向调查，2020年全国棉花意向种植面积4378.3万亩，同比减少48.7万亩，减幅1.1%。根据近三年各省区平均单产情况，推算全国棉花总产约557.3万吨，减幅0.9%。预计今日棉花震荡整理，区间12700—13300，仅供参考。

● 国债——李彬联

疫情压力难缓但影响愈发淡化，上一交易日债市情绪趋稳，国债期、现货均窄幅震荡，资金面宽裕下短端相对强势。全日国债收益率曲线除个别年限外，整体下行0-1.8BP；农发债、进出口行债收益率曲线期限分化明显，5年以内年限下行0.2-3.9BP，中长端上行0.6-1BP；国开债收益率曲线7年以内年限下行0.9-2.4BP，长端上行0.6-1BP。《中国证券报》缓引消息人士称预计资管新规过渡期延期一年，央行营业管理部将加大货币政策工具支持力度，整体利多债券市场。持续关注疫情进展，宽松格局对利率债形成强支撑，料国债期货震荡略偏强，短线关注“多二债、空十债”对冲组合。仅供参考。

● 原油——马琛

面对需求可能下降，欧佩克及其减产同盟国不会立即深化减产，欧美原油期货下跌至一年来最低。石油输出国组织（OPEC）现任主席、阿尔及利亚石油部长周日(2月9日)接受采访时表示，OPEC+技术委员会建议将去年12月决定的减产措施延长至2020年底。然而俄罗斯能源部长诺瓦克(Alexander Novak)表示，莫斯科需要更多的时间来决定是否会配合行动。截至2月10日收盘，WTI跌0.75报49.57，布伦特跌1.2报53.27美元/桶，SC2004跌5.6报399.1元／桶。深化减产存在分歧，油价反弹受阻，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2948，涨0.34%。欧佩克与俄罗斯对于深化减产存在分歧，欧佩克可能不会提早召开会议，油价再次下穿50美金关口。沥青现货市场山东及华北地区价格大幅下跌，沥青市场终端需求短期难恢复，沥青市场处于供需两淡局面。市场流通有限，市场处于有价务无市状态，价格调整对市场需求推动有限。沥青厂面临累库，炼厂利润受挤压，开工率降低。截止本周，2月份国内石油沥青炼厂检修损失量为61.68万吨。隆众对65家主要重交沥青厂家统计，本周综合开工率为30.6%，环比下降2.5%。东北3200-3450，华北2950-3050，山东2900-3000，华南3450-3550，华东3250-3400，西南3600-3800。今日沥青走势以震荡偏弱运行为主，运行区间2900-3000，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌0.44%，收于6815元/吨，两油出厂价格处于下行通道，LLDPE价格约在6700元/吨。高库存与低需求双面夹击，部分生产企业降负生产。下游整体开工提升缓慢，下游需求恢复情况堪忧。但长期来看，终端需求有很大一部分只是被推迟，一旦疫情得到控制，必然加快降库速度。综合来说，短期聚烯烃需求和消费都不佳，受需求下滑拖累短期利空，可逢高布局空单。长期来看，在价格超跌且疫情现拐点时，可考虑反弹或5-9正套机会。 仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约 下跌0.58%，收于6868元/吨，两油出厂价格处于下行通道，拉丝价格跌至6850元/吨，高库存与低需求双面夹击，供应端石化与煤化工也已普遍有20%-30%的减产，当下游需求与物流运营恢复，将加快降库速度。短期行或有反复的原因主要为下游工厂与物流的恢复都需要时间，前期医疗资源的投入不足也会导致疫情数据改善相对滞后。后市来看，PP将维持震荡偏弱运行。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，美股集体上涨，纳指和标普500指数再创新高，美元再次走高，其强势表现压制贵金属价格。COMEX黄金高开并冲高随即回落，盘间震荡走强尾盘再度冲高后跳水，最终收涨0.13%报1575.5美元/盎司，COMEX白银走势较强收盘涨0.36%报17.755美元/盎司。沪金周一则在高开后一路回落使涨幅收窄，全天累计上涨0.36%收于355.56元/克；沪银走势偏弱，价格小幅回落收跌0.16%报4310元/千克。当然市场因疫情变化而反复波动，避险情绪仍存支撑金价保持高位，沪金总体在352-360元区间震荡，建议阶段做高抛低吸操作思路。仅供参考。

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