● 早盘交易推荐

周五美元指数持续走高，欧美股市出现明显下滑，大部商品走弱。需求恢复有待确定，料沪锌ZN2004后期将仍将测试前期低位17000附近。仅供参考。

● 纸浆——余伟杰

上一交易日纸浆SP2005收于4474元/吨，下跌0.4%。2月上旬，国内青岛港港内、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上月下旬增加20%，各主要港口、码头发布库场使用费减免政策，利于减轻买卖双方成本压力。下游纸厂以及物流运输行业逐步复工，但受疫情影响，恢复速度缓慢，下游规模纸厂排产稳定，消耗前期原料库存。由于需求走弱，港口库存将持续累库。预计纸浆短期维持震荡整理。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约上涨0.18%，收于4438元/吨，成交量27.8万手，持仓量66.3万手。现货方面，现货基差表现稳定，整体市场商谈活跃性一般，下游采买情绪清淡。仓单递盘2005-100；下周主港货源报2005-120至125，递盘稀少，非主港货源报2005-130，递盘05-140。全天市场成交范围在4280-4320附近，听闻月底05-125附近有成交。开工方面，截至2月7日，PTA产能基数5239万吨，开工87.46%。综合来看，受新型冠状病毒影响，今年春节假期延长，节后复工也将延后较长时间，在供给兑现及需求预期走弱的情况下，PTA将面临较大下行压力，但现阶段折算PTA加工费已经达到历史相对低位，在原油及PX价格没有进一步下行的前提下，PTA下行空间有限。料短期TA05期价震荡整理为主,运行区间4350—4500。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约下跌0.24%，收于6230元/吨，成交量41770手，持仓15.9万手。现货方面，国内PVC市场气氛相差不大，上游观望为主，个别企业开工继续下降，厂区库存继续增加。局部市场陆续出现少量报价，各地区下游制品企业未开工。市场需求较弱，询盘较少，各地市场暂无主流成交价格，实单成交少有听闻。库存方面，截至1月31日华东及华南样本仓库库存较1月17日增加83.12%，同比去年假期无数据。综合来看，春节期间上游开工较高，在疫情影响下物流及下游采购预计将延后，近日部分上游工厂逐渐调降负荷，需求预期悲观加上库存压力可能进一步导致上游工厂降低开工。料主力05合约偏弱运行为主，运行区间6150—6300。在短期供强需弱较为明显的情况下，可关注5-9反套机会。仅供参考。

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约上涨0.14%，收于4405元/吨，成交量14.8万手；持仓14.2万手。现货方面，临近周末华东乙二醇市场尾盘气氛异常清淡，伴随零星商谈，2月商谈在4370-4380。开工方面，截至2月1日，乙二醇乙烯法产能646.1万吨，开工73.5%；截至2月8日，乙二醇煤制产能497万吨，开工63.73%。综合来看，受新型冠状病毒影响，今年春节假期延长，节后复工也将延后较长时间；春节期间乙二醇上游整体维持较稳定开工，供强需弱预期对期价影响或在港口明显累库后进一步发酵。料短期EG05合约偏弱震荡为主,运行区间4350—4450。仅供参考。 

● 股指期货——叶倩宁、郭子然

考虑到目前疫情发展与信息传播情况，如果疫情在2月中旬出现高峰，本次A股或复制2003年恒生指数“先下后上”走势，但鉴于经济复苏的动能偏弱，反弹力度不宜高估，还是以景气度高的行业引领的结构性行情为主。经历连续四天的反弹，大盘已将疫情能在2月中旬得到控制和对经济冲击偏短期的预期price in,不宜继续追涨，需待疫情出现拐点，及货币、财政等刺激政策明朗后再入场。期指方面，可考虑多IC空IH的套利组合，或待市场明朗后布局IC多单。

● 豆类——刘宇晖

隔周美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，截止到2月4日这一周，管理基金在CBOT大豆期货及期权上多头部位增加4289至72923，空头部位增加35692至155281，表现为管理基金持有净空头部位增加31403至82358。截至2019年2月4日，投机基金在CBOT豆油期货以及期权部位持有净多头67,885手，比上周减少28,853手，之前一周是减少4,521手。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡调整的走势，油脂相对偏强，菜油领涨油脂板块。截止1月31日当周，国内沿海进口菜籽总库存下降至12.9万吨，据统计，2月有一船3万吨澳籽和两船6万吨加籽到，3月亦有一船3万吨澳籽和两船6万吨加籽到。截止1月31日，全国港口食用棕榈油库存总量87.5万吨，国内主要港口工棕库存14.1万吨。棕榈油船期1-3月进口量预计45万吨、35万吨、35万吨。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 天胶、20号胶—余伟杰

上一交易日沪胶RU2005收于11330元/吨，下跌0.09%；20号胶NR2004收于9540元/吨，下跌0.93%。截至2月7日，宋卡原料价格USS3为40.4泰铢/公斤，RSS3为41.65泰铢/公斤；全乳胶上海价为11100元/吨；华东顺丁橡胶为10700元/吨；上海期货交易所天胶库存236760吨。下游轮胎厂及交通物流运输逐步复工，但因疫情未得到有效控制，复工受到一定限制。由于需求恢复缓慢，港口库存出现小幅累库。供应方面，全球进入停割期导致原料供应量出现减少，泰国原料价格止跌企稳，给天然橡胶价格带来一定支撑。综上所述，沪胶及20号胶或小幅偏强震荡运行。仅供参考。

● 镍-宋敏嘉

上周市场行情反映出疫情影响仍在继续，外盘金属集体下行，伦镍下行2.06%至12830美元/吨。现货方面，据SMM，俄镍对沪镍2003报平水至升100元/吨，金川镍对沪镍2003报升1000-1500元/吨。2月全国镍生铁产量预计环比减0.63%，为4.52万镍吨。其中高镍生铁产量环比减1.25%至3.79万镍吨。高镍生铁厂家2月较1月份多数生产计划无变化，但据SMM调研了解，多数厂家辅料库存约为半个月，若受疫情影响物流及辅料生产厂家无法正常生产及运输，产量预计将减少；低镍生铁产量较1月份上涨与部分200系一体化不锈钢厂的复产有关。短期来看，镍价或继续呈震荡偏弱运行态势，仅供参考。

● 黑色系–王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：

新型冠状病毒的疫情在春节期间持续发酵，对于黑色产业链而言预计地产行业的销售和开工以及制造业的复工都会受到一定的影响。目前各地均出台了延迟复工的通知，工地的复工时间本就一般晚于一般企业，在当前情况下预计也将有所推迟，且工人返工之后估计还要经过一段时间的隔离观察期，保守估计3月中旬左右工地开工才能全面展开。而作为目前疫情最严重的地区，湖北的复产复工受到的影响预计会明显大于其他地区。从湖北地区的产业结构来看，湖北汽车和家电产量的占比在10%左右，而房地产开发投资、房屋新开工面积以及施工面积的占比均在5%以下，另外结合“非典”时期对制造业和地产的影响，预计疫情对于近月板材需求的影响大于长材。但远月来看，在疫情发生之前我们认为2020年板材需求可能会逐步走强，而建材需求前高后低，另外参考“非典”时期的情况来看，板材需求在疫情结束之后，政策的刺激之下反弹的幅度明显大于建材。故对于远月合约而言，我们认为远月板材需求强于建材的格局或仍然存在。
库存情况来看，本周总库存累积累和产量的比值为55.86%和历史均值基本相当，总库存农历同比增幅不大，仅为4.65%，由于运输不畅库存压力主要集中在钢厂，钢厂库存农历同比增幅为46.79%。产量方面，本周螺纹钢产量降幅略多于我们的预期，根据目前复工受限的情况，我们按照历史偏高值预估库存累积量和产量的比值，预计节后第五周总库存1585万吨，同比增幅27%。但以往节后2-3周需求也还未释放，所以不排除库存累积量会在第4-5周出现超历史范围的极值。目前价格跌幅较大的情况下部分钢厂以及开始提出减产和检修计划，电炉开工预计也将延迟，后续关注产量能否得到有效的控制。热卷方面，目前热卷产量农历同比仍有增幅，库存则同样处于较高的位置，供给压力大于螺纹。综合来看，目前阶段距离工地正式开工还有较长的时间，情绪和资金的博弈对走势的影响较大。运输不畅预计也将使得库存数据出现一些异常，可以关注的点是疫情的走势对情绪的影响以及钢厂产量的控制情况。在疫情出现拐点之前，单边预计难有较强向上的动能，偏弱对待。价差方面，由于近期钢材价格大概率承压，且需求集中释放的时间预计在三月中旬以后，所以短期螺卷的10-05反套价差都有继续扩大的可能，热卷10-05反套的逻辑强于螺纹。 

铁矿石：

从目前的疫情来看，成材的需求大概率延迟释放，成材价格和钢厂利润都将面临较大的压力，铁矿石需求预计在一季度也将承压，等到终端需求释放之时，铁矿石供给端由于天气原因带来的季节性影响可能也已结束，原本预计会出现的一季度供需短暂错配或不再存在，导致铁矿石节前给出的这方面溢价要被打掉一些，使得铁矿石价格也面临较大的压力，同时铁矿石正套逻辑也有所落空。铁矿石目前最大的风险来至钢材需求后置之后导致钢厂减产进而影响铁矿石需求，最近一期钢厂库存已经出现大幅的上升，库存压力较大，在疫情出现拐点之前预计铁矿石也将跟随整体成材偏弱运行。鉴于当前国产精粉的生产和运输也因为疫情受到一定的干扰，同时外矿的供给水平目前仍然偏低，且仍然存在天气炒作的可能性，巴西东南部Tubarao港的发货量最近一周仅15.3万吨，创下近年来的新低。不宜过分看空铁矿石，如螺矿比被拉得过高，可能会出现阶段性05多矿空材的机会。

动力煤：

港口CCI5500现货价格小幅上涨。春节期间，新型冠状病毒传播较快，全国恐慌情绪蔓延，各地推迟企业复工时间，气温也逐步回升，终端煤耗大幅下降，同时受疫情波及，各地市场煤成交量大幅下降，煤矿复工时间也较预期推迟，动力煤市场处于供需两弱的情况，需求端短期内恐难有提振。尽管需求端较为疲软，但供应端煤矿复工时间推迟，供应缩减，同时2019年末环渤海、长江港等港口加速库存去化，节前库存水平低于去年同期，加上重点电厂节前库存去化也相当迅速，在物流受限的情况下正常用煤采购受阻，恐将推升煤价。主产区大部分煤矿延后开工，但部分地区发文尽快推进煤矿复工复产，保证疫情期间电煤供应。我国煤炭资源分布不均，一直以来依赖庞大的运输网络从主产区向主销区调入，物流受限对于煤炭供应产生较大的影响，短期内动力煤价格将存在一定的反弹空间，建议轻仓3-5反套策略。

玻璃：

春节期间受新型冠状病毒影响全国制造业处于停滞状态，复工时间也大大推迟，玻璃终端需求受到较大的影响。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。除了产成品无法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产，因此目前数家大型玻璃厂为减少损失选择不同程度的限产。今日玻璃价格有所反弹，市场悲观情绪有所恢复，但短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

节前纯碱企业受行业利润微薄影响，部分企业陆续执行限产停产操作，纯碱供应量有一定下降，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降，但对纯碱行业影响相对有限，主要由于平板玻璃企业生产刚性，机器依旧要维持正常生产，且纯碱企业生产弹性较好，价格也接近成本支撑线，纯碱现货价格下跌空间有限。纯碱05合约在节后第一天开盘大跌后持续反弹，期货升水再度加大，据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过100万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态，建议择机逢高做空。 

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅走弱，收于1816美元/吨，跌31美元，或-1.68%。沪铅主力2003跳空高开,收于14070元/吨，跌105元/吨，或-0.74%。综合来看，疫情导致下游开工延后，而第一季度本来就是铅市需求淡季，消费点恐难有亮点，供应方面，疫情也将对原生铅及再生铅生产企业造成影响，铅市供需两淡。由于大部分省市已经宣布延迟生产，目前现货企业尚未完全复工，交投清淡，令沪铅承压运行，估计沪铅日内低位运行13800-14300。仅供参考。

隔夜，伦铝走弱，收于1721美元/吨，跌19.5美元，或-1.12%。沪铝主力2003续涨,收于13725元/吨，涨55元/吨，或0.40%。综合来看，目前现货企业尚未完全复工，交投清淡，疫情打击市场情绪，伦铝回落，利空铝价，预计沪铝日内承压运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，美国非农就业数据好于预期，伦锌低开低走，收于2158美元/吨，跌56美元，或-2.53%。沪锌主力2003跳空低开,收于17295元/吨，跌40元/吨，或-0.23%。综合来看，疫情导致国内锌生产及消费企业开工延后，市场呈现供需两弱局面，伦锌回落，利空沪锌，预计沪锌日内承压运行，运行区间17000-17500。仅供参考。

● 甲醇——苗扬

隔夜，MA2005震荡走强，收盘价为2277元每吨，成交量约25万手，持仓量约60万手，与前一交易日相比减少约9.5万手。
春节前最后一周，各地市场交投趋于平淡。近期外盘装置停车/降负消息仍存一定支撑，另中美签署第一阶段经贸协议，短期需关注宏观面对市场影响。预计甲醇期货价格维持震荡格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

● 铜—许克元

隔周美元指数继续上涨，主因上周五非农数据提振。此前多数金融机构普遍看跌非农数据，但是公布人数为22.5万人大幅高于预期值。外盘金属普跌，伦铜收跌1.55%至5654美元。目前铜消费处于传统消费淡季，叠加新型疫情影响，库存呈增加趋势，上周累库5万吨。上周铜价首日暴跌后呈修复性反弹，短期承压，考虑到疫情得到控制仍需时日，无明显利多支撑下，铜价可能面临回调，预计日内偏弱下行。仅供参考。

● 郑糖─刘珂

隔日，外盘ICE05合约收14.95，涨1.29% ，郑糖2005收5773，涨0.14%，国外方面，泰国方面，一家糖业机构表示，受严重干旱影响，泰国2019/20榨季产糖量或将同比大减约30%，至900- 1000万吨，泰国干旱情况比想象中还要糟糕，2019/20榨季或将是该国五年来最糟糕的一个榨季。巴西方面，2020年1月巴西出口糖160.97万吨，同比增加46.74%。其中出口原糖141.57万吨，同比增加37.3%，出口精制糖19.4万吨，同比增加194.39%。2019年4月-2020年1月巴西累计出口糖1674.7万吨，同比减少5.04%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5900-5970元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5860-5890元/吨，仓库新糖报价5860-5890，持平，昆明中间商陈糖报价5770-5780元/吨，大理报价5760-5770元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5850-5900元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5750-5800元／吨，持平。由于甘蔗主产区非疫情重灾区，疫情对生产影响不大，但预计对销售有一定的影响，年后终端开工延迟，运输也有一定影响，但由于外盘受供应缩减支撑，加上现货报价依旧坚挺，风险释放后，价值需要重新回归，上涨也是市场情绪体现，年后属于销售清淡季节，多单需要注意阶段性止盈，趋势上白糖偏多思路对待。仅供参考。

● 棉花—谢紫琪

隔周外盘，ICE美棉03合约跌0.18%，收于67.79美分/磅。国际消息，据美国农业部USDA报告，截止2019年1月30日，美国累计净签约出口2019/20年度棉花301.1万吨，达到年度预期出口量的83.82%，累计装运棉花128.6万吨，装运率42.73%。其中，中国累计签约进口2019/20年度美棉47.1万吨，占美棉已签约量的15.63%；累计装运美棉14.3万吨，占中国已签约量的30.34%。国内，2019年新疆棉轮入第十一周竞买最高限价为13715元/吨，较上一周下跌420元/吨。预计今日棉花震荡整理，区间12700—13300，仅供参考。

● 国债——李彬联

疫情压力难缓但影响愈发淡化，上一交易日债市情绪趋稳，国债期、现货均窄幅震荡，资金面宽裕下短端相对强势。全日国债收益率曲线除个别年限外，整体下行0-1.8BP；农发债、进出口行债收益率曲线期限分化明显，5年以内年限下行0.2-3.9BP，中长端上行0.6-1BP；国开债收益率曲线7年以内年限下行0.9-2.4BP，长端上行0.6-1BP。《中国证券报》缓引消息人士称预计资管新规过渡期延期一年，央行营业管理部将加大货币政策工具支持力度，整体利多债券市场。持续关注疫情进展，宽松格局对利率债形成强支撑，料国债期货震荡略偏强，短线关注“多二债、空十债”对冲组合。仅供参考。

● 原油——马琛

美国石油钻井平台增加，欧佩克深化减产未定，担心需求减缓，欧美原油期货下跌。石油输出国组织（OPEC）及其盟友提出额外减产60万桶/日，这是在现有170万桶/日的减幅上增加的，不过俄罗斯方面希望能有更多时间观察突发卫生事件。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)周五(2月7日)公布数据显示，截至2月7日当周，美国石油活跃钻井数增加1座至676座，四周来第三周首次录得增长。截至2月7日收盘，WTI跌0.63报50.32，布伦特跌0.46报54.47美元/桶，SC2004跌2.9报404.7元／桶。关注本周欧佩克减产决议，油价区间震荡，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2966，涨1.64%。欧佩克与俄罗斯对于减产仍存在分歧，市场等待本周俄罗斯最终决定，国际油价短期有底部支撑。沥青市场观望心态明显，终端项目仍处于停工状态，市场成交稀少。受春节假期延长的影响，沥青市场终端需求短期难恢复，沥青处于供需两淡局面，沥青厂面临累库，炼厂利润受挤压，降低开工率。截止本周，2月份国内石油沥青炼厂检修损失量为61.68万吨。隆众对65家主要重交沥青厂家统计，本周综合开工率为30.6%，环比下降2.5%。东北3200-3450，华北3050-3150，山东3000-3250，华南3450-3550，华东3250-3400，西南3600-3800。今日沥青走势以区间震荡为主，运行区间2900-3000，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约下跌0.44%，收于6815元/吨，两油出厂价格处于下行通道，LLDPE价格约在6700元/吨。高库存与低需求双面夹击，部分生产企业降负生产。下游整体开工提升缓慢，下游需求恢复情况堪忧。但长期来看，终端需求有很大一部分只是被推迟，一旦疫情得到控制，必然加快降库速度。综合来说，短期聚烯烃需求和消费都不佳，受需求下滑拖累短期利空，可逢高布局空单。长期来看，在价格超跌且疫情现拐点时，可考虑反弹或5-9正套机会。 仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约 下跌0.58%，收于6868元/吨，两油出厂价格处于下行通道，拉丝价格跌至6850元/吨，高库存与低需求双面夹击，供应端石化与煤化工也已普遍有20%-30%的减产，当下游需求与物流运营恢复，将加快降库速度。短期行或有反复的原因主要为下游工厂与物流的恢复都需要时间，前期医疗资源的投入不足也会导致疫情数据改善相对滞后。后市来看，PP将维持震荡偏弱运行。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

上周五，尽管非农数据好于预期，但受疫情带来的担忧影响，美股全线回落，避险情绪使金价持续补回周初的跌幅，COMEX黄金盘间震荡上行，最终收涨0.24%报1573.8美元/盎司，周跌0.89%，为三周来首次下跌；COMEX白银收跌0.75%报17.685美元/盎司，周跌1.82%。沪金当周累计涨幅为1.02%，沪银为0.68%。美国1月非农就业人数为22.5万，劳动力参与率上升0.2个百分点至63.4%，是自2013年6月以来的最高水平。尽管数据较为乐观，但在估值偏高的情况下，市场因疫情变化情绪反复使美股波动增加，使近期金价有望趋近前高位，建议保持偏多操作思路。