● 早盘交易推荐

昨日美元指数持续上升，美股继续上扬，商品走势温和。黄金或将调整到位，料AU2006将逐步上行至359附近。仅供参考。

● 纸浆——余伟杰

昨日纸浆SP2005收于4492元/吨，上涨0.67%。2月上旬，国内青岛港港内、常熟港、保定地区、高栏港纸浆库存较上月下旬增加20%，各主要港口、码头发布库场使用费减免政策，利于减轻买卖双方成本压力。目前国内各省份要求各类企业不早于2月9日24时前复工，但由于疫情仍处于爆发阶段，下游开工情况存不确定性。物流运输恢复速度较慢，下游规模纸厂排产稳定，消耗前期原料库存。由于需求走弱，港口库存将持续累库。预计纸浆短期维持震荡整理。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约上涨0.73%，收于4430元/吨，成交量34.9万手，持仓量65.5万手。现货方面，现货基差稳定，市场活跃性较差，交投气氛清淡。仓单递盘2005-100；下周主港货源报2005-120，递盘05-130，非主港货源报2005-120至-130。全天现货成交范围在4270-4310附近，目前暂未听闻市场成交。开工方面，截至2月4日，PTA产能基数5239万吨，开工87.69%，春节期间恒力石化4#线正式投产，产能基数增加。综合来看，受新型冠状病毒影响，今年春节假期延长，节后复工也将延后较长时间，在供给兑现及需求预期走弱的情况下，PTA将面临较大下行压力，但现阶段折算PTA加工费已经达到历史相对低位，在原油及PX价格没有进一步下行的前提下，PTA下行空间有限。料短期TA05期价震荡整理为主,运行区间4350—4500。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约上涨0.64%，收于6245元/吨，成交量74722手，持仓15.9万手。现货方面，国内PVC市场气氛与昨日相差不大，上游观望为主，厂区库存继续增加，部分开工仍然受限，局部市场陆续出现少量报价，各地区下游制品企业多数未开工，市场需求较弱，询盘较少，各地市场暂无主流成交价格，实单成交少有听闻。库存方面，截至1月31日华东及华南样本仓库库存较1月17日增加83.12%，同比去年假期无数据。综合来看，春节期间上游开工较高，在疫情影响下物流及下游采购预计将延后，近日部分上游工厂逐渐出现调降负荷，需求预期相对悲观加上库存压力可能导致部分工厂降低开工。料主力05合约震荡整理为主，运行区间6200—6300。在短期供强需弱较为明显的情况下，可关注5-9反套机会。仅供参考。  

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约上涨0.59%，收于4399元/吨，成交量13万手；持仓14.5万手。现货方面，尾盘华东乙二醇市场整体气氛清淡，伴随零星商谈，2月商谈在4380-4400，3月商谈在4400-4420。开工方面，截至2月1日，乙二醇乙烯法产能646.1万吨，开工73.5%；截至1月30日，乙二醇煤制产能497万吨，开工77.14%。综合来看，受新型冠状病毒影响，今年春节假期延长，节后复工也将延后较长时间；春节期间乙二醇上游整体维持较稳定开工，供强需弱预期对期价影响或在港口明显累库后进一步发酵。料短期EG05合约震荡整理为主,运行区间4350—4450。仅供参考。 

● 股指期货——叶倩宁、郭子然

周四两市延续反弹，传媒、计算机、农林牧渔领涨大盘，钢铁、银行、有色金属走势相对较弱。疫情方面，2月6日0时-16时，新增确诊3757例，新增疑似5238例，新增确诊人数下降，但新增疑似病例创下新高，新增疑似病例一般领先与新增确诊人数病例，疫情仍在发展，大盘风险没有释放完全。
后市看，需关注疫情发展的关键指标新增病例数及中证500指数超跌反弹机会，参考2003年恒生指数表现，新增病例数回落对应指数企稳反弹，A股或出现与2003年恒生指数类似的“先下后上”走势，大盘风格继续偏向景气度高且受疫情影响较小的科技板块，中证500指数表现优于上证50、沪深300指数，期指方面，考虑多IC空IH的套利组合，或待市场企稳后布局IC多单。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，截至1月30日当周，美国出口销售70.79万吨大豆，符合市场预期。不过，美国上周对华大豆出口跌至近五个月来最低水平，市场担心新型冠状病毒疫情可能会削弱全球最大大豆买家中国的需求。南美方面，巴西政府数据显示，2020年1月份巴西大豆出口量为150万吨，低于12月份的344万吨。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡反弹的走势，盘面呈粕弱油强的格局，菜油领涨油脂类板块，粕类因短期需求淡季而表现平稳，在新冠疫情的影响之下，国内油厂开机较预期有所延迟，目前开机率仅达到30%左右，再加上物流受限、封路等影响尚未恢复至正常水平，年前备货少的饲料商、贸易商前两日在恐慌情绪下加紧补库，支撑现货价格平稳。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 天胶、20号胶—余伟杰

昨日沪胶RU2005收于11340元/吨，上涨1.11%；20号胶NR2004收于9630元/吨，上涨1.96%。截至2月6日，宋卡原料价格USS3为40.29泰铢/公斤，RSS3为41.53泰铢/公斤；全乳胶上海价为11050元/吨；华东顺丁橡胶为11100元/吨；上海期货交易所天胶库存236760吨。目前国内各省份要求各类企业不早于2月9日24时前复工，但由于疫情仍处于爆发阶段，下游轮胎厂何时能复工，终端需求何时回暖依旧存在较大的不确定性。供应方面，春节期间泰国原料价格下跌利空沪胶以及20号胶，但是全球进入停割期，供应量的减少限制了原料下跌幅度，近期原料价格有所企稳给天胶价格带来一定支撑。综上所述，沪胶及20号胶或维持震荡整理。仅供参考。

● 镍-宋敏嘉

隔夜，外盘金属普遍飘红上行，伦镍小幅下行0.83%至13100美元/吨。现货方面，据SMM，部分已经返场的贸易商在家办公报价，今日俄镍对沪镍2003报平水至升100元/吨，金川镍对沪镍2003合约报升800-1200元/吨。菲律宾周三称，为了不影响货物供应链，菲律宾港口仍向所有船只开放，包括来自中国的船只，但禁止来自新冠疫情发生地的船只上的船员下船。市场担心菲律宾对华镍矿石出口可能会受到延迟，给镍价带来提振作用。短期疫情对原料镍端的影响明显小于不锈钢需求的影响，并且印尼镍铁的生产仍保持正常，所以短期镍价或将维持底部弱势震荡。长期来看，疫情好转旺季需求恢复，将对产业形成支撑，关注镍10万元关口的支撑，仅供参考。

● 黑色系–王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：

新型冠状病毒的疫情在春节期间持续发酵，对于黑色产业链而言预计地产行业的销售和开工以及制造业的复工都会受到一定的影响。目前各地均出台了延迟复工的通知，工地的复工时间本就一般晚于一般企业，在当前情况下预计也将有所推迟，且工人返工之后估计还要经过一段时间的隔离观察期，保守估计3月中旬左右工地开工才能全面展开。而作为目前疫情最严重的地区，湖北的复产复工受到的影响预计会明显大于其他地区。从湖北地区的产业结构来看，湖北汽车和家电产量的占比在10%左右，而房地产开发投资、房屋新开工面积以及施工面积的占比均在5%以下，另外结合“非典”时期对制造业和地产的影响，预计疫情对于近月板材需求的影响大于长材。但远月来看，在疫情发生之前我们认为2020年板材需求可能会逐步走强，而建材需求前高后低，另外参考“非典”时期的情况来看，板材需求在疫情结束之后，政策的刺激之下反弹的幅度明显大于建材。故对于远月合约而言，我们认为远月板材需求强于建材的格局或仍然存在。
库存情况来看，本周总库存累积累和产量的比值为55.86%和历史均值基本相当，总库存农历同比增幅不大，仅为4.65%，由于运输不畅库存压力主要集中在钢厂，钢厂库存农历同比增幅为46.79%。产量方面，本周螺纹钢产量降幅略多于我们的预期，根据目前复工受限的情况，我们按照历史偏高值预估库存累积量和产量的比值，预计节后第五周总库存1585万吨，同比增幅27%。但以往节后2-3周需求也还未释放，所以不排除库存累积量会在第4-5周出现超历史范围的极值。目前价格跌幅较大的情况下部分钢厂以及开始提出减产和检修计划，电炉开工预计也将延迟，后续关注产量能否得到有效的控制。热卷方面，目前热卷产量农历同比仍有增幅，库存则同样处于较高的位置，供给压力大于螺纹。综合来看，目前阶段距离工地正式开工还有较长的时间，情绪和资金的博弈对走势的影响较大。运输不畅预计也将使得库存数据出现一些异常，可以关注的点是疫情的走势对情绪的影响以及钢厂产量的控制情况。在疫情出现拐点之前，单边预计难有较强向上的动能，偏弱对待。价差方面，由于近期钢材价格大概率承压，且需求集中释放的时间预计在三月中旬以后，所以短期螺卷的10-05反套价差都有继续扩大的可能，热卷10-05反套的逻辑强于螺纹。 

铁矿石：

从目前的疫情来看，成材的需求大概率延迟释放，成材价格和钢厂利润都将面临较大的压力，铁矿石需求预计在一季度也将承压，等到终端需求释放之时，铁矿石供给端由于天气原因带来的季节性影响可能也已结束，原本预计会出现的一季度供需短暂错配或不再存在，导致铁矿石节前给出的这方面溢价要被打掉一些，使得铁矿石价格也面临较大的压力，同时铁矿石正套逻辑也有所落空。铁矿石目前最大的风险来至钢材需求后置之后导致钢厂减产进而影响铁矿石需求，最近一期钢厂库存已经出现大幅的上升，库存压力较大，在疫情出现拐点之前预计铁矿石也将跟随整体成材偏弱运行。鉴于当前国产精粉的生产和运输也因为疫情受到一定的干扰，同时外矿的供给水平目前仍然偏低，且仍然存在天气炒作的可能性，巴西东南部Tubarao港的发货量最近一周仅15.3万吨，创下近年来的新低。不宜过分看空铁矿石，如螺矿比被拉得过高，可能会出现阶段性05多矿空材的机会。

动力煤：

港口CCI5500现货价格小幅上涨。春节期间，新型冠状病毒传播较快，全国恐慌情绪蔓延，各地推迟企业复工时间，气温也逐步回升，终端煤耗大幅下降，同时受疫情波及，各地市场煤成交量大幅下降，煤矿复工时间也较预期推迟，动力煤市场处于供需两弱的情况，需求端短期内恐难有提振。尽管需求端较为疲软，但供应端煤矿复工时间推迟，供应缩减，同时2019年末环渤海、长江港等港口加速库存去化，节前库存水平低于去年同期，加上重点电厂节前库存去化也相当迅速，在物流受限的情况下正常用煤采购受阻，恐将推升煤价。主产区大部分煤矿延后开工，榆林地区禁止跨区销售，煤炭只能发运至站台，另一主产区鄂尔多斯也仅有数家煤矿能正常发运，产地煤供应较紧张。我国煤炭资源分布不均，一直以来依赖庞大的运输网络从主产区向主销区调入，物流受限对于煤炭供应产生较大的影响，短期内动力煤价格将存在一定的反弹空间，建议轻仓3-5反套策略。

玻璃：

春节期间受新型冠状病毒影响全国制造业处于停滞状态，复工时间也大大推迟，玻璃终端需求受到较大的影响。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。除了产成品无法外运以外，石英砂、煤炭等原料供应较紧张，难以维持企业正常生产，因此目前数家大型玻璃厂为减少损失选择不同程度的限产。今日玻璃价格有所反弹，市场悲观情绪有所恢复，但短期内高库存依然制约玻璃价格上涨空间，中长期来看房地产等终端需求有望加速释放，建议逢低布局多9空5套利操作。

纯碱：

节前纯碱企业受行业利润微薄影响，部分企业陆续执行限产停产操作，纯碱供应量有一定下降，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降，但对纯碱行业影响相对有限，主要由于平板玻璃企业生产刚性，机器依旧要维持正常生产，且纯碱企业生产弹性较好，价格也接近成本支撑线，纯碱现货价格下跌空间有限。纯碱05合约在节后第一天开盘大跌后持续反弹，期货升水再度加大，据隆众资讯调研本周纯碱厂家库存已经超过100万吨，在物流运力尚未恢复的背景下，同时玻璃生产企业大都备有充足的纯碱库存，短期内纯碱采购量预计将大幅下降，在相对悲观的市场预期下，盘面难以长时间维持高升水状态，建议择机逢高做空。 

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅回暖，收于1847美元/吨，涨21美元，或1.15%。沪铅主力2003跳空高开,收于14175元/吨，涨70元/吨，或0.50%。综合来看，疫情导致下游开工延后，而第一季度本来就是铅市需求淡季，消费点恐难有亮点，供应方面，疫情也将对原生铅及再生铅生产企业造成影响，铅市供需两淡。由于大部分省市已经宣布延迟生产，目前现货企业尚未复工，交投清淡，令沪铅承压运行，估计沪铅日内低位运行14000-14500。操作上，建议观望。

隔夜，伦铝续涨，收于1740.5美元/吨，涨15.5美元，或0.90%。沪铝主力2003跳空高开,收于13670元/吨，涨45元/吨，或0.33%。综合来看，目前现货企业尚未完全复工，交投清淡，疫情打击市场情绪，利空铝价，但外盘回暖，对沪铝有所提振，预计沪铝日内震荡运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦锌高开高走，收于2214美元/吨，跌8.5美元，或-0.38%。沪锌主力2003跳空高开,收于17335元/吨，涨55元/吨，或0.32%。综合来看，国内交易所库存较低，或对锌价有所支撑，疫情导致国内锌生产及消费企业开工延后，市场呈现供需两弱局面，预计沪锌日内承压运行，运行区间17000-17500。仅供参考。

● 甲醇——苗扬

隔夜，MA2005震荡走强，收盘价为2277元每吨，成交量约25万手，持仓量约60万手，与前一交易日相比减少约9.5万手。
春节前最后一周，各地市场交投趋于平淡。近期外盘装置停车/降负消息仍存一定支撑，另中美签署第一阶段经贸协议，短期需关注宏观面对市场影响。预计甲醇期货价格维持震荡格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

● 铜—许克元

隔夜伦铜收涨0.13%至5739美元。受本周国内央行持续投放流动性措施提振，铜价在开盘首日暴跌后有所缓和，沪期铜昨日继续增仓上行，盘面逐渐回升至46000元/吨上方。宏观面，2020年1月份全球制造业采购经理指数为50%，较上月回升1.4个百分点，升幅明显，并结束连续6个月运行在50%以下的走势，回到临界点，初步出现止跌迹象。产业面，目前铜消费处于传统消费淡季，叠加新型疫情影响，库存呈增加趋势。短期价格持续上行空间有限，盘面回补之前的跳空缺口仍存较大压力。预计日内震荡偏强运行。仅供参考。

● 郑糖─刘珂

隔日，外盘ICE05合约收14.76，涨0.00% ，郑糖2005收5665，涨1.82%，国外方面，泰国方面，据泰国蔗糖协会办公室OCSB数据显示，2019/20榨季截至1月31日，泰国累计甘蔗压榨量为5100万吨，同比下降15%；累计产糖量为530万吨，同比下降12%。多家贸易公司将泰国2019/20榨季甘蔗产量预期从去年12月4日预估的1-1.1亿吨下调至0.82-1亿吨。自2020年初以来，由于甘蔗减产预期，泰国糖厂开始停售食糖，这导致泰国原糖升水自1月1日以来上涨逾130%。巴西方面，2020年1月巴西出口糖160.97万吨，同比增加46.74%。其中出口原糖141.57万吨，同比增加37.3%，出口精制糖19.4万吨，同比增加194.39%。2019年4月-2020年1月巴西累计出口糖1674.7万吨，同比减少5.04%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5900-5970元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5860-5890元/吨，仓库新糖报价5860-5890，下调30元/吨，昆明中间商陈糖报价5770-5780元/吨，大理报价5760-5770元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5850-5900元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5750-5800元／吨，持平。由于甘蔗主产区非疫情重灾区，疫情对生产影响不大，但预计对销售有一定的影响，年后终端开工延迟，运输也有一定影响，但由于外盘受供应缩减支撑，加上现货报价依旧坚挺，风险释放后，价值需要重新回归，上涨也是市场情绪体现，年后属于销售清淡季节，多单需要注意阶段性止盈，趋势上白糖偏多思路对待。仅供参考。

● 棉花—谢紫琪

隔日外盘，ICE美棉03合约涨0.31%，收于67.90美分/磅。夜盘暂停，郑棉2005主力合约日盘收于13120元/吨，涨1.31%。国际消息，据美国农业部USDA报告，1月25日-1月31日，美国2019/20年度新花分级检验陆地棉4.09万吨，皮马棉0.62万吨，当周70.7%达到ICE期棉交易要求。截止1月31日，2019/20年度美国新花累计分级检验413.32万吨，皮马棉12.86万吨。本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有79.2%。国内，据海关统计，2019年12月我国棉纱线进口17万吨，环比增加6.25%，同比增加9.4%。12月我国棉纱线出口量2.85万吨，环比增加1.06%，同比减少7.6%。2019年1-12月我国棉纱线累计进口195万吨，同比减少5.4%。2019年累计出口量37.5万吨，同比减少6.7%。预计今日棉花震荡整理，区间12700—13300，仅供参考。

● 国债——李彬联

疫情压力难缓但影响愈发淡化，上一交易日债市情绪趋稳，国债期、现货均窄幅震荡，资金面宽裕下短端相对强势。全日国债收益率曲线除个别年限外，整体下行0-1.8BP；农发债、进出口行债收益率曲线期限分化明显，5年以内年限下行0.2-3.9BP，中长端上行0.6-1BP；国开债收益率曲线7年以内年限下行0.9-2.4BP，长端上行0.6-1BP。《中国证券报》缓引消息人士称预计资管新规过渡期延期一年，央行营业管理部将加大货币政策工具支持力度，整体利多债券市场。持续关注疫情进展，宽松格局对利率债形成强支撑，料国债期货震荡略偏强，短线关注“多二债、空十债”对冲组合。仅供参考。

● 原油——马琛

主要产油国在扩大减产方面存在分歧，国际油价涨跌互现。石油输出国组织（OPEC）消息人士表示，OPEC建议进一步减产60万桶/日。不过俄罗斯目前并未同意这一提议，认为需要更多时间来观察疫情影响。消息人士指出，俄罗斯仍然反对进一步扩大减产，尽管其并不反对延长当前的减产协议。截至2月6日收盘，WTI涨0.2报50.95，布伦特跌0.35报54.93美元/桶，SC2004涨7.9报407.6元／桶。多空因素交错，油价区间震荡，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2950，涨3.15%。对于欧佩克减产仍存在分歧，市场等待欧佩克会议最终决定，国际油价短期仍有支撑。沥青市场观望心态明显，终端项目仍处于停工状态，市场成交稀少。受春节假期延长的影响，沥青市场终端需求短期难恢复，沥青市场处于供需两淡局面，沥青厂面临累库，炼厂利润受挤压，或降低开工率，业者对后市普遍存在看空心态。本周25家样本沥青厂家库存为66.9万吨，环比增加23.0%。33家样本沥青社会库存为38.7万吨，环比增加4%。东北3200-3450，华北3050-3150，山东3000-3250，华南3450-3550，华东3250-3400，西南3600-3800。今日沥青走势以区间震荡为主，运行区间2900-3000，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约持平，收于6845元/吨，华北地区LLDPE价格在6800-7150元/吨，华东地区LLDPE价格在6850-7200元/吨。供需面短期变化不大，有消息称OPEC计划进一步深化减产，油价近期有所反弹，能化氛围好转；节后库存累积或创新高，新产能投放在即，未来供应压力增大。下游整体开工提升缓慢，下游需求恢复情况堪忧。但长期来看，终端需求有很大一部分只是被推迟，一旦疫情得到控制，必然加快降库速度。综合来说，短期聚烯烃需求和消费都不佳，节后受需求下滑拖累短期利空，可逢高布局空单。长期来看，在价格超跌且疫情现拐点时，可考虑反弹或5-9正套机会。 仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约 下跌0.13%，收于6924元/吨，华北市场拉丝主流报价在7050-7200元/吨，华东市场拉丝主流报价在6850-6950元/吨。供需面短期变化不大：有消息称OPEC计划进一步深化减产，油价近期有所反弹，能化氛围好转；装置方面，国内外新产能释放压力增加。需求层面，部分下游工厂开工日期有所推后，下游需求恢复情况堪忧。库存方面，节后石化库存高企，去库压力较大。中长期来看，产能扩张带来的压力将逐步增加，关注装置投产进度。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，市场风险偏好高，中国对美国下调关税利好美股，三大股指均创收盘和盘中历史新高，美元走强。市场静候非农数据，预期或偏负面，COMEX黄金价格继续反弹，最终收涨0.47%报1570.2美元/盎司，COMEX白银收涨1.18%报17.81美元/盎司。美元资产强势持续压制金价，美联储暂停降息后支持单边趋势行情的因素未形成主导，贵金属一季度仍以宽幅震荡为主，在疫情可控对经济影响有限的情况下，沪金短期将在350-360元区间震荡，可做高抛低吸操作。仅供参考。

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