● 早盘交易推荐

昨日美元指数持续上升，美股连续上扬，商品大部走高。沥青酝酿反弹动能，料BU2006将近期快速反弹至3000附近。仅供参考。

● 纸浆——余伟杰

昨日纸浆SP2005收于4462元/吨，上涨0.04%。进口木浆现货市场交投稀少，多数贸易商及工厂未返市交投。新型冠状病毒爆发无疑是给下游需求带来巨大的下行压力，多数生活用纸企业按照相关部门要求停机检修，目前国内各省份要求各类企业不早于2月9日24时前复工，但由于疫情仍处于爆发阶段，下游开工情况存不确定性。由于需求走弱，港口库存将持续累库。预计纸浆短期震荡整理。仅供参考。

● PTA——李威铭

上一交易日，PTA主力05合约上涨0.83%，收于4398元/吨，成交量53.5万手，持仓量62万手。现货方面，现货基差稳定，市场买盘稀少，成交寡淡。本周主港货源报2005-100，递盘05-120，非主港货源报2005-120至-130，递盘05-140。全天现货成交范围在4250-4320附近，听闻现货05-120自提成交。开工方面，截至2月4日，PTA产能基数5239万吨，开工87.69%，春节期间恒力石化4#线正式投产，产能基数增加。综合来看，受新型冠状病毒影响，今年春节假期延长，节后复工也将受到较长延后，在供给兑现及需求预期走弱的情况下，PTA将面临较大下行压力，现阶段折算PTA加工费已经达到历史相对低位，在原油及PX价格没有进一步下行的前提下，PTA下行空间有限。料短期TA05期价震荡整理为主,运行区间4350—4450。仅供参考。

● PVC——李威铭

上一交易日，PVC主力05合约上涨0.40%，收于6205元/吨，成交量90955手，持仓14.8万手。现货方面，国内PVC市场气氛清淡，上游观望为主，部分开工仍然受限，局部市场陆续出现少量报价，下游制品企业多数未开工，市场需求较弱，询盘较少，各地市场暂无主流成交价格，实单成交少有听闻。库存方面，截至1月31日华东及华南样本仓库库存较1月17日增加83.12%，同比去年假期无数据。综合来看，春节期间上游开工较高，在疫情影响下物流及下游采购预计将延后，近日部分上游工厂逐渐出现调降负荷，需求预期相对悲观加上库存压力可能导致部分工厂降低开工。料主力05合约震荡整理为主，运行区间6150—6250。在短期供强需弱较为明显的情况下，可关注5-9反套机会。仅供参考。 

● 乙二醇——李威铭

上一交易日，EG主力05合约上涨0.30%，收于4373元/吨，成交量19.8万手；持仓14.1万手。现货方面，华东乙二醇市场整体气氛清淡，伴随零星商谈，下周准现货商谈在4380-4400。开工方面，截至2月1日，乙二醇乙烯法产能646.1万吨，开工73.5%；截至1月30日，乙二醇煤制产能497万吨，开工77.14%。综合来看，受新型冠状病毒影响，今年春节假期延长，节后复工也将受到较长延后；春节期间乙二醇上游整体维持较稳定开工，供强需弱预期对期价影响或在港口明显累库后进一步发酵。料短期EG05合约震荡整理为主,运行区间4300—4450。仅供参考。 

● 股指期货——叶倩宁、郭子然

周三两市平开高走，医药生物、汽车、计算机领涨本日大盘，银行、非银、采掘走势较弱，大盘收于2818.09点，大涨1.25%。新冠疫情新增确诊病例数量继续上行，但新增疑似病例出现回落，参考非典时期，新增疑似病例领先于新增确诊病例变化，如果未来疫情出现转机，这两个指标的持续性变化是重要参考指标。后市看，需关注疫情发展的关键指标新增病例数及中证500指数超跌反弹机会，参考2003年恒生指数表现，新增病例数回落对应指数企稳反弹，A股或出现与2003年恒生指数类似的“先下后上”走势，大盘风格继续偏向景气度高且受疫情影响较小的科技板块，中证500指数表现优于上证50、沪深300指数，期指方面，考虑多IC空IH的套利组合，或待市场企稳后布局IC多单。

● 豆类——刘宇晖

隔夜美豆指数呈震荡调整的走势，消息面整体平静，国际原油期货周三跳涨逾2%，因媒体报导称科学家正在研发针对新型冠状病毒的疫苗。2月5日下午，抗病毒药物瑞德西韦临床试验正式在武汉启动：入组患者761例。在对抗新冠病毒的特效药中，瑞德西韦一直被寄予厚望。国内，前一交易日粕类油脂呈震荡反弹的走势，棕榈油领涨油脂类板块，粕类因短期需求淡季而涨幅有限，2020年1月份国内各港口进口大豆预报到港112船727.2万吨，该数据略低于预估值。2020年1月大豆到港分地区统计：东北地区71.5万吨，华北地区85.6万吨，山东地区160.4万吨，华东地区229.2万吨，福建地区39.3吨，广东地区89.1万吨，广西地区65.1万吨，2-3月进口大豆到港量较小，短期内大豆库存回升压力较小。料后市短期内粕类油脂将呈震荡调整的走势，仅供参考。

● 天胶、20号胶—余伟杰

昨日沪胶RU2005收于11215元/吨，上涨1.59%；20号胶NR2004收于9445元/吨，上涨1.72%。截至2月5日，宋卡原料价格USS3为39.89泰铢/公斤，RSS3为41泰铢/公斤；全乳胶上海价为11100元/吨；华东顺丁橡胶为11100元/吨；上海期货交易所天胶库存236760吨。新型冠状病毒爆发无疑是给下游需求带来巨大的下行压力，目前国内各省份要求各类企业不早于2月9日24时前复工，但由于疫情仍处于爆发阶段，下游轮胎厂何时能复工，终端需求何时回暖依旧存在较大的不确定性。供应方面，春节期间泰国原料价格下跌利空沪胶以及20号胶，但是全球进入停割期，供应量的减少限制了原料下跌幅度。沪胶及20号胶预计维持震荡整理。仅供参考。

● 镍-宋敏嘉

隔夜，宏观经济数据表现较好，美元指数续涨，外盘金属普遍飘红上行。伦镍上涨2.01%至13210美元/吨。现货方面，据SMM，俄镍对沪镍2003报平水至升200元/吨，贸易商多延续假期状态，但依然有少数在家对外报价。金川镍对沪镍2003合约报升1200-2800元/吨。镍生铁方面，受疫情影响，部分镍生铁厂家原辅料供应出现问题，加之假期延长员工召回困难等问题，多数厂家目前处低负荷运行状态。其中内蒙已有厂家暂停生产等待疫情结束，除此之外该地区亦有其他厂家表示近期将暂停生产。日内沪镍受外盘提振或将震荡偏强运行，仅供参考。

● 黑色系–王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：

新型冠状病毒的疫情在春节期间持续发酵，对于黑色产业链而言预计地产行业的销售和开工以及制造业的复工都会受到一定的影响。目前各地均出台了延迟复工的通知，工地的复工时间本就一般晚于一般企业，在当前情况下预计也将有所推迟，且工人返工之后估计还要经过一段时间的隔离观察期，保守估计3月中旬左右工地开工才能全面展开。而作为目前疫情最严重的地区，湖北的复产复工受到的影响预计会明显大于其他地区。从湖北地区的产业结构来看，湖北汽车和家电产量的占比在10%左右，而房地产开发投资、房屋新开工面积以及施工面积的占比均在5%以下，另外结合“非典”时期对制造业和地产的影响，预计疫情对于近月板材需求的影响大于长材。但远月来看，在疫情发生之前我们认为2020年板材需求可能会逐步走强，而建材需求前高后低，另外参考“非典”时期的情况来看，板材需求在疫情结束之后，政策的刺激之下反弹的幅度明显大于建材。故对于远月合约而言，我们认为远月板材需求强于建材的格局或仍然存在。
库存情况来看，根据我们节前作出的预测，即便在正常情况下，节后第三周的螺纹总库存高点预计将在1470万吨左右。目前来看，春节期间钢厂基本正常生产，螺纹钢春节期间产量略高于我们的预期，而目需求端工地复工大概率推迟使得库存压力进一步被放大，中性假设的情况下预计节后第三周螺纹总库存可能会逼近1600万吨，并且累库时间很有可能大于三周，在持续的库存压力之下叠加运输不畅可能会形成较大的抛压。不过在目前价格跌幅较大的情况下部分钢厂以及开始提出减产和检修计划，电炉开工预计也将延迟，后续关注产量能否得到有效的控制。热卷方面，目前热卷产量农历同比增幅大于螺纹，库存则同样处于较高的位置。综合来看，目前阶段距离工地正式开工还有较长的时间，情绪和资金的博弈对走势的影响较大。运输不畅预计也将使得库存数据出现一些异常，可以关注的点是疫情的走势对情绪的影响以及钢厂产量的控制情况。在疫情出现拐点之前，单边预计难有较强向上的动能，偏弱对待。价差方面，由于近期钢材价格大概率承压，且需求集中释放的时间预计在三月中旬以后，所以短期螺卷的10-05反套价差都有继续扩大的可能，热卷10-05反套的逻辑强于螺纹。 

铁矿石：

节前出于对铁矿石一季度供给减少的担忧，钢厂补库较为积极，钢厂烧结粉矿库存节前的高点为2259.90万吨，处于近年来的高位，大幅高于19年同期。从Mysteel节后调研的情况来看，春节期间全国主要港口的铁矿石库存预计会增加200万吨而节间钢厂几无采购补库，因运输上封港封路影响，厂内库存普遍下降明显。Mysteel抽样调研全国40家样本钢厂，节后首周共有16家钢厂计划采购补库，其余观望为主，但未来2周内仍有采购计划。
从目前的疫情来看，成材的需求大概率延迟释放，成材价格和钢厂利润都将面临较大的压力，铁矿石需求预计在一季度也将承压，等到终端需求释放之时，铁矿石供给端由于天气原因带来的季节性影响可能也已结束，原本预计会出现的一季度供需短暂错配或不再存在，导致铁矿石节前给出的这方面溢价要被打掉一些，使得铁矿石价格也面临较大的压力，同时铁矿石正套逻辑也有所落空。铁矿石目前最大的风险来至钢材需求后置之后导致钢厂减产进而影响铁矿石需求，在疫情出现拐点之前预计铁矿石也将跟随整体成材偏弱运行。鉴于当前国产精粉的生产和运输也因为疫情受到一定的干扰，同时外矿的供给水平目前仍然偏低，且仍然存在天气炒作的可能性，目前市场普遍对铁矿石较为看空，如螺矿比被拉得过高，可能会出现阶段性05多矿空材的机会。

动力煤：

港口CCI5500现货价格小幅上涨。春节期间，新型冠状病毒传播较快，全国恐慌情绪蔓延，各地推迟企业复工时间，气温也逐步回升，终端煤耗大幅下降，同时受疫情波及，各地市场煤成交量大幅下降，煤矿复工时间也较预期推迟，动力煤市场处于供需两弱的情况，需求端短期内恐难有提振。尽管需求端较为疲软，但供应端煤矿复工时间推迟，供应缩减，同时2019年末环渤海、长江港等港口加速库存去化，节前库存水平低于去年同期，加上重点电厂节前库存去化也相当迅速，在物流受限的情况下正常用煤采购受阻，恐将推升煤价。主产区大部分煤矿延后开工，榆林地区禁止跨区销售，煤炭只能发运至站台，另一主产区鄂尔多斯也仅有数家煤矿能正常发运，产地煤供应较紧张。我国煤炭资源分布不均，一直以来依赖庞大的运输网络从主产区向主销区调入，物流受限对于煤炭供应产生较大的影响，短期内动力煤价格将存在一定的反弹空间，建议轻仓3-5反套策略。

玻璃：

春节期间受新型冠状病毒影响全国制造业处于停滞状态，复工时间也大大推迟，玻璃终端需求受到较大的影响。节前玻璃企业库存累积速度较快，尤其湖北省作为全国平板玻璃产量第二大省份，在疫情期间物流几乎处于瘫痪状态，下游深加工复工时间无限期延后，加上浮法玻璃刚性生产，3月前华中地区企业恐将达到满库状态，同时沙河地区物流也受到较大限制。在终端需求大幅削减的同时供应维持刚性，今日玻璃价格窄幅震荡，市场情绪偏悲观，短期内供强需弱的基本面有望加剧，建议观望。

纯碱：

节前纯碱企业受行业利润微薄影响，部分企业陆续执行限产停产操作，纯碱供应量有一定下降，但春节期间新型冠状病毒对制造业造成巨大影响，产业链终端需求大幅下降，但对纯碱行业影响相对有限，主要由于平板玻璃企业生产刚性，机器依旧要维持正常生产，且纯碱企业生产弹性较好，价格也接近成本支撑线，纯碱现货价格下跌空间有限。今日开盘纯碱大幅下跌，一度触及跌停板，期现基差快速回归，但疫情期间物流受限，纯碱企业出库将面临较大的困难，从隆众资讯调研的数据来看，节后厂库库存相比节前几乎翻倍，纯碱价格依然承受较大下行压力。但疫情爆发也加快了玻璃-纯碱产业链利润重新分配的进度，短期内建议观望，不宜追涨。 

仅供参考。

● 沪铅、沪铝、沪锌——黎俊

隔夜，伦铅震荡偏弱，收于1826美元/吨，跌14美元，或-0.76%。沪铅主力2003走弱,收于14105元/吨，跌215元/吨，或-1.50%。综合来看，疫情导致下游开工延后，而第一季度本来就是铅市需求淡季，消费点恐难有亮点，供应方面，疫情也将对原生铅及再生铅生产企业造成影响，铅市供需两淡。由于大部分省市已经宣布延迟生产，目前现货企业尚未复工，交投清淡，令沪铅承压运行，估计沪铅日内低位运行14000-14500。操作上，建议观望。

隔夜，伦铝走强，收于1725美元/吨，涨26美元，或1.53%。沪铝主力2003震荡偏强,收于13625元/吨，涨20元/吨，或0.15%。综合来看，目前现货企业尚未完全复工，交投清淡，疫情打击市场情绪，利空铝价，但外盘回暖，对沪铝有所提振，预计沪铝日内震荡运行，运行区间13500-14000。仅供参考。

隔夜，伦锌高开高走，收于2222.5美元/吨，涨40美元，或1.83%。沪锌主力2003跳空低开,收于17280元/吨，跌60元/吨，或-0.35%。综合来看，国内交易所库存较低，或对锌价有所支撑，疫情导致国内锌生产及消费企业开工延后，市场呈现供需两弱局面，伦锌走强，提振沪锌，预计沪锌日内震荡运行，运行区间17000-17500。仅供参考。

● 甲醇——苗扬

隔夜，MA2005震荡走强，收盘价为2277元每吨，成交量约25万手，持仓量约60万手，与前一交易日相比减少约9.5万手。
春节前最后一周，各地市场交投趋于平淡。近期外盘装置停车/降负消息仍存一定支撑，另中美签署第一阶段经贸协议，短期需关注宏观面对市场影响。预计甲醇期货价格维持震荡格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

● 铜—许克元

隔夜美元指数续涨，主因本周美国经济数据多数表现较好，美国1月ADP就业人数创2019年1月以来新高至29.1万人，伦铜收涨1.93%至5726美元。受本周国内央行持续投放流动性措施提振，铜价在开盘首日暴跌后有所缓和，近日延续反弹。目前铜消费处于传统消费淡季，叠加新型疫情影响，库存呈增加趋势。预计短期上涨空间有限，日内受外盘提振延续反弹。仅供参考。

● 郑糖─刘珂

隔日，外盘ICE05合约收14.76，涨0.75% ，郑糖2005收5662，跌0.32%，国外方面，分析机构Green Pool表示，尽管市场普遍预计2020/21榨季全球食糖供应将出现短缺，但部分主产国产糖量预期增加将限制短缺规模，同时上调2019/20榨季的缺口预估。预计2020/21榨季全球食糖供应缺口为101万吨（原糖值），而2019/20榨季全球食糖供应缺口从去年11月预估的530万吨上调至663万吨。巴西方面，2020年1月巴西出口糖160.97万吨，同比增加46.74%。其中出口原糖141.57万吨，同比增加37.3%，出口精制糖19.4万吨，同比增加194.39%。2019年4月-2020年1月巴西累计出口糖1674.7万吨，同比减少5.04%。国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5900-5990元/吨，持平。柳州中间商站台新糖报价5890-5920元/吨，仓库新糖报价5890-5920，昆明中间商陈糖报价5770-5800元/吨，大理报价5760-5770元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5850-5900元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5750-5800元／吨，持平。由于甘蔗主产区非疫情重灾区，疫情对生产影响不大，但预计对销售有一定的影响，年后终端开工延迟，运输也有一定影响，但由于外盘受供应缩减支撑，加上现货报价依旧坚挺，风险释放后，价值需要重新回归，上涨也是市场情绪体现，年后属于销售清淡季节，多单需要注意阶段性止盈，趋势上白糖偏多思路对待。仅供参考仅供参考。

● 棉花—谢紫琪

隔日外盘，ICE美棉03合约涨0.13%，收于67.69美分/磅。夜盘暂停，郑棉2005主力合约日盘收于12950元/吨，涨2.61%。国际消息，据美国农业部USDA报告，1月25日-1月31日，美国2019/20年度新花分级检验陆地棉4.09万吨，皮马棉0.62万吨，当周70.7%达到ICE期棉交易要求。截止1月31日，2019/20年度美国新花累计分级检验413.32万吨，皮马棉12.86万吨。本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有79.2%。国内，据海关统计，2019年12月我国棉纱线进口17万吨，环比增加6.25%，同比增加9.4%。12月我国棉纱线出口量2.85万吨，环比增加1.06%，同比减少7.6%。2019年1-12月我国棉纱线累计进口195万吨，同比减少5.4%。2019年累计出口量37.5万吨，同比减少6.7%。预计今日棉花震荡整理，区间12500—13200，仅供参考。

● 国债——李彬联

疫情对金融市场冲击略有钝化，资金面偏宽松，央行亦暂停公开市场投放，周三债市情绪反复，现券窄幅震荡，期市低开高走后小幅收涨。全日国债收益率曲线除3年期平均上行2.1BP外，其余下行0.1-2.3BP；农发债、进出口行债收益率曲线中端上行1-3.4BP，短端以及长端分别下行0.1-5.5BP；国开债收益率曲线短端下行0.7-2.3BP，中长端上行0.3-1.4BP。隔夜，美国1月ADP就业人数增加29.1万人，大超市场预期，美债收益率普涨。疫情仍未现改善迹象，市场忧虑支撑债市多头情绪，料国债期货震荡略偏强。仅供参考。

● 原油——马琛

市场对原油需求前景的担忧有所减弱，叠加美国能源信息署（EIA）库存报告略偏利好，国际油价上涨。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，上周美国原油库存增幅仅略高于市场预期，但汽油和精炼油库存，以及美国原油产量均录得不同程度的下滑。另一方面，石油输出国组织（OPEC）消息人士表示，沙特正在力推额外减产50万桶/日的计划，希望借此稳定油市。截至2月5日收盘，WTI涨1.14报50.75，布伦特涨1.32报55.28美元/桶，SC2004涨3.1报399.7元／桶。疫情的影响有所软化，油价低位回调，仅供参考。

● 沥青——马琛

上一交易日，沥青主力合约2006收于2864，涨0.77%。欧佩克有意扩大减产，预期肺炎疫情将得到有效控制，石油需求担忧减弱，国际油价从低位反弹。沥青市场观望心态明显，终端项目仍处于停工状态，市场成交稀少。受春节假期延长的影响，沥青市场终端需求短期难恢复，沥青市场处于供需两淡局面，沥青厂面临累库，炼厂利润受挤压，或降低开工率，业者对后市普遍存在看空心态。东北3200-3450，华北3050-3150，山东3000-3250，华南3450-3550，华东3250-3400，西南3600-3800。今日沥青走势以区间震荡为主，运行区间2850-2900，仅供参考。

● 塑料——薛晴

上一交易日，LLDPE主力05合约上涨0.89%，收于6805元/吨，华北地区LLDPE价格在6800-7200元/吨，华东地区LLDPE价格在6800-7200元/吨。节后库存累积或创新高，新产能投放在即，未来供应压力增大。下游整体开工提升缓慢，下游需求恢复情况堪忧。但长期来看，终端需求有很大一部分只是被推迟，一旦疫情得到控制，必然加快降库速度。综合来说，短期聚烯烃需求和消费都不佳，节后受需求下滑拖累短期利空，可逢高布局空单。长期来看，在价格超跌且疫情现拐点时，可考虑反弹或5-9正套机会。 仅供参考。

● PP——薛晴

上一交易日，PP主力05合约上涨0.17%，收于6921元/吨，华北市场拉丝主流报价在7150-7300元/吨，华东市场拉丝主流报价在6850-6950元/吨。供需面短期有所恶化，新型病毒影响石油需求，装置方面，国内外新产能释放压力增加。需求层面，部分下游工厂开工日期有所推后，下游需求恢复情况堪忧。库存方面，节后石化库存高企，去库压力较大。中长期来看，产能扩张带来的压力将逐步增加，关注装置投产进度。仅供参考。

●贵金属——叶倩宁

隔夜，经济数据较为乐观，美元美股持续走强，贵金属价格在阶段地位窄幅震荡，COMEX黄金收涨0.27%报1559.7美元/盎司，COMEX白银则收涨0.14%报17.585美元/盎司。
美国1月ISM非制造业PMI表现略超预期，或支撑1月非农就业数据，欧美市场情绪乐观将压制金价，美联储暂停降息后支持单边趋势行情的因素未形成主导，贵金属一季度仍以宽幅震荡为主，沪金短期将在350-360元区间震荡，可做逢低买入做阶段操作。仅供参考。