黑色系-王栋、王喆、蔡玮

螺纹钢：

统计局11月数据，房屋新开工面积当月增速从10月的23.21%大幅下行至11月的-3.1%，销售面积当月增速也有小幅下滑。基建投资当月增速仍仅2.34%，数据公布之后盘面应声下挫。新开工面积来看之所以同比增速出现如此大幅度的变化主要原因是18年10月数据极低，而11月又出现大幅反弹，而19年10月和11月的环比反而几乎没有变化，把10月和11月数据作为一个整体计算的话，19同比增速为8.6%，与19年全年同比增速持平，所以11月新开工面积当月增速大幅下滑更多是基数的原因。

上周由于部分地区电炉利润再次转负，电炉产能利用率预计有所下行，叠加长流产钢厂限产，产量上升趋势中止，螺纹钢周度产量大幅下滑，库存去化量在历史同期均值附近，表观消费量有所下降，但同比仍有10.7万吨的增幅。今日建材现货成交和价格都明显偏弱，预计螺纹05单边区间震荡，螺纹5-10套利逢低布局。

铁矿石：

供给端，最近一期到港量降幅较大，澳洲发货小幅回升，同比处于三年均值附近；巴西发货小幅下降，但仍明显低于前三年同期最低值；巴西方面分港口来看，北部PDM港发货环比小幅下降，同比处于前三年均值附近，东南部Tubarao港发货环比再次回落至年内偏低水平，南部Guaiba港发货上期归零之后本期有所反弹。需求端，上周铁矿石港口库存受封港影响出现较大幅度的回升，日均疏港量大幅下降，钢厂烧结粉矿库存因为近期限产影响也大幅上行。目前整体来看，钢厂仍有补库空间，上述干扰因素消除之后预计本周疏港量将再次回升，暂时观望。

焦煤焦炭：

本周焦企开工率下降，受山东部分焦企停产影响，华东焦企开工明显下滑，其他地区影响较小。库存方面本周焦炭库存继续上升，受雨雪天气影响，部分焦企发运受阻，厂内库存增加。港口方面本周港口焦炭库存明显下滑，港口集港量持续较低水平，目前港口准一焦价格1850元/吨左右；钢厂方面本周螺纹利润微降，板材刘润有所提升，焦炭继续上涨阻力增加。

焦煤方面，国内炼焦煤市场稳中趋强，精煤累计上涨30-80元/吨，原煤累计上涨70-180元/吨，山西吕梁主焦煤S2.0-2.5，G85报940-960元/吨；山西柳林主焦煤S0.8，G85报1420元/吨。山西地区煤矿安全检查持续进行，关停煤矿继续增多，供应端虽有明显下滑。优质主焦随着焦炭市场的继续提涨有进一步上涨预期，预计短期炼焦煤价格继续偏强运行。下游方面，焦企对第三轮提涨信心较足，主流钢厂暂无回应，山东焦化去产能将继续助推本轮提涨，短期焦价偏强运行。

进口煤方面，Mysteel数据显示，2020全球海运煤预计1000万吨左右增量，而需求受日韩、印度及欧洲等国经济影响有所缩减，因此2020整体进口煤价格重心会小幅下移，今年澳洲硬焦煤价格已经跌破三年来价格低点，优质澳煤京唐港自提价格在1250元/吨，比国内煤到港价格低300元/吨，优势十分明显。预计近期随着1月份进口额度释放及国内外煤价差扩大影响，进口量将会继续增加，但是仍要关注进口政策变化。

综合来看，本周焦炭供应受去产能影响区域性下滑明显，需求端高炉开工回升，部分低库存钢厂补库积极性高，近期钢厂利润微缩情况下，焦炭继续上涨幅度有限，且后续钢厂利润仍有下滑可能，预计短期焦炭现货或暂稳运行，第三轮提涨尚在商谈中，需重点钢厂利润变化、库存变化情况。

动力煤:

港口CCI5500现货价格小幅上涨。产地煤价持稳，发运成本依然处于倒挂状态，市场煤发运量有所增加。港口库存均处于较高水平，下游需求有一定回暖，目前时点上处于动力煤需求淡季到旺季的过度阶段，随着市场煤与长协煤价差逐步扩大，下游用户对市场煤采购有一定的增加，CCI5500报价也连续企稳。进口煤额度有所收紧，预计今年剩余时间进口煤通关难度将逐步增加。内蒙五大站台库存依然处于低位，但有一定回升。需求端电厂日耗再度回升至77万吨左右，可用天数回落至20天左右。时值燃煤消费旺季，动力煤需求将持续走强。目前市场煤现货报价低于月度长协价，在需求即将回暖的背景下，煤矿安全大检查正在展开，市场价格回暖，动力煤近月合约区间震荡，短期有较强支撑。

甲醇——苗扬
隔夜，MA2005震荡走高，收盘价为2173元每吨，成交量约46.33万手，持仓量约150.7万手，与前一交易日相比减少约6.3万手。
内地甲醇市场多呈弱势运行，主产区低端出货尚可，贸易商拿货持谨慎态度，下游采购积极性欠佳，鲁北多数下游库存承压，鲁南需求尚未改善，河北地区下游开工率较低，需求有限。港口方面，期货、外盘及库存支撑港口现货维持偏强震荡，短期港口市场或相对坚挺，预计甲醇期货价格维持震荡格局。后期仍需关注国内甲醇上下游装置情况、下游接货情况、港口库存情况、运费情况及现货走势等，建议谨慎操作。仅供参考。

沪铝-黎俊
隔夜，外盘休市，沪铝主力2002震荡偏弱,收于14175元/吨，跌60元/吨，或-0.42%。综合来看，氧化铝价格持续回落，令电解铝生产成本下降，但国内社会库存持续下降，铝价存在支撑，预计沪铝2002日内震荡运行，区间14000-14300。

沪锌-黎俊
隔夜，外盘休市，沪锌主力2002跳空高开,收于17960元/吨，涨35元/吨，或0.20%。综合来看，进入消费淡季，国内锌下游需求表现一般，冶炼企业利润依然可观，锌市基本面偏空，预计沪锌2002合约日内承压运行，运行区间17600-18000。仅供参考。

沪铅-黎俊
隔夜，外盘休市，沪铅主力2002小涨,收于15270元/吨，涨45元/吨，或0.30%。综合来看，国内库存处于高位，下游消费表现一般，铅市基本面偏空，预计沪铅主力2002合约日内承压运行，运行区间15000-15300。仅供参考。

铜-许克元
隔夜沪铜主力收涨0.46%至49760元。伦盘休市。
据SMM昨日上海电解铜现货对当月合约报贴水100~贴水50，平水铜成交价格49200元/吨~49320元/吨，升水铜成交价格49220元/吨~49340元/吨。据市场调查中国铜原料谈判小组将于12月26日在福州召开会议，计划可能商谈2020年铜冶炼企业减产计划、减产量及减产时间。铜价受此利好消息提振反弹，持仓量和成交量均明显放大，沪铜沉淀资金逐渐增多，铜价大概率维持震荡上行走势。仅供参考。

镍-宋敏嘉
隔夜，美元指数开始回落，内盘金属普遍上涨。沪镍主力2002合约小幅上行0.39%至112520元/吨，外盘因圣诞节休市一天。现货方面，据SMM，俄镍对沪镍2002报贴水100到平水，基本持平昨天，金川镍对沪镍2002报升2300-2400元/吨，较昨天升水扩大200元/吨。据海关总署数据，尽管中国11月镍矿石进口总量下滑，但进口印尼镍矿石数量升至近六年高位，因买家尽可能的在印尼1月开始实施出口禁令前抢购供应。11月中国进口印尼镍矿石333万吨，较10月的311万吨增加7%，创2014年1月以来高位，同比增幅为143%。短期内镍价大概率延续震荡偏强走势，仅供参考。

纸浆——余伟杰
夜盘纸浆主力SP2005震荡运行，收于4600元/吨，上涨0.04%，成交量为1.72万手，持仓量25.38万手。进口木浆现货市场盘面窄幅整理，下游纸厂原料采买积极性偏低。进口针叶浆现货市场价格窄幅整理，银星含税参考价4400元/吨左右，阔叶浆价格相对稳定。下游需求未有改善，下游纸厂基本维持钢需补货，整体延续疲软态势。随着节前订单逐步完成，下游需求及备货积极性也跟随下行，需求凸显疲软。上期所纸浆仓单库存压力较大。关注国内库存变化情况。预计纸浆震荡运行为主。仅供参考。

天胶、20号胶—余伟杰
夜盘沪胶主力RU2005迅速下行，收于12705元/吨，下跌0.94%；20号胶主NR2003下跌，收于10665元/吨，下跌1.07%。截至12月25日，宋卡原料价格USS3为40.15泰铢/公斤，RSS3为41.85泰铢/公斤；全乳胶上海价为11950元/吨；华东顺丁橡胶为11000元/吨；上海期货交易所天胶库存223750吨。四季度是东南亚产区割胶旺季，泰国产区原料价格出现回落，预计供应将有所增加。库存方面，近日注册仓单量快速上涨，库存压力小幅增加，限制沪胶上涨空间。需求端依旧维持弱势，轮胎厂开工率回升主要由于节前备货，但由于终端需求疲软，经销商年前回笼资金为主，导致厂家成品库存持续累库。随着临近春节假期以及环保政策趋严的情况下，下游备货积极性逐渐走弱，对天胶价格形成一定利空。预计沪胶及20号胶弱势震荡为主。仅供参考。

股指-郭子然
近期大盘走势偏弱震荡，主要受两大因素影响，一是近期IPO有所提速，证监会批准了3家科创板IPO注册，每周发行新股数量6家，A股资金有分流压力。二是北上资金由于圣诞假期沪港通关闭停止流入。但李克强总理在四川考察时强调，国家会加大对中小银行支持，推动贷款所需涉企信息共享，促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制，希望中小银行也提高小微贷款比重。国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。参考2019年1月时的降准背景，在高层明确表态需要降准后，央行迅速反应，加上春节临近有较大的资金缺口，预计近期降准将落地，可能是全面降准加定向降准的组合，继续支撑股指上行。

后市看，大盘短期受中美贸易、经济数据回暖、降准等消息提振。期指操作上，建议考虑多IC空IH的套利组合或多单续持。

原油-马琛
圣诞假期，欧美市场休市，无12月25日WTI和布伦特原油期货结算价。SC主力2002合约涨4.5报485.2元/桶，涨0.21%。

PVC——李威铭
隔夜，PVC 05合约下跌0.08%，收于6500元/吨，成交量18110手；持仓44.4万手。现货方面，普通5型电石料，华东市场主流6950-7100元/吨，华南地区6900-7320元/吨；山东主流6950-7030元/吨送到，河北市场主流6730-6770元/吨送到。库存方面，截至12月20日华东及华南样本仓库库存环比降3.5%，同比低54.83%。综合来看，PVC去库进程趋缓，开工缓慢上升，华东华南到货有望回升，高基差将逐渐回落。料PVC 05期价区间震荡为主，运行区间6450—6550。仅供参考。

棉花—谢紫琪
ICE美棉因圣诞节休市。夜盘棉花主力合约2005震荡整理，收于13325元/吨，跌0.22%。国际消息，12月14日-20日，美国2019/20年度新花分级检验陆地棉29.18万吨，皮马棉1万吨，当周72.9%达到ICE期棉交易要求。截止12月20日，2019/20年度新花累计分级检验360.09万吨，皮马棉8.63万吨。本年度达到ICE期棉交易要求的皮棉有80.4%。国内，截止2019年12月24日，新疆棉花累计加工427.55万吨，同比增幅1.3%。其中自治区285.65万吨，同比减幅4.8%。兵团166万吨，同比增幅14%。预计今日棉花震荡整理，区间13200-13600，仅供参考。

郑糖 ─刘珂，隔夜，外盘因圣诞节休市  ，郑糖2005收5434，跌0.04%。欧盟方面，欧委会公布的数据显示，欧盟2018/19榨季产糖量为1763.06万吨，且预计欧盟2019/20榨季产糖量为1733.1万吨，同比减少1.7%。预计2019/20榨季欧盟甜菜种植面积为153.4万公顷，同比减少5.5%。同时预计2019/20榨季欧盟甜菜单产为71.3吨/公顷，同比增加3.5%。印度方面，2019-20榨季截至2019年12月15日，印度共406家糖厂开榨，同比减少67家，产糖458.1万吨，同比减少35%。截至2019年12月15日，北方邦已有119家糖厂开榨，同比增加3家，产糖212.5万吨，同比增加23.1万吨，主要因本榨季该州提前一周开榨。马哈拉施特拉邦已有124家糖厂开榨，同比减少54家，截至2019年12月15日，糖厂累计产糖76.6万吨，去年同期产糖量为290万吨。
国内方面，南宁中间商站台暂无报价，仓库新糖报价5580-5670元/吨，下调30元/吨。柳州中间商站台新糖报价5660元/吨，仓库新糖报价5640-5660，昆明中间商陈糖报价5710-5720元/吨，新糖5710元/吨，大理报价5700-5720元/吨，持平。湛江中间商新糖报价5630-5650元/吨，持平。乌鲁木齐中间商报价5630-5680元／吨，持平。仅供参考。

塑料——薛晴
隔夜，L2005收于7335元/吨，较前交易日结算价上涨0.07%。华北地区LLDPE价格在7100-7350元/吨，华东地区LLDPE价格在7150-7500元/吨，华南地区LLDPE价格在7300-7550元/吨。期货区间震荡，石化去库节奏尚可，目前维持低库存运作，国产量供应充足。进口方面，美金报盘上调，进口利润减少，港口库存消化速度减缓。目前成本端支撑好转，进口压力减少。目前需求端地膜商家多于1月中上旬停工放假，近期或有补库赶工的动作。预计后市延续震荡走势。仅供参考。

PP——薛晴
隔夜，PP2005收于7515元/吨，较前交易日结算价上涨0.04%。华北市场拉丝主流价格在7450-7600元/吨，华东市场拉丝主流价格在7650-7750元/吨，华南市场拉丝主流价格在7800-8000元/吨。期货区间整荡，供应端压力逐步释放，库存去化速度减缓且出现累库迹象。基本面看，国内PP开工维持高位，下游补库需求前两周前已有所释放，加上筹备中的新产能，从供需角度看PP后市压力还会延续。中美初步协议所能拉动的实际需求与补库需求利多效果有限，难以促进真正的供需平衡。但另一方面随着价格逐步接近上游生产成本，PP有成本支撑的预期也较强。预计后续延续弱势调整。仅供参考。

沥青-马琛
隔夜，沥青主力合约2006收于3110，跌0.19%。现货市场，目前山东沥青价格虽然相对华东、东北地区偏低，但是以目前现货价格冬储，贸易商积极性仍然不高。预期近几日山东地区可能有炼厂公布冬储价格，可能会对山东河北地区沥青市场走势带来指引。受季节性因素影响，沥青厂库存连续五周下滑，生产利润负值加深，沥青厂开工率连续两周走低。年底前仍要关注IMO政策对沥青产量的分流以及马瑞原油的替代情况。山东2930-2970，华北2950-3200，华东3150-32500，华南3250-3500，东北3050-3150，西南3450-3700。今日沥青走势以震荡运行为主，运行区间3100-3150，仅供参考。

国债—李彬联
央行公开市场连续两个交易日按兵不动尚难撼动短期资金面“泛滥”格局，银行间隔夜利率跌破1%水平，周三国债期、现货暖势不改，10年国债活跃券190015下行近0.8BP，同期限国开活跃券190215下行约1.5BP。继总理李克强降准言论后，国务院日前下发关于进一步做好稳就业工作的意见称，将加大对企业金融支持，落实普惠金融定向降准政策，市场普遍预期近期宽松政策落地，重燃配置盘热情，不过谨慎资金面边际收敛的短暂扰动，料国债期货震荡略偏强。仅供参考。

20191226
早盘交易推荐
昨日美元指数大致平收，美股因假期休市，外盘商品涨跌互现。焦煤跌破均线支撑，料JM2005将滑落至1120附近。仅供参考